食品饮料行业：11月阿里系线上数据点评-20191210-东吴证券-14页.pdf

证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料 1/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业食品饮料行业 11 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评 增持（维持）投资要点投资要点 酒水酒水：1）白酒：）白酒：茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期。阿里线上渠道白酒销售额 19.94 亿元，同比+116.9%。分品牌看，茅台、五粮液、泸州老窖销售额市占率分别 24.84/9.05/5.72%。2）啤酒：）啤酒：淡季淡季销售额增销售额增速略有下滑速略有下滑。啤酒销售额 2.14 亿元，同比+26.36%。分品牌看，哈尔滨、青岛、百威销售额排名前三，市占率分别为 6.6/17.81/20.41%。乳制品乳制品：1）液态奶：液态奶：蒙牛双十一表现优异，伊利蒙牛双十一表现优异，伊利均价均价持续攀升持续攀升。11 月，阿里线上渠道液态奶销售额 13.03 亿元，同比+25.14%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为 6.7/3.2/0.6 亿元，同比+21.1/20.1/137%。分品牌 看，伊 利/蒙 牛/光 明 销 售 额 分 别 为 2.3/3.5/0.4 亿 元，同 比+62.5/27.1/24.8%，市占率分别为 17.9/27/4.6%。进入秋冬旺季后，大单品 11 月平均售价回升。金典梦幻盖+大包装产品推动 ASP 环比提升 14元/件，整体来看，6 月至今件均价持续上升，叠加旺季来临，预计价格战将延续缓和趋势。2）芝士奶酪、黄油：）芝士奶酪、黄油：芝士奶酪高增长，黄油略有芝士奶酪高增长，黄油略有波动波动。芝士奶酪、黄油销售额分别为 1.39/0.47 亿元，同比+63.42/-10.02%。3）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。婴幼儿奶粉销售额 22.2 亿元，同比+11.3%。爱他美/A2/飞鹤销售额为 3.93/1.56/1.34亿元，同比+38.58/17.27/17.84%；市占率分别为 17.7/7.0/6.0%。膳食补充剂：膳食补充剂：行业增速回暖行业增速回暖，汤臣倍健蛋白粉表现亮眼。，汤臣倍健蛋白粉表现亮眼。11 月，阿里线上渠道膳食补充剂销售额 38.05 亿元，同比+10.9%。其中海外膳食补充剂销售额 21.18 亿元，同比+9.5%。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、肌肉科技11月销售额分别为2.52/2.88/1.11亿元，同比+17.3/+14.7/+55.3%，市占率分别为 6.6/7.6/2.9%，对应 9 月市占率环比+0.6/+2.0/+0.5pct。休闲食品：龙头保持高增，明星引流拉动百草味快速增长。休闲食品：龙头保持高增，明星引流拉动百草味快速增长。11 月，阿里线上渠道休闲食品销售额 89.1 亿元，同比+20.75%。其中饼干、糕点、坚果品类销售额分别为 17.2/14.2/19.0 亿元，同比+35.216/19.12/16.61%，占比为 19.3/15.9/21.3%，对应 10 月占比环比-1.1/-3.8/-3.2pct。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 14.1/7.1/5.6 亿元，同比+21.4/55.8/23.8%。双十一期间，休闲食品全渠道供销两旺。双十一期间，休闲食品全渠道供销两旺。三只松鼠全渠道销售 10.49 亿元，其中线上渠道累计 9.23+亿元；线下渠道1.26亿元，同增226%，147家松鼠小店参与双11销售同比增幅超9539%。分大单品看，每日坚果、零食大礼包销售破亿，分别售出 197 万箱/456万份；2 千万超级单品共 6 款，包括坚果大礼包、巨型零食、夏威夷果、碧根果、开心果、开口松子。百草味销售全渠道超过 5 亿元，同比增长50%+，明星代言的礼包产品售出 142 万袋。良品铺子邀请近 20 位主播助力，全渠道销售 5.6 亿元，线下店销售额突破 2.19 亿，同比增长 27%，分产品看，良品铺子在高端海味零食全网销量持续领先。调味品：调味品：复合调味料为主要增长点复合调味料为主要增长点。11 月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额 6.9 亿元，同比+13.96%。