请阅读最后评级说明和重要声明1/22[Table_MainInfo]┃研究报告┃食品、饮料与烟草行业2019-5-8食品饮料2018年报&2019年一季报综述之白酒篇：回归理性，加速集中行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点2018年行业收入/利润增速17%/26%，2019Q1增速16%/25%2018年食品饮料行业收入5591亿元，同比增长17%，净利润964亿元，同比增长26%；2019Q1食品饮料行业收入1730亿元，同比增长16%，净利润370亿元，同比增长25%。分板块看，2018年白酒收入/利润增速27%/33%，大众品收入/利润增速12%/11%，2019Q1白酒收入/利润增速23%/28%，大众品收入/利润增速12%/16%。2019Q1行业整体增速略有回落主要系白酒板块增速放缓所致（大众品包括乳制品、调味品、肉制品、啤酒、食品综合等子行业）。白酒：行业增速有所回落，其中高端和大众高端酒表现相对稳健2018年白酒行业收入1987亿元，同比增长27%，净利润690亿元，同比增长33%，收入利润增速均保持在25%以上的较高水平。2019Q1白酒行业收入718亿元，同比增长23%，净利润272亿元，同比增长28%，收入利润增速相比2018年有所回落。分价格带看，2018年收入增速次高端（47%）＞高端（28%）＞大众高端（23%）＞大众普通（9%），利润增速次高端（63%）＞大众普通（44%）＞高端（32%）＞大众高端（28%）；2019Q1收入增速次高端（26%）＞高端（24%）＞大众高端（22%）＞大众普通（1%），利润增速高端（32%）＞次高端（26%）＞大众高端（19%）＞大众普通（15%）。2019Q1虽然各个价格带的收入利润增速均有所放缓，但依然呈现出两个特征：①高端、次高端酒的收入利润增速好于大众高端酒好于大众普通酒，白酒消费品牌化趋势仍在延续；②高端酒和大众高端酒的增速下降幅度相对较小，需求相对刚性。大众品：需求相对刚性，收入利润增长稳健2018年大众品收入3604亿元，同比增长12%，2019Q1大众品收入1012亿元，同比增长12%；收入增长较快的子行业包括：食品综合、乳制品、调味品。2018年大众品净利润274亿元，同比增长11%，2019Q1大众品净利润98亿元，同比增长16%；2018全年利润增长较快的子行业是食品综合和调味品，2019Q1利润增长较快的子行业包括：食品综合、啤酒、肉制品。投资建议白酒：持续看好基本面较优、行业话语权强或者量价决策符合自身发展的品牌酒企，重点推荐茅台、五粮液、洋河、汾酒，其他建议重点关注老窖、口子窖、古井等。大众品：优选有定价权且业绩存在边际改善的品种，重点推荐伊利、青啤、千禾、洽洽、...
