通信行业掘金5G应用方向系列（一）：代际更迭“超高清+云视频应用”掘金万亿市场-20200207-招商证券-73页.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业策略报告策略报告 通信通信|通信通信 推荐推荐（维持维持）代际更迭，“超高清代际更迭，“超高清+云视频应用”掘金万亿市场云视频应用”掘金万亿市场 2020年年02月月07日日 通信行业掘金通信行业掘金5G5G应用方向系列（一）应用方向系列（一）上证指数上证指数 2876 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）129 3.4 总市值（亿元）15706 2.7 流通市值（亿元）11050 2.4 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-1.2 4.9 23.8 相对表现 4.3-2.3 3.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、通信行业云计算系列报告（三）上海首批能耗指标落地，5G+云驱动 IDC 高成长2019-11-15 2、通信行业云计算系列报告（二）暮去朝来，云计算拐点进一步确立2019-11-05 3、通信行业云计算系列报告（一）深度复盘全球公有云变迁史，掘金万亿云市场2019-09-22 本篇报告主要对即将爆发的超高清及云视频行业进行了剖析，我们认为我国超高清视频产业链即将迎来高速发展期，技术和需求的变化带来行业巨大变革，催生新投资机遇，其中编转码设备产业规模有望从当前的亿元级别扩张到百亿级别，同时有望带动 CDN+边缘计算、云视频应用行业加速发展。我们看好超高清+云视频应用的长期高成长性，维持“推荐”评级。我国超高清视频市场规模有望达万亿，核心编转码设备空间有望扩百倍。我国超高清视频市场规模有望达万亿，核心编转码设备空间有望扩百倍。随着自主编转码标准与技术的发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入，我国超高清视频产业链即将迎来高速发展时期。超高清视频对视频编转码算法提出了越来越高的要求，编转码技术和标准为超高清视频产业发展的核心驱动。到2022 年，我国超高清视频产业总体规模有望超 4 万亿元，其中编码设备产业规模有望从当前亿元级别扩张到百亿级别，实现高速增长。自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，国内相关企业将迎发展大机自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，国内相关企业将迎发展大机遇。遇。在标清和高清时代，我国主要采用国外的编转码标准，相关产业也主要掌握在国外企业手中，当前我们正处于 H.265/HEVC、AVS2 的超高清阶段，H.265 专利收费混乱导致授权成本及风险过高，倒逼国产自主知识产权标准加速推进，目前我国自主 AVS2 标准已被国际超高清联盟 UHD Forum 采纳，叠加我国自主编转码芯片和技术的发展，有望带动国内相关企业发展。超高清带动超高清带动 CDN+边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。超高清视频意味着更高码率、更多网络流量、更大存储空间，有望带来数据量的高增，CDN有望通过升级为智能边缘计算节点迎来发展新机遇。云游戏、云视讯等都属于云视频应用的一种，都需要在网络上传输视频数据，对“低码率高画质+低时延高并发”均有较高的要求，超高清视频编转码技术的发展将推动云视频应用的发展，云视频应用有望打破视频会议边界，市场空间有望达千亿。投资建议：投资建议：“超高清+云视频应用”产业链具备长期高成长性，看好掌握核心编转码标准和卡位云视频应用企业。重点推荐：当虹科技、亿联网络、会畅通讯、星重点推荐：当虹科技、亿联网络、会畅通讯、星网锐捷；建议关注：网锐捷；建议关注：二六三、齐心集团（轻工组覆盖）、数码科技、网宿科技。