其中日常调味品销售额 2.17 亿元，同比-10.13%；复合调味料销售额 4.7 亿元，同比+29.96%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，海天、海底捞、千禾、好人家（天味）销售额分别为 0.50/0.36/0.29/0.21亿元；市占率分别为 7.19/5.16/3.89/2.98%，对应 10 月市占率环比+2.85/-2.35/1.02/0.61pct。风险提示：风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，线上渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、食品饮料：白酒消费税政策、食品饮料：白酒消费税政策稳定，肉制品成本传导顺畅稳定，肉制品成本传导顺畅2019-12-08 2、食品饮料行业点评：白酒：、食品饮料行业点评：白酒：无惧噪音扰动，回调既是良机无惧噪音扰动，回调既是良机2019-12-03 3、食品饮料行业、食品饮料行业 2020 年度策年度策略：择高处立，向宽处行略：择高处立，向宽处行2019-11-21 2019 年年 12 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 杨默曦杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 证券分析师证券分析师 马莉马莉 执业证号：S0600517050002 010-66573632 研究助理研究助理 宗旭豪宗旭豪 -14%0%14%29%43%57%71%86%2018-122019-042019-08食品饮料 沪深300 2/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 内容目录内容目录 1.酒水酒水.4 1.1.白酒：茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期.4 1.2.啤酒：百威高端持续发力.4 2.乳制品乳制品.5 2.1.液态奶：蒙牛双十一表现优异，伊利均价持续攀升.5 2.2.芝士奶酪、黄油：芝士奶酪高增长，黄油略有波动.6 2.3.奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头.6 3.膳食补充剂：行业增速回暖，汤臣倍健蛋白粉表现膳食补充剂：行业增速回暖，汤臣倍健蛋白粉表现.7 4.休闲食品：双十一期间礼包产品热卖，龙头表现亮眼休闲食品：双十一期间礼包产品热卖，龙头表现亮眼.9 5.调味品：复调味品：复合调味料为主要增长点合调味料为主要增长点.12 6.风险提示风险提示.13 3/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 图表目录图表目录 图图 1：白酒销售额及增速（阿里线上渠道）：白酒销售额及增速（阿里线上渠道）.4 图图 2：11 月白酒品牌销售额及市占率（阿里线上渠道）月白酒品牌销售额及市占率（阿里线上渠道）.4 图图 3：啤酒销售额及增速（阿里线上渠道）：啤酒销售额及增速（阿里线上渠道）.4 图图 4：11 月啤酒品牌市占率（阿里线上渠道）月啤酒品牌市占率（阿里线上渠道）.4 图图 5：液态奶行业销售额及增速（阿里线上渠道）：液态奶行业销售额及增速（阿里线上渠道）.5 图图 6：液态奶子行业销售额及增速（阿里线上渠道）：液态奶子行业销售额及增速（阿里线上渠道）.5 图图 7：液态奶龙头销售额及增速（阿里线上渠道）：液态奶龙头销售额及增速（阿里线上渠道）.5 图图 8：液态奶大单品价格趋势（元）（阿里线上渠道）：液态奶大单品价格趋势（元）（阿里线上渠道）.5 图图 9：芝士奶酪销售额及增速（阿里线上渠道）：芝士奶酪销售额及增速（阿里线上渠道）.6 图图 10：黄油销售额及增速（阿里线上渠道）：黄油销售额及增速（阿里线上渠道）.6 图图 11：婴幼儿奶粉销售额及增速（阿里线上渠道）：婴幼儿奶粉销售额及增速（阿里线上渠道）.6 图图 12：11 月婴幼儿奶粉品牌销售额及占比（阿里线上渠道）月婴幼儿奶粉品牌销售额及占比（阿里线上渠道）.6 图图 13：飞鹤销售额及增速（阿里线上渠道）：飞鹤销售额及增速（阿里线上渠道）.6 图图 14：A2 销售额及增速（阿里线上渠道）销售额及增速（阿里线上渠道）.6 图图 15：膳食补充剂行业销售额及增速（阿里线上渠道）：膳食补充剂行业销售额及增速（阿里线上渠道）.7 图图 16：膳食补充剂海外品牌规模及增速（阿里线上渠道）：膳食补充剂海外品牌规模及增速（阿里线上渠道）.7 图图 17：膳食补充剂线上龙头与行业增速（阿里线上渠道）：膳食补充剂线上龙头与行业增速（阿里线上渠道）.8 