食品饮料行业周报：伊利进军瓶装水快消平台雏形日渐完善-181216.pdf

食品饮料行业周报 伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善 行业周报 行业报告 食品饮料食品饮料 2018 年 12 月 16 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市（维持维持）行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业年度策略报告*食品饮料*优选绝对龙头 过 冬，自 下 而 上 寻 超 额 收 益 2018-12-11 行业周报*食品饮料*克明、大北农牵手国资，有望逐步解除股质风险 2018-12-09 行业周报*食品饮料*乳业双强加码东南亚市场，国际化进程正提速 2018-12-02 行业周报*食品饮料*调味品展会反馈较为积极，大众品更具防御性 2018-11-25 行业专题报告*食品饮料*改革开放四十周年系列研究（食品饮料篇）：四十载乘风破浪，行业在变革中扬帆前行 2018-11-23 证券分析师证券分析师 文献文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001PINGAN.COM.CN 刘彪刘彪 投资咨询资格编号 S1060518070002 0755-33547353 LIUBIAO018PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 蒋寅秋蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660PINGAN.COM.CN 何沛滨何沛滨 一般从业资格编号 S1060118100014 0755-33547894 HEPEIBIN951PINGAN.COM.CN 伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善。12 月 10 日-12 月 14 日，食品饮料行业（+1.0%）跑赢沪深 300 指数（-0.5%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为啤酒（+8.5%），高估值（+3.9%），调味品（+3.3%），大市值（+1.4%），和乳制品（+0.9%）。12 月 14 日晚，伊利发布公告，拟投资 7.44 亿元新建长白山天然矿泉水饮品项目，这象征着伊利正式进军瓶装水市场。14 年底，伊利推出首个非乳产品核桃乳，开始试探品类外延发展。17 年底以来，公司对新品类从试探转向发力，先后推出“植选”豆奶、“焕醒源”功能饮料、“妙芝”奶酪，并成立专业化事业部应对新品类拓展，如健康饮品事业部负责运营焕醒源和畅意 100%，奶酪事业部负责奶酪新品，植选和核桃乳因产品属性和液奶具有较高相似度仍在液奶事业部体系。目前看，多数新品仍处于培育和铺货阶段，且面临诸多成长挑战，如不熟悉饮料操作手法、市场具有强劲竞争对手、奶酪餐饮渠道布局不足等，但长期看，伊利品牌、渠道、管理、资本均在国内快消品公司中位居前列，随着新品类体系逐渐成熟，有望进入各领域前列。基于此，我们认为伊利新品类短期或难有较大业绩贡献，仍处于经验积累、不断试错的阶段，但考虑公司决心及强大的综合竞争优势，品类多元化有望获得成功，长期成长性将愈发凸显。最新投资组最新投资组合：合：伊利股份(30.5%)、贵州茅台(12.9%)、洋河股份(10.5%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。本周热点新闻点评：本周热点新闻点评：1）山西汾酒公布股权激励计划，拟给 397 名员工激励 650 万股，授予价格为每股 19.28 元，解除限售需 19-21 年（17 年为基准）营收任务分别为 114.71 亿元（+90%）、132.82 亿元（+120%）、150.94 亿元（+150%）；2）泸州老窖发布调价通知，从 2019 年 1 月 18日起，对河南全省老字号特曲经销结算价上调 20 元/500ml，此次提价目的在于保障各级客户经营利益，巩固品牌地位、实现品牌价值回归；茅台是近期唯一一个明确不提价的大酒厂。风险提示：风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。