风险提示：风险提示：5G 建设不及预期；超高清产业发展不及预期；市场竞争加剧建设不及预期；超高清产业发展不及预期；市场竞争加剧 余俊余俊 021-33938892 S1090518070002 蒋颖蒋颖 S1090519070005 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级评级 当虹科技 124.3 1.06 1.06 1.49 117.8 83.5 2.2 强烈推荐-A 星网锐捷 38.0 1.00 1.05 1.39 36.2 27.3 4.5 强烈推荐-A 亿联网络 99.4 2.84 2.07 2.55 48.0 39.0 11 强烈推荐-A 会畅通讯 48.2 0.12 0.53 0.77 90.1 62.9 6.2 强烈推荐-A 数码科技 6.1 0.06 0.05 0.05 126.0 111.3 2.5 审慎推荐-A 网宿科技 8.7 0.33 0.02 0.15 543.1 59.8 2.4 审慎推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 010203040Feb/19May/19Sep/19Jan/20(%)通信沪深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 报告亮点&核心观点.6 一、政策和需求带动超高清+云视频应用率先落地，核心编转码空间有望扩百倍.7 1、政策持续加码，运营商央视等大力投入助推行业发展.8 1）国家超高清产业政策持续加码，省部联动共推产业链发展.8 2）IPTV、互联网视频行业+超高清技术应用推广发展，加大客户对大视频处理软硬件的投入.9 3）央视 4K 超高清频道的开通及 8K 春晚推出，将加速产业成长.10 2、在政策和需求推动下，我国自主编转码设备空间有望扩百倍.11 二、自主编转码标准与技术发展，加速超高清产业发展.14 1、AVS 自主标准即将突围，带动自主音视频产业蓬勃发展.14 2、国产芯片占比提升和编转码技术发展，加速自主产业推进.16 三、掌握核心编转码技术企业有望分享行业高速发展红利.19 四、超高清带动 CDN 行业加速发展，为云视频应用发展培育沃土.23 五、投资建议与风险提示.26 当虹科技（688039.SH）：优质智能视频技术算法与视频云服务提供商.28 会畅通讯（300578.SZ）：“云+端+行业”全产业链布局的云视频应用企业.39 星网锐捷（002396.SZ）：网络设备二线龙头，布局云视频应用.53 亿联网络（300628.SZ）：SIP 话机龙头，VCS+云视讯打开成长新空间.57 数码科技（300079.SZ）：专业的视频技术服务平台企业.61 网宿科技（300017.SZ）：CDN 龙头打造新一代智慧云视频平台.67 图表目录 图 1：5G 时代十大应用场景.7 图 2：5G 应用场景分类.7 图 3：2016 年以后我国 IPTV 呈现快速发展趋势.9 图 4：我国网络视频和手机视频用户规模持续提升.10 图 5：中央广播电视总台发布了 4K 超高清技术规划.10 图 6：中央广播电视总台 4K 超高清技术规划.11 图 7：我国超高清产业到 2022 年有望形成约 4 万亿元市场.12 图 8：我国超高清视频编码设备市场空间有望扩大百倍.13 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 9：信源编码标准的发展史.14 图 10：H.265 包括三个专利池.15 图 11：超高清视频六维技术.16 图 12：2016 年编转码芯片国内出货占比大幅提升至 62%.17 图 13：主要编转码企业客户对比.20 图 14：到 2022 年超高清（或 4K）IP VoD 将占全球 IP 视频流量的 22.23 图 15：2016-2021 年全球 CDN 流量复合增速达 44%.23 图 16：全球 CDN 流量普及率持续增长（EB/月）.23 图 17：CDN 有望通过升级为智能边缘计算节点迎来发展新机遇.24 图 18：我国软件视频会议未来五年 CAGR 为 25%.25 图 19：“云视频+应用”打破视频会议边界.25 图 20：阿里、华数传媒、广东南方广播影视传媒集团等股东加持.28 图 21：当虹科技主营业务模式.29 图 22：当虹科技营收和净利润保持较快增速增长.31 图 23：当虹科技部分产品示例（视频直播系列产品）.32 图 24：新媒体和公共安全行业收入增速较快.33 图 25：新媒体行业 2017-2018 年收入占比最高.33 图 26：公司自主研发的软件产品一直保持较高毛利率.34 图 27：公司研发人员占比持续提升.35 图 28：公司研发费用营收占比提升.35 图 29：当虹科技历史 PE Band.36 图 30：当虹科技历史 PB Band.36 图 31：公司业务发展.39 图 32：公司股权关系结构图.40 图 33：云视频平台.40 图 34：智慧教育产品体系图.41 图 35：公司营收和净利润在收购两家子公司后回升明显.42 图 36：公司 2019H1 营收与利润情况（万元）.42 图 37：公司 2019H1 营收与利润占比（%）.42 图 