敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告日用消费|食品饮料推荐（维持）春节动销平稳，外资助推修复2019年02月17日食品饮料业2019年2月报上证指数2682行业规模占比%股票家数（只）1022.9总市值（亿元）265905.6流通市值（亿元）233156.1行业指数%1m6m12m绝对表现15.60.3-2.6相对表现8.9-1.113.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《食品饮料业18年年报前瞻—高端回落分化，大众稳健收官》2019-01-292、《食品饮料行业周报（2019.01.27）—调味品调研高景气，徽酒反馈积极》2019-01-283、《安徽白酒市场春节最新跟踪—中档酒需求偏刚性，备货积极库存合理》2019-01-27杨勇胜yangys5@cmschina.com.cnS1090514060001于佳琦yujiaqi@cmschina.com.cnS1090518090005欧阳予（研究助理）ouyangyu@cmschina.com.cn李泽明（研究助理）lizeming@cmschina.com.cn春节反馈来看，高端及中档白酒保持旺销，次高端在高基数下增速回落，品牌间差异大，好于市场前期负增长预期，食品板块中，调味品、乳业景气度高。在预期见底回升、外资加速流入背景下，近期板块估值修复行情明显。继续看好2019年白酒板块估值修复，短期外资流入加速进程，看清全年修复趋势仍然不改，2月份首选品牌力强、全年盈利预测确定性高的品种（重点推荐茅/五/古/口/今/泸/洋），食品板块聚焦高景气子行业龙头，首选调味品板块海天/中炬、乳业伊利，关注绝味/香飘飘。❑白酒板块：春节动销平稳，好于悲观预期，预计淡季品牌分化更加显著。结合我们春节前后各地白酒调研，旺季销售情况符合预期，价格带两端的高端及中档白酒动销良性，次高端在高基数和高目标下有一定压力，但行业维持正增长无虞，打消对19Q1下滑的悲观预期。中期视角，维持白酒行业1-2个旺季消化行业高增长目标预期，预计后续淡季期间，库存较高的白酒品牌将会出现经销商打款意愿不足、批价疲软的情况，我们预计在不同库存压力下，企业间分化将愈发明显，但全年白酒行业维持正增长概率高，看好2019年白酒板块的估值修复行情。❑食品板块：调味品乳业景气度高，龙头保持稳健。19年春节社零数据同比增速8.5%，增速回落1.7%。从食品饮料板块来看，调味品乳业保持高景气度，基础消费品龙头实现稳健增长，海天、中炬低库存订单速度较快，伊利开年备货良好，库存维持与去年相当水平，全年收入端有望维持稳健成长，当下仍需关注成本端及费用端边际演绎。❑资金层面：外资加速流入A股，价值重于趋势，关注时点催化。A股纳...
