新冠疫情对电子行业板块影响系列专题：疫情全球化扩散红外体温检测需求激增-20200305-西部证券-10页.pdf

行业专题报告|电子 1 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 。疫情全球化扩散，红外体温检测需求激增 新冠疫情对电子板块影响系列专题 证券研究报告 行业专题报告|电子 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 1 个月个月 3 3 个月个月 1212 个月个月 电子 13.27 27.70 49.92 沪深 300 7.48 6.08 7.84 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001S0800519070001 联系人联系人 林承瑜林承瑜 S0800119080018S0800119080018 相关研究相关研究 电子：短期供需错配催化涨价，终端需求回温推升价格MLCC 行业专题报告 2020-02-27 电子：年末平台活动季已过，销量数据回归新常态1 月主 流电商 平台 TWS 耳 机销 量数据点 评 2020-02-10 电子：新型冠状病毒不改半导体行业长期发展趋势新冠对泛半导体行业影响点评 2020-02-06 -17%-4%9%22%35%48%61%2019-032019-072019-11电子沪深300 核心结论核心结论 新冠疫情蔓延，红外体温检测发挥甄别作用。新冠疫情蔓延，红外体温检测发挥甄别作用。新冠疫情已扩散至海外47个国家地区，无接触体温检测设备成为重要的初步筛检手段。本次疫情带动民用红外测温仪需求激增，而疫情扩散将加快红外体温检测设备渗透步伐。目前市场主流的红外体温检测设备主要有全自动红外热成像与手持式体温检测仪两大类，其中，全自动红外热成像适用于人流密集的场所、测量精度更高，单台设备价值5-10万元，远超价格区间在300-500元的手持式体温检测仪。红外热成像设备加急，推动国内厂商迅速上量。红外热成像设备加急，推动国内厂商迅速上量。按照国内交通枢纽数量、工业企业人数、国内26座核心城市高端写字楼和省会城市社区数量，测算国内实际交通枢纽、工业企业、写字楼带来的整体需求接近35万台，实际需求或远超此前2月份工信部对外指引的2万台红外热成像设备需求。我们分场景假设配置红外热成像设备渗透率情况，测算在乐观情景下市场空间将达到130亿元。考虑到各公司规划产能与市场份额，对核心供应商的营业收入或将有2-4倍的弹性。手持式体温枪拉动热电堆传感器出货，短期面临供不应求。手持式体温枪拉动热电堆传感器出货，短期面临供不应求。我们测算中性情景下国内手持式红外体温枪的需求量或达到1.1亿部；参照国内手持式红外体温枪人均保有量数据，测算远期全球配置数量将达到4.3亿部。红外传感器是手持式体温枪的核心部件，每台设备需配备一支热电堆型传感器。海外厂商主力供应热电堆传感器，市场格局较为分散。根据产业链调研，我们推算国内全年的热堆型传感器需求通常在800万支/年，而2月受疫情影响，全国单月需求已达800万支，预计3月单月需求将突破千万支，而且短期供不应求导致价格出现大幅度波动。内资厂商积极扩产以满足需求，将推动热电堆型传感器国产化替代进程加速。考虑到厂商产能投放进度与市场份额，中性情景下分别假设传感器价格为10/20元，对核心供应商带来32-63%的营业收入弹性。投资建议：投资建议：红外体温检测设备脉冲式需求将带动公司驶入业绩增长快车道，我们建议关注红外整机与手持式体温检测仪两条产业链。红外热成像仪厂商方面，有望在本轮疫情推动下拉升高附加值的红外热成像仪订单出货，业绩实现快速增长，建议关注高德红外（002414.SZ）、大立科技（002214.SZ）；手持式体温检测仪方面，由于出货量激增，导致上游热电堆红外探测器面临紧缺，公司积极扩产推动国产化替代，建议关注汉威科技（300007.SZ）、森霸传感（300701.SZ）。