-30%-20%-10%0%10%20%Dec-17 Mar-18Jun-18 Sep-18沪深300食品饮料证券研究报告 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/19 正文目录正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测一、每周观点、投资组合和盈利预测.5 1.1 每周观点和投资组合.5 1.2 重点公司盈利预测&调整.6 二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场.7 2.1 一周涨跌：啤酒涨幅最大.7 2.2 估值比较.8 三、产业链数据跟踪三、产业链数据跟踪.9 3.1 宏观经济指标.9 3.2 产业链上游原材料&包材.11 四、最近一月研究精选四、最近一月研究精选.15 4.1 行业年度策略报告*食品饮料*优选绝对龙头过冬，自下而上寻超额收益（2018-12-11）15 4.2 行业专题报告*食品饮料*改革开放四十周年系列研究：四十载乘风破浪，行业在变革中扬帆前行（2018-11-23）.15 4.3 最近一月研究成果总览.16 五、备忘：重要公告五、备忘：重要公告/限售解禁限售解禁/定期报告定期报告/股东会股东会/定增进度定增进度.17 5.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会.17 5.2 公司定增状态备忘.17 六、风险提示六、风险提示.18 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/19 图表目录图表目录 图表 1 推荐组合.5 图表 2 回报趋势图.6 图表 3 重点公司年度盈利预测.6 图表 4 过去一周，啤酒涨幅最大.7 图表 5 过去一月，啤酒涨幅最大.7 图表 6 过去一周，食品行业涨跌幅排名 3/29.7 图表 7 过去一月，食品行业涨跌幅排名 2/29.7 图表 8 过去一周：香飘飘涨幅领先.8 图表 9 过去一月：山西汾酒涨幅领先.8 图表 10 PE 比值:非白酒食品饮料/沪深 300 为 2.5，白酒板块/沪深 300 比值为 2.0.8 图表 11 2018 年预期 PE 低估值垫底.9 图表 12 2018 年一致预测净利增速小市值垫底.9 图表 13 2018 年 10 月，消费者信心指数为 119.1，同比-3.9%.10 图表 14 2018 年 11 月，社零总额城镇当月同比+7.9%，乡村+9.3%.10 图表 15 2018 年 11 月，社零总额城镇累计同比+8.9%,乡村+10.2%.10 图表 16 3Q18 食品烟酒消费支出同比+5.6%.10 图表 17 2018 年 11 月，餐饮收入当月同比+8.6%，限额以上+4.0%；餐饮收入当月值同比+23.1%；规上-9.3%；规下+33.6%.11 图表18 2018年11月，餐饮收入累计同比+9.5%，限额以上+6.5%；餐饮收入累计值同比+6.5%，规上-5.3%，规下+10.3%.11 图表 19 2018 年 12 月 4 日，恒天然全脂奶粉中标价：18475 元/吨，同比-1.2%，环比+2.7%12 图表 20 2018 年 12 月，生鲜乳月均价同比+1.8%，环比+1.1%（单位：元/公斤）.12 图表 21 2018 年 10 月，进口奶粉数量同比+17.6%，均价同比+6.9%.12 图表 22 2018 年 9 月，进口液态奶数量同比-27.5%，均价同比+9.0%.12 图表 23 2018 年 12 月 14 日，生猪价格同比-11.7%，环比+0.8%.12 图表 24 2018 年 11 月能繁母猪数量同比-11.8%，环比-1.3%.12 图表 25 2018 年 10 月，生猪定点屠宰企业屠宰量 1951 万头，同比+1.8%.13 图表 26 2018 年 9 月，进口猪肉数量同比+8.4%，到岸价同比-9.9%.13 图表 27 2018 年 12 月，白条鸡月均价同比+6.1%，环比+1.0%（单位：元/千克）.13 图表 28 2018 年 12 月，毛鸭月均价同比+29.1%，环比+1.5%（单位：元/千克）.13 图表 29 18 年 12 月面粉平均价同比-1.5%.13 图表 30 18 年 12 月 14 日，玉米均价同比+7.6%，豆粕均价同比+13.6%.13 图表 31 2018 年 12 月 8 日，国内大豆现货价同比-0.9%，国际大豆价同比 1.4%.14 图表 32 2018 年 12 月 15 日，柳糖现货价同比-18.7%，农业部国际原糖现货价同比-2.9%14 图表 33 2018 年 10 月，进口大麦数量同比-51.5%，单价同比+31.8%.14 图表 34 2018 年 10 月，进口葡萄酒数量同比-9.9%，单价同比+27.4%.14 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/19 图表 35 2018 年 12 月 14 日，浮法玻璃平均价为 1582 元/吨，同比-1.0%.14 图表 36 2018 年 12 月 10 日，瓦楞纸 3757 元/吨，同比-1.5%.14 图表 37 最近一月研究成果总览.16 图表 38 未来一月重要事件备忘录 更新日期 2018-12-14.17 图表 39 食品公司定向增发最新进度 更新日期 2018-12-14.17 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5/19 一、每周观点、投资组合和盈利预测一、每周观点、投资组合和盈利预测 1.1 每周观点和投资组合每周观点和投资组合 伊利伊利进军瓶装水，快消品平台雏形显现进军瓶装水，快消品平台雏形显现。