食品、饮料与烟草行业2018年基金年报持仓分析：白酒持仓比重下降大众品持仓比重略升-20190126-长江证券-21页 (2).pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/21 Table_MainInfo 研究报告 食品、饮料与烟草行业 2019-1-26 20182018 年基金年报持仓分析：白酒持仓年基金年报持仓分析：白酒持仓比重下降，大众品持仓比重略升比重下降，大众品持仓比重略升 行业研究行业周报评级 看好看好 维持维持 报告要点 持仓概览：2018Q4 食品饮料基金持仓比重受白酒板块拖累下滑，陆港通持仓占比持续提升1）食品饮料基金配置比例受白酒板块拖累下滑。）食品饮料基金配置比例受白酒板块拖累下滑。基金 2018 年年报公布，基金对于食品饮料行业整体配置有所下降，环比三季度下降 1.47pct 至 5.4%，其中白酒持仓比重 3.33%，环比下滑 1.5pct，非白酒重仓比重 2.08%，环比微升0.04pct，基金配置标的中贵州茅台排名第 2，伊利股份排名第 4，五粮液排名下滑至第 16，泸州老窖排名下滑至第 17。2）白酒持仓回调。）白酒持仓回调。2018 年 Q4 白酒持仓比例 3.33%，环比下降 1.5pct，其中茅台 Q4 持仓比例 1.06%，环比下降 0.85pct，五粮液 Q4 持仓比例 0.5%，环比下降 0.26pct，泸州老窖 Q3 持仓比例 0.43%，环比下降 0.08pct。3）大众品持仓持续提升。）大众品持仓持续提升。2018 年 Q4 非白酒持仓比例 2.08%，较 18Q3 提升0.04pct，其中伊利 Q4 持仓比例 1.06%，环比微降 0.09pct，双汇和海天的持仓占比持续提升，双汇 Q4 持仓比例 0.2%，环比微升 0.03pct，海天 Q4 持仓比例0.124%，环比提升 0.02pct。4）行业陆港通持股比例持续提升。）行业陆港通持股比例持续提升。2018 年 Q4，食品饮料龙头的陆港通持股比例整体呈上升趋势，其中上年末持仓比例（及环比提升比例）分别为：茅台 7.95%（0.35pct）、五粮液 8.89%（0.76pct）、伊利 15%（1.43pct）、泸州老窖 3.28%（1.25pct）、双汇 3.66%（-0.53pct）、海天 5.03%（-0.13pct）。今年以来白酒公司的陆港通持仓比例持续提升，茅台、五粮液分别环比提升 0.69/0.8pct，并创新高，食品龙头公司伊利、双汇、海天等陆港通持仓比例趋稳。本周核心观点白酒：茅台批价继续保持高位，五粮液动销顺畅。白酒：茅台批价继续保持高位，五粮液动销顺畅。随着春节临近，白酒动销整体良性，但分化较为明显，高端酒依然表现最好，其中茅台依然保持供不应求状态，批价继续高位上行，五粮液批价部分地区略有反弹，实际动销情况较为顺畅，国窖近期停货控库存。在春节旺季需求拉动下，动销相比前两周明显改善，但今年春季动销启动时间偏晚，实际需求偏弱与渠道相对谨慎，行业降速及分化仍然是趋势，继续推荐贵州茅台、洋河股份，其他建议关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、古井贡酒等。食品：需求相对刚性，春节旺季铺食品：需求相对刚性，春节旺季铺货力度加大，重点关注乳制品、坚果炒货、调味品等细分行业。货力度加大，重点关注乳制品、坚果炒货、调味品等细分行业。继续看好有定价权的品种，重点推荐伊利股份、白云山、中炬高新、洽洽食品，其他推荐安井食品、双汇发展、桃李面包、青岛啤酒、千禾味业。分析师分析师 董思远董思远（8621）61118732 执业证书编号：S0490517070016 分析师分析师 张伟欣张伟欣（8621）61118732 执业证书编号：S0490518060003 联系人联系人 赵海燕赵海燕（8621）61118732 联系人联系人 徐爽徐爽（8621）61118732 相关研究 相关研究 北上资金对食品饮料板块的影响分析2019-1-21 日本保健品行业洞察：多重因素共振推动行业逆势成长2019-1-14 风险提示：1.需求不达预期；2.限制性政策调整。4114 请阅读最后评级说明和重要声明 2/21 行业研究行业周报 目录 食品饮料整体持仓回调，白酒下降、大众品略升.4 消费蓝筹持仓出现回调.4 食品饮料行业基金持仓复盘.4 食品饮料行业陆港通占比持续提升.5 食品饮料行业重点个股分析.6 贵州茅台：基金配置比例回落，陆港通持仓持续创新高.6 伊利股份：基金持仓比重略降，陆港通持仓比重持续提升.8 五粮液：基金持仓比重下降，陆港通占比提升.10 泸州老窖：基金持仓比重下降，陆港通持股比例提升.12 双汇发展：基金重仓持股排名持续提升.14 海天味业：基金持仓稳步提升，陆港通持仓保持稳定.16【要闻动态跟踪】.19【大事提醒】.20 图表目录 图 1：基金持仓前十标的.4 图 2：前十大基金重仓中的消费蓝筹比重.4 