图图 18：11 月膳食补充剂品牌市占率（阿里线上渠道）月膳食补充剂品牌市占率（阿里线上渠道）.8 图图 19：汤臣倍健销售额及增速（阿里线上渠道）：汤臣倍健销售额及增速（阿里线上渠道）.9 图图 20：Lifespace 销售额及增速（阿里线上渠道）销售额及增速（阿里线上渠道）.9 图图 21：Swisse 销售额及增速（阿里线上渠道）销售额及增速（阿里线上渠道）.9 图图 22：肌肉科技销售额及增速（阿里线上渠道）：肌肉科技销售额及增速（阿里线上渠道）.9 图图 23：休闲食品行业销售额及增速（阿里线上渠道）：休闲食品行业销售额及增速（阿里线上渠道）.10 图图 24：11 月休闲食品子行业销售额及占比（阿里线上渠道）月休闲食品子行业销售额及占比（阿里线上渠道）.10 图图 25：休闲食品龙头品牌销售额及增速（阿里线上渠道）：休闲食品龙头品牌销售额及增速（阿里线上渠道）.10 图图 26：11 月休闲食品品牌市占率（阿里线上渠道）月休闲食品品牌市占率（阿里线上渠道）.10 图图 27：调味品行业销售额及增速（阿里线上渠道）：调味品行业销售额及增速（阿里线上渠道）.12 图图 28：11 月调味品品牌市占率（阿里线上渠道）月调味品品牌市占率（阿里线上渠道）.12 图图 29：日常调味品销售额及增速（阿里线上渠道）：日常调味品销售额及增速（阿里线上渠道）.12 图图 30：复合调味料销售额及增速（阿里线上渠道）：复合调味料销售额及增速（阿里线上渠道）.12 表表 1：2019 年年 11 月膳食补充剂行业月膳食补充剂行业 TOP8 月销售额单品月销售额单品（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）.8 表表 2：2019 年年 11 月汤臣倍健、月汤臣倍健、Swisse、肌肉科技单品月销售额、肌肉科技单品月销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）.8 表表 3：11 月每日坚果线上价格及促销力度（阿里线上渠道）月每日坚果线上价格及促销力度（阿里线上渠道）.11 表表 4：2019 年年 11 月三只松鼠、百草味、良品铺子旗舰店单品月销售额月三只松鼠、百草味、良品铺子旗舰店单品月销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）.11 表表 5：2019 年年 11 月海底捞、好人家旗舰店单品月销售额月海底捞、好人家旗舰店单品月销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）.13 4/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 1.酒水酒水 1.1.白酒：茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期白酒：茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期 2019 年 11 月，阿里线上渠道白酒销售额 19.94 亿元，同比+116.9%。茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为 4.95/1.8/1.14 亿元，同比+97.04/44.28/110.26%；阿里线上市占率分别为 24.84/9.05/5.72%，对应 10 月市占率环比-18.06/+1.55/+1.02pct。10 月 1 日起，53度飞天茅台以 1499 元/瓶的价格在天猫超市开售，按照茅台电商招标的公告显示，预计天猫超市今年配额在 170 吨（约 2124 瓶/每吨），对应每月带来销售额增量 1.8 亿元，茅台线上放量达到预期。图图 1：白酒销售额及增速白酒销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 2：11 月白酒月白酒品牌销售额及品牌销售额及市占率市占率（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 1.2.啤酒：百威高端持续发力啤酒：百威高端持续发力 阿里线上渠道啤酒销售额 2.14 亿元，同比+26.36%。哈尔滨、青岛、百威销售额分别为 0.14/0.38/0.44 亿元，同比-39.12/+267.63/+9.78%；市占率分别为 6.6/17.81/20.41%，对应 10 月市占率环比-6.0/+7.93/+11.29pct。