稀土行业半月谈（2月上）：总量控制指标助推供需紧平衡稀土价格或稳中有进-20210222-中信证券-35页.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 总量控制总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进 稀土行业半月谈（2 月上）2021.2.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求持续向好下游需求持续向好+供给端收缩预期供给端收缩预期+国家政策护航国家政策护航=稀土稀土价格或稳中有进价格或稳中有进。市场回顾：市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块稀土概念板块、稀土永磁板块保持强势保持强势。2 月 10 日，Wind 稀土指数收于 1440.06，周涨幅 1.28%，月涨幅 38.95%；Wind 稀土永磁指数收于3,302.53，周跌幅5.43%，月涨幅4.49%。沪深300收于5,807.72，周涨幅5.88%，月涨幅 3.78%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。价格：价格：轻、轻、重稀土价格重稀土价格有望稳中有进有望稳中有进。中国稀土行业协会数据显示，2 月 1 日至2 月 10 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 237 万元/吨，双周涨幅 4.41%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 46 万元/吨，双周涨幅为 3.14%；氧化钕最低交易价格 56.7 万元/吨，双周涨幅 0.89%。供需：供需：12 月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，12 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 63.14%，环比上升 5.89%，同比上升 8.26%；产量为 3,098 吨，环比上涨 5.88%，同比上涨 18.11%；销量为 2,843 吨，环比上涨 2.23%，同比上涨 14.27%；生产商库存率为 178.99%，环比降低 1%，同比上涨 12.32%。进出口：进出口：12 月月进口进口稀土矿稀土矿总体量价齐升总体量价齐升。根据海关总署数据显示，2020 年 12月混合碳酸稀土进口量为 540.2 吨，同比下降 75.40%，平均单价 16,007.29 元/吨，价格同比下降 21.85%；稀土金属矿进口量为 7471 吨，同比上涨 53.52%，平均单价 14,224.38 元/吨，价格同比上涨 48.38%；12 月合计进口稀土矿9,718.54 吨，同比上涨 19.31%，平均价格 15,625.77 元/吨，月同比上涨 11.26%。投资逻辑：投资逻辑：总量控制总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进。2 月 19 日两部委联合下达 2021 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，其中稀土开采总量、冶炼分离总量指标分别为 8.4、8,1 万吨，较上年第一批计划分别增长 27%、28%，本次指标上涨符合预期，其中重稀土指标获得近年来首次上调，稀土供需有望维持紧平衡，进一步促进稀土价格维持长牛。再次强调本轮稀土板块长牛的三大核心逻辑：1）新能源等下游需求的中长期驱动）新能源等下游需求的中长期驱动，高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，新能源汽车单车钕铁硼用量约 3-6 千克，是传统汽车用量的约 3-5 倍，假设 2025 年全球新能源汽车产量达 1200 万辆，预测对于钕铁硼需求将达 3.6-7.2 万吨，将再造一个高性能钕铁硼市场。2）稀土涨价顺）稀土涨价顺周期配置策略周期配置策略，新能源汽车需求即将爆发，我们预计 2021 年氧化镨钕价格高点或将突破 60 万元/吨，氧化镝价格高点或将突破 300 万元/吨，氧化铽价格高点或将突破 1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛。3）国家政策的有力支撑）国家政策的有力支撑，稀土管理条例（征求意见稿）、国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见等一系列政策逐步推出，有望保障稀土全产业链高质量可持续发展。风险因素：风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。投资投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议：维持行业“强于大市”评级，新能源、顺周期、政策三轮驱动，稀土板块或持续上行，建议持续关注稀土及稀土永磁板块投资标的：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。稀土稀土行业行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持）20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 、目录目录 市场展望：总量控制市场展望：总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进.1 股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内上涨股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内上涨.2 行业基本面数据追踪行业基本面数据追踪.4 稀土现货市场数据跟踪.4 稀土进出口数据跟踪.18 稀土下游行业数据跟踪.23 稀土行业重点新闻稀土行业重点新闻.29 行业要闻.29 公司公告.29 