通信行业11月动态报告：从云、网到端中国移动2020年5G全面发力-20191202-银河证券-31页.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告通信行业通信行业 2019 年年 12 月月 2 日日 从云从云、网、网到到端端，中国移动，中国移动 2020 年年 5G 全面发力全面发力通信行业通信行业 11 月动态报告月动态报告 通信通信行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 （1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。（2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。（3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。（4）在 2019 全球合作伙伴大会上，中国移动分享 5G 未来发展规划。用户侧：推出 5G 引领计划，通过提升 5G 新业务体验有望迅速开拓市场。生态侧：更加注重全行业合作共赢，减轻自身建设资金压力，减少过程成本投入，并加速生态成熟。（5）移动云三年计划投资千亿，数通行业景气提升增添新引擎。移动云有望利用中移动“云网边端”一体化的优势进入云服务的细分市场。（6）5G 商用牌照发放之后，国内三大运营商在十一月招标主要包括NFV 网络设备、分布式块存储产品、骨架式带状光缆和 NB-IoT 一体化皮基站等。投资建议投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月月涨幅涨幅(%)市盈率市盈率 PE(TTM)市值市值(亿元亿元)核心组合 000063.SZ 中兴通讯-8.23%29.4 1,295.3 300502.SZ 新易盛-3.22%54.5 86.9 300394.SZ 天孚通信-8.35%37.9 64.6 300383.SZ 光环新网 9.23%36.6 293.8 风险提示风险提示 1、5G 建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、中美贸易摩擦加剧的风险。分析师分析师 龙天光：021-20252646：longtianguang_ 执业证书编号：S0130516080004 联系人联系人 宋宾煌：010-86359272：songbinhuang_ 行业数据行业数据 2019.12.2 table_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2019.12.2 table_re?ort 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11上证综指通信(SW)-20%0%20%40%60%80%100%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11上证综指通信(SW)核心组合 行业行业月月报报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 目目 录录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高高.2（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度.2（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间.4 1.传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即.4 2.互联网基础设施建设提升通信行业景气度.5（三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场.8 1.光进铜退，有线通信获益流量剧增.8 2.终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升.12（四）行业财务分析.16 二、从公有云到物联网，中国移动二、从公有云到物联网，中国移动 2020 年年 5G 全面发力全面发力.17（一）中国移动 5G 战略发布，用户侧与生态侧齐发力.17（二）中国移动进军公有云，数通行业景气度提升增添新引擎.18（三）LTE CAT.1 物联网模组又添新产品，中移动入局加速产业成熟.19（四）十一月中国三大运营商集采招标情况.20 三、通信行业主要问题及建议三、通信行业主要问题及建议.21（一）IT 化云化准备不足或导致通信 2B 应用发展受限.21（二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展.22 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高高.23（一）行业市值规模稳步提高.23（二）行业估值相比其他地区较高.23（三）通信 2018 年弱于大盘，2019 年修复明显.24 五、投资建议及股票池五、投资建议及股票池.26（一）投资建议.26（二）重点公司估值.26 六、六、风险提示风险提示.26 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 一一、通信是通信是国民经济基础行业，新周期景气度国民经济基础行业，新周期景气度高高（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 通信行业是人类现代经济活动不可或缺的基础性行业。