石油与天然气行业：对二甲苯价差收窄对苯二甲酸及涤纶盈利有望扩张-20190419-国泰君安-11页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.04.19 PX 价差收窄，价差收窄，PTA 及涤纶盈利有望扩张及涤纶盈利有望扩张 肖洁（分析师）肖洁（分析师）孙羲昱（分析师）孙羲昱（分析师）021-38674660 021-38677369 证书编号 S0880513080002 S0880517090003 本报告导读：本报告导读：二季度二季度 PTA 供需好转，去库存叠加供需好转，去库存叠加 PX 价格下跌因素我们预计价格下跌因素我们预计 PTA 价差二季度将在价差二季度将在1000 元元/吨以上。吨以上。2019 年年 PTA 整体供需紧平衡，利润维持较好水平。整体供需紧平衡，利润维持较好水平。摘要：摘要：维持行业增持评级。维持行业增持评级。我们预计二季度布伦特原油价格震荡上行，反弹至 70 美元/桶以上。推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链，重点推荐桐昆股份（601233），恒逸石化（000703），新凤鸣（603225），荣盛石化(002493)。受益标的恒力股份（600346），东方盛虹(000301)。PTA 每吨涨价 100 元，东方盛虹，桐昆股份，荣盛石化，恒逸石化，恒力股份业绩分别增加 1.1,2.4,4.4,4.7,5.0 亿元。从龙头企业的 PTA 产能/市值弹性来看，弹性依次为恒逸石化，桐昆股份，恒力股份，荣盛石化，东方盛虹。PX 价格下跌下游价格下跌下游 PTA-涤纶长丝价差扩大。涤纶长丝价差扩大。3 月以来因为恒力炼化项目全流程打通，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX 等产品；PX 价格下跌，PX 加工差自 2018 年 9 月的高位水平快速下滑 1500 元/吨至3100 元/吨左右。由于 PX 下跌速度较快，PTA 及涤纶长丝价格跌幅小于 PX。产业链利润重新进行分配，PTA 及涤纶价差扩张。二季度二季度 PTA 供需好转，供需好转，4-5 月预计去库力度在月预计去库力度在 25 万吨左右。万吨左右。进入 4月，由于 PTA 装置进入检修期，同时下游织机及聚酯负荷较高，预计 PTA 供应偏紧，库存将下降。同时由于降税的影响,PTA 价差扩大。根据 CCF 的测算，预计 4-5 月去库存力度在 25 万吨左右。供需好转情况下预计二季度 PTA 价差将在 1000 元/吨以上，较一季度的 753 元/吨及去年同期的 652 元/吨大幅改善。2019 年年 PTA 供需紧平衡，利润维持较好水平。供需紧平衡，利润维持较好水平。根据目前公开的聚酯各环节新投产能计划，我们对聚酯各环节的供需平衡做了测算，2019年 PTA 处于供需紧平衡，行业开工率保持在 82%左右。预计 2019 年PTA 利润依然维持在较好水平。风险提示：风险提示：油价下跌带来库存损失；需求复苏低于预期。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 石油炼制 增持 相关报告 石油与天然气：原油价格后市展望：二季度油价震荡上行 2019.04.11 石油与天然气：4 月增值税下调促进下游补库，聚酯价差扩大 2019.03.25 石油与天然气：国家油气领域改革持续推进 2019.03.18 石油与天然气：聚酯产业链价差扩大，原油价格震荡调整 2019.03.10 石油与天然气：温和油价、大象起舞 2019.02.26 行业专题研究行业专题研究石油与天然气石油与天然气 股票研究 股票研究 证券研究报告证券研究报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目目 录录 1.PX 价差下跌，PTA-涤纶价差预计将扩大维持在较好水平.3 2.盈利预测与投资建议：.8 2.1.盈利预测及估值.8 2.2.投资建议及公司分析：维持行业增持评级.9 3.