插图目录插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况.2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名.3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名.3 图 4：稀土价格指数走势图.4 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势.5 图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势.5 图 7：氧化镨近 2 周价格走势.5 图 8：氧化镨近 1 年价格走势.5 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势.5 图 10：氧化钕最近 1 年价格走势.5 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势（元/吨）.6 图 12：氧化镧最近 1 年价格走势（元/吨）.6 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势（元/公斤）.6 图 14：氧化镝最近 1 年价格走势（元/公斤）.6 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势（元/吨）.6 图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势（元/吨）.6 图 17：2019.112020.12 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）.8 图 18：2019.10-2020.12 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）.8 图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）.8 图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）.8 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）.9 图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）.9 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）.9 图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）.9 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）.9 图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）.9 图 27：中国氧化镨钕生产商开工率月度统计（%）.10 图 28：中国氧化镨钕生产商开工率分省份月度统计（%）.10 图 29：中国氧化镨钕生产商产量月度统计（吨）.11 sPmQnPvNzRbRbP7NtRnNpNpOeRrRtRlOpNnPbRpOtMMYpNpNuOoNsN20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 30：中国氧化镨钕生产商产量分省份月度统计（吨）.11 图 31：中国氧化镨钕生产商销量月度统计（吨）.11 图 32：中国氧化镨钕生产商销量分省份月度统计（吨）.11 图 33：中国金属镝生产商开工率月度统计（吨）.12 图 34：中国金属镝生产商开工率分省份月度统计（吨）.12 图 35：中国金属镝生产商产量月度统计（吨）.12 图 36：中国金属镝生产商产量分省份月度统计（吨）.12 图 37：中国金属镝生产商销量月度统计（吨）.13 图 38：中国金属镝生产商销量分省份月度统计（吨）.13 图 39：中国金属镝生产商库存率月度统计（%）.13 图 40：中国金属镝生产商库存率分省份月度统计（%）.13 图 41：中国金属钕生产商开工率月度统计（%）.14 图 42：中国金属钕生产商开工率分省份月度统计（%）.14 图 43：中国金属钕生产商产量月度统计（吨）.14 图 44：中国金属钕生产商产量分省份月度统计（吨）.14 图 45：中国金属钕生产商销量月度统计（吨）.14 图 46：中国金属钕生产商销量分省份月度统计（吨）.14 图 47：中国金属钕生产商库存量月度统计（%）.15 图 48：中国金属钕生产商库存量分省份月度统计（%）.15 图 49：中国氧化镝生产商产量月度统计（吨）.15 图 50：中国氧化镝生产商产量分省份月度统计（吨）.15 图 51：中国氧化镝生产商库存量月度统计（吨）.16 图 52：中国氧化镝生产商库存量分省份月度统计（吨）.16 图 53：中国氧化镝消费商采购量月度统计（吨）.16 图 54：中国氧化镝消费商采购量分省份月度统计（吨）.16 图 55：中国氧化镝消费商库存量月度统计（吨）.17 图 56：中国氧化镝消费商库存量分省份月度统计（吨）.17 图 57：中国氧化镝消费商消费量月度统计（吨）.17 图 58：中国氧化镝消费商消费量分省份月度统计（吨）.17 图 59：中国氧化镝消费商开工率月度统计（%）.17 图 60：中国氧化镝消费商开工率分省份月度统计（%）.17 图 61：2018 年稀土下游材料应用领域比例（吨）.23 图 62：2018 年稀土功能材料产值占比.23 图 63：2018 年稀土产业链产值情况（亿元）.23 图 64：汽车与新能源汽车产量走势（万辆）.25 图 65：工业机器人产量走势（台）.26 图 66：变频空调产量走势（台）.27 20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况.2 表 2：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况.3 表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况.4 表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）.7 表 5：南方稀土集团挂牌价格.7 表 6：中国镨钕混合金属生产商 