天然橡胶月度报告：产区进入全面停割期胶价有望迎来阶段性反弹-20190211-中信建投期货-19页.pdf

CHINA FUTURES RESEARCH HTTP:/WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 天然橡胶天然橡胶月月度报告度报告 产区进入全面停割产区进入全面停割期期，胶价有望迎来阶段性反弹，胶价有望迎来阶段性反弹 摘要：摘要：行情行情回顾：回顾：受东南亚地区热带风暴影响，1 月初天然橡胶价格出现大幅上涨，然而整体基本面的弱势令此轮上涨未能延续，风暴影响结束后天然橡胶价格呈现震荡回落走势。截至2019 年 2 月 1 日，上期所天然橡胶主力合约 RU1905 日盘收于11420 元/吨，较 2018 年 12 月 28 日上涨 115 元/吨，涨幅为1.02%。宏观环境宏观环境：新年第一个月，美国制造业动能出现反弹，ADP就业数据在受到联邦政府关门的影响下仍旧表现强劲；而 CPI和 PPI 双双环比下降，则使得市场普遍认为美联储将放缓加息步伐甚至结束本轮加息周期。尽管国内制造业 PMI 指数有所回升，但仍旧连续第二个月低于荣枯线，并且从分项数据来看中小企业收到的压力更大；12 月 CPI 重回“1 时代”，通胀继续保持温和水平，而 PPI 跌破 1%，通缩压力有所增加。供需关系供需关系：国内天然橡胶产区已经全面停割，自 2 月中旬开始，东南亚主产区也将进入全面停割状态，届时天然橡胶产出将降至年内低位。受春节假期的影响，1 月国内轮胎企业开工逐步下滑，基本降至年内最低水平，而随着假期的结束，轮胎企业开工也将逐渐回升至正常水平；2018 年国内汽车行业遭遇“寒冬”，新的一年里尽管国家已经宣布一些政策以提振低迷的车市，但短期内汽车市场全面复苏的概率较小。综合来看，后期国内天然橡胶市场供需矛盾将有所改善，不过国内高企的库存对天然橡胶价格仍有一定的压制作用。操作建议操作建议：预计天然橡胶价格将震荡偏强运行，建议RU1905 在 11250 元/吨附近少量布局多单，止损位设在 11050元/吨。不确定风险不确定风险：轮胎企业节后复工情况、主产国挺价政策、中美经贸磋商结果 天然橡胶月度报告天然橡胶月度报告 作者姓名：作者姓名：李彦杰 邮箱： 电话：023-81157285 投资咨询从业证书号：Z0010942 发布日期：2019 年 2 月 11 日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。1 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！目录目录 一、上月行情回顾.4 二、价格影响因素分析.4 1.宏观分析.4 1.1 美国 1 月 ISM 制造业指数意外反弹，ADP 就业人数大超预期.4 1.2 1 月官方制造业 PMI 小幅回暖，财新制造业 PMI 创近三年新低.6 2.供需分析.7 2.1 泰国天然橡胶原料价格上涨，国内原料价格基本稳定.7 2.2 2018 年中国橡胶进口量下滑，天然橡胶进口量下滑较多.8 2.3 轮胎企业放假停产增多，开工率降至年内低位.9 2.4 国内汽车市场遭遇“寒冬”，产销首次出现全年负增长.9 2.5 天然橡胶期货库存持续处于高位，库存压力仍旧较大.12 3.技术面分析.13 三、价差分析.15 1.天然橡胶期现价差（现货-期货）.15 2.天然橡胶跨期价差（RU1905-RU1909）.15 四、行情展望与投资策略.16 2 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！图表图表目录目录 图 1：上期所天然橡胶 RU1905 合约近三个月走势.4 图 2：国内天然橡胶现货基准价.4 图 3：美国 ISM 制造业 PMI 指数.5 图 4：美国 ISM 制造业 PMI 分项指数.5 图 5：美国 ADP 新增就业人数（单位：万人）.5 图 6：美国 ADP 新增就业人数（分行业）（单位：万人）.5 图 7：美国 CPI 及核心 CPI 同比（单位：%）.6 图 8：美国 CPI 及核心 CPI 环比（单位：%）.6 图 9：美国 PPI 及核心 PPI 环比（单位：%）.6 图 10：美国 PPI 及核心 PPI 同比（单位：%）.6 图 11：官方及财新中国制造业 PMI 指数（单位：%）.7 图 12：官方制造业 PMI 成分指数（单位：%）.7 图 13：中国 CPI 及核心 CPI 同比（单位：%）.7 图 14：中国 PPI 同比（单位：%）.7 图 15：泰国地区天然橡胶原料价格（单位：泰铢/公斤）.8 图 16：国内天然橡胶原料价格（单位：元/吨）.8 图 17：中国天然橡胶月进口量（单位：万吨）.8 图 18：中国橡胶月进口量（单位：万吨）.8 图 19：中国天然橡胶累计进口量（单位：万吨）.9 图 20：中国橡胶累计进口量（单位：万吨）.9 图 21：国内轮胎企业全钢胎开工率（单位：%）.9 