通信行业是人类现代经济活动不可或缺的基础性行业。广义来说，通信行业是指人类解决非面对面、远距离交往的工具集合。而现代经济活动又可以抽象概括为信息的产生、存储和传递的过程，以达到信息的流动或增多有形的物品附加价值目的。因此，通信业则成为其中必不可少的重要基础性环节。随着信息爆炸和科学技术飞速发展，对于通信行业的需求也愈发高涨。信息通信业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，具有对经济转型升级的重要支撑信息通信业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，具有对经济转型升级的重要支撑作用作用，其重要性和景气度必将达到空前高度，其重要性和景气度必将达到空前高度。电信业务总量高增势头不改，电信业务总量高增势头不改，数字经济与数字经济与信息消费信息消费增长确保通信行业高景气度。增长确保通信行业高景气度。我国 2018年电信业务总量达到 65556 亿元，比上年增长 137.9%，增速再创新高。电信业务收入累计完成 13010 亿元，比上年增长 3.0%。其中固定数据及互联网业务收入完成 2072 亿元，比上年增长 5.1%。移动数据及互联网业务收入 6057 亿元，比上年增长 10.2%。IPTV 业务收入比上年增长 19.4%；物联网业务收入比上年大幅增长 72.9%。信息消费方面，根据中国信息通信研究院发布的中国数字经济发展与就业白皮书（2018），2017 年我国总体数字经济总量达到27.2 万亿元，同比名义增长超过 20.3%，占 GDP 比重达到 32.9%。远期看，预计到 2020 年我国数字经济规模将超过 32 万亿元，占 GDP 比重的 35%，到 2030 年，数字经济占 GDP 比重将超过 50%。数字经济总量的快速增长将持续提高通信需求，有力促进通信行业的高景气度。图图 1：2010-2018 年电信业务总量与电信业务收入年电信业务总量与电信业务收入增长增长 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 我国移动电话普及率持续提高为我国移动电话普及率持续提高为维持维持通信行业通信行业高景气高景气打下牢固用户基础。打下牢固用户基础。2018 年，全国电话用户净增 1.37 亿户，总数达到 17.5 亿户，比上年末增长 8.5%。全年净增移动电话用户达到 1.49 亿户，总数达到 15.7 亿户，移动电话用户普及率达到 112.2 部/百人，比上年末提高 10.2部/百人。全国已有 24 个省市的移动电话普及率超过 100 部/百人。固定电话用户总数 1.82 亿户，比上年末减少 1151 万户，普及率为 13.1 部/百人。行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3 图图 2：2000-2018 年固话与移动电话普及率年固话与移动电话普及率 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 国家政策推动国家政策推动我国信息化建设，再次明确我国信息化建设，再次明确通信行业是拉动经济增长通信行业是拉动经济增长中中重要受益环节。重要受益环节。从2013 年 8 月 17 日国务院发布国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知，将“宽带中国”计划从单一的部门行动正式上升为国家战略。到中国制造 2025将新一代信息技术列为战略重点，提出要加强互联网基础设施建设。再到扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）中明确提出推动信息基础设施提速降费，深入落实“宽带中国”战略，以及组织实施新一代信息基础设施建设工程。表表 1：近年国家有关通信行业政策近年国家有关通信行业政策 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 时间时间 政策名称政策名称 关注要点关注要点 2013/8/1 国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知 加强战略引导和系统部署，推动我国宽带基础设施快速健康发展，这标志着“宽带中国”计划从单一的部门行动正式上升为国家战略。2015/5/8 中国制造 2025 加强互联网基础设施建设。加强工业互联网基础设施建设规划与布局，建设低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网。