11 月生产经营情况.8 表 7：中国氧化镨钕生产商 12 月生产经营情况.10 表 8：中国金属镝生产商 12 月生产经营情况.12 表 9：中国金属钕生产商 11 月生产经营情况.13 表 10：中国氧化镝生产商 11 月生产经营情况.15 表 11：中国氧化镝消费商 11 月生产经营情况（吨）.16 表 12：2019-2020 年海外稀土矿进口情况.18 表 13：稀土产品出口量及价格统计.20 表 14：钕铁硼产品出口数量及价格统计.21 表 15：汽车与新能源汽车产量情况（万辆）.25 表 16：中国工业机器人生产情况（台）.26 表 17：变频空调生产情况（万台）.28 表 18：中国机动车尾气净化催化剂及石油裂化催化剂生产情况.29 表 19：中国稀土发光材料产量.29 表 20：2 月 1 日2 月 15 日稀土板块上市公司公告摘要.29 20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 市场展望：市场展望：总量控制总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进或稳中有进 市场回顾：市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块保持强势稀土概念板块、稀土永磁板块保持强势。2 月 10 日，Wind 稀土指数收于1440.06，周涨幅 1.28%，月涨幅 38.95%；Wind 稀土永磁指数收于 3,302.53，周跌幅 5.43%，月涨幅 4.49%。沪深 300 收于 5,807.72，周涨幅 5.88%，月涨幅 3.78%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。数据跟踪：数据跟踪：1）价格：）价格：重稀重稀土、轻稀土价格持续土、轻稀土价格持续上涨。上涨。中国稀土行业协会数据显示，2 月 1 日至 2月 10 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 237 万元/吨，双周涨幅 4.41%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 46 万元/吨，双周涨幅为 3.14%；氧化镨最低交易价格40.3 万元/吨，双周涨幅 1.00%；氧化钕最低交易价格 56.7 万元/吨，双周涨幅 0.89%。2）供需：）供需：12 月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降。月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，12月份中国氧化镨钕生产商开工率为63.14%，环比上升5.89%，同比上升 8.26%；产量为 3,098 吨，环比上涨 5.88%，同比上涨 18.11%；销量为 2,843吨，环比上涨 2.23%，同比上涨 14.27%；生产商库存率为 178.99%，环比降低 1%，同比上涨 12.32%。按照省份划分，山东氧化镨钕生产商开工率环比不变为 101%，内蒙古产量、销量分别均环比上涨、下降至 1114 吨、814 吨；甘肃氧化镨钕生产商开工率环比不变为 86%，四川产量环比上涨，为 595 吨，销量环比上涨，为 595 吨；江西生产商产量环比不变，为 279 吨，销量环比上升至 279 吨；福建生厂商的开工率环比不变，为 80%。3）12 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020年 12 月混合碳酸稀土进口量为 540.2 吨，同比下降 75.40%，平均单价 16,007.29 元/吨，价格同比下降 21.85%；稀土金属矿进口量为 7471 吨，同比上涨 53.52%，平均单价14,224.38 元/吨，价格同比上涨48.38%；钍矿砂及其精矿进口量为 1,707.34 吨，同比上涨57.59%，平均单价 21,637.30 元/吨，价格同比上涨 2.91%；12 月合计进口稀土矿 9,718.54吨，同比上涨 19.31%，平均价格 15,625.77 元/吨，月同比上涨 11.26%。投资逻辑：投资逻辑：指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进。2 月 19 日两部委联合下达2021 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，其中稀土开采总量、冶炼分离总量指标分别为 8.4、8,1 万吨，较上年第一批计划分别增长 27%、28%，本次指标上涨符合预期，其中重稀土指标获得近年来首次上调，稀土供需有望维持紧平衡，进一步促进稀土价格维持长牛。再次强调本轮稀土板块长牛的三大核心逻辑：1）新能源等下游需求的中长）新能源等下游需求的中长期驱动期驱动，高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，新能源汽车单车钕铁硼用量约 3-6 千克，是传统汽车用量的约 3-5 倍，假设 2025 年全球新能源汽车产量达 1200 万辆，预测对于钕铁硼需求将达 3.6-7.2 万吨，将再造一个高性能钕铁硼市场。2）稀土涨价顺周期配置）稀土涨价顺周期配置策略策略，新能源汽车需求即将爆发，我们预计 2021 年氧化镨钕价格高点或将突破 60 万元/吨，氧化镝价格高点或将突破 300 万元/吨，氧化铽价格高点或将突破 1500 万元/吨，稀土20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 价格有望开启长牛。3）国家政策的有力支撑）国家政策的有力支撑，稀土管理条例（征求意见稿）、国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见等一系列政策逐步推出，有望保障稀土全产业链高质量可持续发展。风险因素：风险因素：疫情影响持续扩大，宏观经济波动，打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期，下游消费需求不及预期。