证券研究报告分析师：王春环（S0190515060003）龚里（S0190515020003）报告发布日期：20190505铁路、公路行业2018年年报及2019年一季报总结铁路-客运增长较快，增量主要来自高铁2018年全年，全国铁路完成客运量33.8亿人次，同比增长9.4%，其中Q4单季度客运量同比增长9.94%；2019年Q1单季度客运量同比增长8.96%。2018年全年完成客运周转量14146.6亿人公里，同比增长5.12%，其中，Q4单季度客运周转量同比增长5.24%；2019年Q1单季度客运周转量同比增长4.78%。铁路客运量依然维持较快增长，增量主要来自高铁动车组列车。随着全国高铁路网的逐步贯通，高铁出行已经成为民众越来越偏爱的出行方式，高铁客运量同比增长多年维持在10%以上，我们预计未来几年铁路客运量依然会保持较快增长。2铁路单季度客运量情况（亿人）铁路单季度客运周转量情况（亿人公里）7.37.78.57.47.88.49.58.18.53012345678910Q1Q2Q3Q4201720182019342531723954290635173351422030583685050010001500200025003000350040004500Q1Q2Q3Q4201720182019铁路-货运市场回暖，环保、公路治超政策趋严2018年全年，全国铁路完成货运量40.26亿吨，同比增长9.11%；其中Q4单季度货运量同比增长12.62%；2019年Q1，单季度货运量同比增长2.92%。2018年全年，完成货运周转量28820.4亿吨公里，同比增长6.89%；其中Q4单季度货运周转量同比增长7.88%；2019年Q1，单季度货运周转量同比增长1.91%。2018年铁路货运继续向好发展，货运量增幅明显，主要原因是1）全国经济向好，大宗货物运输需求强劲，特别是煤炭需求依然较高；2）环保政策及公路治超政策持续趋严，导致部分货源从公路转向铁路。2019年一季度铁路货运依旧增长良好，原因是我国宏观经济运行态势稳中向好，一季度火力发电增长2.0%，粗钢产量增长9.9%，继续拉动煤炭等大宗运输需求平稳增长；环保以及公路治超依然严格。3铁路单季度货运量情况（亿吨）铁路单季度货运周转量情况（亿吨公里）39.19.09.49.39.89.710.210.510.1024681012Q1Q2Q3Q42017201820196671648367447064691069717319762170420200040006000800010000Q1Q2Q3Q4201720182019铁路-重点公司业绩-大秦铁路2018年公司实现营业收入783.45亿元，同比增长35.45%；归属上市公司股东净利润145.4亿元，同比增长8.99%。货运收入增长的主要原因是1）铁路清算办法调整。2）公司煤炭运输量的提升。2018年公司货物发送量完成6.42亿吨，同比增长7.70%，大秦线货物运输量完成4.51亿吨，同比...