加快制造业集聚区光纤网、移动通信网和无线局域网的部署和建设，实现信息网络宽带升级，提高企业宽带接入能力。2015/5/20 国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见 要加快高速宽带网络建设。加快推进全光纤网络城市和第四代移动通信（4G）网络建设，2015 年网络建设投资超过 4,300 亿元，20162017 年累计投资不低于 7000 亿元。2015/9/4 国务院办公厅关于印发三网融合推广方案的通知 加快下一代广播电视网建设，加快推动地面数字电视覆盖网和高清交互式电视网络设施建设，加快广播电视模数转换进程。2016/3 十三五（20162020 年）规划纲要 加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施，推进信息网络技术广泛运用，形成万物互联、人机交互、天地一体的网络空间。2016/12 信息通信行业发展规划（20162020 年）“十三五”末，光网和 4G 全面覆盖城乡，宽带接入能力大幅提升，5G 启动商用服务。2018/5 工业互联网发展行动计划（2018-2020 年）到 2020 年底，初步建成工业互联网基础设施和产业体系。2018/8 扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）推动信息基础设施提速降费。深入落实“宽带中国”战略，组织实施新一代信息基础设施建设工程，推进光纤宽带和第四代移动通信（4G）网络深度覆盖，加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进 5G 规模组网建设及应用示范工程。行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 1.传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 传统通信总量巨大且近年保持高速增长，构筑通信行业发展坚实基础。传统通信总量巨大且近年保持高速增长，构筑通信行业发展坚实基础。2018 年，我国固定通信业务收入完成 3876 亿元，同比增长 9.1%，在电信业务收入中占比 29.8%；移动通信业务实现收入 9134 亿元，同比增长 0.6%，在电信业务收入中占比 70.2%。在互联网 APP 替代与降费措施双重压力下，话音业务收入完成 1776 亿元，比上年下降 25.7%，在电信业务收入中的占比持续降低。图图 3：2013-2018 年移动通信业务和固定通信业务收入占比年移动通信业务和固定通信业务收入占比 图图 4：2013-2018 年电信收入话音与非话音收入占比年电信收入话音与非话音收入占比 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 我国通信移动新增用户规模我国通信移动新增用户规模再创再创新高，新高，无线通信发展有望无线通信发展有望领先全球。领先全球。2018 年，全国移动电话用户总数达到 15.7 亿户，净增移动电话用户 1.49 亿户，净增规模创十年新高。北京、上海和广东移动电话普及率均超过了 150%。同时，移动互联网应用层面加快各种线上线下融合，刺激移动互联网接入流量消费保持高速增长。其中 2018 年移动互联网接入流量消费达 711 亿GB，同比增长 189.1%，全年移动互联网接入月户均流量（DOU）达 4.42GB/月/户，为上年的2.6 倍。图图 5：2013-2018 年全国年全国 3G/4G 用户数用户数 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。5 移动通信基站数量持续提升，为移动通信基站数量持续提升，为下下一代移动通信发展（一代移动通信发展（5G）夯实基础）夯实基础。2018 年我国净增移动通信基站 29 万个，总数达 648 万个。其中 4G 基站净增 43.9 万个，总数达到 372 万个。我国目前为全球最大 4G 网络，并且尤其注重 4G 网络的纵深覆盖，农村地区均已实现较好使用效果，网络承载能力实质提升有望持续拉动用户规模扩大。5G 研发方面，研发方面，我国已构建了全我国已构建了全球最大球最大 5G 试验外场，并完成第三阶段试验规范试验外场，并完成第三阶段试验规范，全球领先优势初现。，全球领先优势初现。图图 6：2013-2018 年移动电话基站数量年移动电话基站数量 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 2.互联网基础设施建设提升通信行业景气度互联网基础设施建设提升通信行业景气度 互联网基础设施互联网基础设施是指为了是指为了实现互联网应用所需的硬件和软件的集合，在传统电信领域外实现互联网应用所需的硬件和软件的集合，在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为为通信行业通信行业提供新引擎，提供新引擎，助力助力行业行业发展提速。发展提速。