请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年8月24日通信流量收入接近拐点，5G开启改革预期-三大运营商2019年中报分析[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：021-20315728Email：wuyw@r.qlzq.com.cn分析师：易景明执业证书编号：S0740518050003电话：021-20315728Email:yijm@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数114行业总市值(百万元)1442438行业流通市值(百万元)860752[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告《4G放量与5G创新共兴网络产业链新机遇》2019.8.14《5G进程下的自主可控和终端产业机遇》2019.6.5《资本开支探底回升，5G开启改革预期》2019.3.25[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E中兴通讯29.24-1.671.161.511.93-25362822(0.52)买入烽火通信28.730.720.881.101.37584838310.39买入闻泰科技42.610.101.141.581.604333727260.03买入世嘉科技41.800.430.951.522.04964427210.20未有评级中国联通6.050.130.190.250.313182251671361.59未有评级备注：基于wind一致预期[Table_Summary]投资要点三大电信运营商2019年中报陆续发布，流量经营走向深化，长期竞争和提速降费，使得收入增速快速趋缓，正在步入由正转负的拐点。单用户价值显著下滑，而流量需求仍在快速增长，给电信网投建带来很大压力，电信业改革将是运营商的长期预期主线。电信累积收入出现下滑，移动流量收入增速放缓。上半年，电信业务收入累计完成6721亿元,同比下降0.03%。1~6月累积营收7710亿元，同比降0.2%；其中电信业务收入6721亿元，同比降0.03%，主要源自于移动流量收入增速明显放缓和语音收入的大幅下滑。三家流量收入增速在近年已不同程度趋缓。在2019H1，三家运营商移动流量累积收入4143亿元，外推全年为8286亿元，同比去年增长5.76%，增速进一步快速下滑。我们预计移动流量收入增长由正转负的拐点最早将在今年底明年初出现。语音收入上，在2019H1，三家运营商累积语音收入780亿元，外推全年语音收入1560亿元，同比去年1852.31亿元下降15.76%。语音下滑速度已超过流量收入增速，对总收入形成拖累，趋势还将继续强化，总收入长期面临压力。资本开支企稳回升，5G投入将快速加大。三运营商总资本开支跟随4G投入攀上高峰然后回落。2012年的总资本开支从...
