天然气行业专题系列报告（二）：管网、LNG接收站和储气库行业步入快速发展期-20190324-平安证券-25页.pdf

天然气行业专题系列报告（二）管网、LNG 接收站和储气库行业步入快速发展期行业专题报告 行业报告 石油石化 石油石化 2019 年 03 月 24 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图 行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*石油石化*天然气系列（1）：中国天然气需求和进口将高速增长 2018-09-21 证券分析师证券分析师 陈建文陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN.COM.CN 研究助理 研究助理 刘永来刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647PINGAN.CON.CN 政策要求：政策要求：十三五期间我国天然气供需快速增长，但基础设施瓶颈问题比较突出。天然气发展“十三五”规划和中长期油气管网规划等政策要求加快构建油气管网体系，对石油天然气基础设施网络进行了统筹规划，搭建中长期油气管网布局蓝图。天然气管网：天然气管网：目前中国天然气干线管道总里程接近 8 万公里，基本形成“西气东输、北气南下、海气登陆、就近供应”的天然气管道格局，2011 年以来常规气管道快速发展，建成投产了西气东输二线东段、中亚天然气进口管道 C 段、西气东输三线和中缅天然气管道等；同时非常规天然气（页岩气、煤制气和煤层气）的大力发展也拉动了非常规气管道的建设。未来我国的天然气管道建设仍将处于高峰期，主要项目包括中俄东线等。国家管道公司成立在即：国家管道公司成立在即：国家管道公司成立将成为中国油气体制改革的里程碑，有利于打破目前管网体系的壁垒，长远看会促进油气的输配效率和销售的提升。同时引入一定量的民营资本有利于打破垄断，提高国有企业的运营效率。LNG 接收站：LNG 接收站：中国目前是世界上仅次于日本的目前是世界上仅次于日本的第二大 LNG 进口国，未来有望超过日本成为第一大 LNG 进口国。进口量的急剧增长刺激 LNG 接收站的建设。进口量的急剧增长刺激 LNG 接收站的建设。截止 2018 年底，中国共投产 21 座 LNG 接收站，总罐容 910万立方米，总接收能力接近 7000 万吨。随着价格体制改革和下游用户对于进口气的接受度越来越高，LNG 进口接收业务前景可期。地下储气库：地下储气库：我国天然气消费结构具有明显的淡季和旺季，导致供暖季天然气调峰保供压力极大，目前储气库已成为我国最为重要的调峰手段。但跟发达国家相比，我国的天然气地下储气库发展远远不足。这些年我国的储气库建设正在加速，成绩显著。目前全国已建成地下储气库 25 座，储气规模达 400 亿立方米，天然气调峰量为 100 亿立方米。投资建议：投资建议：天然气基础设施是天然气“产-输-储-用”四个环节的载体，随着我国天然气行业的快速发展以及产业体制的不断改革，我们相信管道、LNG 接收站和储气库等基础设施将会极大助力我国天然气的安全健康发展：管道建设不断推进解除天然气生产、储运和消费瓶颈，促进三桶油的天然气销售；国家管网公司有望今年成立并向社会气源开放，利好目前存在管网瓶颈的民营天然气生产销售商（新奥股份、广汇能源和蓝焰控股）；价格体制改革将提升 LNG 接收站的盈利水平；储气库对于天然气储运体系意义重大，若开放给社会气源则存在跨期套利机会。请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。-40%-30%-20%-10%0%10%Mar-18Jun-18 Sep-18 Dec-18沪深300石油石化证券研究报告2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2/25 风险提示：风险提示：1）天然气市场增长：长期来看我国天然气行业的发展潜力十分巨大，但短期内存在煤改气进度不及预期、下游行业（工业/发电/车用）增速下降、天然气价格升高下游用户承受力下降等风险。2）项目进度：在建的管道、LNG 接收站、储气库项目进度不及预期将影响相关企业的盈利。3）地缘政治风险：我国天然气对外依赖度越来越高，若来源国地缘政治不稳定，将影响我国的天然气行业发展。