金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2018年02月28日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821相关报告1《金融工程：金融工程-市场情绪一览2018-02-27》2018-02-272《金融工程：金融工程-因子监控及多因子组合跟踪周报》2018-02-263《金融工程：金融工程-市场情绪一览2018-02-26》2018-02-26海外文献推荐第29期风格投资、联动性与股票收益可预测性本文通过对风格收益率与股票收益率的Fama-Macbeth模型回归，以及股票风格联动性与股票动量分组收益回测得到了两个结论：1）风格收益率在横截面上具有预测力；2）股票收益与风格收益联动性影响股票层面的动量。这些结论支持风格效应产生股票层面的可预测性和动量的理论。基金真的交易越多赚的越多么？本文构建了基金换手率与绩效相关性的时变模型并开展相关的实证研究。理论推导和实证研究均发现，主动型基金的换手率与它随后的超额收益之间存在正相关关系，且在时间序列下的表现要强于横截面下的表现；同时，对于持有低流动性股票的基金而言，换手率和绩效之间的正相关关系更强，基金具备较强的管理能力。基金换手率同股票错误定价的代理变量之间存在正相关关系。因此对于相似基金来说，基金的换手率有助于预测其未来的业绩表现。风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录风格投资、联动性与股票收益可预测性........................................................................................31.简介............................................................................................................................................32.数据............................................................................................................................................33.截面回归...................................................................................................................................34.风格投资、联动性和动量..................................................................................................55.结论...............................................................................................................