图图 3：啤酒销售额及增速啤酒销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 4：11 月啤酒月啤酒品牌市占率品牌市占率（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0510152025左轴：阿里线上渠道白酒行业销售额（亿元）右轴：同比 5.0 3.0 1.8 1.1 0.8 0.7 0.7 0.6 0.4 0.4 24.84%15.10%9.05%5.72%3.76%3.76%3.63%2.80%2.25%1.98%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0123456茅台 衡昌 五粮液 泸州老窖 汾酒 洋河 全家福 郎 习酒 剑南春 左轴：白酒品牌销售额（亿元）右轴：市占率-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%00.511.522.5左轴：阿里线上渠道啤酒行业销售额（亿元）右轴：同比 18%7%20%7%5%43%青岛 哈尔滨 百威 科罗娜 福佳 其他 5/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 2.乳制品乳制品 2.1.液态奶液态奶：蒙牛双十一表现优异，伊利：蒙牛双十一表现优异，伊利均价均价持续攀升持续攀升 2019 年 11 月，阿里线上渠道液态奶销售额 13.03 亿元，同比+25.14%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为 6.7/3.2/0.6 亿元，同比+21.1/20.1/137%。分品牌看，分品牌看，伊利、蒙牛、光明销售额分别为 2.3/3.5/0.4 亿元，同比+62.5/27.1/24.8%，市占率分别为 17.9/27/4.6%，对应 10 月市占率环比-4.7/+9.7/+0.4pct。龙头品牌伊利、蒙牛共占据 44.9%的市场份额，伊利份额有所下降。液态奶进入秋冬旺季后，大单品 11月平均售价回升。金典梦幻盖+大包装产品推动 ASP 环比提升 14 元/件，整体来看，6月至今件均价持续上升，叠加旺季来临，预计价格战将延续缓和趋势。图图 5：液态奶行业销售额及增速液态奶行业销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 6：液态奶子行业液态奶子行业销售额及增速销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 注：统计口径略有调整，新增乳饮料子版块 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 图图 7：液态奶龙头：液态奶龙头销售额及销售额及增速增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 8：液态奶大单品液态奶大单品价格趋势价格趋势（元）（元）（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%02468101214左轴：阿里线上渠道液态奶行业销售额（亿元）右轴：同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%012345678左轴：白奶销售额（亿元）左轴：酸奶销售额（亿元）左轴：低温奶销售额（亿元）右轴：白奶同比 右轴：酸奶同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%01234左轴：伊利销售额（亿元）左轴：蒙牛销售额（亿元）左轴：光明销售额（亿元）右轴：伊利同比 右轴：蒙牛同比 右轴：光明同比 405060708090100特仑苏 纯甄 金典 安慕希 6/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 2.2.芝士奶酪、芝士奶酪、黄油黄油：芝士奶酪高增长，黄油略有波动：芝士奶酪高增长，黄油略有波动 阿里线上渠道芝士奶酪、黄油销售额分别为 1.39/0.47 亿元，同比+63.42/-10.02%。图图 9：芝士奶酪：芝士奶酪销售额及销售额及增速增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 10：黄油黄油销售额及销售额及增速增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 2.3.奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头 爱他美占据市场主流，国产品牌表现亮眼。爱他美占据市场主流，国产品牌表现亮眼。