物流行业8月月报：客运量持续负增长同城快递回落明显-20190829-华宝证券-17页.pdf

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 分析师：王合绪分析师：王合绪 执业证书编号：S0890510120008 电话：021-20321303 邮箱： 销售服务电话：021-20321006 投资要点：投资要点：全国社会物流全国社会物流总额维持低增速：总额维持低增速：2019 年 17 月全国社会物流总额163.80 万亿元，可比价同比增长 5.90%，全国社会物流总费用 7.8 万亿元，同比增长 8.33%，全国社会物流总费用与 GDP 的比率从 2007 年的 18.01%下降到 2018 年的 14.80%，物流运营效率逐步改善，但与美国物流成本占 GDP的比重 8.00%相比仍有较大差距，仍有改善空间。客运量持续负增长、货运量维持低增速：客运量持续负增长、货运量维持低增速：2019 年 17 月我国公路客运量 76.26 亿人，同比增长-4.8%，自 2015 年以来逐步下滑，累计同比增速一直为负，与我国私人汽车保有量大幅上升有关。2019 年 17 月我国公路、铁路、水运货运量分别为 226.30 亿吨、24.33 亿吨、41.46 亿吨，同比增速分别为 5.8%、6.0%、7.4%。结合铁路、公路货运量增速及我国 GDP 增速，我们发现铁路货运量增速具有一定的领先性，铁路货运量增速低至负数可能是经济见底的信号之一。中国沿海(散货)运价金属矿石指数自 2018 年以来呈现逐步下行的趋势，与波罗的海干散货指数走势差异较大，或与我国运力充足有关。物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱：物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱：2019 年 17月我国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额累计同比增速 4.6%，处于历史较低水平，其中道路运输业固定资产投资完成额累计同比走势与交通运输、仓储和邮政业基本一致，铁路运输业表现较强，而水上运输业则自2015 年 9 月以来一直负增长。2019 年 16 月我国仓储业固定资产投资完成额累计同比增速-4.70%，降幅有所收窄，2016 年 6 月以后表现远弱于交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额累计同比走势。同城快递业务收入负增速，回落明显：同城快递业务收入负增速，回落明显：2019 年 17 月规模以上快递业务收入 4,005.10 亿元，同比增长 24.10%，相比上年同期回落 1.30%，主要是由同城快递业务收缩所致，与目前同城速递市场火爆，大量互联网企业介入有关。2019 年 17 月同城快递业务收入 416.50 亿元，同比增长-15.64%，增速相比上年回落 48.89%。2018 年快递业务平均单价 11.91 元/件，同城、异地、国际及港澳台快递业务平均单价 7.93 元/件、8.12 元/件、52.77 元/件，目前同城、异地快递单价已降至较低水平，未来下行的空间有限。风险风险提示提示：全球、我国经济增长不及预期，社会产销不旺，居民消费意愿下滑，货运需求下降等因素导致全社会物流需求下降。相关研究报告相关研究报告 撰写日期：撰写日期：2019 年年 08 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告-产业金融月报产业金融月报 客运量持续负增长客运量持续负增长，同城快递回落同城快递回落明显明显 物流物流行业行业 8 月月月报月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 内容目录内容目录 1.全全国社会国社会物流物流总额维持低增速总额维持低增速.2 2.全全国客、货运量国客、货运量整体呈现整体呈现低增速低增速.5 2.1.客运持续负增长.5 2.2.货运维持低增速.7 3.物物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱.9 4.同城快递业务收入负增速，回落明显同城快递业务收入负增速，回落明显.10 5.行业资讯及事件行业资讯及事件.12 5.1.行业资讯.12 5.2.上市公司事件.12 6.个股及板块表现个股及板块表现.14 7.风险揭示风险揭示.16 图表目录图表目录 图 1：全国社会物流总额及累计同比.4 图 2：全国社会物流总额（工业品）及累计同比.4 图 3：社会物流总费用及累计同比.5 图 4：全国社会物流总费用占物流总额比例.5 图 5：中、美物流总费用占 GDP 的比重.5 图 6：2018 年全国物流总额构成.5 图 7：全国社会物流总费用（运输费用）及占比.5 图 8：全国社会物流总费用（保管费用）及占比.5 图 9：公路客运量及累计同比.6 图 10：铁路客运量及累计同比.6 图 11：水运客运量及累计同比.6 图 12：民航客运量及累计同比.6 图 13：私人汽车保有量.6 图 14：公路货运量及累计同比.7 图 15：铁路货运量及累计同比.7 图 16：水运货运量及累计同比.8 图 17：铁路、公路货运量累计同比及 GDP 增速.8 图 18：波罗的海干散货指数.8 图 19：中国沿海(散货)运价指数.8 图 20：中国沿海干散货船运力及数量.8 图 21：中国公路物流运价指数及其同比增速.8 图 22：西江水路平均运价.9 图 23：固定资产投资完成额累计同比.10 图 24：固定资产投资完成额累计同比（道路）.10 图 25：固定资产投资完成额累计同比（铁路、水运）.10 