12 月 10 日-12 月 14 日，食品饮料行业（+1.0%）跑赢沪深300指数（-0.5%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为啤酒（+8.5%），高估值（+3.9%），调味品（+3.3%），大市值（+1.4%），和乳制品（+0.9%）。12 月 14 日晚，伊利发布公告，拟投资7.44 亿元新建长白山天然矿泉水饮品项目，这象征着伊利正式进军瓶装水市场。14 年底，伊利推出首个非乳产品核桃乳，开始试探品类外延发展。17 年底以来，公司对新品类从试探转向发力，先后推出“植选”豆奶、“焕醒源”功能饮料、“妙芝”奶酪，并成立专业化事业部应对新品类拓展，如健康饮品事业部负责运营焕醒源和畅意 100%，奶酪事业部负责奶酪新品，植选和核桃乳因产品属性和液奶具有较高相似度仍在液奶事业部体系。目前看，多数新品仍处于培育和铺货阶段，且面临诸多成长挑战，如不熟悉饮料操作手法、市场具有强劲竞争对手、奶酪餐饮渠道布局不足等，但长期看，伊利品牌、渠道、管理、资本均在国内快消品公司中位居前列，随着新品类体系逐渐成熟，有望进入各领域前列。基于此，我们认为伊利新品类短期或难有较大业绩贡献，仍处于经验积累、不断试错的阶段，但考虑公司决心及强大的综合竞争优势，品类多元化有望获得成功，长期成长性将愈发凸显。最新投资组合：最新投资组合：伊利股份(30.5%)、贵州茅台(12.9%)、洋河股份(10.5%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。本周热点新闻点评：本周热点新闻点评：1）山西汾酒公布股权激励计划，拟给 397 名员工激励 650 万股，授予价格为每股 19.28 元，解除限售需 19-21 年（17 年为基准）营收任务分别为 114.71 亿元（+90%）、132.82亿元（+120%）、150.94 亿元（+150%）；2）泸州老窖发布调价通知，从 2019 年 1 月 18 日起，对河南全省老字号特曲经销结算价上调 20 元/500ml，此次提价目的在于保障各级客户经营利益，巩固品牌地位、实现品牌价值回归；茅台是近期唯一一个明确不提价的大酒厂。图表图表1 1 推荐组合推荐组合 股票简称股票简称 初始权重初始权重 当前权重当前权重 调整日期调整日期 成本价成本价 最新收盘价最新收盘价 涨跌幅涨跌幅 调出日期调出日期 调出价调出价 伊利股份 29.5%30.5%2016-12-31 13.46 23.29 73.0%洋河股份 9.5%10.5%2018-10-29 87.35 101.10 15.7%贵州茅台 12.6%12.9%2018-05-02 323.15 592.96 83.5%备注：初始权重：调入组合时权重；当前权重：收盘价统计日权重；涨跌幅：最新收盘价/成本价-1；发生分红时，成本价格将进行前复权调整，初始投资金额为2017年12月31日净值：2亿元,2018年12月14日净值：1.78亿元 资料来源：WIND、平安证券研究所 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6/19 图表图表2 2 回报趋势图回报趋势图 备注：回报率成本取2017年12月31日收盘价 资料来源：WIND、平安证券研究所 1.2 重点公司盈利预测重点公司盈利预测&调整调整 图表图表3 3 重点公司年度盈利预重点公司年度盈利预测测 股票名称股票名称 最新最新 收盘价收盘价 EPSEPS（元（元/股）股）P/EP/E 评级评级 1818 年年 EPSEPS 预测值调整预测值调整 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 贵州茅台 592.96 21.56 26.20 30.13 27.5 22.6 19.7 推荐 五粮液 52.99 2.49 3.23 3.45 21.3 16.4 15.3 推荐 洋河股份 101.10 4.40 5.55 6.47 23.0 18.2 15.6 推荐 泸州老窖 43.20 1.75 2.29 2.52 24.7 18.9 17.2 中性 均值均值 24.1 19.0 17.0 老白干酒 14.34 0.25 0.53 0.73 58.4 27.0 19.6 推荐 山西汾酒 39.03 1.09 1.71 1.97 35.8 22.8 19.8 推荐 酒鬼酒 17.00 0.54 0.78 0.82 31.4 21.7 20.8 中性 水井坊 32.60 0.69 1.21 1.42 47.5 26.9 23.0 中性 均值均值 43.3 24.6 20.8 伊利股份 23.29 0.99 1.04 1.22 23.6 22.3 19.0 强烈推荐 均值均值 23.6 22.3 19.0 双汇发展 22.50 1.31 1.48 1.50 17.2 15.2 15.0 强烈推荐 均值均值 17.2 15.2 15.0 