图 3：食品饮料行业重仓市值占基金投资比重仍处在较高水平.5 图 4：食品饮料行业基金持仓比重与市值比.5 图 5：白酒行业基金持仓比重与市值比.5 图 6：白酒板块陆港通持股占比（%）.5 图 7：大众品板块陆港通持股占比（%）.5 图 8：基金持仓占股票投资市值比（%）.6 图 9：基金持仓股数（万股）.6 图 10：贵州茅台的陆港通占流通 A 股比例（%）.6 图 11：前十大持股基金公司.7 图 12：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.7 图 13：买入前十大（万股）.7 图 14：卖出前十大（万股）.7 图 15：基金持仓占股票投资市值比（%）.8 图 16：季度持仓变动（万股）.8 图 17：伊利股份的陆港通占流通 A 股比例（%）.8 图 18：前十大持股基金公司.9 图 19：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.9 图 20：买入前十大（万股）.9 请阅读最后评级说明和重要声明 3/21 行业研究行业周报 图 21：卖出前十大（万股）.9 图 22：基金持仓占股票投资市值比.10 图 23：季度持仓变动（万股）.10 图 24：五粮液的陆港通占流通 A 股比例（%）.10 图 25：前十大持股基金公司.11 图 26：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.11 图 27：买入前十大（万股）.11 图 28：卖出前十大（万股）.11 图 29：基金持仓占股票投资市值比.12 图 30：季度持仓变动（万股）.12 图 31：泸州老窖的陆港通占流通 A 股比例（%）.12 图 32：前十大持股基金公司.13 图 33：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.13 图 34：买入前十大（万股）.13 图 35：卖出前十大（万股）.13 图 36：基金持仓占股票投资市值比（%）.14 图 37：季度持仓变动（万股）.14 图 38：双汇发展的陆港通占流通 A 股比例（%）.14 图 39：前十大持股基金公司.15 图 40：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.15 图 41：买入前十大（万股）.15 图 42：卖出前十大（万股）.15 图 43：基金持仓股数（万股）.16 图 44：持有基金数.16 图 45：海天味业的陆港通占流通 A 股比例（%）.16 图 46：前十大持股基金公司.17 图 47：单季度持股数量增减变化前十大（万股）.17 图 48：买入前十大（万股）.17 图 49：卖出前十大（万股）.17 图 50：茅台各地批价及京东零售价（单位：元）.18 图 51：五粮液批价及京东零售价（单位：元）.18 图 52：泸州老窖 1573 出厂价及京东零售价（单位：元）.18 表 1：现阶段重点覆盖公司最新盈利预测（1 月 25 日收盘价）.18 表 2：上周重点公告和行业新闻摘要.19 表 3：未来两周大事提醒.20 请阅读最后评级说明和重要声明 4/21 行业研究行业周报 食品饮料整体持仓回调，白酒下降、大众品略升消费蓝筹持仓出现回调 由于全部持仓只有年度和半年度，为了便于比较季度，我们采用重仓比重，文中持仓比重均为基金重仓比重。基金配置集中趋势放缓，消费蓝筹持仓占比回调。基金配置集中趋势放缓，消费蓝筹持仓占比回调。基金 2018 年年报显示，前十大标的占基金股票投资比重为 11.02%，较 2018 年三季度出现下降。前十大标的中的消费蓝筹重仓占比在过去 3 年持续提升，2015 年处于 0%0.5%，目前接近 5%，虽然 2018 年三季度以来这一比例有所回调，但仍处于历史较高水平，基金三季报的前十大重仓标的中消费股（贵州茅台、伊利股份、格力电器、美的集团）占据了四个席位，重仓比重达4.21%。图 1：基金持仓前十标的 资料来源：Wind，长江证券研究所（数据截止至 1 月 22 日，且为基金重仓持股，下文同）图 2：前十大基金重仓中的消费蓝筹比重 02468101214162012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4前10大股占基金股票投资比重（%）前十大持仓股中消费股持仓比重（%）前十大持仓股中食品饮料持仓比重（%）资料来源：Wind，长江证券研究所 食品饮料行业基金持仓复盘 相比行业的相比行业的 A 股的市值占比，食品饮料的基金配置股的市值占比，食品饮料的基金配置 2018Q4 回归标配。回归标配。2018Q4 食品饮料基金持仓的比重为 5.4%，食品饮料板块占 A 股市值比重为 4.69%，占 A 股剔除石油石化银行后的市值占比为 6.82%，基本处于标配。