图 22：国内轮胎企业半钢胎开工率（单位：%）.9 图 23：中国汽车月产量（中汽协）（单位：万辆）.10 图 24：中国汽车累计产量（中汽协）（单位：万辆）.10 图 25：中国汽车月销量（中汽协）（单位：万辆）.10 图 26：中国汽车累计销量（中汽协）（单位：万辆）.10 图 27：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）.10 图 28：广义乘用车累计产量（乘联会）（单位：辆）.10 图 29：广义乘用车月销量（乘联会）（单位：辆）.11 图 30：广义乘用车累计销量（单位：辆）.11 图 31：汽车经销商库存系数.11 图 32：汽车经销商库存系数（分类别）.11 图 33：中国重卡汽车月销量（单位：辆）.12 图 34：中国重卡汽车累计销量（单位：辆）.12 图 35：上期所天然橡胶库存（单位：吨）.12 图 36：青岛保税区天然橡胶库存（单位：万吨）.12 图 37：近 6 个月天然橡胶 RU1905 合约 K 线图.15 图 38：天然橡胶期现价差（现货-期货）（元/吨）.16 图 39：天然橡胶跨期价差（RU1905-RU1909）（元/吨）.16 3 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！表 1:2018 年 12 月 28 日-2019 年 2 月 1 日上期所天然橡胶库存变化.12 表 2:2019 年 1 月 2 日-2 月 1 日天然橡胶 1901 合约持仓变化表.14 4 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！一、一、上上月月行情回顾行情回顾 受东南亚地区热带风暴影响，1 月初天然橡胶价格出现大幅上涨，主力合约 RU1905 价格最高一度逼近 12000元/吨，然而整体基本面的弱势令此轮上涨未能延续，尽管 1 月 21 日 RU1905 最高价格再度达到 11970 元/吨的近两个半月高位，但整体来看在风暴影响结束后天然橡胶价格呈现震荡回落走势。截至 2019 年 2 月 1 日，上期所天然橡胶主力合约 RU1905 日盘收于 11420 元/吨，较 2018 年 12 月 28 日上涨 115 元/吨，涨幅为 1.02%；上期所天然橡胶库存 437117 吨，较 12 月 28 日增加 9446 吨，期货库存 414010 吨，较 12 月 28 日增加 35190 吨。图图 1 1：上期所天然橡胶上期所天然橡胶 R RU190U1905 5 合约近合约近三个月三个月走势走势 图图 2 2：国内天然橡胶现货基准价国内天然橡胶现货基准价 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 上月国内山东地区以及青岛保税区内天然橡胶现货价格在月初上涨后持续呈现震荡走势，月末价格有所回落，但整体来看，月内均价较去年 12 月均有所上涨。截至 12 月 3 日，云南国营标一胶价格为 10700 元/吨，近一个月均价为 10894 元/吨，较 2018 年 12 月均价上涨 503.52 元/吨；泰国 3#烟片胶价格为 12250 元/吨，近一个月均价为 12324 元/吨，较 12 月均价上涨 595.43 元/吨；越南 3L 胶价格为 10600 元/吨，近一个月均价为 10702元/吨，较 12 月均价上涨 409.14 元/吨；青岛保税区泰国 20#标胶价格为 1320 美元/吨，近一个月均价为 1332.6美元/吨，较 2018 年 12 月均价上涨 102.12 美元/吨；青岛保税区泰国 20#复合标胶价格为 1330 美元/吨，近一个月均价为 1341.6 美元/吨，较 12 月均价上涨 87.08 美元/吨。二二、价格影响价格影响因素分析因素分析 1.1.宏观宏观分析分析 1.1.1 1 美国美国 1 1 月月 I ISMSM 制造业指数意外反弹，制造业指数意外反弹，A ADPDP 就业人数大超预期就业人数大超预期 2019 年 1 月，美国总统特朗普重视的制造业动能意外出现反弹。美国供应管理协会（ISM）2 月 1 日发布的最新数据显示，美国 1 月 ISM 制造业指数为 56.6，好于预期的 54,2018 年 12 月前值由 54.1 上修至 54.3。分项指数中，新订单指数录得 58.2，较前值大涨 6.9 个百分点，涨幅创 2014 年以来最大；生产指数同样出现较大反弹，1 月录得 60.5，突破了 60 关口，较前值上涨 6.4 个百分点；新出口订单录得 51.8，虽较前值下跌 1 个百分点，但连续扩张 35 个月；进口指数录得 53.8，较前值上涨 1.1 个百分点，扭转了此前三个月的下跌趋势；10001100120013001400150016008000900010000110001200013000140001500016000泰国3#烟片胶（元/吨）云南国营标一胶（元/吨）越南3L胶（元/吨）泰国20#标胶（美元/吨）泰国20#复合标胶（美元/吨）5 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！