投资建议：投资建议：维持行业“强于大市”评级维持行业“强于大市”评级，新能源、顺周期、政策三轮驱动，稀土板块或持续上行，建议持续关注稀土及稀土永磁板块投资标的：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内上涨股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内上涨 稀土行业表现：稀土概念板块、稀土永磁板块周内稀土行业表现：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨上涨。2 月 10 日，Wind 稀土指数收于 1440.06，周涨幅 1.28%，月涨幅 38.95%；Wind 稀土永磁指数收于 3,302.53，周跌幅 5.43%，月涨幅 4.49%。沪深 300 收于 5,807.72，周涨幅 5.88%，月涨幅 3.78%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 1：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况 指标简称指标简称 收盘价收盘价 上周收盘价上周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅 上月收盘价上月收盘价 月涨跌幅月涨跌幅 稀土指数 1,440.06 1421.86 1.28%1036.35 38.95%稀土永磁指数 3,302.53 3492.24-5.43%3160.77 4.49%沪深 300 5,807.72 5,485 5.88%5596.35 3.78%资料来源：Wind，中信证券研究部 Wind 稀土指数成份股票表现：板块股价涨跌互现。稀土指数成份股票表现：板块股价涨跌互现。2 月 1 日至 2 月 10 日，稀土概念板块 5 只股票涨跌互现，五矿稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源、厦门钨业涨跌幅分别为-7.14%、-2.95%、-3.27%、9.14%、11.39%。-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2018-112018-122019-12019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-82019-92019-102019-112019-122020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-102020-112020-122021-1稀土指数稀土永磁指数沪深30020 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况 名称名称 五矿稀土 北方稀土 广晟有色 盛和资源 厦门钨业 收盘价 18.61 18.77 37.27 20.78 20.83 周涨跌幅 1.47%3.93%2.53%10.06%18.35%双周涨跌幅-7.14%-2.95%-3.27%9.14%11.39%资料来源：Wind，中信证券研究部 Wind 稀土永磁板块表现：板块整体股价涨跌互现。稀土永磁板块表现：板块整体股价涨跌互现。2 月 1 日至 2 月 15 日，稀土永磁概念板块 26 只股票内，股价涨跌互现，其中涨幅最大的股票为盛和资源（129.11%）。图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%）图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 -26.81%-22.34%-21.19%-19.75%-19.15%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%领益智造有研新材科恒股份银河磁体科力远28.37%29.42%38.77%43.94%129.11%0%50%100%150%威华股份五矿稀土厦门钨业北方稀土盛和资源20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 行业基本面数据追踪行业基本面数据追踪 稀土现货市场数据跟踪稀土现货市场数据跟踪 稀土价格指数走势稀土价格指数走势 2 月 1 日至 2 月 10 日稀土价格指数小幅上涨。中国稀土行业协会 2021 年 2 月 10 日统计的稀土价格指数显示，2021 年 2 月 10 日稀土价格指数为 214.1，双周环比基本上涨2.93%。图 4：稀土价格指数走势图 资料来源：中国稀土行业协会 主要稀土产品价格主要稀土产品价格 重稀土、轻稀土价格部分上涨。重稀土、轻稀土价格部分上涨。中国稀土行业协会数据显示，2 月 1 日至 2 月 10 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 237 万元/吨，双周涨幅 4.41%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 46 万元/吨，双周涨幅为 3.14%；氧化镨最低交易价格 40.3 万元/吨，双周涨幅 1.00%；氧化钕最低交易价格 56.7 万元/吨，双周涨幅 0.89%。表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况 名称名称 氧化镨钕氧化镨钕 氧化镨氧化镨 氧化钕氧化钕 氧化镧氧化镧 氧化镝氧化镝 氧化钇铕氧化钇铕 单位单位 元元/吨吨 元元/吨吨 元元/吨吨 元元/吨吨 元元/公斤公斤 元元/吨吨 最新价格 460,000 403,000 567,000 9,000 2,370 42,000 双周涨跌幅 3.14%1.00%0.89%0.00%4.41%0.00%月涨跌幅 3.14%1.00%0.89%0.00%4.41%0.00%年内涨跌幅 14.71%13.52%13.86%0.00%22.80%0.00%2020 内均价 299,334 342,291 313,183 10,670 1,710 42,399 2019 均价 297,337 371,731 300,353 11,478 1,623 42,916 2018 均价 327,029 416,144 322,399 13,755 1,165 50,000 资料来源：中国稀土行业协会，中信证券研究部 