4）改革风险：国内价格改革受阻将不利于行业发展，同时国家管道公司组建过程中也存在风险。5）地质风险：管道、LNG 接收站和储气库的建设和运营存在一定的地质风险。6）不同贸易渠道之间的竞争：管道气和进口 LNG 之间存在竞争，一方供应受阻或价格升高有利于另外一方的盈利。股票名称股票名称 股票股票 代码代码 股票价格股票价格 EPSEPS P/EP/E 评级评级 20192019-0303-2222 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 中国石油 601857 7.77 0.12 0.29 0.42 0.46 62.4 27.0 18.7 16.8 推荐 中国石化 600028 5.98 0.42 0.64 0.69 0.75 14.2 9.3 8.6 8.0 推荐 新奥股份 600803 12.20 0.51 1.07 1.44 1.62 23.8 11.4 8.5 7.5 推荐 广汇能源 600256 4.46 0.10 0.26 0.37 0.47 46.2 17.4 12.1 9.4 未评级 注：采用 Wind 一致预期 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3/25 正文目录正文目录 一、一、需求增长和政策规划助力天然气基础设施发展需求增长和政策规划助力天然气基础设施发展.5 1.1 天然气储运体系.5 1.2 国家政策助力天然气基础设施高速发展.5 二、二、天然气管道：布局基本完成并持续完善天然气管道：布局基本完成并持续完善.6 2.1 西气东输、北气南下、海气登陆、就近供应.6 2.2 管道建设步入快速增长期，成绩显著.8 2.3 跨境进口管道和境内长输管道项目持续推进.9 2.4 国家管道公司成立在即，将提升天然气输配效率.13 三、三、LNG 接收站：进口贸易大增促进接收站发展接收站：进口贸易大增促进接收站发展.14 3.1 中国 LNG 进口物流体系.14 3.2 中日韩是全球 LNG 进口的第一梯队.15 3.3 中国 LNG 接收站增长迅速.16 3.4 关注新兴物流模式对 LNG 接收站的影响.17 四、四、天然气地下储气库天然气地下储气库.17 4.1 天然气调峰需求缺口巨大.17 4.2 储气库已成为最重要的天然气调峰手段.18 4.3 我国已掌握复杂地质条件下的储气库建造技术.20 4.4 中国储气库发展跟欧美国家差距巨大.21 4.5 近年来中国储气库发展迅速.22 五、五、投资建议投资建议.24 六、六、风险提示风险提示.24 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4/25 图表图表目录目录 图表 1 中国天然气销售和物流体系.5 图表 2 天然气发展十三五规划目标.6 图表 3 中长期油气管网规划发展预期目标.6 图表 4 中国天然气供应地图及管道分布.7 图表 5 中国主要管道（含干支线）里程排名（单位：公里）.8 图表 6 中长期天然气管网规划.9 图表 7 中俄天然气管道东线示意图.10 图表 8 新粤浙管道走向.10 图表 9 鄂-安-沧天然气管道走向.11 图表 10 蒙西煤制气外输管道.12 图表 11 萨哈林管道示意图.13 图表 12 液化天然气产业链示意图.14 图表 13 LNG 接收站工艺流程图.14 图表 14 全球 LNG 贸易流向.15 图表 15 中国历年 LNG 接收能力（单位：万吨）.16 图表 16 中国 LNG 接收能力按省份分布（万吨）.16 图表 17 中国 LNG 接收站按所有权分布（按接收能力）.16 图表 18 LNG 罐箱运输模式.17 图表 19 调峰需求地区分布.18 图表 20 天然气调峰方式对比.19 图表 21 历年调峰需求以及调峰方式占比（亿立方米）.19 图表 22 商业化的地下储气库示意图.20 图表 23 全球储气库规模分布.22 图表 24 全球储气库类型分布（按工作气量）.22 图表 25 全球储气库地区分布（按照座数）.22 图表 26 全球储气库地区分布（按照工作气量）.22 图表 27 中国已建成地下储气库.23 图表 28 中国在建和规划储气库分布.23 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5/25 一、一、需求需求增长增长和政策和政策规划规划助力助力天然气天然气基础设施基础设施发展发展 1.1 天然气储运体系天然气储运体系 我国目前天然气市场大致可以分为三级分销体系。