阿里线上渠道婴幼儿奶粉销售额 22.2亿元，同比+11.29%；分品牌看，爱他美、A2、飞鹤销售额分别为 3.93/1.56/1.34 亿元，同比+38.58/17.27/17.84%；市占率分别为 17.7/7.0/6.0%，对应 10 月市占率环比+1.0/-0.2/-1.6pct。婴幼儿奶粉销售额前十的品牌市占率均在 4%以上，爱他美市占率为17.7%高于第二名 10.7pct，占据阿里线上市场主流。图图 11：婴幼儿婴幼儿奶粉奶粉销售额及增速销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 12：11 月婴幼儿月婴幼儿奶粉品牌销售额及占比奶粉品牌销售额及占比（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 图图 13：飞鹤销售额飞鹤销售额及增速及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 14：A2 销售销售额及增速额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.20.40.60.81.01.21.41.6左轴：阿里线上渠道芝士奶酪销售额（亿元）右轴：同比-20%-15%-10%-5%0%5%10%0.00.10.20.30.40.50.60.70.8左轴：阿里线上渠道黄油销售额（亿元）右轴：同比 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0510152025左轴：阿里线上渠道婴幼儿奶粉销售额（亿元）右轴：同比 3.9 1.6 1.5 1.4 1.3 1.3 1.3 1.3 1.2 1.0 17.7%7.0%6.7%6.1%6.1%6.0%5.9%5.7%5.4%4.5%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%00.511.522.533.544.5左轴：婴幼儿奶粉品牌销售额（亿元）右轴：占比 7/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 3.膳食补充剂：膳食补充剂：行业增速回暖行业增速回暖，汤臣倍健蛋白粉表现，汤臣倍健蛋白粉表现 行业增速回暖，行业增速回暖，80 后后 90 后成为后成为膳食补充剂膳食补充剂消费主力消费主力。2019 年 11 月，阿里线上渠道膳食补充剂销售额 38.05 亿元，同比+10.93%。其中海外膳食补充剂销售额 21.18 亿元，同比+9.47%。结合此次双十一购物趋势看，80 后 90 后成为膳食补充剂消费主力。有调研数据表明，80、90 后有养生意识的人超 7 成，其中 80 后占比 38.7%。“褪黑素”、“抗糖丸”、“辅酶 Q10”等都成为年轻人消费首选目标。在膳食补充剂购买者中，90 后占比25.01%，一直吃膳食补充剂的 90 后达 21.9%。分品牌看，汤臣倍健分品牌看，汤臣倍健，行业前三增速高于行业。，行业前三增速高于行业。汤臣倍健、Swisse、肌肉科技 11月销售额分别为 2.52/2.88/1.11 亿元，同比+17.3/+14.7/+55.3%，行业前三增速均高于行业增速；市占率分别为 6.6/7.6/2.9%，对应 9 月市占率环比+0.6/+2.0/+0.5pct，龙头品牌市占率均有小幅上升。汤臣倍健直营店 11 月蛋白粉实现收入 1206 万，超过前三个月合计数，恢复良性增长。益生菌品类增速较快，11 月 Lifespace 销售额 0.18 亿元，同比+78.0%。图图 15：膳食补充剂行业销售额及增速膳食补充剂行业销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 16：膳食补充剂海外品牌规模及增速膳食补充剂海外品牌规模及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）0%10%20%30%40%50%60%70%00.20.40.60.811.21.41.6左轴：飞鹤线上销售额（亿元）右轴：同比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%00.511.52左轴：A2线上销售额（亿元）右轴：同比-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0510152025303540左轴：阿里线上渠道保健品行业销售额（亿元）右轴：同比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0510152025左轴：阿里线上渠道海外保健品销售额（亿元）右轴：同比 8/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 图图 17：膳食补充剂线上龙头与行业增速膳食补充剂线上龙头与行业增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 18：11 月膳食补充剂品牌市占率月膳食补充剂品牌市占率（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 维生素、蛋白粉是维生素、蛋白粉是膳食补充剂膳食补充剂品类中的主要单品。