风险提示.10 图图 目目 录录 图 1 PX 价差随着恒力炼化的投产而收窄.3 图 2 聚酯产业链利润 2019 年以来较 2018 年四季度改善.3 图 3 4 月-5 月预计 PTA 去库 25 万吨左右.4 图 4 2019 年 PTA 加工差 3 月份以来快速改善.4 图 5 目前聚酯负荷较高需求季节性改善.5 表表 目目 录录 表 1 PTA 装置 4-5 月检修计划较多.5 表 2 2019 年聚酯装置新投产计划.6 表 3 2020 年长丝新装置投放情况.6 表 4 PX 新装置产能投放计划.7 表 5 PTA 新装置产能投放情况.7 表 6 聚酯产业链供需平衡表.8 表 7 重点推荐公司盈利预测及估值.8 表 8 PTA 产业链标的产能及业绩弹性测算.9 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1.PX 价差下跌，价差下跌，PTA-涤纶价差预计将扩大涤纶价差预计将扩大维持在较维持在较好水平好水平 3 月中以来因为恒力炼化项目全流程打通，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX 等产品；PX 价格下跌，PX 加工差自 2018 年 9 月的高位水平快速下滑 1500 元/吨至 3100 元/吨左右。图图 1 1 PXPX 价差随着恒力炼化的投产而收窄价差随着恒力炼化的投产而收窄 数据来源：CCF 由于 PX 下跌速度较快，PTA 及涤纶长丝价格跌幅小于 PX。产业链利润重新进行分配，PTA 及涤纶价差扩张。图图 2 2 聚酯产业链利润聚酯产业链利润 2 2019019 年年以来较以来较 2 2018018 年四季度改善年四季度改善 数据来源：CCF 进入 4 月，由于 PTA 装置进入检修期，同时下游织机及聚酯负荷较高，预计 PTA 供应偏紧，库存将下降。同时由于降税的影响,PTA 价差扩大。根据 CCF 的测算，预计 4-5 月去库存力度在 25 万吨左右。供需好转情 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11 况下预计二季度 PTA 价差将在 1000 元/吨以上，较一季度的 753 元/吨及去年同期的 652 元/吨大幅改善。图图 3 3 4 4 月月-5 5 月预计月预计 PTAPTA 去库去库 2525 万吨左右万吨左右 数据来源：CCF 图图 4 4 20192019 年年 PTAPTA 加工差加工差 3 3 月份以来快速改善月份以来快速改善 数据来源：CCF 从下游开工情况来看，由于经编机和圆机产量较高，目前江浙织机负荷较高。后续江浙织机负荷情况是影响 PX-PTA-涤纶长丝产业链需求的重要因素，需要持续观察。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11 图图 5 5 目前聚酯负荷较高需求季节性改善目前聚酯负荷较高需求季节性改善 数据来源：CCF 4-5 月份 PTA 装置有较多检修计划，促使 PTA 行业去库存。部分厂商检修计划可能根据市场实际情况进行调整。表表 1 1 PTAPTA 装置装置 4 4-5 5 月检修计划较多月检修计划较多 数据来源：CCF、杭州忠朴、国泰君安证券研究 根据目前公开的聚酯各环节新投产能计划，我们对聚酯各环节的供需平衡做了测算，2019 年 PTA 处于供需紧平衡。预计 2019 年 PTA 利润依然维持在较好水平(实际供需情况根据装置投产进度，终端消费情况会有变动，需要持续进行观测)。企业企业产能(万吨)产能(万吨)检修情况检修情况逸盛大连3753月25日起，50%负荷运行两周左右恒力石化3#2203月28日起，半个月左右BP珠海1253月底起，三周左右嘉兴石化2204月8日起检修20天天津石化344月15日起检修8天恒力石化1#220原计划4月15日检修15天，目前推迟洛阳石化32.54月20日起检修45天仪征化纤654月份检修15天左右,后取消福海创4505月份计划检修,待定台化兴业120计划5月13日起检修18天左右上海金山石化405月24日起计划检修一个月 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11 表表 2 2019 年聚酯装置新投产计划年聚酯装置新投产计划 数据来源：CCF、国泰君安证券研究 表表 3 2020 年长丝新装置投放情况年长丝新装置投放情况 数据来源：CCF、国泰君安证券研究 类别类别位置位置企业企业产能(万吨)产能(万吨)投产时间投产时间长丝福建福建经纬202018年底到2019年初长丝嘉兴逸鹏二期252019年3月长丝吴江立新82019年3月长丝嘉兴恒邦四期302019年5月长丝常熟恒意32019年长丝嘉兴桐昆恒优二期 