一级分销体系主要是天然气生产商和进口商销售给区域燃气公司；二级分销体系主要为区域燃气公司到城市燃气公司；三级分销体系主要是城市燃气公司销售给终端用户，包括燃气电厂、加气站、分布式能源项目、工商业用户和居民用户等。天然气基础设施主要包括管道、LNG 接收站、储气库、LNG 工厂、LNG 船、LNG 槽车、城市管网、加气站等，其中最主要的是前三者，因此本报告主要对管道、LNG 接收站和储气库进行研究。LNG 接收站主要负责接收 LNG 船运输来的液化天然气，再气化后通过管网销售到下一级客户，或者通过槽车以液态的形式直接销售到下一级客户；管道是中国天然气运输的主要载体，其运输方向包括生产商-区域燃气公司-城市燃气公司-终端用户、生产商直接销售到终端大客户、LNG 接收站通过管道销售到区域燃气公司等；储气库与天然气干线或者支线联通，起到战略储备和调峰的作用。图表图表1 中国天然气销售和物流体系中国天然气销售和物流体系 资料来源：CNKI、平安证券研究所 1.2 国家政策助力天然气基础设施高速发展国家政策助力天然气基础设施高速发展 过去 5 年中国天然气政策层出不穷，其中跟基础设施最相关的纲领性政策主要是两部：2016 年 12月 24 日发改委印发的天然气发展“十三五”规划以及 2017 年 7 月 12 日国家发展改革委、国家能源局联合印发的中长期油气管网规划。两者均要求加快构建油气管网体系，对石油天然气基础设施网络进行了统筹规划，搭建中长期油气管网布局蓝图。天然气发展十三五规划要求 2015-2020 年新建天然气主干及配套管道 4 万公里，2020 年总里程达到 10.4 万公里，年均增速 10%；干线输气能力超过 4000 亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量 148 亿立方米，年均增速 22%。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6/25 图表图表2 天然气发展十三五规划天然气发展十三五规划目目标标 指标指标 单位单位 20152015 年年 2022020 0 年年 年均增速年均增速 累计探明储量（常规气）万亿立方 13 16 4.3%产量 亿方/年 1350 2070 8.9%天然气一次能源占比%5.9 8.310-气化人口 亿 3.3 4.7 10.3%城镇人口天然气气化率%42.8 57-管道里程 万公里 6.4 10.4 10.2%管道一次运输能力 亿立方米 2800 4000 7.4%地下储气库工作气量 亿立方米 55 148 21.9%资料来源：发改委、平安证券研究所 中长期油气管网规划明确，到 2020 年，全国油气管网规模达到 16.9 万公里，其中原油、成品油、天然气管道里程分别为 3.2 万、3.3 万、10.4 万公里，储运能力明显增强。到 2025 年，全国油气管网规模达到 24 万公里，原油、成品油、天然气管网里程分别达到 3.7 万、4 万和 16.3 万公里，逐步实现天然气入户入店入厂，全国城镇用天然气人口达到 5.5 亿，天然气在能源消费结构中的比例达到 12左右。天然气应急调峰气量（含 LNG）达到消费量的 8%。图表图表3 中长期油气管网规划中长期油气管网规划发展预期目标发展预期目标 指标指标 单位单位 20152015 年年 20252025 年年 年均增速年均增速 原油管道 万公里 2.7 3.7 3.2%成品油管道 万公里 2.1 4.0 6.7%天然气管网 万公里 6.4 16.3 9.8%原油管道进口能力 亿吨 0.72 1.07 4.0%原油海运进口能力 亿吨 6.00 6.60 1.0%天然气管道进口能力 亿立方米 720 1500 7.6%LNG 接卸能力 万吨 4380 10000 8.6%天然气（含 LNG）储存能力 亿立方米 83 400 17%城镇天然气用气人口 亿 2.9 5.5 6.6%资料来源：发改委、能源局、平安证券研究所 两份纲领性文件明确了石油天然气供需以及基础设施发展预期总目标，明确了我国现有以及未来预期管道布局，给我国的天然气行业特别是天然气管网提供了政策指引和支持。