风险提示风险提示：厂商积极扩产导致竞争加剧、扩产导致供给过剩、下游市场需求饱和 行业专题报告|电子 2 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 索引 内容目录 一、新冠疫情全球化蔓延，红外体温检测发挥甄别作用.3 二、红外热成像订单加急，国内厂商迅速上量.4 三、手持式体温枪拉动热电堆传感器出货，短期供不应求.5 四、投资建议.7 五、风险提示.8 图表目录 图 1：新冠疫情全球化蔓延（截止至 3.3）.3 图 2：手持式体温检测.3 图 3：全自动红外热成像测温告警系统.3 图 4：2023 年全球民用红外热成像仪市场规模达到 74 亿美元.4 图 5：2014 年 Flir 占全球民用红外热成像仪市场份额 40%.4 图 6：红外传感器是手持式体温枪的核心部件.5 图 7：热电堆型传感器由热电偶串联构成.5 表 1：手持式体温检测仪与全自动红外热成像.4 表 2：国内红外热成像设备总需求 35 万台.4 表 3：核心渗透率假设.5 表 4：分情景假设下高德红外与大立科技业绩弹性（单位：亿元）.5 表 5：海外企业主流供应热电堆传感器.6 表 6：国内手持式红外体温枪配置总需求为 2.3 亿部.6 表 7：国内手持式红外体温枪对热电堆型传感器市场拉动测算.6 表 8：全球配置手持式红外体温枪远期数量达到 8.6 亿台.6 表 9：分情景假设下远期全球手持红外体温检测设备市场空间.7 表 10：分情景假设下汉威科技营业收入弹性（单位：亿元）.7 表 11：红外体温检测产业链投资逻辑梳理.7 pOsRsMxOrQrRoRmPoRrNrQbRbPaQsQmMtRqQeRnNnOkPpPnQ6MsQnOMYnOmNwMmQmN 行业专题报告|电子 3 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 一、新冠疫情全球化一、新冠疫情全球化蔓延蔓延，红外体温检测发挥甄别作用，红外体温检测发挥甄别作用 新冠疫情形成全球化蔓延态势，确诊数进入快速增长阶段。新冠疫情已扩散至海外 47 个国家地区，而其确诊数量与 2 月 20 日之前的国内确诊数上升趋势吻合，初期聚集性传播导致病例迅速增长，地区间人员流动扩大传染面，各国陆续采取措施控制疫情发展。图 1：新冠疫情全球化蔓延（截止至 3.3）资料来源：丁香医生，西部证券研发中心 无接触体温检测设备成为重要的初步筛检手段。由于病毒核酸测试手段耗时耗力，难以普及至大众的普通筛查，而新冠肺炎患者都有明确的放热史，因此采用体温检测方式筛查早期新冠肺炎感染者已成为目前可靠的手段之一。本次疫情带动民用红外测温仪需求激增，而疫情扩散将加快红外体温检测设备渗透步伐，市场主流的红外测温设备有两大类产品，一种是较为普遍的手持式体温仪，另一种是以热像仪为基础的测温筛查设备。图 2：手持式体温检测 图 3：全自动红外热成像测温告警系统 资料来源：鱼跃医疗官网，西部证券研发中心 资料来源：高德红外官网，西部证券研发中心 全自动红外热成像比手持式体温检测仪附加值更高。手持式体温检测仪采用热电堆技术，体表温度受环境温度影响，精度不高，但可用于日常排查。全自动红外热成像系统采用热成像技术，利用红外探测器和光学成像物镜接受被测目标的红外辐射能量分布图形反映到红外探测器的光敏元件上，精度高而且适用于人流密集区域，价格远高于手持式体温检测仪。行业专题报告|电子 4 4|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 表 1：手持式体温检测仪与全自动红外热成像 产品 价格区间 工作原理及测量误差 应用场景 手持式体温检测仪 300-500 元 热电堆，误差0.3 社区、家庭 全自动红外热成像系统 5-10 万 热成像，0.3（环温 1632）交通枢纽、工业企业 资料来源：产业调研，高德红外官网，西部证券研发中心 二、红外二、红外热成像热成像订单加急，国内厂商迅速上量订单加急，国内厂商迅速上量 全球民用红外市场保持低增速的稳步增长，海外厂商占据市场主要份额。根据 MaxTech International 预测，2023 年全球民用红外热成像仪市场规模或达 74 亿美元，CAGR=10%。从竞争份额看，美国菲力尔（FLIR）占民用红外热成像仪市场份额达到 40%，国内厂商高德红外（002414.SZ）、大立科技（002214.SZ）市占率均为 3%。图 4：2023 年全球民用红外热成像仪市场规模达到 74 亿美元 图 5：2014 年 Flir 占全球民用红外热成像仪市场份额 40%资料来源：睿创微纳招股说明书，MaxTech International,西部证券研发中心 资料来源：睿创微纳招股说明书，西部证券研发中心 本轮疫情推动国内红外测温快速渗透，我们预测实际需求规模将远超工信部前期指引。