新基建：探寻万亿投资新引擎-华夏幸福研究院-2020.3-24页.pdf

新基建探寻万亿投资新引擎2020年3月27日百年危局，危中寻机华夏幸福研究院乔 维新基建为什么&是什么？机会在哪里？空间有多大？目录壹新基建的提出及意义贰数字新基建：5G网络叁数字新基建：计算存储肆城市基础设施建设（交通）伍公共服务设施建设（医疗）WHY？经济下行叠加疫情冲击经济下行疫情冲击复盘97年、03年、08年几个时间节点，投资都是应对冲击的重要手段2018提出2020加强PMI指数资料来源：wind,恒大研究院，华夏幸福研究院整理疫情阴霾下，资产暴跌现金为王？数据为王！上线上云购物社交金融医疗娱乐网民出行 天猫双11订单交易11亿笔 京东618 1小时50亿元 社交通信APP下载：1166亿次 钉钉：远程办公3亿+线上业务1464亿笔 日均4亿笔 全国年诊疗人次80亿 人次 医疗数据增量22 ZB 王者荣耀 收入220亿 移动视频APP 月活10.55亿 滴滴 用户4.5亿人 年出行服务74.3亿次 中国网民：8.5亿人 移动互联网流量：1220亿GB不确定的危局：不确定性是未来常态确定的趋势：确定的是智能化、数字化转型新基建VS 旧基建，什么变了？继农业经济、工业经济之后的更高级的经济阶段产业数字化数字产业化数字经济原生动能赋能带动提升效率降低成本融合创新优化结构端：感知交互云：算力提升管：信息传输数据信息为要素创新生态时代在变变化1：迈入数字化、智能化的数字经济时代变化2：经济的拉动引擎在变12000170002300310002000400060008000100001200014000160001800020172019全球中国42%35%全球及中国数字化转型支出规模及增速数字世界现实世界信息社交文娱金融零售物流城市交通制造消费及生产无处不在，加速渗透资料来源：IDC，中国信息通信研究院,华夏幸福产业研究院整理动能在变45.456.459.162.925.728.431.333.605010020142015201620172014-2017美中日英数字经济占GDP比重美国中国日本英国铁路公路建筑新技术新业态新产品新模式新基建VS 旧基建，什么变了？变化3：数据成为驱动新经济发展的关键要素数据量指数级增长互联网/移动互联网用户数逐年攀升0.81.21.87.94005101520253035404520092010201120152020ZB全球数据规模增长趋势731257719882851695317526581698600006500070000750008000085000201620172018互联网网民移动互联网网民中国互联网网民占比59.6%，移动互联网渗透率98.6%数据：生产要素网络：重要载体资料来源：CNNIC，华夏幸福产业研究院整理要素在变新基建VS 旧基建，什么变了？新基建VS 旧基建，什么变了？9728386227700099700117000128000020000400006000080000100000120000140000201420152016201720182019中国移动网络用户数量0.20.380.761.734.647.8201234567892014201520162017201820190200400600800100012001400中国移动互联网流量及月均流量移动互联网总流量移动互联网月均流量高清视频文娱游戏目标定位智慧社区无人驾驶医疗影像智慧工厂模式在变衣食住行制造变化4：生产生活方式及习惯发生深刻改变新基建重构智能社会生产生活新模式交通文娱金融城市智能医疗设备互联救护车云基建交通摄像头智能公路数字政务中心智能电网智慧能源管理系统工厂优化物流优化智慧产业智能医院智能数码标牌交互网络优化食品安全交通优化自动行车系统智能终端制造健康云以云管端为代表的数字新基建是通往智能社会经济新模式的核心驱动力数据处理数据传输数据采集管基建端基建技术创新迭代升级新基建范畴智能社会新基建+基础设施补短板智能社会新基建新基建数字新基建存储&运算：云基建云计算/大数据云计算、边缘计算IDC、服务器、CDN传输与交互：管基建物联网，工业互联网5G、大规模天线基站、光纤光缆、卫星智慧交通智慧城市市政建设公共服务新基建智慧能源公共设施补短板新旧动能转换新基建：重其“质”，轻其“量”1567980924700600536 525321 300 300248 240 212 20080500583723476600050142402440002523200005410030005100100020003000400050006000700080009000福建河南重庆四川陕西河北云南山东北京黑龙江山西江苏上海浙江宁夏项目数量2020计划投资额（亿元）地方公布的总投资34万亿2020年五万亿纯新基建投资体量不大，广义新基建占比17%，更注重长期杠杆为什么是5G？