后续各地纷纷出台相应的地方政策和规划，在此不再赘述。二、二、天然气管道天然气管道：布局基本完成并持续完善：布局基本完成并持续完善 2.1 西气东输、北气南下、海气登陆、就近供应西气东输、北气南下、海气登陆、就近供应 除国内新疆和四川盆地等天然气主产区之外，我国还需要大量进口国外天然气，来源主要有三大战略目标区域：一是中亚俄罗斯地区：该地区的国家俄罗斯、土库曼斯坦和哈萨克斯坦拥有丰富的天然气资源而且和我国具有良好的传统关系。中俄、中哈具有较长的共同边境线，天然气管道过境国少，具有跨国管道修建的地缘优势，是跨国管道建设的首选地区。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7/25 但在该地区与俄罗斯谈判难度较大。一是因为俄罗斯希望以国际价格向我国输送天然气，但以我国目前消费能力很难承受；二是近年来俄罗斯能源问题政治化的倾向十分明显，把能源外交作为实现外交和政治目标的重要手段。这也是为什么中俄能源项目往往进度缓慢的原因。二是亚太地区：亚太国家与我国海运畅通，双边贸易历史悠久，是我国沿海地区引进 LNG 的重点地区之一。尤其以澳大利亚、印尼、马来西亚、文莱的天然气资源最为丰富。这些国家在资源上有保证，但同时出口日本和韩国两个天然气进口大国，因此我国需要进一步努力以合理价格签订更多的协议。三是中东地区：中东的伊朗和卡塔尔天然气资源非常丰富，是我们 LNG 引进的主攻方向。这两个国家天然气储量丰富，资源开发程度都很低，产量增长空间和出口潜力很大。伊朗正受到美国的制裁，在伊朗的石油勘探生产中没有美国公司。另外我国和伊朗政府的关系较好，给我们提供了较好的进入机会。随着国际天然气供需关系的日益紧张，伊朗天然气出口必将大幅增长。卡塔尔 2018 年退出 OPEC，未来将专注于天然气的生产和出口，因此对我国出口的潜力十分巨大。卡塔尔上游对外合作环境较好，产量分成合同条款可协商，勘探区块可竞标。国内天然气产地和消费地分离，以及天然气进口依赖度高的特殊国情决定了我国的天然气管道布局，目前中国正在完善“西气东输、北气南下、海气登陆、就近供应”的天然气管道格局：国产天然气的主体流向是“西气东输，就近外供”，即将新疆生产的天然气输送到长江三角洲及沿线地区，将川渝气区的天然气输送到湖北和湖南，陕甘宁气区的天然气输送到京、津、冀、鲁、晋地区。“就近外供”的原则是优先供应气田周边地区。进口的管道天然气流向是“北气南下，西气东输”。从西北方向进口中亚天然气在新疆入境后，流向是“西气东输”；从东北方向进口天然气经东北地区向南输送到京、津、冀和长三角地区，流向是“北气南下”。沿海天然气管道建设将配合“海气”上岸和进口液化天然气，通过沿海天然气主干线供应沿海地区使用，流向是“海气登陆”。图表图表4 中国天然气中国天然气供应地图及供应地图及管道分布管道分布 资料来源：公众号LNG168、平安证券研究所 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 8/25 2.2 管道建设管道建设步入快速增长期，步入快速增长期，成绩显著成绩显著 2004 年，中国油气管道总里程不到 3 万公里，截止 2017 年底油气长输管道总里程累计约为 13.31万千米，2004-2017 年管道总里程年平均增速为 12%以上。其中天然气管道约 7.72 万公里。经过十多年的加速建设与发展，覆盖全中国的天然气管网初步形成，东北、西北、西南和海上四大油气通道战略布局基本完成。目前我国的天然气管网主要包括以下管道：西气东输系统、陕京管道系统、中缅天然气管道、涩宁兰、川气东送、中贵联络线、秦沈线、永唐秦、冀宁联络线等干线管道为基本骨架，接入川渝、环渤海、长三角、珠三角、中南、陕晋等区域管网。2011 以来是中国天然气管网建设的高峰期，在此期间投产了战略进口管道西气东输二线东段、中亚天然气进口管道 C 段、西气东输三线和中缅天然气管道，以及联络线和干线配套支线、LNG 接收站外输线、海上油气田外输线和一批煤层气外输管道。图表图表5 中国主要管道中国主要管道（含干支线）里程（含干支线）里程排名（单位：公里）排名（单位：公里）资料来源：能源情报、平安证券研究所 值得注意的是，除了常规的国产气和进口气之外，近年来非常规天然气（页岩气、煤制气和煤层气）的大力发展也拉动了非常规气管道的建设，主要的非常规气管道包括：煤制天然气外输管道：伊宁霍尔果斯煤制天然气管道是我国第一条煤制气管道，于 2013 年 8月建成投产，可将新疆伊犁地区煤制天然气通过西二线输往东部地区。