38：2011-2018 分产品营业收入变化情况（亿元）.43 图 39：2011-2018 分产品营收占比（%）.43 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 40：2019H1 分产品收入情况（亿元）.43 图 41：2011-2018 分地区营业收入变化情况（亿元）.44 图 42：2011-2018 分地区营收占比（%）.44 图 43：2011-2018 华东地区营业收入占比较高.44 图 44：2011-2018 公司毛利率（%）情况.45 图 45：2019H1 公司毛利率（%）情况.45 图 46：公司期间费用率情况（%）.46 图 47：双师课堂示意图.49 图 48：公司四大核心竞争优势.50 图 49：会畅通讯历史 PE Band.50 图 50：会畅通讯历史 PB Band.50 图 51：公司近几年业绩总体保持较快增速增长.53 图 52：公司企业级网络设备占比最高.54 图 53：公司企业级网络设备毛利率保持在 45%以上.54 图 54：星网锐捷历史 PE Band.54 图 55：星网锐捷历史 PB Band.54 图 56：公司业绩保持较快增速增长.57 图 57：VCS 视频会议业务营收占比持续提升.58 图 58：公司毛利率整体呈现稳中有升态势.58 图 59：亿联网络历史 PE Band.58 图 60：亿联网络历史 PB Band.58 图 61：数码科技核心产品.61 图 62：公司业绩随着业务调整有望得到改善.62 图 63：公司整体毛利率有所提升.62 图 64：2015-2018 年公司周转率变化.63 图 65：2015-2019 前三季度公司资产负债率变化（%）.63 图 66：数码科技研发投入金额及研发人员占比（亿元，%）.64 图 67：数码科技历史 PE Band.64 图 68：数码科技历史 PB Band.64 图 69：网宿科技发展历程.67 图 70：网宿科技主要产品与服务.67 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 71：公司业绩依旧承压.68 图 72：公司 CDN 业务依旧为主要营收来源.68 图 73：2015-2019 年上半年分业务营业收入变化情况（亿元）.69 图 74：2015-2018 年分地区营业收入变化情况.69 图 75：2015-2019 上半年毛利率变化情况.70 图 76：2015-2019 前三季度期间费用率变化情况（%）.70 图 77：2015-2019 前三季度研发投入变动情况变化情况（亿元，%）.71 图 78：网宿科技历史 PE Band.71 图 79：网宿科技历史 PB Band.71 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 报告亮点&核心观点 本篇报告主要对即将爆发的超高清及云视频行业进行了剖析，并对超高清产业链核心层编转码技术和设备行业进行了深度研究。超高清视频的定义源自视频画面分辨率在 4K 及以上，从 4K 到 8K 是从采集、制作、传输、运营、终端等全产业链的全面提升，需同步突破高分辨率、高帧率、高色深、宽色域、高动态范围、三维声六个维度技术，这对于视频的编转码算法提出了越来越高的要求，编转码技术和标准为超高清视频产业发展的核心驱动。随着我国自主编转码标准与技术发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入，我国超高清视频产业链即将迎来高速发展时期，到到 2022 年，我国超年，我国超高清视频产业总体规模有望超高清视频产业总体规模有望超 4 万亿元，其中编码设备产业规模有望从当前亿元级别万亿元，其中编码设备产业规模有望从当前亿元级别扩张到百亿级别，实现高速增长。超高清视频行业的发展有望带动扩张到百亿级别，实现高速增长。超高清视频行业的发展有望带动 CDN、云视频应用、云视频应用行业的发展，超高清行业的发展，超高清+云视频应用长期具备高成长性。云视频应用长期具备高成长性。自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，加速我国自主超高清产业发展。自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，加速我国自主超高清产业发展。在标清和高清时代，我国主要采用国外的编转码标准，相关产业也主要掌握在国外企业手中。当前我们正处于 H.265/HEVC、AVS2 的超高清阶段，在 MPEG2 和 H.264 时代只有一个 MPEG LA 的专利池，收费标准明晰且较便宜，而 H.265 时代专利收费混乱，导致授权成本及风险过高，倒逼国产自主知识产权标准加速推进。