海天味业 69.58 1.31 1.57 1.89 53.2 44.4 36.9 推荐 安琪酵母 24.72 1.03 1.12 1.28 24.0 22.0 19.2 推荐 均值均值 38.6 33.2 28.1 桃李面包 46.00 1.09 1.34 1.49 42.2 34.3 30.9 强烈推荐 绝味食品 35.24 1.22 1.52 1.70 28.8 23.2 20.7 推荐 克明面业 12.90 0.34 0.67 0.75 38.0 19.2 17.2 推荐 元祖股份 17.85 0.85 1.02 1.20 21.1 17.4 14.8 推荐 三全食品 6.21 0.09 0.12 0.14 70.1 50.8 43.1 推荐 养元饮品 42.45 3.07 3.08 3.05 13.8 13.8 13.9 中性 大北农 3.54 0.30 0.09 0.17 11.9 37.4 21.4 中性 均值均值 32.332.3 28.128.1 23.223.2 资料来源：WIND、平安证券研究所 获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 7/19 二、市场一周：食品饮料行业跑二、市场一周：食品饮料行业跑赢赢市场市场 2.1 一周涨跌一周涨跌：啤酒啤酒涨幅最大涨幅最大 12 月 10 日-12 月 14 日，食品饮料行业（+1.0%）跑赢沪深 300 指数（-0.5%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为啤酒（+8.5%），高估值（+3.9%），调味品（+3.3%），大市值（+1.4%），和乳制品（+0.9%）。图表图表4 4 过去一过去一周周，啤酒啤酒涨幅涨幅最最大大 图表图表5 5 过去一月，过去一月，啤酒啤酒涨幅涨幅最最大大 备注：股价截止12月14日 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止12月14日 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表6 过去一周，食品行业过去一周，食品行业涨涨跌跌幅幅排名排名3/29 图表图表7 过去一月，食品行业涨过去一月，食品行业涨跌跌幅排名幅排名2/29 备注：股价截止12月14日 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止12月14日 资料来源：WIND、平安证券研究所 12 月 10 日-12 月 14 日个股涨跌幅排名，前十：香飘飘、青岛啤酒、三全食品、重庆啤酒、会稽山、燕京啤酒、海天味业、珠江啤酒、西藏发展、中炬高新；后十：麦趣尔、广东甘化、黑芝麻、金字火腿、青海春天、庄园牧场、莫高股份、ST 椰岛、华统股份、得利斯。-2.3%-0.5%-0.1%-0.1%0.0%0.0%0.4%0.6%0.9%1.0%1.4%3.3%3.9%8.5%-4%-2%0%2%4%6%8%10%小市值沪深300葡萄酒肉制品其他类黄酒白酒低估蓝筹乳制品食品饮料大市值调味品高估值啤酒-6.2%-5.0%-2.6%-2.2%-2.2%-2.2%-1.1%1.4%2.1%3.2%3.5%4.0%4.0%5.8%-10%-5%0%5%10%葡萄酒小市值肉制品乳制品沪深300其他类黄酒低估蓝筹食品饮料调味品大市值白酒高估值啤酒-3.3%-3.2%-2.9%-2.8%-2.3%-2.3%-2.2%-2.0%-2.0%-1.9%-1.9%-1.7%-1.5%-1.4%-1.2%-1.2%-1.0%-0.8%-0.8%-0.7%-0.7%-0.6%-0.5%-0.4%0.4%0.7%1.0%1.6%1.9%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%农林牧渔医药综合计算机国防军工有色金属纺织服装煤炭商贸零售非银行金融电子元器件基础化工钢铁交通运输银行电力设备传媒通信餐饮旅游建材机械轻工制造汽车电力及公用事业石油石化房地产食品饮料建筑家电-10.3%-7.4%-6.6%-6.2%-5.8%-5.0%-5.0%-4.5%-4.4%-4.2%-4.1%-4.0%-3.5%-3.4%-3.4%-3.3%-3.0%-2.9%-2.2%-2.1%-1.9%-1.8%-1.3%-0.5%0.0%1.0%1.1%2.1%2.3%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%钢铁医药计算机石油石化煤炭商贸零售电子元器件非银行金融有色金属轻工制造传媒纺织服装基础化工综合国防军工通信家电交通运输建材银行电力及公用事业汽车机械电力设备农林牧渔餐饮旅游房地产食品饮料建筑获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 8/19 图表图表8 8 过去一周过去一周：香飘飘香飘飘涨幅领先涨幅领先 图表图表9 9 过去一月：过去一月：山西汾酒山西汾酒涨幅领先涨幅领先 