互联网基础设施主要包括数据中心（IDC）建设，CDN 网络部署与运维，各级数据通信光传输设备（光模块、光互连、光交换机等）与负责“最后一公里”的数据通信接入设备。图图 7：互联网基础设施互联网基础设施示意图示意图 资料来源：中国银河证券研究院 全球全球 IDC 市场总体供不应求。市场总体供不应求。截至 2017 年底，全球 IDC 市场规模达 534.70 亿美元，较上年同比增长 18.32%。美国和欧洲地区占据全球 IDC 市场规模 50%以上。移动互联网技术的 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。6 快速发展和云计算技术的广泛应用带动数据存储规模、计算能力以及网络流量大幅增加，推动IDC 市场规模持续高速扩张。IDC 市场规模、机房面积均呈线性增长趋势，与数据的指数级爆炸式增长差距逐渐拉大，市场总体处于供不应求状态。图图 8：2010-2017 年年全球全球 IDC 市场规模市场规模增速近年稳定增速近年稳定 图图 9：2010-2017 年全球年全球 IDC 机房规模增速机房规模增速回升回升明显明显 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 5G 商用将促使数据流量更加快速增长，推动我国商用将促使数据流量更加快速增长，推动我国 IDC 市场继续扩张，市场规模增速有望市场继续扩张，市场规模增速有望重回重回 30%以上，带动通信行业景气程度。以上，带动通信行业景气程度。2014 年后我国 IDC 市场规模增速有所放缓，但仍高于全球 IDC 市场增速。伴随着 4G 商用以及短视频技术的广泛应用，我国 IDC 市场仍保持高速扩张状态。截至 2018 年末我国 IDC 市场规模达 1,228 亿元，同比增长 29.80%。5G 商用带来的数据流量剧增将推动 IDC 市场高速扩张，利好上游光模块、光缆企业。图图 10：中国中国 IDC 市场规模市场规模 资料来源：Wind，工信部，中国银河证券研究院 数据中心数据中心展现向展现向超大规模化迁移超大规模化迁移的趋势的趋势。超大规模数据中心一般拥有 5 万-10 万服务器。云计算、大数据等技术快速变革带动数据流量爆炸性增长。据思科调查显示，到 2021 年，数据中心将储存 1.3 泽字节的数据，大数据将消耗 30%的数据中心存储，云流量将占全球所有数据中心业务的 95%。同时，5G、物联网、虚拟现实等新兴技术的广泛商用，更多应用场景、更复杂的数据结构以及更加频繁的数据处理及信息交互导致非结构化数据剧增，对数据中心的规模与精细度提出了更高的要求。此外，数据中心新超大规模化有利于数据中心运营商获得更大的能源效率和成本效益。截至 2018 年末，全球超大规模数据中信为 430 个，较 2017 年的391 个增长 11%。Synergy Research 预测 2019 年年底前，全球超大规模数据中心总量将会超过148.40183.20222.60255.20284.40327.90384.60451.90534.7023.45%21.51%14.65%11.44%15.30%17.29%17.50%18.32%0%5%10%15%20%25%0100200300400500600200920102011201220132014201520162017全球IDC市场规模（亿美元）YOY20.8324.8827.6731.7133.7135.7137.7238.6240.6319.41%11.21%14.61%6.32%5.94%5.61%2.40%5.19%0%5%10%15%20%25%051015202530354045200920102011201220132014201520162017IDC机房规模（百万平方米）YOY34.648.772.8102.2170.8210.8262.5372.2518.6714.5946.11,228.0040.75%49.49%40.38%67.12%23.42%24.53%41.79%39.33%37.77%32.41%29.80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200400600800100012001400200720082009201020112012201320142015201620172018市场规模（亿元）YOY 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。7 500 座。图图 11：20162016-20192019 全球超大规模数据中心数量全球超大规模数据中心数量 资料来源：Wind，工信部，思科，中国银河证券研究院 中国未来中国未来 IDC 市场规模市场规模提升空间较大，提升空间较大，发展前景发展前景明朗明朗。2018 年美国超大规模数据中心总量占全球的 40%，已连续 3 年保持第一的位置。相较于 2016 年的 45%、2017 年的 43%，美国超大规模数据中心总量占比已呈下降趋势。2018 年中国超大规模数据中心占全球总量 8%。