602019年6月长丝嘉兴新凤鸣中益302019年长丝海宁恒逸海宁502019年9月长丝南通南通恒科102019年三季度长丝山东华宝102019年底长丝长兴恒腾四期302019年四季度长丝湖州新凤鸣中跃302019年四季度长丝306瓶片大连逸盛602019年瓶片海南逸盛502019年底瓶片涪陵万凯601期，计划2019年，或推迟至2020瓶片170聚酯总产能476总产能总产能类别类别企业企业产能(万吨)产能(万吨)长丝中石化仪征15长丝新凤鸣100长丝恒逸40长丝恒力60长丝盛虹25长丝百宏25长丝桐昆30长丝总产能295 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11 表表 4 4 P PX X 新装置产能投放计划新装置产能投放计划 数据来源：CCF2018 年聚酯化纤论坛、国泰君安证券研究 表表 5 5 PTAPTA 新装置产能投放情况新装置产能投放情况 数据来源：CCF2018 年聚酯化纤论坛、国泰君安证券研究 年份年份企业企业国家国家投产时间投产时间产能产能20142014201520152016201620172017201820182019201920202020Sabic沙特Q2700500200成都(中石油)中国Q2650500150SKE韩国JUL1300650650JX/SKGC韩国JUL1000500500三星Total韩国JUL1000500500OMPL印度SEP900300600JurongAromatics新加坡SEP800200600Kazakh Atyrauoil哈萨克斯坦Q1500400100中金石化中国Q3160040012002016Reliance印度Q2220012001000Hanwhatotal韩国Q2200100100辽阳石化中国Q31003070Aramco/Rabigho.2沙特Q11300800500Idemitsu/Petovietnan 越南Q2700300400恒力石化一期中国2019Q2450025002000海南炼化二期中国2019Q3800200600中海惠州中国2019Q41000200800浙江石化一期中国2019Q4400010003000Hengyi文莱2019Q315005001000弘润石化中国2019600200400东营联合中国201920005001500洛阳石化中国2020650300中金石化二期中国20201000500卡塔尔石化卡塔尔2021(规划)800ChemaWeyatt阿联酋2021(规划)15003130031504000250011301270600010100Total201420152017201820192020区域区域装置装置规模规模运行变化&计划运行变化&计划四川蓬威石化902017年2月重启绍兴华彬1402017年3季度重启嘉兴桐昆2#2202017年年底投产厦门翔鹭450(225）2017年底/2018年12月四川晟达石化1002019年嘉兴新凤鸣2202019年底大连恒力石化2502020年宁波逸盛石化3302020年(中金石化1#)福建福建百宏2502020年8月投产连云港虹港二期2202020年投产新疆中泰化学1202020年福建佳龙二期220尚未动工，2021年宁波逸盛石化3302021年(中金石化2#)嘉兴新凤鸣二期2202021年大连恒力二期2502021年四川晟达100已经建成，开工时间未定宁夏宝塔120建设中，原料配套滞后宁波宁波台化1502020年国外国外美国M&G1202019年印度JBF1202019年 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11 表表 6 6 聚酯产业链供需平衡表聚酯产业链供需平衡表 数据来源：国泰君安证券研究 2.盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：2.1.盈利预测及估值盈利预测及估值 表表 7 7 重点推荐公司盈利预测及估值重点推荐公司盈利预测及估值 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注:盈利预测采用 wind 一致盈利预测，公司股价采用 4 月 18 日收盘价。