备注：股价截止12月14日，分别列示一周涨跌幅前十和后十 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止12月14日，分别列示四周涨跌幅前十和后十 资料来源：WIND、平安证券研究所 2.2 估值比较估值比较 图表图表1010 PEPE比值比值:非白酒食品饮料非白酒食品饮料/沪深沪深300300为为2.2.5 5，白酒板块，白酒板块/沪深沪深300300比值为比值为2.02.0 资料来源：WIND、平安证券研究所 -15.3%-7.7%-6.5%-6.5%-6.4%-5.1%-4.8%-4.7%-4.7%-4.3%4.4%4.6%4.7%5.1%5.6%6.2%9.8%10.3%12.9%17.3%-20%-10%0%10%20%麦趣尔广东甘化黑芝麻金字火腿青海春天庄园牧场莫高股份*ST椰岛华统股份得利斯中炬高新西藏发展珠江啤酒海天味业燕京啤酒会稽山重庆啤酒三全食品青岛啤酒香飘飘-20.2%-12.8%-12.5%-11.9%-11.3%-10.9%-9.6%-9.4%-9.3%6.9%7.9%8.0%8.0%9.2%11.0%12.3%13.6%13.6%15.3%-30%-20%-10%0%10%20%麦趣尔加加食品金字火腿天润乳业西王食品中葡股份黑芝麻安迪苏通葡股份元祖股份重庆啤酒珠江啤酒上海梅林青岛啤酒安琪酵母水井坊三全食品舍得酒业山西汾酒获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 9/19 图表图表1111 20182018年预期年预期PEPE低估值低估值垫底垫底 图表图表1212 20201 18 8年一致预测净利增速年一致预测净利增速小市值小市值垫底垫底 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 三、产业链数据跟踪三、产业链数据跟踪 3.1 宏观经济指标宏观经济指标 消费者信心指数：消费者信心指数：2018 年 10 月，消费者信心指数为 119.1，同比-3.9%。社零总额：社零总额：2018 年 11 月，城镇社零总额当月同比+7.9%，累计同比+8.9%；乡村社零总额当月同比+9.3%，累计同比+10.2%。食品烟酒：食品烟酒：3Q18 食品烟酒消费支出同比+5.6%。餐饮：餐饮：2018年11月，餐饮收入当月同比+8.6%，累计同比+9.5%；限额以上餐饮收入当月同比+4.0%，累计同比+6.5%。9.917.317.419.620.121.321.421.822.430.130.230.936.242.701020304050钢铁银行建材房地产煤炭建筑沪深300综合基础化工家电汽车商贸零售轻工制造石油石化纺织服装交通运输非银行金融电力及公用事业低估蓝筹传媒肉制品电力设备有色金属白酒机械葡萄酒通信电子元器件食品饮料大市值其他类农林牧渔乳制品餐饮旅游医药小市值黄酒计算机调味品啤酒国防军工高估值6.1%6.3%9.1%12.1%14.2%15.2%20.0%20.5%25.5%26.1%32.0%33.4%-20%0%20%40%60%80%100%小市值基础化工交通运输综合电力设备纺织服装汽车医药非银行金融黄酒葡萄酒银行房地产肉制品家电煤炭沪深300建筑其他类调味品轻工制造餐饮旅游机械高估值类乳制品低估蓝筹商贸零售电力及公用事业啤酒大市值电子元器件农林牧渔有色金属计算机白酒钢铁食品饮料传媒建材国防军工石油石化通信获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 10/19 图表图表13 2018年年10月，消费者信心指数为月，消费者信心指数为119.1，同比，同比-3.9%图表图表14 2018年年11月，社零总额城镇当月同比月，社零总额城镇当月同比+7.9%，乡村乡村+9.3%资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表15 2018年年11月，社零总额城镇累计同比月，社零总额城镇累计同比+8.9%,乡村乡村+10.2%图表图表16 3Q18食品烟酒消费支出同比食品烟酒消费支出同比+5.6%资料来源：WIND、平安证券研究 资料来源：WIND、平安证券研究所 95100105110115120125130120412071210130113041307131014011404140714101501150415071510160116041607161017011704170717101801180418071810消费者信心指数(月)消费者预期指数(月)8%9%10%11%12%13%14%15%14091412150315061509151216031606160916121703170617091712180318061809社零总额城镇当月同比社零总额乡村当月同比8%9%10%11%12%13%15091511160116031605160716091611170117031705170717091711180118031805180718091811社会消费品零售总额城镇累计同比社会消费品零售总额乡村累计同比2%4%6%8%10%12%14%140614091412150315061509151216031606160916121703170617091712180318061809全国城镇居民人均消费支出:食品烟酒:累计值同比全国农村居民人均消费支出:食品烟酒:累计值同比获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 