20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势（元/吨）图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势（元/吨）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 7：氧化镨近 2 周价格走势（元/吨）图 8：氧化镨近 1 年价格走势（元/吨）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势（元/吨）图 10：氧化钕最近 1 年价格走势（元/吨）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 420,000430,000440,000450,000460,000470,000480,000490,000最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日240,000290,000340,000390,000440,000490,000540,0002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-03最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日385,000390,000395,000400,000405,000410,000415,000420,000425,000最低价:氧化镨:99%:中国最高价:氧化镨:99%:中国200,000250,000300,000350,000400,000450,0002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-03最低价:氧化镨:99%:中国最高价:氧化镨:99%:中国545,000550,000555,000560,000565,000570,000575,000580,000585,000590,000最低价:氧化钕:99%:中国最高价:氧化钕:99%:中国250,000300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,000650,0002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-03最低价:氧化钕:99%:中国最高价:氧化钕:99%:中国20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势（元/吨）图 12：氧化镧最近 1 年价格走势（元/吨）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势（元/公斤）图 14：氧化镝最近 1 年价格走势（元/公斤）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势（元/吨）图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势（元/吨）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 8,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011,500最低价:氧化镧:99%:中国最高价:氧化镧:99%:中国5,0007,0009,00011,00013,00015,0002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-03最低价:氧化镧:99%:中国最高价:氧化镧:99%:中国2,2002,2502,3002,3502,4002,450最低价:氧化镝:99%:中国最高价:氧化镝:99%:中国1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-03最低价:氧化镝:99%:中国最高价:氧化镝:99%:中国40,00041,00042,00043,00044,00045,00046,00047,000最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国40,00041,00042,00043,00044,00045,00046,00047,000最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南北方稀土挂牌价格南北方稀土挂牌价格 北方稀土北方稀土 2 月挂牌轻稀土部分价格部分上涨，南方稀土挂牌价中金属价格部分上涨。月挂牌轻稀土部分价格部分上涨，南方稀土挂牌价中金属价格部分上涨。南北方稀土挂牌价格在市场中具有指导意义，其价格变动能反应市场中相应产品价格走势。北方稀土集团挂牌价格为主要轻稀土氧化物及金属价格，挂牌价格每月中旬更新一次。2月氧化镨钕、氧化钕、金属镨钕、金属钕价格不变。南方稀土集团挂牌价格主要为重稀土氧化物，挂牌价格每周更新一次。2 月 1 日至 2 月 8 日，氧化扎、氧化铽、氧化镝、氧化钬、氧化铒、氧化镥、氧化钇价格上涨，涨幅分别为 3.76%、16.67%、18.23%、15.45%、5.71%、5.45%、52.38%，其余金属价格均保持平稳。表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）产品名称产品名称 产品指标产品指标 单位单位 2021 年年 2 月月 2021 年年 1 月月 2020 年年12 月月 2020 年年11 月月 2020 年年10 月月 月涨跌幅月涨跌幅 氧化镧 TREO96.5%La203/REO99.99%元/吨 10800 10800 10800 10800 10800 0.00%氧化铈 TREO99%Ce02/REO99.95%元/吨 10800 10800 10800 10800 10800 0.00%氧化镨钕 TREO99%（Pr6011+Nd203)/REO99.5%元/吨 441000 441000 428000 370000 357000 0.00%氧化钕 TREO99%Nd203/REO99.5%元/吨 551000 551000 534000 404000 376000 