白酒行业基金持仓的比重为 3.33%，白酒板块占 A 股市值比重为 2.8%，占 A 股剔除石油石化银行后的市值占比为 4.07%，请阅读最后评级说明和重要声明 5/21 行业研究行业周报 白酒行业回归标配。20172018年。图 3：食品饮料行业重仓市值占基金投资比重仍处在较高水平 (1)-1 2 3 4 5 6 7 8 92003Q12003Q32004Q12004Q32005Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3食品饮料行业基金持仓比重（%）白酒行业基金持仓比重（%）非白酒行业基金持仓比重（%）资料来源：Wind，长江证券研究所 图 4：食品饮料行业基金持仓比重与市值比 图 5：白酒行业基金持仓比重与市值比 -1 2 3 4 5 6 7 8 92003Q12003Q32004Q12004Q32005Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3食品饮料行业基金持仓比重（%）食品饮料/A股市值比（%）食品饮料/A股除石油石化银行市值比（%）(1)-1 2 3 4 5 62003Q12003Q32004Q12004Q32005Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3白酒行业基金持仓比重（%）白酒/A股市值比（%）白酒行业/A股除石油石化银行市值比（%）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 食品饮料行业陆港通占比持续提升 食品饮料板块陆港通持股占比持续提升。食品饮料板块陆港通持股占比持续提升。2018 年以来，食品饮料板块陆港通持股占比整体呈现出上升趋势，约从3.7%提升至6.2%，其中白酒板块陆港通持股占比达到7.5%，累计增长 3.3pct，大众品板块陆港通持股占比约为 4.2%，累计增长 1.3%。图 6：白酒板块陆港通持股占比（%）图 7：大众品板块陆港通持股占比（%）2.5%3.5%4.5%5.5%6.5%7.5%8.5%2018-01-012018-01-222018-02-122018-03-052018-03-262018-04-162018-05-072018-05-282018-06-182018-07-092018-07-302018-08-202018-09-102018-10-012018-10-222018-11-122018-12-032018-12-242019-01-14白酒板块陆股通持股占比（%）2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%2018-01-012018-01-222018-02-122018-03-052018-03-262018-04-162018-05-072018-05-282018-06-182018-07-092018-07-302018-08-202018-09-102018-10-012018-10-222018-11-122018-12-032018-12-242019-01-14大众品板块陆股通持股占比（%）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 6/21 行业研究行业周报 食品饮料行业重点个股分析贵州茅台：基金配置比例回落，陆港通持仓持续创新高 2018Q4 茅台的基金持股维持第二名，基金持仓占股票投资市值比为茅台的基金持股维持第二名，基金持仓占股票投资市值比为 1.62%，较，较 2018Q3下降下降 0.58pct。茅台的持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2012Q3 达到最高点，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于茅台的持仓开始逐渐减少，在 2015Q1 达到最低点，随着行业景气度向上，基金对于茅台的持仓比重开始逐渐提升，至 2018Q3 达到2.2%，Q4 出现回调。贵州茅台陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 8.64%，陆港通四季度持股比例上升0.35pct，创历史新高，2019 年以来持股比例又继续提升 0.69pct。