11/19 图表图表17 2018年年11月，餐饮收入月，餐饮收入当月同比当月同比+8.6%，限限额以上额以上+4.0%；餐饮收入；餐饮收入当月值当月值同比同比+23.1%；规上规上-9.3%；规下；规下+33.6%图表图表18 2018年年11月，月，餐饮收入餐饮收入累计同比累计同比+9.5%，限额限额以上以上+6.5%；餐饮收入；餐饮收入累计值累计值同比同比+6.5%，规上规上-5.3%，规下规下+10.3%资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 3.2 产业链上游原材料产业链上游原材料&包材包材 原奶：原奶：2018 年 12 月 5 日，主产区原奶价格：3.58 元/千克，同比+1.7%，环比+0.6%。猪：猪：2018 年 12 月 14 日，生猪价格 13.28 元/千克，同比-11.7%，环比+0.8%；2018 年 11 月能繁母猪数量3058万头，同比-11.8%，环比-1.3%；10月生猪定点屠宰量为1951万头，同比增长+1.8%。鸡：鸡：2018 年 12 月 5 日，白条鸡价格 20.24 元/千克，同比+6.8%，环比+0.3%.玉米、豆粕：玉米、豆粕：2018 年 12 月 14 日，玉米价格为 1.98 元/千克，同比+7.6%；豆粕价格为 3.33 元/千克，同比+13.6%。面粉：面粉：2018 年 12 月，面粉平均价为 3.3 元/吨，同比-1.5%。大豆：大豆：2018 年 12 月 8 日，国内大豆价格 3578 元/吨，同比-0.9%；国际大豆价 2453 元/吨，同比+1.4%。糖：糖：2018 年 12 月 15 日，广西白糖现货价 5235 元/吨，同比-18.7%；农业部国际原糖现货价 1958元/吨，同比-2.9%。大麦：大麦：2018 年 10 月，中国大麦进口数量为 33 万吨，同比-51.5%；进口价格为 1799 元/吨，进口平均单价同比+31.8%。葡萄酒：葡萄酒：2018 年 10 月，中国进口葡萄酒 48379 千升，同比-9.9%；进口葡萄酒均价 43502/千升，同比+27.4%。玻璃：玻璃：2018 年 12 月 14 日，浮法玻璃现货平均价为 1582 元/吨，同比-1.0%。瓦楞纸：瓦楞纸：2018 年 12 月 10 日，瓦楞纸市场价为 3757 元/吨，同比-1.5%。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%140614091412150315061509151216031606160916121703170617091712180318061809餐饮收入当月值同比规上餐饮收入当月值同比规下餐饮收入当月值同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%1405140814111502150515081511160216051608161117021705170817111802180518081811餐饮收入累计同比规上餐饮收入累计同比规下餐饮收入累计同比获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 12/19 图表图表19 2018年年12月月4日，恒天然全脂奶粉中标价：日，恒天然全脂奶粉中标价：18475元元/吨，同比吨，同比-1.2%，环，环比比+2.7%图表图表20 2018年年12月，生鲜乳月均价同比月，生鲜乳月均价同比+1.8%，环比，环比+1.1%（单位：元（单位：元/公斤公斤）资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表21 2018年年10月，进口奶粉数量同比月，进口奶粉数量同比+17.6%，均价均价同比同比+6.9%图表图表22 2018年年9月，进口液态奶数量同比月，进口液态奶数量同比-27.5%，均，均价同比价同比+9.0%资料来源：Choice、平安证券研究所 备注：美元汇率为人民银行月度平均汇率 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表23 2018年年12月月14日日，生猪价格，生猪价格同比同比-11.7%，环比环比+0.8%图表图表24 2018年年11月能繁母猪数量同比月能繁母猪数量同比-11.8%，环，环比比-1.3%资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00011121205121013031308140114061411150415091602160716121705171018031808全脂奶粉中标价(元/吨)3.49 