0.00%金属镨钕 TREO 99%Pr/REM 23-27%Nd/REM 73-77%C0.05%元/吨 545000 545000 530000 461000 445000 0.00%金属钕 TREO99%Nd/REM99.5%C0.05%元/吨 678000 678000 657000 502000 469000 0.00%资料来源：北方稀土官网，中信证券研究部 表 5：南方稀土集团挂牌价格 产品名称产品名称 纯度纯度 单位单位 2 月 8 日 2 月 1 日 1 月 25 日 1 月 18 日 1 月 11 日 月环比涨跌幅 氧化钐 99.5%万元/吨 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 0.00%氧化铕 99.99%万元/吨 30 30 30 30 30 0.00%氧化扎 99.5%万元/吨 19.3 19.1 19.1 19 18.6 3.76%氧化铽 99.99%万元/吨 840 830 820 810 720 16.67%氧化镝 99.5%万元/吨 240 235 228 215 203 18.23%氧化钬 99.5%万元/吨 71 70 70 65.5 61.5 15.45%氧化铒 99.5%万元/吨 18.5 18 18 17.7 17.5 5.71%氧化镱 99.99%万元/吨 10 10 10 10 10 0.00%氧化镥 99.99%万元/吨 522 520 510 510 495 5.45%氧化钇 99.999%万元/吨 3.2 2.8 2.4 2.2 2.1 52.38%氧化钪 99.5%万元/吨 900 900 900 900 900 0.00%资料来源：南方稀土官网，中信证券研究部 现货市场产销数据跟踪现货市场产销数据跟踪 稀土分离稀土分离 12 月稀土分离矿消耗量环比上涨月稀土分离矿消耗量环比上涨 7.92%，同比上涨，同比上涨 14.15%。根据亚洲金属网公布数据显示，12 月份中国稀土分离厂稀土矿消费量为 26,585 吨，环比上涨 7.92%，同比上涨14.15%。其中，内蒙古稀土分离厂稀土矿消费量为 11,650 吨，环比增长 14.78%；四川省稀土分离厂稀土矿消费量为 5,400 吨，环比上涨 8%；江西省稀土分离厂稀土矿消费量为 1,300 吨，环比不变。20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图 17：2019.112020.12 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）图 18：2019.10-2020.12 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）资料来源：亚洲金属网 资料来源：亚洲金属网 镨钕混合金属镨钕混合金属 11 月份中国镨钕混合金属产量、库存量环比上升，销量、开工率环比下降。月份中国镨钕混合金属产量、库存量环比上升，销量、开工率环比下降。根据亚洲金属网统计，中国 38 家镨钕混合金属生产商产能为 81,370 吨，开工率 70.61%，月环比下降 2.3%，同比上升 21.6%；产量为 4,788 吨，月环比上涨 1.9%，同比上涨 110%；销量为 4,783 吨，月环比下降 3.1%，同比上涨 110%；生产商总库存量为 795 吨，环比上涨1.0%，同比下降 5.9%。表 6：中国镨钕混合金属生产商 11 月生产经营情况 生产商名称生产商名称 开工率开工率 月环比月环比 产量产量(吨吨)月环比月环比 销量销量(吨吨)月环比月环比 库存量库存量(吨吨)月环比月环比 38 家镨钕混合金属生产商 70.61%-2.30%4,788 1.90%4,783-3.10%795 1.00%内蒙古镨钕混合金属生产商 79.66%2.10%2,058 2.10%2,053-1.30%255 2.00%江西省镨钕混合金属生产商 75.10%0.00%965 0.00%985 1.00%200-9.10%四川省镨钕混合金属生产商 66.15%-10.90%645 7.50%645 2.40%110 0.00%资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）资料来源：亚洲金属网 资料来源：亚洲金属网 20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网 资料来源：亚洲金属网 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网 资料来源：亚洲金属网 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网 资料来源：亚洲金属网 20 稀土行业半月谈（稀土行业半月谈（2 月上）月上）2021.2.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 氧化镨钕氧化镨钕 12 月份生产商开工率、产量、销量环比上升月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，12 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 63.14%，环比上升 5.89%，同比上升 8.26%；产量为 3,098 吨，环比上涨 5.88%，同比上涨 18.11%；销量为 2,843 吨，环比上涨 2.23%，同比上涨 14.27%；生产商库存率为 178.99%，环比降低 1%，同比上涨 12.32%。按照省份划分，山东氧化镨钕生产商开工率环比不变为 101%，内蒙古产量、销量分别均环比上涨、下降至 1114 吨、814 吨；甘肃氧化镨钕生产商开工率环比不变为86%，四川产量环比上涨，为 595 吨，销量环比上涨，为 595 吨；江西生产商产量环比不变，为 279 吨，销量环比上升至 279 吨；福建生厂商的开工率环比不变，为 80%。表 7：中国氧化镨钕生产商 12 月生产经营情况 生产商名称生产商名称 开工率开工率 月环比月环比 产量产量（吨）（吨）月环比月环比 销量销量（吨）（吨）月环比月环比 库存库存率率 月环比月环比 中国氧化镨钕生产商 63.14%5.89%3,098 5.88%2,843 2.23%1