目前我国自主目前我国自主 AVS2 标标准已被国际超高清联盟准已被国际超高清联盟 UHD Forum 采纳，并成为广电总局印发的采纳，并成为广电总局印发的4K 超高清电视技超高清电视技术应用实施指南（术应用实施指南（2018 版）采用的唯一视频编码标准，我国版）采用的唯一视频编码标准，我国 AVS3 标准的研发也在全标准的研发也在全球领先，叠加我国自主编转码芯片和技术的发展，以及国家政策助力，我国超高清视频球领先，叠加我国自主编转码芯片和技术的发展，以及国家政策助力，我国超高清视频产业即将迎来发展大机遇。产业即将迎来发展大机遇。超高清带动超高清带动 CDN+边缘计算加速发展，边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。为云视频应用发展培育沃土。超高清视频意味着更高码率、更多网络流量、更大存储空间，有望带来数据量的高增，超高清视频产业的发展将推动 CDN 产业持续升级，CDN 通过建立超高清内容分发平台提供服务，同时可通过升级为智能边缘计算节点提供本地分流的能力，根据赛迪智库预计，2022 年国内超高清 CDN 行业规模有望达 683 亿元。云游戏、云视讯等都属于云视频应用的一种，都需要在网络上传输视频数据，对“低码率高画质+低时延高并发”均有较高的要求，超高清视频编转码技术的发展将推动云视频应用的发展，云视频应用有望打破视频会议边界，市场空间有望达千亿。从细分领域来看，我们看好（1）掌握核心编转码技术的企业，重点推）掌握核心编转码技术的企业，重点推荐：当虹科技荐：当虹科技（优质智能视频技术算法与视频云服务提供商）；建议关注：数码科技建议关注：数码科技（专业的视频技术服务平台企业）；（2）云视频应用优质企业，重点推荐：亿联网络）云视频应用优质企业，重点推荐：亿联网络（SIP 话机龙头，VCS+云视讯打开成长新空间）；会畅通讯会畅通讯（“云+端+行业”全产业链布局的云视频应用企业）；星网锐捷星网锐捷（网络设备二线龙头，在云课堂、智慧党建等云视频应用领域深度布局）；建建议关注：二六三议关注：二六三（电话会议龙头深度布局云视讯）（3）CDN 优质企业，建议关注：网优质企业，建议关注：网宿科技宿科技（CDN 龙头打造新一代智慧云视频平台）。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 一、政策和需求带动超高清+云视频应用率先落地，核心编转码空间有望扩百倍 超高清视频、云视频、超高清视频、云视频、VR、云游戏等是、云游戏等是 5G 2C 端最主要的应用场景，超高清视频和端最主要的应用场景，超高清视频和云视频在政策和需求的驱动下，又是最容易落地的应用场景，因此，超高清视频和云视云视频在政策和需求的驱动下，又是最容易落地的应用场景，因此，超高清视频和云视频是我们最看好的频是我们最看好的 2020 年率先落地的年率先落地的 5G 应用方向。应用方向。随着 2019 年 5G 商用牌照的发放，我国正式进入了 5G 元年，大规模网络建设即将开启，5G 下游应用也在加速发展。根据华为 2017 年发布的5G 时代十大应用场景白皮书，未来 5G 的十大应用场景将包括超高清视频、车联网、智能制造、无线医疗等，这十大应用场景按面向的服务对象可以分为 2B 端（面向企业）、2C 端（面向消费者）和 2G 端（面向政府）等。5G 的 2C 端应用直接面向的是广大的个人消费者群体，随着 5G 基础设施建设进一步完善，在全新技术体验和消费者的消费升级带动下，我们认为市场空间较广阔。图图 1：5G 时代十大应用场景时代十大应用场景 资料来源：华为5G 时代十大应用场景白皮书、招商证券 图图 2：5G 应用场景分类应用场景分类 资料来源：根据公开资料整理、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 1、政策持续加码，运营商央视等大力投入助推行业发展 1）国家超高清产业政策持续加码，省部联动共推产业链发展 在在 5G 网络建设推进下，超高清产业相关政策不断加码。网络建设推进下，超高清产业相关政策不断加码。2018 年 9 月国家广播电视总局发布的4K 超高清电视技术应用实施指南(2018 版)，将视频编转码标准 AVS2 作为唯一视频编码标准。2019 年工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年），指出要按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。