大唐克什克腾旗煤制天然气外输管道是我国第二条煤制气外输管道。该管道由两部分组成：克什克腾旗古北口段由大唐国际建设，长约 360km，管径 914mm，设计压力 7.8MPa，设计输量 1200 万立方米/天；古北口高丽营段由中国石油建设，长约130km，管径9141016mm，设计压力7.810MPa。管道于 2013 年 11 月建成投产。页岩气外输管道：四川长宁地区页岩气管道是我国第一条页岩气外输管道，管道起自宜宾市上罗镇集气站，止于宜宾市双河乡双河集输末站，全长 93.7km，管径 457mm，设计压力 6.3MPa，输送规模可达 450 万立方米/天，于 2014 年 4 月建成投产。此后，第二条页岩气外输管道威远页岩气集输干线和第三条页岩气外输管道涪陵王场页岩气管道分别于2014年10月、2015 年 4 月建成投产。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 9/25 煤层气外输管道：煤层气产地主要集中于我国山西省等华北地区，目前煤层气产量相对较低，优先满足周边地区消费，多余气量外输。我国第一条煤层气外输管道是山西沁水煤层气外输管道，管道全长 35km，管径 610mm，设计压力 6.3MPa，设计输量 30 亿立方米/年，于 2009年 7 月建成投产。该管道在沁水压气站与西气东输管道系统相连，将煤层气输往东部地区。此后，晋城侯马、沁水博爱郑州及沁水长治等多条煤层气外输管道陆续建成投产。2.3 跨境进口管道跨境进口管道和境内长输管道和境内长输管道项目持续推进项目持续推进 根据中长期油气管网规划，中国将统筹考虑天然气和 LNG 两个市场，国内和国际两种资源，管道和海运两种方式，加快建设天然气管网建设。未来的主要的干线项目包括：中俄天然气东线、西气东输四线、西气东输五线、新-粤-浙天然气管道、鄂-安-沧天然气管道、蒙西煤制气外输管道、萨哈林管道等。图表图表6 中长期天然气管网规划中长期天然气管网规划 资料来源：中长期油气管网规划、平安证券研究所 中俄东线天然气管道：中俄东线天然气管道是我国管径最大、压力最高、输量最大、钢级最强、涉及单位最多、国产化程度最高的天然气管道。干线管道起自黑龙江省黑河市，止于上海市白鹤末站，全长超过 3000km，设计输量为 380 亿立方米/年，设计压力 12MPa，管径 1422mm。该工程将按北段（黑河长岭）、中段（长岭永清）和南段（永清上海）分段核准、分期建设，计划 2019 年 10 月北段投产，2020年底全线贯通。其中，黑龙江省五大连池市境内 76km 试验段工程已于 2017 年 11 月建设完成；2017年 12 月 13 日，随着黑河长岭段干线管道 11 个标段同时开焊，中俄东线天然气管道的建设全面加快。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 10/25 图表图表7 中俄天然气管道东线示意图中俄天然气管道东线示意图 资料来源：能源情报、平安证券研究所 新-粤-浙天然气管道 中国石化新疆煤制天然气外输管道（新-粤-浙天然气管道）包括 1 条干线和 5 条支线，管道干线起于新疆木垒首站，止于广东省韶关末站，干线全长 4159km，管径 1219mm，设计压力 12MPa，设计输量 300 亿立方米。工程共设工艺站场 58 座，其中包括 23 座压气站。支线则包括准东、南疆、豫鲁、赣闽浙和广西五条，干支总线长达 8280 公里。新粤浙管道总投资将达到 1590 亿元该管道于 2015 年 9 月 30 日获国家发改委核准，建设节奏按资源、市场落实程度由南向北、先东后西的进度分期实施。潜江韶关段输气管道是新-粤-浙天然气管道的末端管道，也是湖南省第一条国家干线天然气管道，北起湖北省潜江市，南至广东省韶关市，途经湖北、湖南、广东省 8 市，全长 856km，管径 1016mm、设计压力 10MPa，设计输量 60 亿立方米/年，已于 2017 年 9 月 26 日开工建设，计划 2020 年建成投产。