图 8：基金持仓占股票投资市值比（%）图 9：基金持仓股数（万股）0.00.51.01.52.02.53.03.511Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓占股票投资市值比（%）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓股数（万股）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 10：贵州茅台的陆港通占流通 A 股比例（%）4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.05005506006507007508008502018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12收盘价占流通A股(%)资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 7/21 行业研究行业周报 重仓持股中，前十大机构占比重仓持股中，前十大机构占比情况来看，前十大分别为：易方达（华泰柏瑞（4%）、华安（4%）、汇添富（3%）、嘉实（3%）、银华（3%）、南方（3%）。前10家基金持有茅台数量占基金重仓总数的72%，与前几年的90%多的占比明显下降，说明茅台的配置在各大基金公司中已相对均衡。2018Q4 前十大买卖机构卖出多于买入，南方为最大卖出机构。前十大买卖机构卖出多于买入，南方为最大卖出机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为易方达、华泰柏瑞、天弘、富安达、中海、泰康资产、海富通、国联安、景顺长城、宝盈，分别买入 168.9、33.6、11.6、9.4、6、5.7、4.4、3.2、3.1、3万股，卖出机构为南方、银华、富国、兴全、广发、华夏、农银汇理、圆信永丰、银河、建信，分别卖出 118.8、118.4、98.5、86.8、72.5、50.7、44.1、44、41.8、37.3 万股。前十大买卖机构 2018Q4 总计买入 249 万股，卖出 713 万股。图 11：前十大持股基金公司 图 12：单季度持股数量增减变化前十大（万股）易方达21%华夏20%景顺长城5%招商5%华泰柏瑞4%华安4%汇添富4%嘉实3%银华3%南方3%其他28%-150-100-50050100150200易方达南方银华富国兴全广发华夏农银汇理圆信永丰银河18Q4 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 13：买入前十大（万股）图 14：卖出前十大（万股）020406080100120140160180易方达华泰柏瑞天弘富安达中海泰康资产海富通国联安景顺长城宝盈买入前十大 -140-120-100-80-60-40-200南方银华富国兴全广发华夏农银汇理圆信永丰银河建信卖出前十大 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 8/21 行业研究行业周报 伊利股份：基金持仓比重略降，陆港通持仓比重持续提升2018Q4 为基金持股第四名，伊利股份的基金持仓占股票投资市值比达到为基金持股第四名，伊利股份的基金持仓占股票投资市值比达到 1.06%，较，较2018Q3 下降下降 0.09pct。连续 2 年在基金配置前十。伊利的基金持仓占股票投资市值比2018Q4 为 1.06%，较 2018Q3 略有下滑，重仓标的排名维持第四。伊利股份陆港通持仓比例持续提升，陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 15.22%，陆港通四季度持股比例上升 1.43pct，去年底持股比例达 15%，今年以来持股比例上升0.22pct。图 15：基金持仓占股票投资市值比（%）图 16：季度持仓变动（万股）0.00.51.01.52.02.511Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓占股票投资市值比（%）-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4季报持仓变动（万股）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 17：伊利股份的陆港通占流通 A 股比例（%）02468101214161805101520253035402018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12收盘价（元）占流通A股（%）资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 9/21 行业研究行业周报 重仓持股中，前十大机构占比重仓持股中，前十大机构占比机构。机构。前十大基金机构重仓占比情况来看，前十大分别为：上海东方资管（方达（12%）、华夏（11%）、兴全（9%）、汇添富（7%）、嘉实（5%）、富国（3%）、华泰柏瑞（3%）、大成（3%）、华安（2%）。2018Q4 前十大买卖机构卖出多于买入，嘉前十大买卖机构卖出多于买入，嘉实为最大卖出机构。