品类中的主要单品。分品牌看，11 月汤臣倍健维 C片、钙片、蛋白粉热销；Swisse 钙+维生素 D 片、奶蓟草片、葡萄籽片热销；肌肉科技蛋白粉热销。表表 1：2019 年年 11 月膳食补充剂行业月膳食补充剂行业 TOP8 月销售额单品月销售额单品（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）品牌 TOP10 产品列表 月销售额（万元）同仁堂 南京同仁堂蛋白粉 1,977.8 寿仙谷 寿仙谷破壁灵芝孢子粉 1,774.5 美达施 美达施膳食纤维粉 1,518.3 Schiff MoveFree Schiff MoveFree 氨糖软骨素红瓶 200 粒*2 1,504.2 黄金搭档 黄金搭档氨糖软骨素加钙片 1,474.9 Schiff MoveFree Schiff Move Free 氨糖软骨素红瓶 200 粒*3 1,423.3 汤臣倍健 汤臣倍健维生素 C 咀嚼片 1,361.9 仁和 仁和左旋肉碱茯苓茶胶囊 1,291.9 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 表表 2：2019 年年 11 月汤臣倍健、月汤臣倍健、Swisse、肌肉科技单品月、肌肉科技单品月销售额销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）产品列表 均价（元）销售额（万元）汤臣倍健 汤臣倍健维生素 C 咀嚼片 136.0 1,361.9 汤臣倍健健力多氨糖软骨素加钙片 350.1 1,247.8 汤臣倍健蛋白质粉 606.0 1,206.4 Swisse Swisse 钙+维生素 D 片 136.1 1,032.8 Swisse 奶蓟草片 164.2 891.4 Swisse 斯维诗葡萄籽片 162.7 818.5 -40%-20%0%20%40%60%80%100%汤臣倍健 行业 Swisse肌肉科技 6.6%7.6%2.9%1.4%1.8%79.7%汤臣倍健 swisse肌肉科技 修正 澳佳宝 其他 9/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 肌肉科技 肌肉科技正氮蛋白粉 248.0 7.6 肌肉科技乳清蛋白棒 158.0 4.5 肌肉科技零度分离乳清蛋白质粉 528.0 1.7 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 图图 19：汤臣倍健销售额汤臣倍健销售额及增速及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 20：Lifespace 销售额销售额及增速及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 图图 21：Swisse 销售额销售额及增速及增速（阿里线上（阿里线上渠道渠道）图图 22：肌肉科技销售额肌肉科技销售额及增速及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 4.休闲食品休闲食品：双十一期间礼包产品热卖，龙头表现亮眼：双十一期间礼包产品热卖，龙头表现亮眼 休闲食品持续高增，坚果礼包热卖休闲食品持续高增，坚果礼包热卖。2019 年 11 月，阿里线上渠道休闲食品销售额89.1 亿元，同比+20.75%，行业保持增长。其中饼干、糕点、坚果品类销售额分别为17.2/14.2/19.0 亿元，同比+35.216/19.12/16.61%，占比为 19.3/15.9/21.3%，对应 10 月占比环比-1.1/-3.8/-3.2pct。-20%-10%0%10%20%30%40%50%00.511.522.53左轴：汤臣倍健销售额（亿元）右轴：同比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.20左轴：Lifespace销售额（亿元）右轴：同比-40%-20%0%20%40%60%01234左轴：Swisse销售额（亿元）右轴：同比-20%0%20%40%60%80%100%00.20.40.60.811.2左轴：肌肉科技销售额（亿元）右轴：同比 10/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 分品牌看，分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 14.1/7.1/5.6 亿元，同比+21.4/55.8/23.8%，龙头企业销售额增速均高于行业，松鼠高基数+一体两翼的竞争策略下，增速略有放缓，百草味明星代言+礼包产品放量驱动高增长；市占率分别为15.83/7.98/6.36%，对应 10 月市占率环比+2.63/+0.28/-0.14pct。