值得注意的是，1 月的 ISM 制造业物价支付指数为 49.6，远逊于预期值 54.3,近三年来首次跌破 50 荣枯线。稍早公布的 Markit 制造业 PMI 同样较为乐观，1 月终值为 54.9，与预期和初值相同，扭转了 12 月前值跌至 2017年 9 月以来最低的颓势，其中新订单分项指数终值为 55.6，也从前值的近 15 个月新低反弹。虽然经历了创纪录的政府关门，但 1 月美国“小非农”就业仍旧强劲。北京时间 1 月 30 日晚间，美国 ADP就业最新数据显示，1 月美国 ADP 就业人数变动 21.3 万人，远超预期的 18.1 万人，前值 27.1 万人修正为 26.3万人。从企业规模来看，中性企业就业人数增加最多，达 8.4 万人；小型企业和大型企业分别增加 6.3 万人和6.6 万人。分行业来看，服务行业新增 14.5 万个岗位，较前一月的 22.4 万明显减少；商业生产行业新增 6.8万个岗位，大超前值 4.7 万个，其中制造业与建筑业表现出色，分别增加了 3.3 万和 3.5 万个岗位。图图 3 3：美国美国 I ISMSM 制造业制造业 P PMIMI 指数指数 图图 4 4：美国美国 ISMISM 制造业制造业 P PMIMI 分项指数分项指数 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 图图 5 5：美国美国 ADPADP 新增就业人数新增就业人数（单位：（单位：万人万人）图图 6 6：美国美国 A ADPDP 新增就业人数（分行业）（单位：万人）新增就业人数（分行业）（单位：万人）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 1 月中旬美国劳工部公布的最新数据显示，2018 年 12 月，美国 CPI 环比下降 0.1%，与预期持平，前值为0%；12 月 CPI 同比增长 1.9%，同样与预期持平，但不及前值 2.2%，创 2017 年 8 月以来最低；此外，美国 12月核心 CPI 同比增长 2.2%，环比增长 0.2%，均与预期值和前值一致。PPI 方面，美国 12 月 PPI 环比下降 0.2%，低于预期值-0.1%，也不及前值 0.1%，同时 12 月的降幅创下 2016 年 8 月以来最大值；12 月核心 PPI 环比增长4045505560652013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01304050607080902013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01新订单产出新出口订单进口物价51015202530352013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01-50510152025302013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01制造业建筑业私人服务生产部门私人商品生产部门 6 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！0.1%，同比增长 2.5%，均低于预期值，不过核心 PPI 同比数据仍接近 2011 年以来的最高水平。图图 7 7：美国美国 CPICPI 及核心及核心 C CPIPI 同比（单位：同比（单位：%）图图 8 8：美国美国 CPICPI 及核心及核心 C CPIPI 环比（单位：环比（单位：%）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 图图 9 9：美国美国 PPIPPI 及核心及核心 PPIPPI 环比（单位：环比（单位：%）图图 1010：美国美国 PPIPPI 及核心及核心 PPIPPI 同比（单位：同比（单位：%）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 1.1.2 2 1 1 月月官方官方制造业制造业 PMIPMI 小幅回暖，小幅回暖，财新制造业财新制造业 P PMIMI 创近三年新低创近三年新低 2019 年第一个月，中国制造业 PMI 有所回升。1 月 31 日，国际按统计局公布数据显示，中国 1 月官方制造业 PMI 为 49.5，连续第二个月低于荣枯线，但高于预期值 49.3 和前值 49.4。从企业规模来看，大型企业 PMI为 51.3%，较前一月上升 1.2 个百分点，但中、小型企业 PMI 分别为 47.2%和 47.2%，分别比前一月下降 1.2 和1.3 个百分点，均位于临界点之下。