实为最大卖出机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为华夏、圆信永丰、交银施罗德、广发、华泰柏瑞、易方达、大成、汇添富、天弘、民生加银，分别买入 1384.6、1238.6、667.1、640.6、555.9、462.6、458.1、283.2、248.4、219.2 万股，卖出机构为嘉实、富国、南方、上海东方资管、银华、工银瑞信、泰达宏利、国海富兰克林、长城、诺安，分别卖出 2131、1627.2、1299.3、1210.5、834.2、610.5、535.2、535.2、520.4、335.7 万股。前十大买卖机构 2018Q4总计买入 6158 万股，卖出 9639 万股。图 18：前十大持股基金公司 图 19：单季度持股数量增减变化前十大（万股）上海东方资管24%易方达12%华夏11%兴全9%汇添富7%嘉实5%富国3%华泰柏瑞3%大成3%华安2%其他21%-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,000嘉实富国华夏南方圆信永丰上海东方资管银华交银施罗德广发工银瑞信18Q4 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 20：买入前十大（万股）图 21：卖出前十大（万股）02004006008001,0001,2001,4001,600华夏圆信永丰交银施罗德广发华泰柏瑞易方达大成汇添富天弘民生加银买入前十大 -2,500-2,000-1,500-1,000-5000嘉实富国南方上海东方资管银华工银瑞信泰达宏利国海富兰克林长城诺安卖出前十大 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 10/21 行业研究行业周报 五粮液：基金持仓比重下降，陆港通占比提升2018Q4 五粮液的基金持仓占股票投资市值比为五粮液的基金持仓占股票投资市值比为 0.5%，较，较 2018Q3 下滑下滑 0.26pct。五粮液的持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2012Q1 达到最高点，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于五粮液的持仓开始逐渐减少，在 2015Q1 达到最低点。自 2017 年年开始基金持仓明显提升，至 2017Q4 达到高点。五粮液陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 9.69%，陆港通四季度持股比例上升 0.76pct，去年底持股比例达 8.89%，今年以来持股比例上升 0.8pct。图 22：基金持仓占股票投资市值比 图 23：季度持仓变动（万股）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.811Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓占股票投资市值比（%）-30,000-25,000-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4季报持仓变动（万股）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 24：五粮液的陆港通占流通 A 股比例（%）02468101201020304050607080901002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12收盘价占流通A股(%)资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 11/21 行业研究行业周报 重仓持股中，前十大机构占比重仓持股中，前十大机构占比情况来看，前十大分别为：易方达（交银施罗德（3%）、银华（3%）、国泰（3%）、汇添富（2%）、融通（2%）、长城（2%）。2018Q4 前十大买卖机构卖出多于买入，兴全为最大卖出机构。前十大买卖机构卖出多于买入，兴全为最大卖出机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为易方达、招商、交银施罗德、鹏华、前海开源、光大保德信、诺安、摩根士丹利华鑫、华安、国联安，分别买入 1160.6、405.1、119.5、26.1、16.9、14.2、14.1、13.9、12.7、9.1 万股，卖出机构为兴全、广发、圆信永丰、嘉实、华夏、银华、景顺长城、华宝、中信保诚、国泰，分别卖出 980.1、734.1、630.1、566.6、385.1、362.8、280、211.6、171.8、170.1 万股。前十大买卖机构 2018Q4 总计买入 1792 万股，卖出 4492 万股。