单位：万吨单位：万吨20142014201520152016201620172017201820182019E2019E2020E2020E国内表观消费量2842309732003462385041584491聚酯产能4418451545854800547758436248聚酯产量3268353036804110457548155223聚酯有效产能增量380307聚酯需求增量377408聚酯出口498500548590689758834聚酯进口72676777101101101聚酯开工率74%78%80%86%84%82%84%PTA表观消费量2888311732913588408444184689PTA产能4348469346134703472452696589PTA产量2818310433103586409044414720PTA有效产能增量185652PTA需求增量351279PTA开工率65%66%72%76%87%84%72%PTA进口115755054787070PTA出口466269528492102PX需求1932208622212454269929313115PX产能1270144014401463146329033068PX有效产能增量400714表观消费量1969207621442439268529003132涤纶长丝产能3163323033073358381841244419涤纶长丝产量2118223423302630290031383394涤纶长丝有效产能增量241307涤纶长丝需求增量238257产能利用率67%69%70%78%76%76%77%进口量11111213121212出口量16016919820422725027519E19E20E20E21E21E19E19E20E20E21E21E桐昆股份桐昆股份 17.101.571.952.2110.898.777.74增持恒逸石化恒逸石化 16.031.321.861.9212.148.628.35增持新凤鸣新凤鸣14.811.782.372.658.326.255.59增持荣盛石化荣盛石化 13.320.691.031.1019.3012.9312.11增持企业企业收盘价收盘价EPSEPS市盈率市盈率评级评级 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11 表表 8 8 P PTATA 产业链标的产能及业绩弹性产业链标的产能及业绩弹性测算测算 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注:公司市值采用 4 月 18 日收盘价计算。2.2.投资建议及公司分析：维持行业增持评级投资建议及公司分析：维持行业增持评级 维持行业增持评级。维持行业增持评级。我们预计二季度布伦特原油价格震荡上行，反弹至70 美元/桶以上。推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链，重点推荐桐昆股份（601233），恒逸石化（000703），新凤鸣（603225），荣盛石化(002493)。受益标的恒力股份（600346），东方盛虹(000301)。PTA每吨涨价 100 元，东方盛虹，桐昆股份，荣盛石化，恒逸石化，恒力股份业绩分别增加 1.1,2.4,4.4,4.7,5.0 亿元。从龙头企业的 PTA 产能/市值弹性来看，弹性依次为恒逸石化，桐昆股份，恒力股份，荣盛石化，东方盛虹。桐昆股份桐昆股份:受益于 2018 年聚酯行业景气度的整体好转，公司 2018 年归母净利润同比增长 20.5%。POY，FDY,DTY 价差分别同比扩大 41，-32，21 元/吨至 1378，1670，2706 元/吨。PTA 价差扩大 201 元/吨至 784 元/吨。由于新产能投放，公司市占率进一步提高。2018 年嘉兴石化，恒邦三期，恒腾三期产能投放使涤纶长丝产能从 460 万吨扩大至 570 万吨。同时 PTA 产能扩大 200 万吨至 320 万吨。公司在国内的市占率提升至16%，保持第一。2018 年销售 451 万吨涤纶长丝，较 2017 年同比增长17%。春节后聚酯产业链价差回暖，预计一季度业绩较四季度环比改善。春节后由于下游开工负荷的提升，以及上游原料涨价，下游补库存需求使涤纶长丝工厂库存下降，行业价差提升。