橡胶专题：估值偏低中线关注供需错配带来的买入机会-20191022-华泰期货-15页.pdfVIP免费

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊021-60827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人张津圣021-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404华泰期货|橡胶专题2019-10-22估值偏低，中线关注供需错配带来的买入机会剔除汇率因素，目前的原料价格已经低于2016年初的水平，尽管最近两年来，国外对胶农的补贴政策以及国内橡胶的“期货+保险”政策的实施，使得胶农对低价原料承受能力更强，但依然可以看出，橡胶价格已经处于偏低的估值区间。根据新增种植面积数据，2012年橡胶种植面积已见顶，按照橡胶7年生长周期，2012年种植高峰对应的开割期在2019年，这批新种植的橡胶树旺产季则可以延续3-5年，则意味着供应高峰将延续到2022-2024年。从橡胶产能角度来看，目前依然是处于释放期，但橡胶当年的产量则受到诸多因素影响，当年原料价格水平以及主产区天气、产胶国的相关政策等均会影响到橡胶开割季的产量。供需格局：四季度橡胶价格将呈现供需两旺的格局，11月份之前则还需关注仓单压力带来的盘面承压可能性，预计橡胶四季度或维持低位震荡格局。中线观点：但从原料端来看，目前橡胶已经处于估值低位区间，下行的空间受限，基于供应端减产的滞后反映以及需求的企稳时点，我们建议投资者重点关注后期供需错配带来的反弹机会。投资建议：从供应端变化规律来看，我们估计在四季度末或明年上半年橡胶或有阶段性供需错配带来的做多机会，而接下来的时间则或是厂家及贸易商找低点补库的机会。华泰期货|橡胶专题2019-10-222/15原料价格反映橡胶估值偏低2019年国内主产区开割初期原料价格处于近几年的低位，泰国主产区原料也处于偏低位置，截止目前，国内原料价格2019年全年基本都在低位区间运行，泰国主产区原料价格则经历了一些波折，2019年5、6月份，因产区天气偏干以及开割初期，原料产量受限以及加工厂抢占原料带来期间价格逆季节上涨，但最终敌不过旺季产量带来的冲击，原料价格于7月开始大幅补跌。目前泰国原料价格重新回到近几年低位，且价格低点一度接近2015年底2016年...