图 26：固定资产投资完成额累计同比（仓储业）.10 图 27：仓储业占行业固定资产投资完成额比例.10 图 28：规模以上快递业务收入及累计同比.11 图 29：规模以上快递业务收入（同城）及累计同比.11 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 30：规模以上快递业务收入（异地）及累计同比.11 图 31：快递业务收入（国际及港澳台）、累计同比.11 图 32：快递服务品牌集中度指数 CR8.12 图 33：全年快递业务平均单价.12 图 34：全年快递业务平均单价（异地、国际及港澳台）.12 表 1：上市公司半年报情况.13 表 2：物流上市企业对比.14 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 1.全国社会全国社会物流物流总额维持低增速总额维持低增速 2019 年 17 月全国社会物流总额 163.80 万亿元，可比价同比增长 5.90%，相比上年同期回落 1.00%，从趋势看，自 2015 年以来我国社会物流总额可比价同比增速一直维持在较低水平。从构成看，2019 年 17 月全国社会物流总额（工业品）148.50 万亿元，占全国社会物流总额 90.66%，同比增长 6.22%，受经济下滑影响，增速相比上年回落 1.57%；全国社会物流总额（进口货物）8.00 万亿元，占全国社会物流总额 4.88%，同比增长 1.27%，受中美贸易战、国内经济疲弱等影响，增速比上年同期回落 10.00%。2019 年 17 月全国社会物流总费用 7.8 万亿元，同比增长 8.33%，增速比上年同期加快0.87%。从全国社会物流总费用占社会物流总额的比例来看，自 2007 年以来呈现出逐步下行的趋势，自 2007 年的 6.05%下行至 2019 年 17 月的 4.76%，显示我国社会物流运营效率逐步改善。而从我国社会物流总费用与 GDP 的比率来看，也呈现出逐步下行的趋势，2018 年我国社会物流总费用与 GDP 的比率 14.80%，虽然比上年同期上升 0.2%，但相比 2007 年的 18.01%，下行了 3.21%，同样表明我国社会物流费用水平在下降，社会物流运营效率在逐步改善。从我国社会物流总费用构成看，2019 年 17 月运输费用 4.10 万亿元，占比 52.56%；保管费用 2.70万亿元，占比 34.62%。运输费用占比一直比较稳定，维持在 52%左右波动，而保管费用占比则自 2014 年 8 月以来有一定幅度的下行，从 2014 年 8 月的 38.1%下行至 34.62%，显示仓储成本近几年有改善的迹象。需注意的是我国物流运行效率仍处于较低水平，我国物流总费用占 GDP 比重虽然从 2007年的 18.01%下降到 2018 年的 14.80%，但与美国相比仍有较大差距。2018 年美国物流成本占GDP 的比重 8.00%，同期我国物流成本占 GDP 的比重是美国的 1.85 倍，我国物流运行效率与发达国家相比还有较大差距，仍有改善空间。图 1：全国社会物流总额及累计同比 图 2：全国社会物流总额（工业品）及累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002007-122009-012010-022011-032012-042013-052014-062015-072016-082017-092018-10全国社会物流总额累计值（万亿元）全国社会物流总额累计同比（可比价、右）00.10.20.30.40.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002007-122009-012010-022011-032012-042013-052014-062015-072016-082017-092018-10全国社会物流总额累计值（工业品、万亿元）全国社会物流总额累计同比（工业品、右）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 3：社会物流总费用及累计同比 图 4：全国社会物流总费用占物流总额比例 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 5：中、美物流总费用占 GDP 的比重 图 6：2018 年全国物流总额构成 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 7：全国社会物流总费用（运输费用）及占比 图 8：全国社会物流总费用（保管费用）及占比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 2.全国客、货运量全国客、货运量整体呈现整体呈现低增速低增速 2.1.客运持续负增长客运持续负增长 2019 年 17 月我国公路、铁路、水运、民航客运量分别为 76.26 亿人、21.30 亿人、1.56亿人、3.81 亿人，同比增长-4.8%、9.7%、-1.9%、8.7%。