图表图表8 新粤浙管道走向新粤浙管道走向 资料来源：卓创资讯、平安证券研究所 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 11/25 鄂-安-沧天然气管道 中国石化鄂尔多斯安平沧州煤制气管道（鄂-安-沧天然气管道）气源主要为新蒙能源煤制气、汇能集团煤制气等。管道西起陕西省神木市，东至河北省沧州市，南至中原油田文 23 储气库，北至雄安新区，包括 1 条干线和 5 条支线。管道全长为 2293km，其中干线管道长度 881km，设计输量 300亿立方米/年，设计压力 12MPa，管径 1219mm。该项目已于2017年7月12日获国家发改委核准，一期工程计划于2019年建成，可将天津进口LNG、文 23 储气库天然气输往雄安新区；后续工程可将内蒙古自治区、陕西、山西等地煤制气、煤层气等资源输往华北地区。图表图表9 鄂鄂-安安-沧天然气管道沧天然气管道走向走向 资料来源：能源情报、平安证券研究所 蒙西煤制气外输管道 蒙西煤制气外输管道是中国海油第一条跨省天然气长输管道，包括 1 条干线、两条注入支线和两条分输支线。干线管道起自内蒙古杭锦旗首站，止于河北省黄骅末站，全长约 1022km，设计输量 300亿立方米/年，设计压力 12MPa，管径 1219mm。该项目已纳入国家能源发展“十三五”规划和沿线四省市自治区“十三五”规划，并于 2017 年 4 月 5 日获国家环保部环评批复，于 2017 年 7月 17 日通过中国海油投资决策程序。该项目将先期建设河北省和天津市境内管道，将天津市进口LNG 输往华北地区，为雄安新区清洁能源供应提供保障；后期建设山西省及内蒙古境内管道，将煤制气、煤层气等相关资源输往华北地区。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 12/25 图表图表10 蒙西煤制气外输管道蒙西煤制气外输管道 资料来源：化化网、平安证券研究所 西气东输四线 西气东输四线起于新疆乌恰，经甘肃河西走廊，止于宁夏中卫，线路全长 3123 公里，其中甘肃境内1045 公里，经过嘉峪关、酒泉、张掖、金昌、武威、白银等六市 12 县（区、市），路由基本与在役的西二线、西三线管道并行。管道口径为 1422 毫米，设计压力 12 兆帕，最大输气能力 400 亿立方/年。甘肃境内六个站场与西三线站场合并建设。项目总投资 677 亿元。计划于 2019 年完成初步设计，2020 年 3 月开工建设，2022 年投产运行。西气东输五线 西气东输五线工程，起于新疆乌恰县，终点计划输往江、浙一带，管线的年输送能力将达到 450 亿立方米，管径、输送压力和输送能力较前三线均有大幅提升。与西气东输五线连接的国外段即为中亚天然气管道 D 线。中国-中亚天然气管道 D 线设计输量 300 亿立方米/年，起始于土库曼斯坦和乌兹别克斯坦边境，途经乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦三国，最终从南疆进入我国，与西气东输五线相接，建成之后将有效缓解新疆用气紧张。管道全长 1000 公里，由中国石油天然气集团与沿线国合作建设，其中塔方境内段长约 410 公里，在过境各国中最长。萨哈林管道 2018 年俄罗斯媒体报道俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）已开始设计从萨哈林岛通往中国的天然气管道，它或将成为继“西伯利亚力量”(中俄输气管线东线)后的第二条对华供气管道。这是俄气在落实自萨哈林岛经东线对华供气计划方面迈出的第一步。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 13/25 图表图表11 萨哈林管道示意图萨哈林管道示意图 资料来源：Gazprom、平安证券研究所 2.4 国家管道公司国家管道公司成立成立在即，在即，将提升将提升天然气天然气输配效率输配效率 目前油气管网分别隶属于“三桶油”等能源企业旗下，一定程度上不利于管网资源利用效率的提升。媒体曾报道中石油陕京四线、中海油蒙西煤制天然气外输管道和中国石化鄂尔多斯安平沧州管道，3 条管道走向相似，存在气源不足争抢气源的情况。因此多年来对管网进行改革的呼声不断，2017 年 5 月，国务院正式印发的关于深化石油天然气体制改革的若干意见提到，在中游管输领域，要分步推进国有大型油气企业干线管道独立，实现管输和销售分开，实现油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放。