双十一期间，休闲食品全渠道供销两旺。双十一期间，休闲食品全渠道供销两旺。三只松鼠全渠道销售 10.49 亿元，其中线上渠道累计 9.23+亿元；线下渠道 1.26 亿元，同增 226%，147 家松鼠小店参与双 11 销售同比增幅超 9539%。分大单品看，每日坚果、零食大礼包销售破亿，分别售出 197 万箱/456 万份；2 千万超级单品共 6 款，包括坚果大礼包、巨型零食、夏威夷果、碧根果、开心果、开口松子。百草味销售全渠道超过 5 亿元，同比增长 50%+。易烊千玺代言的礼包产品售出 142 万袋。良品铺子邀请近 20 位主播助力，全渠道销售 5.6 亿元，线下店销售额突破 2.19 亿，同比增长 27%，分产品看，良品铺子在高端海味零食全网销量持续领先。图图 23：休闲食品行业销售额及增速休闲食品行业销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 24：11 月休闲食品子行业销售额及占比月休闲食品子行业销售额及占比（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 图图 25：休闲食品龙头休闲食品龙头品牌销售额及品牌销售额及增速增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 26：11 月休闲食品品牌市占率月休闲食品品牌市占率（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所-40%-20%0%20%40%60%020406080100120左轴：阿里线上渠道休闲食品行业销售额（亿元）右轴：同比 17.2 14.2 19.0 12.4 9.2 4.9 3.1 4.1 5.1 19.32%15.90%21.31%13.86%10.31%5.45%3.46%4.64%5.75%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%02468101214161820休闲食品子行业销售额（亿元）右轴：占比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02468101214162018/72018/102019/12019/42019/72019/10三只松鼠销售额（亿元）百草味销售额（亿元）良品铺子销售额（亿元）右轴：三只松鼠同比 右轴:百草味同比 右轴：良品铺子同比 三只松鼠 15.8%百草味 8.0%良品铺子 6.4%其他 69.8%三只松鼠 百草味 良品铺子 其他 11/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 分单品看，分单品看，三只松鼠销售额最高的分别是每日坚果、零食大礼包及坚果大礼包，销售额分别为 16109.9/6442.7/5692.5 万元；百草味销售额最高的分别是每日坚果、抱抱零食大礼包及坚果大礼包，销售额分别 3655.6/1890.2/3215.7 万元；良品铺子销售额最高的分别是麻辣零食大礼包、坚果大礼包每日坚果，销售额分别为 2986.7/2567.3/2532.9万元。以混合坚果及组合礼包的方式销售，满足了消费者送礼以及对零食多元化的需求。表表 3：11 月每日坚果线上价格及促销力度月每日坚果线上价格及促销力度（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）每日坚果每日坚果 内容物内容物 原价原价（元）（元）促销活动促销活动 原价原价 （元（元/袋）袋）促销价促销价 （元（元/袋）袋）促销促销折扣折扣 18.18.1 10 0-19.19.1 11 1 规格：规格：3030 袋袋*25g*25g 年销售额年销售额 （亿元）（亿元）三只松鼠三只松鼠 巴旦木仁、核桃仁、开心果仁、榛子仁、夏威夷果仁、腰果仁、蓝莓干、黑加仑葡萄干、蔓越莓干 148 满 148 减59 元 4.9 3.0 60%7.46 百草味百草味 巴旦木仁、腰果仁、核桃仁、榛子仁、开心果仁、蓝莓干、葡萄干、蔓越莓干 138 满 138 减59 元 4.6 2.6 57%2.88 洽洽洽洽 巴旦木仁、核桃仁、榛子仁、腰果仁、蔓越莓干、黑加仑葡萄干、蓝莓干 