表表 1：政策持续加码推动我国超高清产业发展：政策持续加码推动我国超高清产业发展 时间时间 文件文件 主要内容主要内容 2 2017017 年年 新闻出版广播影视“十三五”发展规划 明确指出将“智慧广电”战略和新闻出版数字化转型升级行动全面推进作为“十三五”我国新闻出版广播影视行业的主要发展目标之一，要求全国省级以上广播电视台基本建立全媒体制播云平台和全台网，地市级以上基本实现高清化，县级全部实现数字化网络化，高清电视和超高清电视得到进一步推广，开播 4K 超高清电视试验频道。2 2017017 年年 国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要 运用云计算、人工智能、物联网等科技成果，催生新型文化业态。加强虚拟现实技术的研发与运用。推动“三网融合”。制定文化产业领域技术标准，深入推进国家文化科技创新工 程。依托国家级文化和科技融合示范基地，加强文化科技企业创新能力建设，提高文化核心技术装备制造水平。加强文化资源的数字化采集、保存和应用。2 2017017 年年 关于规范和促进 4K 超高清电视发展的通知 充分认识发展 4K 超高清电视的重要性和艰巨性，优先坚持高清电视发展较好的省份和机构开展4K 超高清电视试点，坚持试点先行，稳中求进，进一步加强 4K 超高清电视技术标准体系建设，统一标准规范，确保技术质量，持续推进 4K 超高清内容建设，鼓励创新发展模式，着力推动制播、传输、服务协同一体化发展。2 2019019 年年 超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元，4K 产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。超高清视频内容资源极大丰富，网络承载能力显著提高，制播、传输和监管系统建设协同推进，产业发展支撑体系基本健全，形成技术、产品、服务和应用协调发展的良好格局。资料来源：当虹科技招股说明书、招商证券 省部联动局面逐渐展开，多地推出超高清产业相关政策。省部联动局面逐渐展开，多地推出超高清产业相关政策。广东、北京、上海、湖南、深圳等 9 省市近来密集发布产业发展行动计划和相关措施，其中 7 省市到 2022 年目标产业规模共计将超 2 万亿元。地方加快培育超高清视频产业创新集群和应用基地，聚焦产业链薄弱环节，建设产业协同中心和制造业创新中心；加快公共服务体系和标准体系建设，推动关键技术、重点产品的研发和产业化，催生更多行业应用和商业推广新模式。表表 2：各地陆续推出超高清视频相关政策扶持超高清产业发展：各地陆续推出超高清视频相关政策扶持超高清产业发展 省份省份 内容内容 广州市广州市 到 2020 年，超高清视频产业迅速发展，总体规模超 6000 亿元，骨干企业 4K 电视机年产量达 3000 万台，4K 电视机销量占比超过 40%，4K 芯片国内市场占比超过 60%，4K 面板产能、4K 机顶盒出货量全国领先，4K 摄像机、监视器等采编播专用设备形成产业化能力。安徽省安徽省 到 2022 年，全省超高清视频产业体系总体规模超过 3000 亿元，4K 产业生态基本完善，8K 显示器件、集成电路、应用终端等关键技术产品研发和产业化取得突破，在国内外市场占据重要市场份额。湖南省湖南省 实施“112”工程（建成一园、培育一链、实现产业规模两千亿），到 2022 年，将马栏山视频文创产业园打造成为具有国际竞争力的“中国 V 谷”，构建“制造+内容+传输+应用”的全产业链体系，推动湖南成为全国超高清产业集聚区和示范引领区。四川省四川省 从核心关键器件突破、前端设备提升、终端设备产业化、传输网络改造升级、超高清内容建设、行业试点示范等 6 大方面提出产业发展重点任务。北京市北京市 推动北京超高清视频关键核心技术取得突破、产品创新自主可控、内容制作国际领先、示范应用国际同步、产业集聚规模效应，实现 2022 年北京冬奥会、冬残奥会 4K 超高清电视全程直播，8K 超高清实验直播。上海市上海市 到 2022 年，通过创新应用引领，产业规模突破 4000 亿元，培育一批具有国际竞争力的头部企业，建设影响的超高清视频产业内容中心、领先的超高清视频产业芯片研发中心、领先的超高清视频产业标准专利中心、领先的超高清视频产业创新应用中心，形成具有核心竞争力、资源要素集聚的产业生态圈 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 重庆市重庆市 到 2020 年，超高清视频总体产业规模将达到 1000 亿，4K 用户数达 400 万户，实现全市 40%以上家庭可以收看 4K 电视节目。