3.47 3.46 3.45 3.41 3.39 3.37 3.39 3.45 3.51 3.543.58 3.303.353.403.453.503.553.601234567891011122016201720180100002000030000400005000060000050,000100,000150,000200,000250,0002014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01进口奶粉数量（吨）进口奶粉单价（元/吨）6,0007,0008,0009,00010,00011,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00014121503150615091512160316061609161217031706170917121803左轴:进口液态奶数量(吨)右轴:进口液态奶均价(元/吨)10203040506070051015202530351508151116021605160816111702170517081711180218051808181122个省市:平均价:生猪(左轴）22个省市:平均价:猪肉(左轴)22个省市:平均价:仔猪(右轴）3,0003,2003,4003,6003,8004,00030,00032,00034,00036,00038,00040,00015071510160116041607161017011704170717101801180418071810左轴：全国生猪存栏(万头)右轴：全国能繁母猪存栏(万头)获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 13/19 图表图表25 2018年年10月，生猪定点屠宰企业屠宰量月，生猪定点屠宰企业屠宰量1951万头，同比万头，同比+1.8%图表图表26 2018年年9月，进口猪肉数量同比月，进口猪肉数量同比+8.4%，到岸，到岸价同比价同比-9.9%资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表27 2018年年12月月，白条鸡月均价同比白条鸡月均价同比+6.1%，环环比比+1.0%（单位：元（单位：元/千克）千克）图表图表28 2018年年12月，毛鸭月，毛鸭月均价同比月均价同比+29.1%，环比，环比+1.5%（单位：元（单位：元/千克）千克）资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表29 18年年12月面粉平均价同比月面粉平均价同比-1.5%图表图表30 18年年12月月14日日，玉米，玉米均价均价同比同比+7.6%，豆粕均价，豆粕均价同比同比+13.6%资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,500140714101501150415071510160116041607161017011704170717101801180418071810左轴:生猪定点屠宰企业屠宰量右轴:同比增速9200940096009800910009120091400916009050000100000150000200000250000150215051508151116021605160816111702170517081711180218051808左轴:进口猪肉数量(吨)右轴:进口猪肉到岸价(元/吨)19.31 19.64 19.00 18.59 18.40 18.42 18.56 19.01 19.47 19.70 20.04 20.24 15.015.516.016.517.017.518.018.519.019.520.020.521.01234567891011122016201720187.537.497.017.157.577.747.788.098.318.258.858.985.06.07.08.09.010.0123456789101112201620172018-15%-10%-5%0%3.23.33.33.43.43.5170117031705170717091711180118031805180718091811左轴:面粉平均价(元/吨）右轴:面粉平均价同比增速1.01.52.02.53.03.54.0150215051508151116021605160816111702170517081711180218051808181122个省市:平均价:玉米22个省市:平均价:豆粕获取更多最新资料请加微信y o u z i c m s 666 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 14/19 图表图表31 2018年年12月月8日，国内大豆现货价同比