虽位居世界第二，但与美国相比我国超大规模数据中心数量仍然较少，未来具有很大的发展空间。图图 12：超大规模数据中心格局超大规模数据中心格局 资料来源：Synergy，中国银河证券研究院 全球互联网公司资本开支持续增长，推动通信行景气程度上升。全球互联网公司资本开支持续增长，推动通信行景气程度上升。随着传统通信网络架构向着“云-管-端”架构迁移，互联网公司的资本开始已成为通信行业增长的重要引擎。Synergy Research 数据显示，2017 年超大型互联网企业资本支出总额接近 750 亿美元，这些企业大部分的资本开支用于构建和扩展大型数据中心。支出最多的前五大互联网企业为：谷歌、苹果、亚马逊、微软和 Facebook，占到总量 70%以上，除此之外，阿里巴巴、甲骨文、SAP 等企业资本开支增速均高于平均水平。与谷歌、亚马逊、Facebook 等美国互联网公司相比，我国互联网公司的资本开支规模较小，有较大的增长潜力。2018 年 7 月工信部印发的推动企业上云实施指南（2018-2020 年）提出到 2020 年，云计算在企业生产、经营、管理中的应用广泛30039143050030.33%9.97%16.28%0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006002016201720182019E超大规模数据中心（个）YOY 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。8 普及，全国新增上云企业 100 万家。可以预见，未来国内互联网公司将继续加大在云计算的资本支出以抢占 ToB 端市场，在带动 IDC 市场同时间接带动运营商在城域网的扩容建设。图图 13：2 20 01212-20201717 年大型互联网企业资本开支年大型互联网企业资本开支 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 1.光进铜退，光进铜退，有线通信有线通信获益流量剧增获益流量剧增 有线通信狭义上是指有限电信，即利用金属导线、光纤等有形介质传送消息的方式。具有线通信狭义上是指有限电信，即利用金属导线、光纤等有形介质传送消息的方式。具体的媒介有：光纤、同轴电缆、电话线、网线等。有线通信的优势主要在于高稳定性、低时体的媒介有：光纤、同轴电缆、电话线、网线等。有线通信的优势主要在于高稳定性、低时延、大容量。延、大容量。我国互联网宽带用户数稳定增长，固定宽带人口普及率有望赶超我国互联网宽带用户数稳定增长，固定宽带人口普及率有望赶超 OECD 国家平均水平。国家平均水平。截至 2019 年 6 月末，我国互联网宽带接入用户数已达 43,475 万户，较 2010 年增长近 3.5 倍。截至 2018 年末，我国固定宽带人口普及率已达 29.19%，略低于 OECD 国家 2017 年末水平。考虑到我国固定宽带人口普及率 2015 年至今的高速增长态势，我国固定宽带用户数有进一步增长的空间和潜力，固定宽带用户人口普及率有望在 2020 年超过 OECD 国家平均水平。图图 14：中国互联网宽带人口普及率近年提升明显中国互联网宽带人口普及率近年提升明显 资料来源：工信部、OECD Statistics，中国银河证券研究院 02000400060008000100001200014000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017AppleGoogleAmazonFacebookMicrosoftAlibaba0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00201320142015201620172018互联网宽带接入用户数:FTTH/0光纤到户渗透率 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。9 我国固定宽带接入用户持续向光纤接入、高速率迁移，多项“十三我国固定宽带接入用户持续向光纤接入、高速率迁移，多项“十三五”信息化发展主要五”信息化发展主要指标超前完成。指标超前完成。截至 2019 年 6 月末，我国互联宽带接入用户数达 4.35 亿户，其中光纤接入（FTTH/O）用户 3.96 亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的 91%，占比较上年同期提高了4.2 个百分点。宽带接入速率 100M 及以上的用户达 3.35 亿户，占总用户数的 77.1%，占比较上年同期提高了 23.8 个百分点。100M 以上用户占比仍有较大提升空间。截至 2018 年末，“十三五”信息基础设施建设指标除“互联网国际出口带宽”外，已全部超前完成。