请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告食品饮料[Table_IndustryInfo]月度观点超配（维持评级）2019年01月16日一年该行业与上证综指走势比较行业专题1月投资策略：关注年货行情，优选品牌龙头关注年货行情，优选品牌龙头白酒板块：关注年货行情，选择调整积极的品牌龙头。茅台经销商大会给予了发货量增加及直营比例提升带来的业绩增长信心，近期1月10日后陆续到货缓解货源压力，满足旺季消费需求，批价回落至1720-1750；老窖近期出台减配额、挺价政策，1月3日起停止重庆区域国窖1573供应，7日对北方市场38度1573零售价提价60元，反映稳价稳增长决心。建议关注春节年货行情，市场分化式发展及旺季临近中选择积极调整、动销稳健的品牌龙头。大众食品板块：优选保健品、调味品、啤酒等，关注投资三主线。调研显示当前食品类需求相对刚性，临近春节保健品、休闲食品、乳制品销量仍较积极，调味品中恒顺醋业已率先提价，强化前期提价逻辑。由于去年春节靠后对备货期及业绩有影响，建议结合18Q4实际动销及19Q1年货行情共同考虑，选择业绩确定性高且估值存修复弹性的食品类行业及标的进行配置。短期医保冲击有限，权健事件行业影响负面，但长远利好规范运作龙头。我们认为前期医保奖励政策缺乏各地一刀切基础，地区监管条例有别，对药店实际销售冲击有限；医保支付方式存在被替代的可能，非医保地区药店保健品销售占比稳定说明保健品现金自购比例较高，刚需空间大；龙头公司积极打造线上渠道、加快非药店渠道渗透拓张，以应对医保政策逐渐收紧的潜在影响。权健近期负面信息引发市场关注，大众对于保健品全行业的理性认知逐步强化，情绪仍待恢复。阿里线上数据：保健品延续高增，休闲龙头表现积极保健食品2018年1-12月，保健食品全网销售额211.22亿同增39.4%，其中单12月销售额18.99亿同增47.8%，保持快速增长，12月销量同比+92.1%，均价同比-23.1%。分品牌看：汤臣倍健2018年12月销售额1.05亿，同增23%，Swisse0.92亿，同增53%，Musletech0.36亿，同增41%。休闲食品2018年全年销售额为621.31亿，同增23.4%，增速环比较前11个月略有放缓；其中12月销售额70.69亿，同增40.5%，环增-4%。2018年12月三只松鼠销售额为9.14亿，同增65%，百草味销售额为4.68亿，同增24%，良品铺子销售额为3.59亿，同增38%，。2017年12月至2018年12月各品牌份额变动：三只松鼠11%→13%，百草味7%→7%，良品铺子5%→5%。投资建...