目前来看，铁路客运量增速较为稳定，民航客运量增速相比去年有一定下滑，但依然处于合理空间，公路、水运客运量表现较-0.100.10.20.30.005.0010.0015.002007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12社会物流总费用累计值（万亿元）社会物流总费用累计同比（右）3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%2007-122008-102009-082010-062011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-10全国社会物流总费用占全国社会物流总额比例0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%19911993199519971999200120032005200720092011201320152017中国物流总费用占GDP比重美国物流成本占GDP比重农产品再生资源进口货物单位与居民物品工业品40.00%45.00%50.00%55.00%60.00%0.002.004.006.008.002007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12全国社会物流总费用（运输费用、万亿元）全国运输费用占全国社会物流总费用比例（右）30.00%32.00%34.00%36.00%38.00%40.00%0.001.002.003.004.005.002007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12社会物流总费用（保管费用、万亿元）全国保管费用占全国社会物流总费用比例（右）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 弱。从绝对量来看，公路客运一直是我国客运行业的主力，但自 2015 年以来公路客运量逐步下滑，累计同比增速一直为负，相比 2014 年 17 月下降了 31.81%，应与我国私人汽车保有量大幅上升有关，截至 2019 年 6 月我国私人汽车保有量达 1.98 亿辆，相比 2015 年初增加了7,216.51 万辆，增幅达 57.35%。由于我国公路客运以中短途为主，私人汽车保有量上升将促使居民自驾出行，替代了公路客运的需求，与我国目前消费升级的趋势一致。图 9：公路客运量及累计同比 图 10：铁路客运量及累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 11：水运客运量及累计同比 图 12：民航客运量及累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 13：私人汽车保有量 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002007-012008-062009-112011-042012-092014-022015-072016-122018-05公路客运量累计值（万人）公路客运量累计同比（右）-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.002007-012008-052009-092011-012012-052013-092015-012016-052017-092019-01铁路客运量累计值（万人）铁路客运量累计同比（右）-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002007-012008-052009-092011-012012-052013-092015-012016-052017-092019-01水运客运量累计值（万人）水运客运量累计同比（右）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.002007-012008-032009-052010-072011-092012-112014-012015-032016-052017-072018-09民航客运量累计值（万人）民航客运量累计同比（右）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002004-122006-022007-042008-062009-082010-102011-122013-022014-042015-062016-082017-102018-12私人汽车保有量（万辆）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 7/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 2.2.货运维持低增速货运维持低增速 2019 年 17 月我国公路、铁路、水运货运量分别为 226.30 亿吨、24.33 亿吨、41.46 亿吨，同比增速分别为 5.8%、6.0%、7.4%，公路运输处于主导地位。从铁路、公路货运量增速来看，结合我国 GDP 增速情况，我们发现铁路货运量增速具有一定的领先性，从趋势看，2009年 1 月我国铁路货运量增速见底，领先于公路货运量增速见底 3 个月，领先于 GDP 见底 2 个月；2010 年 2 月我国铁路货运量增速反弹至高位，落后于公路货运量增速见顶 1 个月，领先于 GDP 增速见顶 1 个月；2015 年 11 月我国铁路货运量增速见底，领先于货运量增速见底 3个月，领先于 GDP 见底 4 个月；2017 年 7 月我国铁路货运量增速反弹至高位，领先于公路货运量增速见顶 7 个月，领先于 GDP 见顶 3 个月。从趋势来看，铁路货运量增速的反弹及下滑均比较明显，参考性更强，另外值得注意的是两次铁路货运量增速见底都低至负数，如果拉长来看，1998 年初我国铁路货运量也是低至负数见底，显示我国铁路货运量增速负增长可能是我国经济见底的一个信号。从目前来看，我国铁路货运量增速虽然呈现出下行的趋势，但依然维持在正增长，显示我国经济增速见底可能还需一段时间。2019 年 8 月 27 日波罗的海干散货指数报 2,213 点，处于近 8 年来的高位。2019 年 8 月23 日中国沿海(散货)运价综合指数报 1,069.89 点，中国沿海(散货)运价金属矿石指数报1000.03 点，自 2018 年以来呈现逐步下行的趋势，与波罗的海干散货指数走势差异较大，或与我国运力充足有关。