根据2020 年 2 月工信部指引，国内收到各地红外体温检测仪需求大约 2 万台，手持式测温仪需求30 余万台。我们按照国内交通枢纽数量、工业企业人数、国内 26 座核心城市高端写字楼和省会城市社区数量，测算国内实际交通枢纽、工业企业、写字楼带来的整体需求接近 35 万台。表 2：国内红外热成像设备总需求 35 万台 应用场景 场景数量 交通枢纽 总数（个）核心假设 单位配置数 配置数 合计 火车站 2853 出入口各 3 台 6 17118 30770 客运站 2012 出入口各 3 台 6 12072 机场航站楼（除港澳台）158 出入口各 5 台 10 1580 工业企业 人数（万人）核心假设 单位配置数 配置数 合计 按照工业企业人数测算 7023 每千人配备 1 台 1 70233 70233 写字楼及社区 总数（个）核心假设 单位配置数 配置数 合计 省会城市与直辖市社区数 89296 出入口各 1 台 2 178592 248592 高端写字楼（26 城市）35000 出入口各 1 台 2 70000 资料来源：互联网资料整理、国家统计局、西部证券研发中心 我们分情景假设配置红外热成像设备渗透率情况，乐观情景下市场空间将达到 130 亿元。红外0%2%4%6%8%10%12%14%010203040506070802014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E2021E2022E全球民用红外市场规模（亿美元）YoY40%5%4%4%3%3%41%FlirFlukeSatirUlis高德红外大立科技其他厂商 行业专题报告|电子 5 5|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 热成像设备将首先满足交通枢纽的需求，因而在各个情形下渗透率假设均为 100%；工业企业渗透率按情形假设分别为 30%/70%/100%；由于人流量较为分散，考虑到红外热成像仪设备单机价格较高，假设写字楼及社区等场景渗透率分别为 10%/20%/30%。表 3：核心渗透率假设 渗透率假设 保守情景 中性情景 乐观情景 单价（万元/套）交通枢纽 100%100%100%12 工业企业 30%70%100%8 写字楼及社区 10%20%30%5 对应需求总数（套）对应需求总数（套）76699 129651 175581 市场空间（亿元）市场空间（亿元）66 101 130 资料来源：产业调研，西部证券研发中心 考虑到各公司规划产能与市场份额，对公司营业收入将有 2-4 倍的收入弹性。我们推算高德红外/大立科技在国内红外热成像市场的订单市场份额分别为 67%/13%。在保守情景下，订单带来的营业收入增量分别为 44/9 亿元，是 2018 年营业收入的 4.1/2.1 倍。表 4：分情景假设下高德红外与大立科技业绩弹性（单位：亿元）公司 2018 年营业收入 保守情景 中性情景 乐观情景 市场份额 高德红外（002414.SZ）10.8 44 67 87 67%大立科技（002214.SZ）4.2 9 13 17 13%资料来源：产业调研，西部证券研发中心 三、三、手持式体温枪拉动手持式体温枪拉动热电堆传感器热电堆传感器出货，短期供不应求出货，短期供不应求 红外传感器是手持式体温枪的核心部件，通常采用热电堆型传感器。热电堆传感器是一类能将温差与电能相互转化的元件，感受到体表的热辐射后，会产生微弱的电势信号，传入 MCU，经由屏幕显示体温。图 6：红外传感器是手持式体温枪的核心部件 图 7：热电堆型传感器由热电偶串联构成 资料来源：模切之家，西部证券研发中心 资料来源：Winsen 传感，西部证券研发中心 国内需求吃紧，推动热电堆型传感器国产化渗透加速。海外厂商主力供应热电堆传感器，市场格局较为分散。由于海外产能因运输及海外需求增加等问题，短期国内热电堆型传感器供给仍然吃紧，根据我们产业链调研情况，推算国内全年的热堆型传感器需求通常在 800 支/年，而2 月受出货量影响，全国单月需求已达 800 万支，预计 3 月单月需求将突破千万支，内资厂商汉威科技（300007.SZ）等企业积极扩产以满足需求。