分类指数中，生产指数为 50.9%，较前一月上升 0.1 个百分点，高于临界点；供应商配送时间指数为 50.1%，较前一月回落 0.3 个百分点，略微高于临界点；新订单指数为 49.6%，较前一月下降 0.1 个百分点，位于临界点之下；从业人员指数为 47.8%，较前一月下降 0.2 个百分点，继续位于临界点之下；原材料库存指数为 48.1%，虽较前一月回升 1 个百分点，但仍低于临界点。2 月 1 日，财新公布最新数据显示，中国 1 月财新制造业 PMI 为 48.3，创 2016 年 2 月以来新低，远不及预期 49.6，前值 49.7 为 2017 年 5月以来首次跌破荣枯线；其中，新订单指数 47.3，创 2015 年 9 月以来新低，远不及前值 49.8。-0.500.511.522.533.52015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11CPI核心CPI-0.6-0.4-0.200.20.40.60.82015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11CPI核心CPI-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.82013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10PPI核心PPI-2-1012342013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10PPI核心PPI 7 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！图图 1111：官方及财新中国制造业官方及财新中国制造业 P PMIMI 指数（单位：指数（单位：%）图图 1 12 2：官方官方制造业制造业 P PMIMI 成分指数（单位：成分指数（单位：%）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 1 月 10 日，国家统计局公布了最新的 CPI 和 PPI 数据。数据显示，2018 年 12 月，中国 CPI 同比上涨 1.9%，时隔半年重回“1 时代”，此前预期为 2.1%，前值为 2.2%；12 月中国 CPI 环比与上月持平。扣除食品和能源价格的核心 CPI 在 12 月同比上涨 1.8%，涨幅与前一月相同。PPI 方面，2018 年 12 月，中国 PPI 同比 0.9%，为2016 年 9 月以来最低，此前预期为 1.6%，前值为 2.7%；12 月 PPI 环比下降 1%。图图 1313：中国中国 C CPIPI 及核心及核心 C CPIPI 同比（单位：同比（单位：%）图图 1414：中国中国 P PPIPI 同比（单位：同比（单位：%）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 2.2.供需供需分析分析 2.2.1 1 泰国天然橡胶原料价格上涨，国内原料价格基本稳定泰国天然橡胶原料价格上涨，国内原料价格基本稳定 在月初热带风暴“帕布”的影响下，泰国合艾天然橡胶原料价格出现上涨，此后持续小幅波动，各品种原料月内均价与 2018 年 12 月相比均有一定程度上涨。截至 2 月 3 日，泰国合艾地区胶水价格为 38.75 泰铢/公斤，1 月平均价格为 39.09 泰铢/公斤，较 2018 年 12 月均价上涨 1.71 泰铢/公斤；烟胶片价格为 45.8 泰铢/公斤，1 月平均价格为 45.85 泰铢/公斤，较 2018 年 12 月均价上涨 3.68 泰铢/公斤；生胶片价格为 42.57 泰铢/公斤，46474849505152532013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01PMI财新中国PMI46474849505152535455562013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01生产供货商配送时间新订单从业人员原材料库存00.511.522.533.52015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11CPI核心CPI-8-6-4-202468102015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11 8 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！1 月平均价格为 43.04 泰铢/公斤，较 2018 年 12 月均价上涨 3.62 泰铢/公斤；杯胶价格为 34.5 泰铢/公斤，1月平均价格为 36.3 泰铢/公斤，较 2018 年 12 月均价上涨 2.27 泰铢/公斤。