从运价上来看，显然公路运输最高，铁路其次，水运最低。2019 年 8 月 21 日中国公路物流运价指数报 980.77 点，自 2018 年以来走势平稳，显示公路运输价格近期较为稳定。根据中国国家铁路集团有限公司公布的数据，2018 年中国国家铁路集团有限公司货物运输营业收入 2,978.75 亿元，货运发送量 319,060 万吨，货运周转量 25,800.96 亿吨公里，货物吨运输成本为 93.36 元/吨、0.1155 元/吨公里。2018 年贵港-广州、贵港-深圳的水运成本为 26.82元/吨、30.55 元/吨，考虑贵港-广州、贵港-深圳的水运距离在 500 公里、600 公里以上，2018年贵港-广州、贵港-深圳的水运成本约 0.0500.056 元/吨公里，显示水运价格优势明显，在时效性要求不强的情况下，水运能到达的地区对铁路运输有一定替代作用。图 14：公路货运量及累计同比 图 15：铁路货运量及累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.002007-012008-052009-092011-012012-052013-092015-012016-052017-092019-01公路货运量累计值（万吨）公路货运量累计同比-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.002007-012008-052009-092011-012012-052013-092015-012016-052017-092019-01铁路货运量累计值(万吨)铁路货运量累计同比 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 8/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 16：水运货运量及累计同比 图 17：铁路、公路货运量累计同比及 GDP 增速 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 18：波罗的海干散货指数 图 19：中国沿海(散货)运价指数 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 20：中国沿海干散货船运力及数量 图 21：中国公路物流运价指数及其同比增速 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.002007-012008-052009-092011-012012-052013-092015-012016-052017-092019-01水运货运量累计值（万吨）水运货运量累计同比0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2007-012008-032009-052010-072011-092012-112014-012015-032016-052017-072018-09铁路货运量累计同比公路货运量累计同比GDP当季同比（右）0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04波罗的海干散货指数(BDI)0500100015002000250030003500CCBFI（金属矿石）CCBFI（综合指数）1,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-08中国沿海干散货船运力(万吨以上、万吨)中国沿海干散货船数量(万吨以上、右)-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0.00500.001,000.001,500.00中国公路物流运价指数中国公路物流运价指数同比增速 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 9/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 22：西江水路平均运价 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 3.物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱 2019 年 17 月我国固定资产投资完成额 348,892 亿元，累计同比增速 5.7%，自 2010 年以来呈现出逐步下行的趋势，其中交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额 34,214.12亿元(根据同比增速推算)，累计同比增速 4.6%，增速处于历史较低水平，道路运输业固定资产投资完成额 24,221.06 亿元，累计同比增速 6.9%。从走势来看，道路运输业固定资产投资完成额增速走势与交通运输、仓储和邮政业基本一致，因其占交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额的比例较高，2019 年 17 月占比达 70.79%。铁路运输业和水上运输固定资产投资完成额累计同比增速波动较大，其中铁路运输业表现较强，而水上运输业则自 2015 年 9月以来一直负增长。2019 年 16 月我国仓储业固定资产投资完成额 2,706.84 亿元(根据同比增速推算)，相比上年同期回落 4.70%，降幅有所收窄，但一直表现较弱。2016 年 6 月以前仓储业固定资产投资增速很高，长期高于全社会以及交通运输、仓储和邮政业固定资产投资增速，但自 2016 年6月以后，仓储业固定资产投资增速下滑明显。