青岛市青岛市 超高清视频产业总规模超过 1000 亿，建成 4K 产业生态体系，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破。骨干企业 4K 电视机年产量达到 1500 万台、8K 电视机年产量达到 100 万台，成为国内重要的超高清视频终端和设备生产基地。深圳市深圳市 鼓励广电和中信运营优化套餐产品、降低资费水平，大力培育发展 4K 用户，扩大 4K 用户规模，对运营商年度新增 4K 用户，按照每万用户 20 万元标准予以支持。资料来源：国家统计局、中商产业研究院、招商证券 2）IPTV、互联网视频行业+超高清技术应用推广发展，加大客户对大视频处理软硬件的投入 运营商加大对运营商加大对 IPTV 的投入，拉动对大视频处理软硬件的需求。的投入，拉动对大视频处理软硬件的需求。自 2016 年以来，运营商不约而同加大了对 IPTV 业务的资本投入，带动 IPTV 迅速发展，2018 年，我国 IPTV用户数量突破 1.5 亿人，收视渗透率达 33.56%。中国电信在 4K IPTV 领域具有较好基础，截至 2019 年 5 月，中国电信 IPTV 用户超过 1.3 亿，4K 用户超过 8000 万；。4K/8K/VR/AR 等新视频业务形态为运营商领域提供了新战略机会，大视频业务有望成为运营商拓展智慧家庭市场的核心和入口，助力运营商构建可持续盈利发展的生态系统。图图 3：2016 年以后我国年以后我国 IPTV 呈现快速发展趋势呈现快速发展趋势 资料来源：前瞻企业研究院、招商证券 互联网视频行业互联网视频行业+5G 落地推广将推动大视频处理软硬件的快速发展。落地推广将推动大视频处理软硬件的快速发展。我国互联网视频正在经历一个高速发展过程。2014 年始，我国互联网视频的多元化发展、渠道互动、内容 IP 崛起、视频直播及上游内容制作和下游硬件服务之间跨界发展成为新生态。根据 CNNIC 数据，截至 2018 年 12 月，我国网络视频用户规模达 6.12 亿，较 2017 年底增加 3309 万，占网民总体的 73.9%，手机网络视频用户规模达到 5.90 亿，较 2017 年末增加 4101 万，占手机网民的 72.2%。随着 5G 网络的发展，未来视频用户规模有望进一步上升，有望带动相关视频处理软硬件的快速发展。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020004000600080001000012000140001600018000201020112012201320142015201620172018中国IPTV用户数/(万户)同比增速 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图图 4：我国网络视频和手机视频用户规模持续提升：我国网络视频和手机视频用户规模持续提升 资料来源：CNNIC、招商证券 3）央视 4K 超高清频道的开通及 8K 春晚推出，将加速产业成长 中央广播电视总台引领中央广播电视总台引领 4K 超高清频道快速发展，推动产业加速成长。超高清频道快速发展，推动产业加速成长。2018 年 5 月，中央广播电视总台发布了 4K 超高清技术规划，通过三个阶段建设，将总台现有的电视演播室、制作岛、播出及总控机房等技术平台全面升级为 4K 超高清电视系统，建设 54套 4K 制作系统、680 套 4K 便携式摄像机和 1000 套 4K 后期制作工作站，建设 15 套4K频道播出系统和 4K 互动电视平台，实现总台电视节目全 4K 超高清电视制作和播出，并在全网分发，工程建设总投资为工程建设总投资为 85.5 亿元，工程各项目建设完成后，每年运行维护亿元，工程各项目建设完成后，每年运行维护及节目传输投入及节目传输投入 10.94 亿元，每年亿元，每年 4K 节目制作投入约节目制作投入约 150 亿元（不含人员等经费）。亿元（不含人员等经费）。2020 年 1 月 14 日，中央广播电视总台 2020 年春节联欢晚会 5G+8K/4K/VR 创新应用仪式启动，总台将采用 5G+8K 技术实现多机位拍摄，并制作 8K 版春晚。