行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1食品饮料证券研究报告2019年02月14日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者刘鹏分析师SAC执业证书编号：S1110516070001liupeng1@tfzq.com刘宸倩联系人liuchenqian@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《食品饮料-行业投资策略:食品饮料行业2018年中期策略：强化布局调味品，继续白酒阿尔法机会》2018-07-192《食品饮料-行业投资策略:18年食品饮料机会与思考：未来2年看好中高端白酒板块及优质公司的核心分析》2018-05-163《食品饮料-行业专题研究:4200份问卷看清中国食品消费》2018-03-03行业走势图协同共赢：从海内外案例看白酒并购的过去与未来参照海内外并购情况，国内白酒并购潜力较大1、海外历史：并购浪潮造就大型跨国企业，规模收入攀升同时财务指标坚挺，近年私募股权、跨国并购、强势企业联合特征显著；2、国内空间：国内并购起步晚，现白酒行业集中度低，对标海外烈酒整合空间大；3、结论：我国白酒板块并购潜力充足，强势品牌市占率弹性空间值得期待。海外酒企、葡萄酒并购进展显著，树立白酒榜样1、帝亚吉欧：全球最大洋酒企业，凭借较强资本实力收购施格兰、水井坊等优质酒企，外延并购扩张收入品类，财务指标稳健；2、保乐力加：世界第二大葡萄酒和烈酒集团，参与奥兰多、哈瓦纳俱乐部、联合多美等并购，规模地位跃进，财务指标坚挺；3、葡萄酒并购：海外优质酒庄成为竞购对象，张裕、长城等中企布局，争夺优质原料资源，推动品牌全球化。国内白酒并购推进，动能难点并存1、今世缘：收购山东景芝股权，弥补区域性缺陷，促进苏鲁板块共振，资源定位互补，助推“2+5+N”规划落地；2、洋河股份：并购双沟成就苏酒龙头，“双名酒”协同提升业绩，核心单品增长强劲；3、老白干酒：并购丰联构建“一树三香，五花齐放”格局，缓和板城竞争矛盾，开拓省外市场。催化剂：国改政策举措出台，混改、定增、激励优化等路径下，业绩有较大弹性释放，催化并购做强趋势，未来二线名酒机会突出。打造酒业版图，看好五粮液、洋河新时期并购机遇1、五粮液：并购优质标的酒企，生成协同效应，增益中低端价位机会，丰富香型体系，实现区位互补。当前账面资金充足，国改催化下未来并购能力较强；2、洋河股份：继双沟后收购产品区位迥别的小型酒企，构筑增长支点，加码海外葡萄酒。“酒水帝国”战略下，资本实力驱动并购，打造跨类白酒巨头，助推全国化及价格带延伸；3、建...
