请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业深度2019年04月19日通信从Zoom到云视讯，以点带面看5G应用大场景Zoom今日在美股上市，首日大涨，市值突破千亿。云视讯龙头上市即破千亿，2019财年收入达到3.3亿美元，利润758万美元。近三年收入连续翻倍以上增长，也影射了云视讯行业的高景气。作为云视讯的龙头公司之一，Zoom登陆资本市场有望加速整个产业的进一步推进，作为5G后周期的确定性应用场景之一，云视讯的相关厂商或将受益。Zoom规模持续扩张，竞争力突出优势显著。Zoom2019财年及2018财年的收入分别同比增长了118%/149%，规模有望持续扩张，同时保持了稳定的高毛利率，2019财年达到82%；但由于仍处于发展初期阶段，费用/设备等开支较大，所以净利润率较低。Zoom的高增长背后依赖于优质的产品性能和快速的迭代/创新，同时Zoom对于用户体验的重视和用户反馈的及时响应帮助公司的销售规模以口碑式效应更有力地铺开。从Zoom看云视讯大发展，市场规模接近百亿美元。据IDC预测，包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在2022年达到430亿美元。而视频会议解决方案（传统视频会议+云视频会议）的市场规模据Gartner预测在2022年将达到71亿美元，驱动视频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长。同时Gartner预计通过嵌入式音频会议参会的用户的比例将从2016年的10％增加到2022年的65％。技术侧看“云视讯”，用户侧看“SMB”，皆为蓝海。视频会议解决方案在云视讯方向以及中小企业（SMB）的渗透率仍然偏低，早期主要应用于巨头厂商，未来渗透率有望随着网络速率的提升以及视讯技术的发展进一步提升，目前仍然处于发展初期，优质的视频会议厂商有望不断开拓新的增量市场。推荐标的：视频会议行业有望伴随整体5G网络的建设以及“云视讯”的加速推进得到进一步的扩张，国内相关公司也在云视讯着手相关布局，并且进展顺利。推荐关注亿联网络300628/苏州科达603660/会畅通讯300578/二六三002467。风险提示：云视讯落地不及预期；市场竞争格局混乱。增持（维持）行业走势作者分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com研究助理黄瀚邮箱：huanghan@gszq.com相关研究1、《通信：海外5G率先商用，倒逼国内加速》2019-04-142、《通信：贸易摩擦造契机，国产替代正当时》2019-04-143、《区块链：北京完成首个涉区块链存证判决，数字版权等应用加速落地》2019-04-12重点标的股票股票投资EPS（元）PE...