图图 5：中央广播电视总台发布了中央广播电视总台发布了 4K 超高清技术规划超高清技术规划 资料来源：DVBCN、招商证券 5.15.25.35.45.55.65.75.85.96.06.16.2网络视频用户规模手机网络视频用户规模20172018完成一个4K超高清试验频道制播系统建设，具备每天6个小时的4K节目制作能力在4K试验频道新闻板块提供播出节目；完成3到5个频道4K超高清制播系统的建设，具备每天30小时的4K节目制作能力将4K试验频道转换为4K综合频道，并陆续完成其他4K超高清频道制播体系建设具备每天60个小时的4K节目制作能力2021年开展8K超高清技术试验，为北京2022年冬奥会8K信号制作提供支撑第一阶段：2018年12月前第二阶段：2019年1月-2020年6月第三阶段：2020年7月-2021年底 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 图图 6：中央广播电视总台中央广播电视总台 4K 超高清技术规划超高清技术规划 资料来源：DVBCN、招商证券 2、在政策和需求推动下，我国自主编转码设备空间有望扩百倍 超高清视频产业链主要包括视频采集、制作、网络传输、终端呈现、内容供给、行业应超高清视频产业链主要包括视频采集、制作、网络传输、终端呈现、内容供给、行业应用等环节，用等环节，随着终端和宽带网络建设的推进，以及行业应用的逐步兴起，我国超高清产随着终端和宽带网络建设的推进，以及行业应用的逐步兴起，我国超高清产业链有望进入高速发展期。业链有望进入高速发展期。超高清产业链超高清产业链总体可以分为核心层、服务层和应用层三个层总体可以分为核心层、服务层和应用层三个层次，其中核心层次，其中核心层提供硬件设备的生产制造，涉及视频生产设备、网络传输设备、终端呈现设备及相关核心元器件；服务层服务层提供面向超高清视频的平台服务；应用层应用层为超高清视频与各行业融合应用形成的新模式新业态。根据赛迪智库预测，未来个人消费者网络流量的 80%以上和行业应用流量的 70%以上都将是视频数据，预计预计 2022 年我国超高清年我国超高清视频产品生产制造和服务直接销售收入将超过视频产品生产制造和服务直接销售收入将超过 2.5 万亿元，加上各行业的应用，总体万亿元，加上各行业的应用，总体有望形成约有望形成约 4 万亿元的市场。万亿元的市场。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 图图 7：我国超高清产业到我国超高清产业到 2022 年有望形成约年有望形成约 4 万亿元市场万亿元市场 资料来源：根据赛迪智库中国超高清视频产业发展白皮书整理、招商证券 超高清视频编码设备为超高清行业核心技术环节超高清视频编码设备为超高清行业核心技术环节，对技术要求高，可应用于视频会议、，对技术要求高，可应用于视频会议、现场转播、远程医疗、安防监控等多种应现场转播、远程医疗、安防监控等多种应用场景。用场景。超高清编码器对于画面的压缩效率极高，同时还要保证 4:2:2、10BIT、HDR、BT.2020 等超高清特性能够完整体系，其技术复杂程度是传统高清编转码器的 50 到 100 倍，其中，4K 编转码产品市场目前成熟阶段，国产化趋势明显，8K 编转码产品尚处于研究探索阶段。表表 3：超高清编转码器国产化进程与代表企业：超高清编转码器国产化进程与代表企业 分类分类 产业化进程产业化进程 代表企业代表企业/单位单位 4 4K K 编转码编转码 4 4K K 编转码产品市场处于成熟阶段，国产化趋势明显编转码产品市场处于成熟阶段，国产化趋势明显，助力 5G+超高清行业应用 国外：国外：爱立信、Appear TV、哈雷、汤姆逊等 国内：国内：当虹科技、数码科技、柯维新、锐马视当虹科技、数码科技、柯维新、锐马视讯等讯等 8K8K 编转码编转码 8K8K 编转码产品处在研究探索阶段编转码产品处在研究探索阶段，仅有少量基于 AVS2/H.265 算法的 8K 编转码器实现产品化，未来将助力 2022 年科技冬奥具 国内：国内：当虹科技、数码科技、当虹科技、数码科技、AVSAVS 产业联盟等产业联盟等 资料来源：赛迪研究院、中国超高清产业联盟、招商证券 随着我国自主超高清编码标准和技术的推进，随着我国自主超高清编码标准和技术的推进，市场空间有望比现阶段扩大百倍市场空间有望比现阶段扩大百倍。国外企业过去由于掌握编码标准和相关技术，长期占据领先优势，我国超高清编码设备现阶段仍处于发展阶段。2019 年工信部等三部门印发超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）里提到“要加快发展超高清视频产业，突破核心关键器件”“要加快发展超高清视频产业，突破核心关键器件”，在政策和需求的推动下，我国自主超高清编转码市场有望实现快速发展。我们仅以电视台、IPTV 的超高清落地为例，未来的市场空间为“16 个央视超高清频道+50 个卫视超高清频道”。