139 满 139 减55 元 4.6 2.8 60%0.95 沃隆沃隆 巴旦木仁、核桃仁、腰果仁、榛子仁、蓝莓干、蔓越莓干 139 满 139元,送任意 1 件赠品 4.6 4.6 100%1.25 良品铺子良品铺子 核桃仁、开心果仁、榛子仁、腰果仁、蔓越莓干、蓝莓干、红提干 138 满 138 减59 元 4.6 2.6 57%2.05 数据来源：淘数据，天猫，东吴证券研究所 表表 4：2019 年年 11 月三只松鼠月三只松鼠、百草味百草味、良品铺子旗舰店、良品铺子旗舰店单品月单品月销售额销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）产品列表产品列表 均价（元）均价（元）月月销售额销售额 （万元）（万元）三只松鼠三只松鼠 三只松鼠_每日坚果 750g/30 天装 131.0 16,109.9 三只松鼠_零食大礼包 50.8 6,442.7 三只松鼠_坚果大礼包 1393g/7 袋 82.1 5,692.5 百草味百草味 百草味-每日坚果 750g/30 袋 133.5 3,655.6 百草味-抱抱零食大礼包 2122g/16 袋 111.2 1,890.2 百草味坚果大礼包 1612g/9 袋 90.9 3,215.7 良品铺子良品铺子 良品铺子麻辣零食大礼包 41.4 2,986.7 良品铺子坚果大礼包 92.8 2,567.3 良品铺子-每日坚果 30 包 129.3 2,532.9 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 12/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 5.调味品调味品：复合调味料为主要增长点：复合调味料为主要增长点 复合调味料带动调味品线上销售额增长。复合调味料带动调味品线上销售额增长。2019 年 11 月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额 6.9 亿元，同比+13.96%。其中日常调味品销售额 2.17亿元，同比-10.13%；复合调味料销售额 4.7 亿元，同比+29.96%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，分品牌看，海天、海底捞、千禾、好人家（天味）销售额分别为 0.50/0.36/0.29/0.21亿元，同比+85.14/46.21/62.46/65.33%；市占率分别为 7.19/5.16/3.89/2.98%，对应 10 月市占率环比+2.85/-2.35/1.02/0.61pct。复合调味料品牌大力开拓线上渠道，龙头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升，传统调味品逐步重视电商渠道，行业仍处于高速增长阶段。复合调味料中分单品看，复合调味料中分单品看，海底捞热销的分别是牛油火锅底料/番茄火锅底料，销售额分别为 704.6/48.5 万元；好人家热销的分别是麻辣牛油火锅底料/老坛酸菜鱼调料包/麻辣香锅底料，销售额分别为 11.4/5.5/4.9 万元。图图 27：调味品行业销售额及增速调味品行业销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 28：11 月调味品品牌市占率月调味品品牌市占率（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：淘数据，东吴证券研究所 图图 29：日常调味品销售额及增速日常调味品销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）图图 30：复合调味料销售额及增速复合调味料销售额及增速（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%012345678左轴：阿里线上渠道调味品行业销售额（亿元）右轴：同比 5%7%4%2%3%1%78%海底捞 海天 千禾 李锦记 好人家 厨邦 其他 13/14 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分fefen nf fenen 分分 行业月报 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 数据来源：阿里数据，淘数据，东吴证券研究所 表表 5：2019 年年 11 月海底捞、月海底捞、好人家旗舰店好人家旗舰店单品月单品月销售额销售额 TOP3（阿里线上渠道）（阿里线上渠道）产品产品列表列表 均价（元）均价（元）月月销售额销售额 （万元）（万元）海底捞海底捞 海底捞重庆麻辣牛油火