2017年仓储业固定资产投资额6,855.78亿元，同比下降 0.4%，首度进入负增长区间。而从仓储业占交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额的比例来看，2015 年 18 月曾达到 13.95%，随后一路下滑，2019 年 16 月占比已降低9.44%，结合保管费用占比的下降，我们认为有以下原因有关：（1）城市土地价格的上涨，抬高了仓储设施的建设成本，进而影响仓储企业的经营利润；（2）2016 年 6 月以前的高投入，导致仓储设施供给相对充足，带动仓储企业收益下降；（3）仓储行业目前处于自我升级阶段，在向信息化、智慧化（云仓储、大数据、物联网）发展，导致新增投资放缓。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-12西江水路平均运价（贵港-广州、元）西江水路平均运价（贵港-深圳、元）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 10/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 23：固定资产投资完成额累计同比 图 24：固定资产投资完成额累计同比（道路）资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 25：固定资产投资完成额累计同比（铁路、水运）图 26：固定资产投资完成额累计同比（仓储业）资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 27：仓储业占行业固定资产投资完成额比例 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 4.同城快递业务收入负增速，回落明显同城快递业务收入负增速，回落明显 2019 年 17 月规模以上快递业务收入 4,005.10 亿元，同比增长 24.10%，相比上年同期回落 1.30%，从趋势看，自 2017 年以来规模以上快递业务收入同比增速呈现出小幅下行的趋势。从构成看，2019年17月同城快递业务收入416.50亿元，占规模以上快递业务收入10.40%，同比增长-15.64%，增速相比上年回落 48.89%；异地快递 2,110.70 亿元，占全国社会物流总额 52.70%，同比增长 28.77%，增速比上年同期加快 3.86%；国际及港澳台快递业务收入 400.50亿元，占全国社会物流总额 10.00%，同比增长 19.34%，增速比上年同期回落 0.35%。2019 年-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2007-022007-122008-102009-082010-062011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-10固定资产投资完成额累计同比固定资产投资完成额累计同比（交通运输、仓储和邮政业）-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-02道路运输业累计同比交通运输、仓储和邮政业累计同比-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-02铁路运输业累计同比水上运输业累计同比-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02固定资产投资完成额累计同比（仓储业）5.00%7.00%9.00%11.00%13.00%15.00%2011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-07仓储业占交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额的比例 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 11/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 17 月我国规模以上快递业务收入增速的回落主要是由同城快递业务收缩所致，与目前同城速递市场火爆，大量互联网企业介入有关。从快递服务品牌集中度指数 CR8 来看，自 2017 年 1 月以来持续反弹，显示行业集中度在上升，龙头企业市场占有率提高。从快递单价来看，2018 年快递业务平均单价 11.91 元/件，同城、异地、国际及港澳台快递业务平均单价 7.93 元/件、8.12 元/件、52.77 元/件，自 2008年以来，除同城快递外，均呈现出快速下行的趋势。由于同城快递单价已降至较低水平，而快递行业人工成本还在上升，未来同城快递价格继续下降的可能性不大，有望保持稳定或者小幅上涨，另外需注意的是异地快递单价也已降至较低水平，并接近同城快递的单价，未来下行的空间有限，因此未来快递业务平均单价继续下行的空间有限。