2018 年 12 月初，重组“三桶油”管道业务并成立新公司的组建事项及组建方案，上报至国家层面等待高层批复。此次改革方案涉及石油管道业务和天然气管道业务，其中石油管道业务又包括原油管道和成品油管道。2019 年 3 月 19 日两会期间，中央在全面深化改革委员会第七次会议上再次强调，要推动石油天然气管网运营机制改革，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。改革方案有望于 5 月份之后获知审批结果。根据彭博等媒体的报道，预计此次改革：首先将中石油、中石化、中海油旗下干线管道资产及员工剥离，并转移至新成立的国家管道公司，再按各自管道资产的估值厘定新公司的股权比例，预计新管网公司估值约 3000 亿-5000亿元；此次改革步伐将以稳健为主，省网和配气网需要在“国网”改革后循序渐进地进行调整；新管网公司获注入资产后，拟引入约 50%社会资本，包括国家投资基金及民营资本，该资金将用于扩建管网；新管网公司存在独立上市的可能性。国家管道公司若成立将成为中国油气体制改革的里程碑，有利于打破目前管网体系的壁垒，长远看会促进油气的输配效率和销售的提升。同时引入一定量的民营资本有利于打破垄断，提高国有企业的运营效率，符合目前国家的混合所有制改革战略。2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 14/25 三、三、LNG 接收站接收站：进口贸易大增促进接收站发展：进口贸易大增促进接收站发展 3.1 中国中国 LNG 进口物流体系进口物流体系 LNG（液化天然气）是天然气的液态形式。气田生产的天然气经过净化处理并冷却到零下 162进行液化，然后用 LNG 运输船实现跨洋运输，是除管道运送天然气之外的另一条贸易方式。图表图表12 液化天然气产业链示意图液化天然气产业链示意图 资料来源：公众号LNG168、平安证券研究所 LNG 的进口需要在符合条件的港口建设 LNG 接收站，LNG 接收站主要包括 LNG 码头和 LNG 储罐区，是各国储存、装卸进口 LNG 并输送至国内的必要地面设施。LNG 接收站的主要功能是将从海外船运进口的液化天然气通过码头接收到储罐中，然后通过接收站的气化装置，将液态的天然气重新气化成为气态的天然气，再通过外输管道向下游城市燃气用户、燃气发电用户和企业用户输送。还有一部分可以直接将储罐中的液态天然气重装到液化天然气槽车中，将液态的天然气通过槽车运送到液化天然气加气车或者小型的气化站。图表图表13 LNG 接收站工艺流程图接收站工艺流程图 资料来源：昆仑咨询、平安证券研究所 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 15/25 国内 LNG 接收站主要由国内三大石油公司牵头，会同地方的电力公司和燃气公司共同建设，在首个LNG 接收站项目中，外资持有较高的比例，第二大股东即为外资。但是，随后的几个 LNG 接收站项目，国有资本的比例高达 90 以上%，而且股东几乎全是石油公司、电力公司和燃气公司。中国的 LNG 接收站厂区和泊位布置较为规则，厂区填海明显，泊位与护岸平行，距离储罐较近。除中海油天津 LNG 接收站之外，中国大陆的 LNG 接收站目前全采用地上罐。目前各个接收站在容量和数量上较为接近，典型的配置为 2-4 个 16 万立方米储罐，尚无内航船（槽船）接收站。目前中国的 LNG 接收站由国家发改委主管。中国大陆由于 LNG 产业发展历史不长，因此相关的法律法规不多，其规范大多等同使用翻译的国外标准，如 GBT203682006液化天然气（LNG）生产、储存和装运（等效美国）、JTJ3042003液化天然气码头设计规程（试行）、SYT6711液化天然气接收站安全技术规程。3.2 中日韩是全球中日韩是全球 LNG 进口的第一梯队进口的第一梯队 受亚太地区能源消费持续增长和管道气不足的双重影响，LNG 贸易总量和其在整个天然气贸易中的占比持续增长。国际 LNG 进口商组织（GIIGNL）的数据显示，LNG 在全球天然气贸易中的占比从2001 年的 26%增长到 2017 年的 34.7%。