预计公司一季度业绩环比四季度改善。浙江石化 2019 年中投产将给公司带来额外的投资收益。恒逸石化：恒逸石化：公司是 PX、PTA 和聚酯纤维上下游全产业链和产能规模化的国内民营企业龙头之一。截止到 2017 年 11 月，公司参控股 PTA 产能达到 1350 万吨，拥有权益产能 612 万吨；聚酯产能 270 万吨，拥有权益产能 183.5 万吨；己内酰胺 30 万吨，拥有权益产能 15 万吨。同时，公司在文莱投建 800 万吨炼化一体化项目，项目预计将于 2019 年中投产。项目投产后，公司业务将实现向上游拓展，业务将涵盖从炼油到涤纶长丝的所有环节。荣盛荣盛石化：石化：公司是 PTA-聚酯产业链的龙头企业之一。公司参控股 PTA 产能 1350 万吨，其中权益产能 595 万吨。同时，公司子公司中金石化 PX产能约 160 万吨，PX 行业景气度较高时稳定为公司贡献利润。公司主导的浙石化一期工程建设正有序进行，常减压装置已于 2019 年 2 月开始了首次进油作业；已累计获批 900 万吨非国营贸易进口原油配额用于一企业企业2019年4月产能2019年4月产能(万吨)(万吨)PTA业绩弹性PTA业绩弹性(每上涨100元/吨计算)(每上涨100元/吨计算)总市值总市值PTA产能的市值弹性PTA产能的市值弹性(万吨/亿元)(万吨/亿元)东方盛虹东方盛虹1501.12550.6桐昆股份桐昆股份3202.43121.0荣盛石化荣盛石化5804.48380.7恒逸石化恒逸石化6204.74561.4恒力股份恒力股份6605.08980.7 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11 期工程试生产的生产备料和加工需求。浙石化 4000 万吨/年炼化一体化项目总投资约 1731 亿元，分两期在舟山绿色石化基地建设总规模 4000万吨/年炼油+800 万吨/年 PX+280 万吨/年乙烯。其中一期投资约 902 亿元，二期投资约 829 亿元。一期项目预计将于 2019 年中投产，项目投产后公司作为一体化炼化企业抗周期波动的能力更强。新凤鸣：新凤鸣：和市场预期不同，我们认为上游大炼化投产进程中 PX 原料瓶颈被打破，中下游龙头更为受益；公司 PTA-涤纶产能持续扩张，中下游龙头地位确立。2018-2020 年，公司规划每年新增涤纶产能近 100 万吨，达到 570 万吨总产能，稳居行业第三；同时新增 500 万吨 PTA 产能实现上游一体化。从 2014-2018 年财务数据来看，公司单吨净利略高于竞争对手，体现了良好的产品能力和成本控制能力。下游需求预期修复。我们以 8%的增速测算，涤纶供需紧平衡，是整条产业链 PX-PTA-涤纶中最优势环节。和前两轮资本开支周期不同，2019-2020 年涤纶的新增产能将维持在 300 万吨左右，和新增需求匹配。同时，集中度提升带来龙头议价能力增强，6 家龙头企业的合计市占率已经从 2014 年的 39%提升到2019 年的 53%，在供需紧平衡的背景下，涤纶盈利有望进一步提升。涤纶产品价差扩大成为股价的催化剂。我们测算了 6 家龙头企业的涤纶产能/市值弹性，公司弹性最大，涤纶价差扩大 100 元/吨，公司 2019 年的净利润增加 3 亿元。3.3.风险提示风险提示 1、油价大幅下跌带来的原料 PTA 的库存损失风险。2018 年以来油价大幅波动带来了涤纶产业链库存波动剧烈，比如 2018Q3 的库存升值和2018Q4 的库存减值都给公司的短期业绩带来的巨大波动，但长期业绩受供需影响，油价波动影响较弱。2、下游纺织服装行业需求的预期波动。2018 年 Q4 以来，市场对于整个经济的悲观情绪，以及对贸易战影响出口的预期，影响了市场对于 2019 年整个纺织服装行业的需求预期。我们认为，涤纶行业在 20年的历史上，行业增速相对稳定，预期的短期波动对行业长期的供需关系影响不大。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 11 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话（021）38676666（0755）23976888（010）59312799 E-mail： 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料