要致富先修路5G新基建撬动新动能，打造智能社会信息高速公路物理世界的网络基础设施数字世界的信息高速公路网路先行联动信息经济1980s1990s2000s2010s2020s工业互联网物联网车联网互联网移动互联网新基建新动能5G提速信息传递，创造更多可能网络架构切片能力连接数100万连接数/平方公里移动性500公里/时下一代高铁带宽10Gb/秒单用户时延1毫秒端到端时延5G100Mb/秒10K350公里/时不灵活LTE差距3050倍100倍100倍1.5倍NFV/SDN3050毫秒5G新基建，聚焦两大驱动力增量空间增量空间远程医疗远程教育无人机车联网服务机器人高清视频智能家居安防监控物流跟踪5G终端投资拉动赋能带动5G基站建设进入快速增长期迎1.4万亿增量空间运营商资本开支周期性波动网络建设信息服务运营商支出垂直行业应用5G宏基站20192020E2021E2022E2023E2024E2025E个数16.254102.6124.2118.875.648.6单价28232016.914.412.511.3降幅（%）181715151310建设进度3%10%19%23%22%14%9%规模4541242205220991711945549525万个宏基站，9000亿*1.5=1.35万亿元5G网络建设相关产品市场空间预测天线滤波器功率放大器PCB连接器4T4R变成64T64R小型化高频化带来从金属向介质滤波器转变高频化带来由传统向新一代半导体转变一体化高频化带来PCB的需求增加连接器替代馈线打开新的市场小基站小基站超密组网需求暴增产品类型/市场空间2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E总和(亿元)基站天线20 84 117 109 95 60 39 524基站滤波器9 33 43 40 35 23 16 199基站PA9 39 56 55 48 30 19 256基站PCB1151 66 56 46 30 21 281连接器3 15 20 18 16 10 6 88小基站54 252 329 279 216 131 85 13465G网络建设细分赛道规模增速预测细分领域规模（亿元）复合增长率2019年2022年（F）三年增量基站天线大规模天线阵列MIMO201098976%基站滤波介质滤波器9403164.4%基站功放GaAS功放13133620536.9%GaN功放7.210799.8145.9%基站PCB高频TRX-PCB板4.82823.280%覆铜板7.44133.677%小基站小基站设备5427922572.9%光芯片有源/无源16.34023.735%光模块前/中/回传15.4171155.6123.1%光器件有源光器件1452247915.6%数据来源：wind,券商研报，华夏幸福研究院测算整理5G应用渗透率及用户数预测全球各代移动通信渗透率全球5G用户数预测资料来源：中国信息通信研究院5G+行业应用潜在增量空间体量巨大35%40%75%60%85%高清视频车联网智能终端远程教育远程医疗75%数字文娱50%智慧能源65%智慧城市5G广阔应用场景2025年5G行业渗透率5G新基建能级及投入产出48403300010600012000630002480000500001000001500002000002500003000002020202520305G基建投资直接及间接产出直接产出间接产出5G新基建共计直接投资达1.5万亿元拉动直接产出十万亿，间接产出25万亿主要结论驱动因素投资测算投资周期主要考虑NSA和SA组网标准的落地时间，相应厂商的推进速度等，预计5G无线设备建设在三年左右，传输在五年左右。2020年是商用元年，但行业渗透将在5年-10年，目前杀手级应用尚未明晰。但大带宽应用早于其他应用。5G投资前期主要集中在传输及无线侧网络建设，5G总投资规模较4G大幅增长，5G基站数量和单价的双增长是5G新基建投资的主要推动力，未来约需要510-680万个5G基站。2020年增量40万个。主要细分赛道机会关注基站天线、基站滤波、基站功放、基站PCB、小基站、光模块、光器件等。5G建设周期更长，但从体量看占基建的比重并不高，其主要作用是拉动其他行业投资从而实现总产出的增长。5G新基建预计总投资11575亿元，基站、天线、射频、光模块、核心网及传输设备是主要投资细分领域。高清视频、虚拟现实、车联网、智能安防是未来5G建设主要赋能带动的领域。5G新基建主要聚焦无线及传输侧投资重质轻量，总投资超万亿，赋能超十万亿无线设备建设周期三年，传输设备五年