图 28：规模以上快递业务收入及累计同比 图 29：规模以上快递业务收入（同城）及累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 30：规模以上快递业务收入（异地）及累计同比 图 31：快递业务收入（国际及港澳台）、累计同比 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0.002,000.004,000.006,000.008,000.002008-012009-022010-032011-042012-052013-062014-072015-082016-092017-102018-11规模以上快递业务收入累计值（亿元）规模以上快递业务收入（累计同比、右）-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%020040060080010002008-012009-032010-052011-072012-092013-112015-012016-032017-052018-07规模以上快递业务收入累计值（同城、亿元）规模以上快递业务收入累计同比（同城、右）-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%010002000300040002008-012009-022010-032011-042012-052013-062014-072015-082016-092017-102018-11规模以上快递业务收入累计值（异地、亿元）规模以上快递业务收入累计同比（异地、右）-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%02004006008002008-012009-022010-032011-042012-052013-062014-072015-082016-092017-102018-11规模以上快递业务收入累计值（国际及港澳台、亿元）规模以上快递业务收入累计同比（国际及港澳台、右）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 12/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 图 32：快递服务品牌集中度指数 CR8 图 33：全年快递业务平均单价 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 图 34：全年快递业务平均单价（异地、国际及港澳台）资料来源：华宝证券研究创新部、Wind 资讯 5.行业资讯及行业资讯及事件事件 5.1.行业资讯行业资讯 2019 年 8 月 12 日，交通运输部、国家邮政局、中国邮政集团公司联合印发了关于深化交通运输与邮政快递融合 推进农村物流高质量发展的意见。支持县级公路客货运站拓展建设邮政快递作业设施。积极拓展乡镇客运站邮政快递中转及收投服务功能。依托邮政乡村服务点延伸农村物流服务网络。鼓励推广农村客运车辆代运邮件快件。鼓励推广农村客运车辆代运邮件快件。大力发展“互联网+”农村物流新业态。鼓励新技术新设备普及应用。依托邮政网点开展道路运输便民政务服务。打造产运销一体化农村物流服务体系。5.2.上市公司事件上市公司事件 截至 8 月 28 日，我们跟踪了物流行业相关的 A 股 42 家上市公司，其中有 24 家公布了中报，15 家盈利增长，9 家盈利回落。72.0074.0076.0078.0080.0082.0084.002013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-05快递服务品牌集中度指数CR80.005.0010.0015.0020.0025.0030.00200720082009201020112012201320142015201620172018全年快递业务平均单价（元/件）0.0050.00100.00150.00200.000.005.0010.0015.0020.0025.00200720082009201020112012201320142015201620172018全年快递业务平均单价（异地、元/件）全年快递业务平均单价（国际及港澳台、元/件、右）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 13/17 table_page 产业金融月报产业金融月报 表 1：上市公司半年报情况 2019 年上半年业绩 南极电商 2019 年上半年，南极电商营业收入 16.34 亿元，同比 32.44%，归母净利润3.86 亿元，同比 32.37%。公司在各电商渠道 GMV 达 109.80 亿元，同比增长61.72%。其中南极人品牌 GMV 为 95.40 亿元，同比增长 67.64%。南京新百 2019 年上半年，南京新百营业收入 52.00 亿元，同比-46.27%，归母净利润9.79 亿元，同比 174.97%。上半年百货平台各门店共引进品牌 79 个，储备品牌 154 个。美凯龙 2019 年上半年，美凯龙营业收入 77.57 亿元，同比 21.70%，归母净利润 27.06亿元，同比-10.96%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司在国内 29 个省、直辖市、自治区的 200 个城市经营了 315 个商场，总经营面积约为 19,966,858 平方米,包含 84 个自营商场和 231 个委管商场。上海机场 2019年上半年，上海机场营业收入54.55亿元，同比21.11%，归母净利润27.00亿元，同比 33.54%。2019 年上半年，浦东机场共保障飞机起降 25.56 万架次，同比增长 1.92%；旅客吞吐量 3,821.97 万人次,同比增长 4.16%；货邮吞吐量170.19 万吨,同比减少 8.05%。上港集团 2019 年上半年，上港集团营业收入 171.99 亿元，同比-1.78%，归母净利润43.73 亿元，同比 29.14%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司母港集装箱吞吐量完成 2,153.6 万标准箱，同比增加 5.0%。母港货物吞吐量完成 2.72 亿吨，同比减少 1.9%，其