表表 2：“十三五”信“十三五”信息基础设施指标息基础设施指标完成情况完成情况 “十三五”信息基础设施指标“十三五”信息基础设施指标 2015 年年 截至截至 2018 年末年末 2020 年年目标目标 光纤入户用户占总宽带用户的比率 56%90.33%80%固定家庭宽带普及率 40%86.10%70%移动宽带用户普及率 57%93.60%85%贫困村宽带网络覆盖率 78%94%以上 90%互联网国际出口带宽 3.8Tbps 8.53Tbs 20Tbps 资料来源：中国互联网络信息技术中心、宽带发展联盟,中国银河证券研究院 图图 15：中国互中国互联网光纤入户数增长接近瓶颈联网光纤入户数增长接近瓶颈 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 随着随着 5G 时代的到来，时代的到来，VR、云游戏、家庭物联网等垂直应用对固定宽带速率提出了更高、云游戏、家庭物联网等垂直应用对固定宽带速率提出了更高的要求，未来我国固定宽带连接用户将持续向高速率迁移。的要求，未来我国固定宽带连接用户将持续向高速率迁移。8K 高清视频需要至少 100Mbps的带宽，加上其它业务承载需求，未来高清视频业务对宽带的要求将在 100Mbps 以上。对于强交互 VR 业务，未来需要大于 1Gbps 带宽/10ms 时延支持。2019 年 5 月国务院常务会议部署进一步推动网络提速降费，强调今年实现在 300 个以上城市部署千兆宽带接入网络；从运营商战略规划来看，三大运营商先后发布了“双千兆”策略，推动我国宽带迈入“千兆时代”。21.60%34.08%56.11%76.71%82.92%90.33%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000201320142015201620172018互联网宽带接入用户数光纤到户渗透率 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。10 图图 16：固定互联网宽带固定互联网宽带 100100M M/s/s 以上用户比例以上用户比例 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 从需求角度来看，从需求角度来看，5G 技术商用将推动技术商用将推动 8K 电视以及全景电视以及全景 VR 等家庭娱乐产品的普及。固等家庭娱乐产品的普及。固定宽带家庭用户未来将要求定宽带家庭用户未来将要求“速率更高”、“时延更低”的宽带服务。“速率更高”、“时延更低”的宽带服务。4G 通信时期，超高清视频、VR 全景视频等大数据量视频只能硬件存储本地播放，传播不便捷，因此用户数量较少，难以普及。5G 技术则以全新的网络架构提供 10Gbps 以上的宽带、毫秒级时延、超密度链接，解决了超高清视频、VR 全景视频等大宽带业务传播的技术问题。随着 5G 时代的到来，8K 电视、高清 VR 以及超高清 VR 将成为家庭娱乐的主要方式，为家庭固定宽带业务提供新的增长点。图图 17：未来热门应用带宽需求未来热门应用带宽需求 资料来源：思科，中国银河证券研究院 我国互联网宽带接入端口数近十年来保持高速增长，我国互联网宽带接入端口数近十年来保持高速增长，2016 年宽带接入端口数增速达到顶年宽带接入端口数增速达到顶峰峰 45.55%。随着我国信息化程度不断提高，2017 年后宽带接入端口数增速有所放缓，但仍保持在 10%以上。截至 2019 年 6 月末，我国互联网宽带接入端口数为 90,349 万个，其中光纤接入（FTTH/O）端口为 81,278 万个，光纤端口占比达 89.96%，位居世界第一。光纤接入端口普及率增长见顶。16.50%38.90%70.30%77.10%75.50%84.40%90.40%91%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016年2017年2018年2019年6月固定互联网宽带100M以上接入速率用户占比光纤接入（FTTH/O）用户占比 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。11 图图 18：中国互联网宽带接入端口数中国互联网宽带接入端口数 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 从从 5G 建设周期来看，预计我国光缆线路长度在未来建设周期来看，预计我国光缆线路长度在未来 2-3 年进入高速增长阶段。年进入高速增长阶段。从 2013年 12 月份我国颁布 4G 牌照，至 2017 年末，我国光缆线路长度以年均的 20%速度增长。2017年至今，增速有所减缓，但仍维持在 10%以上。截至 2018 年末，我国光缆线路长度为 43,582,515千米，相比去年同期增长了 16.30%；截至 2019 年 6 月末，我国光缆线路长度为 45,455,204 千米，相比去年同期增长了 12.96%。随着我国 5G 商用的提前到来、5G 建设的不断提速，预计未来 2-3 年我国光缆线路长度增速将有所回升，进入高速增长阶段。图图 19：中国光缆线路长度中国光缆线路长度 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 现阶段我国海底光缆建设不足，国际出口带宽建设增速低于市场需求增速。海缆现阶段我国海底光缆建设不足，国际出口带宽建设增速低于市场需求增速。海缆建设未建设未来巨大增长空间，利好光缆制造企业。