行业专题报告|电子 6 6|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 表 5：海外企业主流供应热电堆传感器 地区 厂商 主流型号 德国 海曼 HMS J11 F5.5 瑞士 泰科 TS418-1N426 美国 安费诺 ZTP-101T 日本 石冢 10TP583T 国内厂商 台湾众智 OTP-N538U 汉威科技 MRT-311 烨映电子 STP9CF55H 资料来源：模切之家，产业调研，西部证券研发中心 我们测算国内手持式红外体温枪的总需求量或达到2.3亿部。参照国家统计局及民政局的数据，国内企业数量及社区服务机构总数量在 4545 万家，假设每家企业配置 5 台手持体温枪，社区服务机构每家配置数量 10 台，则对应总需求为 2.3 亿部。表 6：国内手持式红外体温枪配置总需求为 2.3 亿部 场景数量（万）单位配置数 配置数(万）国内企业数量 4500 5 22500 社区服务机构及设施数量 45 10 450 合计合计 22950 资料来源：国家统计局，民政局，西部证券研发中心 手持式体温将拉动热电堆传感器需求。由于热电堆传感器短期供不应求导致价格出现大幅度波动，我们分别假设热电堆传感器单价为 10/20 元，对应中性情景下，国内红外体温枪拉动热电堆型传感市场规模分别达到 11.5/23.0 亿元。表 7：国内手持式红外体温枪对热电堆型传感器市场拉动测算 保守情景 中性情景 乐观情景 渗透率 30%50%70%出货量（亿支）0.7 1.1 1.6 假设 1：单价（元/支）10 10 10 传感器市场空间（亿元）传感器市场空间（亿元）6.9 11.5 16.1 假设 2：单价（元/支）20 20 20 传感器市场空间（亿元）传感器市场空间（亿元）13.8 23.0 32.1 资料来源：产业调研，西部证券研发中心 若参照国内手持式红外体温枪人均保有量数据，测算远期全球配置数量将达到 8.6 亿台。按照国内企业和社区服务配置手持式红外体温枪数量与人口比例测算，国内人均保有量在 0.17 台/人。我们分别假设欧洲、亚洲、北美洲等相对发达或人口密集区域的人均保有量水平在 0.15台/人，其余地区在 0.05-0.10 台/人，对应全球远期手持式体温枪配置数量将达到 8.6 亿台。表 8：全球配置手持式红外体温枪远期数量达到 8.6 亿台 地区 人数（亿）人均保有量假设（台/人）配置数量（亿）亚洲 38.7 0.15 5.8 欧洲 8.7 0.15 1.3 非洲 7.3 0.05 0.4 拉美和加勒比 5.5 0.10 0.6 北美 3.3 0.15 0.5 行业专题报告|电子 7 7|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 大洋洲 0.3 0.10 0.0 合计合计 8.6 资料来源：互联网资料整理，西部证券研发中心测算 中性情景下，全球手持红外设备将推动热电堆型传感器市场空间达到 42.8 亿元。我们分情景测算全球配置手持红外设备渗透率情况，保守/中性/乐观情景下分别假设渗透率为30%/50%/70%，分别为对应手持红外设备需求为 2.6/4.3/6.0 亿台。假设热电堆型传感器价格在 10 元/颗，对应市场空间分别为 25.7/42.8/60.0 亿元。表 9：分情景假设下远期全球手持红外体温检测设备市场空间 保守情景 中性情景 乐观情景 渗透率（人/部）30%50%70%手持红外设备需求（亿台）2.6 4.3 6.0 热电堆型传感器价格（元/支）10.0 10.0 10.0 对应市场空间（亿元）25.7 42.8 60.0 资料来源：产业调研，西部证券研发中心测算 短期热电堆型传感器需求陡增，中性情景下对核心供应商带来的营业收入弹性在 32-63%。汉威科技 2019 年业绩快报披露营业收入达到 18.2 亿元，假设公司维持国内 50%的市场份额，若热电堆型传感器单价为 10 元/支，乐观/中性/保守情景下相对于公司 2019 年营业收入弹性分别为 44%/32%/19%；若热电堆型传感器单价为 20 元/支，乐观/中性/保守情景下相对于公司2019 年公司营业收入弹性分别为 88%/63%/38%。表 10：分情景假设下汉威科技营业收入弹性（单位：亿元）核心假设 保守情景 中性情景 乐观情景 营业收入弹性 单价 10 元/支 19%32%44%营业收入弹性 单价 20 元/支 38%63%88%资料来源：Wind,西部证券研发中心测算 四、投资建议四、投资建议 红外体温检测设备脉冲式需求将带动公司驶入业绩增长快车道。