图 25：前十大持股基金公司 图 26：单季度持股数量增减变化前十大（万股）易方达47%华夏12%招商11%鹏华6%交银施罗德3%银华3%国泰3%汇添富3%融通2%长城2%其他8%-1,500-1,000-50005001,0001,500易方达兴全广发圆信永丰嘉实招商华夏银华景顺长城华宝18Q4 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 27：买入前十大（万股）图 28：卖出前十大（万股）0100200300400500600700800900易方达招商鹏华中信保诚益民华宝长盛诺安汇丰晋信国海富兰克林买入前十大 -2,500-2,000-1,500-1,000-5000兴全嘉实富国南方广发建信工银瑞信大成中银财通卖出前十大 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 12/21 行业研究行业周报 泸州老窖：基金持仓比重下降，陆港通持股比例提升2018Q4 为基金重仓持股第十七名，泸州老窖的基金持仓占股票投资市值比达为基金重仓持股第十七名，泸州老窖的基金持仓占股票投资市值比达 0.43%，较较 2018Q3 下降下降 0.08pct。泸州老窖的持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2012Q2 达到最高点 0.95%，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于泸州老窖的持仓开始逐渐减少，在 2015Q4 达到最低点 0.04%，目前基金对于泸州老窖的持仓比重处在中位数水平。泸州老窖陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 3.19%，陆港通四季度持股比例上升1.25pct，去年底持股比例达 3.28%，今年以来持股比例下降 0.09pct。图 29：基金持仓占股票投资市值比 图 30：季度持仓变动（万股）0.000.200.400.600.801.001.2011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓占股票投资市值比（%）-14,000-12,000-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4季报持仓变动（万股）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 31：泸州老窖的陆港通占流通 A 股比例（%）0.00.51.01.52.02.53.03.5010203040506070802018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12收盘价占流通A股(%)资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 13/21 行业研究行业周报 重仓持股中，前十大机构占比重仓持股中，前十大机构占比情况来看，前十大分别为：易方达（南方（7%）、鹏华（4%）、国泰（3%）、长城（3%）、融通（2%）、汇添富（2%）。2018Q4 前十大买卖机构卖出多于买入，华夏为最大卖出机构。前十大买卖机构卖出多于买入，华夏为最大卖出机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为招商、易方达、光大保德信、宝盈、天弘、银华、国泰、新华、长城、中信保诚，分别买入 464.3、404.8、138.5、83.7、80.4、73.8、46.2、45、24、18.3万股，卖出机构为华夏、南方、融通、申万菱信、上投摩根、益民、鹏华、长盛、华宝、摩根士丹利华鑫，分别卖出 1789.8、495.4、302.3、110.3、92.8、80.9、57.1、56.6、45、43.5 万股。前十大买卖机构 2018Q4 总计买入 1379 万股，卖出 3074 万股。图 32：前十大持股基金公司 图 33：单季度持股数量增减变化前十大（万股）易方达43%招商12%景顺长城12%银华8%南方7%鹏华4%国泰3%长城3%融通2%汇添富2%其他4%-2,000-1,500-1,000-50005001,000华夏南方招商易方达融通光大保德信申万菱信上投摩根宝盈益民18Q4 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 34：买入前十大（万股）图 35：卖出前十大（万股）050100150200250300350400450500招商易方达光大保德信宝盈天弘银华国泰新华长城中信保诚买入前十大 -2,000-1,800-1,600-1,400-1,200-1,000-800-600-400-2000华夏南方融通申万菱信上投摩根益民鹏华长盛华宝摩根士丹利华鑫卖出前十大 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 14/21 行业研究行业周报 双汇发展：基金重仓持股排名持续提升2018Q4 排名排名 54，排名持续提升。