来巨大增长空间，利好光缆制造企业。从政策角度看，“十三五”国家信息化规划提出中国要畅通“一带一路”信息通道、建设“陆海空一体化信息基础设施”，“积极参与面向美洲、欧洲、东南亚和非洲方向海底光缆建设”，要求 2020 年我国国际出口带宽超过 20Tbps。截至10,928.1 13,592.4 18,759.5 23,165.5 26,835.5 35,972.4 40,105.4 47,425.5 69,028.6 77,878.3 88,573.0 27.98%24.38%38.01%23.49%15.84%34.05%11.49%18.25%45.55%12.82%13.73%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00020082009201020112012201320142015201620172018互联网宽带接入端口（万个）YOY0%5%10%15%20%25%30%050000001000000015000000200000002500000030000000350000004000000045000000500000002013-06-012013-09-012013-12-012014-03-012014-06-012014-09-012014-12-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-01光缆线路长度（km）YOY 行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。12 2018 年末，我国互联网国际出口带宽仅为 8.53Tbps。2019-2020 年中国国际出口带宽需提升134%以满足十三五规划要求。从供需角度分析，2018 年末我国互联网国际出口带宽为 8.53Tbps，同比增长22.22%；同期中国与北美、欧洲、非洲、亚太等地区的国际流量增速始终保持着30%-40%的增速。中国国际出口带宽的建设速度始终低于市场需求的增速。全球数据中心互联及我国互联网公司“出海”将进一步扩大市场对出口带宽的需求。目前我国仅有青岛、上海、汕头和香港 4 个海底光缆连接点，我国大陆地区登陆的国际海缆共有 9 条；而美国的海缆数量是中国的8 倍，人均带宽是中国近 20 倍；日本海缆数量是中国 2 倍多，人均带宽是中国近 10 倍。我国互联网国际出口带宽扩容迫在眉睫，将带动海底光缆建设，利好光缆行业。图图 20：我国海底光缆我国海底光缆图图 资料来源：Submarine Cable Map 2019，中国银河证券研究院 表表 3：中国国际互联网流量同比增速中国国际互联网流量同比增速 2012 2013 2014 2015 2016 2017 北美 46%45%35%26%25%25%亚太 47%39%47%34%44%38%欧非 50%33%45%28%41%33%资料来源：中国互联网络信息技术中心、宽带发展联盟,中国银河证券研究院 2.终端终端与与应用应用齐齐爆发，无线通信爆发，无线通信“质”“量”提升“质”“量”提升 无无线通信指多个节点间不经由导体或缆线传播进行的远距离传输通讯。无线通信技术是线通信指多个节点间不经由导体或缆线传播进行的远距离传输通讯。无线通信技术是通过空中传播，其优势主要在于移动场景。通过空中传播，其优势主要在于移动场景。运营商资本支出情况主要受通信技术发展及国家政策导向影响。运营商资本支出情况主要受通信技术发展及国家政策导向影响。5G 牌照的颁发带动运营牌照的颁发带动运营商进入投资周期，运营商资本开支中移动通信网络建设支出占比最高。商进入投资周期，运营商资本开支中移动通信网络建设支出占比最高。4G 网络建设过程中运营商资本支出保持持续高速增长，2015 年运营商资本支出达到近十年来顶峰 4,385.74 亿元。随着 4G 网络建设进入尾声，运营商资本支出从 2016 年开始持续下降，2016 年同比下降 18.78%，行业行业月报月报/通信通信行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。13 2017 年同比下降 13.44%。截至 2018 年我国三大运营商资本支出 2,769 亿元，同比下降 6.95%。根据运营商在年初公布的投资计划，我国三大运营商 2019 年度将实现资本支出 2,769 亿元，低于 2018 年度资本支出。8 月 8 日中国移动在半年度财报会议上表示中国移动全年资本开支不会超过 1,660 亿元，与去年 1,671 亿相比有所下滑，其中 5G 投资额仅为 240 亿元。回顾 4G网络建设进程，运营商在 2020 年-2023 年将处于资本支出扩张期。运营商约运营商约 40%的资本支出的资本支出用于移动通信网络建设，用于移动通信网络建设，5G 基站的建设将拉动运营商扩大资本支出。基站的建设将拉动运营商扩大资本支出。图图 21：我国三大运营商资本支出我国三大运营商资本支出 资料来源：Wind，Bloomberg，公司官网，中国银河证券研究院 图图 22：我国三大运营商资本支出分类我国三大运营商资本支出分类 资料来源：Wind