参考 ETC 建设政策驱动下，受益于行业需求激增的公司博通集成（603068.SH）、金溢科技（002869.SZ）迎来业绩脉冲式增长，股价亦大幅跑赢行业指数。我们建议关注红外整机与手持式体温检测仪两条产业链：1）红外热成像仪厂商方面，有望在本轮疫情推动下拉升高附加值的红外热成像仪订单出货，业绩实现快速增长，建议关注高德红外、大立科技高德红外、大立科技。2）手持式体温检测仪方面，由于出货量激增，导致上游热电堆红外探测器面临紧缺，公司积极扩产推动国产化替代，建议关注汉威科技汉威科技、森霸传感（、森霸传感（300701.SZ）。表 11：红外体温检测产业链投资逻辑梳理 产业链 投资标的 公司近况 红外热成像仪红外热成像仪 高德红外（002414.SZ）单日产量已有节后的 400 台/日提升至 1000 台/日，推出高端 M120 系列新品 大立科技（002214.SZ）单日产量已有节后的 100 台/日提升至 400-500 台/日 手持式体温检测设备手持式体温检测设备 汉威科技（300007.SZ）热电堆红外探测器计划由目前的 50 万支/月扩产至满产情况下 200 万支/月，同时短期紧缺或 行业专题报告|电子 8 8|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 导致单价提升 森霸传感（300701.SZ）热电堆红外探测器用于非接触式测温领域 资料来源：产业调研，西部证券研发中心 五、风险提示五、风险提示 厂商积极扩产导致竞争加剧、扩产导致供给过剩、下游市场需求饱和 行业专题报告|电子 9 9|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 西部证券西部证券行业行业投资评级说明投资评级说明 超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系我们联系我们 联系地址：联系地址：上海市浦东新区浦东南路 500 号国家开发银行大厦 21 层 北京市朝阳区东三环中路 7 号北京财富中心写字楼 A 座 507 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 机构销售团队：机构销售团队：徐徐 青青 全国 全国销售总监 17701780111 李李 佳佳 上海 资深机构销售 18616873177 王倚天王倚天 上海 资深机构销售 15601793971 曲泓霖曲泓霖 上海 高级机构销售 15800951117 张张 璐璐 上海 高级机构销售 18521558051 龚泓月龚泓月 上海 高级机构销售 15180166063 丁可莎丁可莎 上海 高级机构销售 18121342865 陈陈 妙妙 上海 机构销售 18258750681 钱钱 丹丹 上海 机构销售 16602165959 陈艺雨陈艺雨 上海 机构销售 13120961367 倪倪 欢欢 上海 机构销售 15201924180 尉丽丽尉丽丽 上海 机构销售助理 18717752139 于静颖于静颖 上海 机构销售助理 18917509525 程程 琰琰 深圳 区域销售总监 15502133621 唐小迪唐小迪 深圳 高级机构销售 13418584996 吕吕 洋洋 深圳 高级机构销售 13510340006 杨杨 洋洋 深圳 机构销售助理 13760192366 滕雪竹滕雪竹 深圳 机构销售助理 18340820535 孙孙 曼曼 深圳 机构销售助理 18516326070 李李 思思 广州/上海 高级机构销售 13122656973 李梦含李梦含 北京 区域销售总监 15120007024 高高 飞飞 北京 高级机构销售 15120002898 袁盼锋袁盼锋 北京 高级机构销售 18611362059 滕滕 飞飞 北京 机构销售助理 15010106246 刘文清刘文清 北京 机构销售助理 13262708812 行业专题报告|电子 1010|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0505 日日 免责声明免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。