，排名持续提升。2016Q4 至今的每个季度双汇的基金重仓市值排名分别是 234、132、109、103、102、104、76、71、54。2018Q4 基金持仓占股票投资市值较基金持仓占股票投资市值较 2018Q3 环比提升环比提升 0.03pct。双汇的基金股票投资市值比 2018Q4 为 0.2%，较 2018Q3 环比微升。双汇的持仓比重增加是从 2013 年开始的，在此之前其基金持股比重总体在 0.5%以下，自 2014Q4 开始双汇的持股比重整体在 0.1%以下，目前已提升至 0.2%。双汇发展陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 3.56%，陆港通四季度持股比例下降0.53pct，去年底持股比例达 3.66%，今年以来持股比例下降 0.1pct。图 36：基金持仓占股票投资市值比（%）图 37：季度持仓变动（万股）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4基金持仓占股票投资市值比（%）-10,000-5,00005,00010,00015,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4季报持仓变动（万股）资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 38：双汇发展的陆港通占流通 A 股比例（%）0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025302018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12收盘价占流通A股(%)资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 15/21 行业研究行业周报 重仓持股中，前十大机构占比重仓持股中，前十大机构占比况来看，前十大分别为：中欧（长信（5%）、易方达（4%）、博时（4%）、国泰（4%）、南方（3%）、泰达宏利（3%）。2018Q4 前十大买卖机构买入多于卖出，华夏为最大买入机构。前十大买卖机构买入多于卖出，华夏为最大买入机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为华夏、工银瑞信、易方达、泰达宏利、博时、南方、华安、交银施罗德、嘉实、信达澳银，分别买入 1921.1、560.9、447.5、420.2、375.6、338.9、228、206.1、115、97.7 万股，卖出机构为中欧、长盛、银华、长城、广发、国泰、泰康资产管理有限责任公司、长信、招商、大成，分别卖出 1178.3、429.5、347.7、159.4、135.1、114、56.4、45.6、23.4、20.2 万股。前十大买卖机构 2018Q4 总计买入 4711 万股，卖出 2510 万股。图 39：前十大持股基金公司 图 40：单季度持股数量增减变化前十大（万股）中欧22%华夏15%工银瑞信15%嘉实6%长信5%易方达5%博时4%国泰4%南方3%泰达宏利3%其他18%-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500华夏中欧工银瑞信易方达长盛泰达宏利博时银华南方华安18Q4 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 41：买入前十大（万股）图 42：卖出前十大（万股）05001,0001,5002,0002,500华夏工银瑞信易方达泰达宏利博时南方华安交银施罗德嘉实信达澳银买入前十大 -1,400-1,200-1,000-800-600-400-2000中欧长盛银华长城广发国泰泰康资产长信招商大成卖出前十大 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 16/21 行业研究行业周报 海天味业：基金持仓稳步提升，陆港通持仓保持稳定基金持有海天的持仓股数较少，但逐季呈现上升的趋势。基金持有海天的持仓股数较少，但逐季呈现上升的趋势。2018Q4 持有海天的持仓股数2823 万股，较 2018Q3 增加 557 万股。基金关注度呈提升趋势。基金关注度呈提升趋势。2017Q12018Q4 持有基金数分别为：10、18、30、39、38、68、108、105，呈现提升趋势。海天味业陆港通最新持仓占流通 A 股比例达 5.13%，陆港通四季度持股比例下降0.13pct，去年底持股比例达 5.03%，今年以来持股比例上升