央视计划在 2021 年底之前完成 16 个频道的 4K 化播出上星（央视在 2018 年已开播国内首个上星超高清电视频道，即 CCTV4K 超高清频道），同时将在全国各地有线网络和 IPTV 进行落地，我们假设每个超高清频道由“1 个省级电视台收录+3 个有线网络落地+3 个运营商 IPTV 落地 x 2(异地灾备)”构成，我们按照每台超高清编转码设备单价在 30-80 万元/台去测算，仅央视仅央视 16 个超高清频道编转码解个超高清频道编转码解决方案落地的市场规模就在方案落地的市场规模就在决方案落地的市场规模就在方案落地的市场规模就在 15-40 亿元的空间，未来各大卫亿元的空间，未来各大卫 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 视也将陆续开通超高清频道，市场空间有望进一步扩大。视也将陆续开通超高清频道，市场空间有望进一步扩大。表表 4：央视：央视 16 个超高清频道落地所需编转码设备空间测算个超高清频道落地所需编转码设备空间测算 央视央视 1616 个超高清频道落地编转码设备空间测算个超高清频道落地编转码设备空间测算 编转码设备单价（元/台）300000 800000 省级电视台收录（个/个超高清频道）1 有线网络落地（个/个超高清频道）3 运营商 IPTV 落地*2（异地灾备）（个/个超高清频道）3 市场规模（亿元）15 40 央视 4K 化播出上星频道数量（个）16 资料来源：根据草根调研进行测算、招商证券 根据赛迪智库数据，2017 年我国超高清视频编码设备销售收入仅 1 亿元，预计预计 2022年销售收入将达年销售收入将达 119 亿元，亿元，CAGR 高达高达 160%。图图 8：我国超高清视频编码设备市场空间有望扩大百倍：我国超高清视频编码设备市场空间有望扩大百倍 资料来源：赛迪智库中国超高清视频产业发展白皮书、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 14 二、自主编转码标准与技术发展，加速超高清产业发展 我国自主编转码标准与技术发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入，我国自主编转码标准与技术发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入，共共同推动我国超高清产业的发展同推动我国超高清产业的发展。自 2018 年来，我国在超高清视频领域政策不断加码，2019 年工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发超高清视频产超高清视频产业发展行动计划（业发展行动计划（2019-2022 年），指出要按照“年），指出要按照“4K 先行、兼顾先行、兼顾 8K”的总体技术路”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，到到 2022 年，我国超高清视频产年，我国超高清视频产业总体规模超过业总体规模超过 4 万亿元，万亿元，4K 产业生态体系基本完善，产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研发和产业关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业；化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业；我国 AVS 自主标准即将突围，有望带动自主音视频产业蓬勃发展；IPTV 和互联网视频行业+4K 超高清技术应用推广加速发展，有望持续拉动客户对大视频处理软硬件的投入。1、AVS 自主标准即将突围，带动自主音视频产业蓬勃发展 视频编转码标准目前主要包括视频编转码标准目前主要包括 H.26x 系列标准、系列标准、MPEG 系列标准和我国自主研发的系列标准和我国自主研发的 AVS 标准等。标准等。MPEG 系列标准为标准化组织（ISO）运动图像专家组制定的标准，MPEG2 为第一代标准的代表，为第一代标准的代表，典型应用于标清视频，如应用于 DVD，传统的广播电视等；H.26x 系 列 标 准系 列 标 准 为 国 际 电 信 联 盟 远 程 通 信 标 准 化 组 织(ITU-T for ITU Telecommunication Standardization Sector)制定的标准，其中 H.264 为第二代标准的为第二代标准的代表代表，H.264 为 ITU-T 和 MPEG 联合制定的，应用于高清视频的传输，H.265（又被称为 HEVC，全称 High Efficiency Video Coding）为第三代标准的代表，为第三代标准的代表，其目标是传输超高清的视频；AVS 系列标准由我国自主研发系列标准由我国自主研发，AVS3 已完成第一阶段