截至 2017 年底，全球共有 19 个 LNG 出口国和 40 个进口国，卡塔尔仍是全球最大的 LNG 出口国，2017 年出口量为 1034 亿立方米，占比超过 1/4，其次是澳大利亚和马来西亚，分别占总量的 19.3%和 9.2%。亚洲国家再次包揽 2017 年全球 LNG 进口量前三甲，日本仍是全球最大的 LNG 进口国，2017 年进口量为 1139 亿立方米，占 LNG 贸易总量的 29.2%；中国超过韩国成为第二大 LNG 进口国，进口量增至 526 亿立方米，占比为 13.5%，未来有望超过日本成为第一大 LNG 进口国。图表图表14 全球全球 LNG 贸易贸易流向流向 资料来源：IGU、平安证券研究所 2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 16/25 3.3 中国中国 LNG 接收站接收站增长迅速增长迅速 中国大量地引进 LNG 资源需要配套建设相应规模能力的 LNG 接收站项目。1995 年，受原国家计委的委托，中海油牵头广东引进 LNG 项目的研究工作。1999 年底，国家正式批准广东 LNG 试点工程总体一期项目立项，从此揭开了中国引进 LNG 的序幕。截止 2018 年底，中国共投产 21 座 LNG 接收站，总罐容 910 万立方米，总接收能力接近 7000 万吨。图表图表15 中国历年中国历年 LNG 接收能力接收能力（单位：万吨）（单位：万吨）资料来源：IHS、平安证券研究所 中国已投产的 21 座 LNG 接收站分布在沿海 11 个省/直辖市，其中广东是我国接收能力最大的省份之一，截止 2018 年底，接收能力约 1800 万吨/年。从所有权来看，中海油占据全国总接收能力的47%，中石油占据 28%，中石化占据 13%，其余还有申能股份、新奥集团、九丰以及广汇能源等。图表图表16 中国中国 LNG 接收接收能力能力按省份分布按省份分布（万吨）（万吨）图表图表17 中国中国 LNG 接收站按所有权分布接收站按所有权分布（按接收能力按接收能力）资料来源：能源情报、平安证券研究所 资料来源：能源情报、平安证券研究所 目前中国 LNG 接收站业务还面临一些挑战，主要在于在进口气和国产气门站价倒挂的情况下，LNG的盈利受到影响，以中石油为例，其进口 LNG 业务一直处于亏损状态。这也导致了中国 LNG 接收站的利用率不是很高，近几年大约在 60%左右。不过我们相信随着国内价格改革的推进、东部地区天然气用户对进口 LNG 的价格接受度会越来越高，LNG 进口接收业务前景可期。中海油47%中石油28%中石化13%申能4%新奥4%九丰2%广汇2%2 0 0 0 1 1 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 9:0 9 石油石化行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 17/25 3.4 关注新兴物流模式对关注新兴物流模式对 LNG 接收站的影响接收站的影响 2018 年 9 月 25 日，IDG 能源投资（00650，HK）公告称，其全资子公司与富士康旗下供应链管理企业准时达及管理层梅族林签订合资协议，成立合资公司上海准时达能源供应链有限公司。根据协议，IDG 能源投资、准时达及管理层将分别持有准时达能源 39%、51%及 10%的股权。准时达能源将提供 LNG 物流运输解决方案，其中包括 LNG 罐箱物流业务。目前传统的进口 LNG 受制于几个条件：必须要修建大型接收站；大型的接收站要有好的港口资源条件。LNG 罐箱可以利用已有的集装箱港口的基础设施进口 LNG，可以作为接收站进口模式的补充。2018 年 10 月份准时达能源公司将首批 LNG 罐式集装箱从加拿大温哥华运抵上海。第一批和第二批试水测试共运输了 16 个罐箱，每个罐箱 17.5 吨。图表图表18 LNG 罐箱运输模式罐箱运输模式 资料来源：百度新闻、平安证券研究所 LNG 罐箱模式跟传统 LNG 接收方式相比，可以不受港口条件和 LNG 运输船的约束，如果将来发展顺利，将会 LNG 接收站形成一定的冲击。当然相比于接收站模式，目前国内罐箱 LNG 发展还处于萌芽阶段，其在运输标准、运输资质以及接收港口等方面还有一些挑战，运输标准方面，国内和国际还没有完全打通，铁路上的运输标准和道路上的运输标准也才开始在统一；而出口和运输的危化品资质，如果没有话，需要委托具有相应资质的车