图图 1515：泰国地区天然橡胶原料价格（单位：泰铢泰国地区天然橡胶原料价格（单位：泰铢/公斤）公斤）图图 1616：国内天然橡胶原料价格（单位：元国内天然橡胶原料价格（单位：元/吨）吨）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 与泰国地区相比，1 月国内海南地区和云南地区天然橡胶原料价格相对稳定。截至 1 月 30 日，海南地区胶水价格为 10000 元/吨，1 月均价为 10000 元/吨，较 2018 年 12 月平均价格小幅上涨 97.62 元/吨。截至 1 月 7日，云南地区胶块价格为 8550 元/吨。2.2.2 2 20182018 年年中国橡胶进口中国橡胶进口量下滑量下滑，天然橡胶进口量下滑较多天然橡胶进口量下滑较多 海关最新统计数据显示，2018 年 12 月，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括乳胶）共计 66.7 万吨，环比11 月下降 1.04%，同比 2017 年 12 月大幅下降 20.6%；其中，天然橡胶进口 29 万吨，环比 11 月上升 7.41%，同比 2017 年 12 月大幅下降 14.71%。2018 年全年，中国累计进口天然橡胶及合成橡胶（包括乳胶）700.8 万吨，较 2017 年全年下降 2.12%；其中，2018 年天然橡胶累计进口 260 万吨，较 2017 年下降 6.81%。图图 1 17 7：中国中国天然天然橡胶月进口量（单位：万吨）橡胶月进口量（单位：万吨）图图 1 18 8：中国中国橡胶月橡胶月进口量（单位：万吨）进口量（单位：万吨）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 3035404550552018-01-022018-01-162018-01-302018-02-122018-03-022018-03-162018-03-302018-04-162018-04-282018-05-152018-05-292018-06-122018-06-272018-07-112018-07-252018-08-082018-08-222018-09-052018-09-192018-10-092018-10-232018-11-062018-11-202018-12-042018-12-182019-01-022019-01-162019-01-30胶水烟胶片生胶片杯胶6000700080009000100001100012000130002018-03-262018-04-082018-04-182018-04-282018-05-112018-05-232018-06-042018-06-142018-06-272018-07-092018-07-192018-07-312018-08-102018-08-222018-09-032018-09-132018-09-262018-10-112018-10-232018-11-022018-11-142018-11-262018-12-062018-12-182018-12-282019-01-102019-01-22云南-胶水云南-胶块海南-胶水101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年20304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年 9 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！图图 1 19 9：中国天然橡胶累计进口量（单位：万吨）中国天然橡胶累计进口量（单位：万吨）图图 2020：中国橡胶累计进口量（单位：万吨）中国橡胶累计进口量（单位：万吨）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 2.2.3 3 轮胎企业轮胎企业放假停产增多，开工率降至年内低位放假停产增多，开工率降至年内低位 2019 年 1 月上半月，国内轮胎企业开工情况基本维持稳定，此后随着春节假期的临近，各轮胎企业逐步开始停产放假，开工开始出现下滑，春节期间开工率基本降至全年低位。市场销售方面，1 月国内全钢胎市场表现持续平淡，整体销量逐步走低；半钢胎表现尚可，主要受春节假期临近影响，车辆检修保养增多，轮胎需求有所增加。截至 2019 年 1 月 25 日，国内全钢胎周度开工率为 56.92%，较 2018 年 12 月 28 日下降 14.75%，1月平均开工率为 65.49%，较 2018 年 12 月平均开工率下降 65.49%；国内半钢胎周度开工率为 57.49%，较 2018年 12 月 28 日下降 8.9%，1 月平均开工率为 62.57%，较 2018 年 12 月平均开工率下降 4.28%。图图 2121：国内轮胎企业全钢胎开工率国内轮胎企业全钢胎开工率（单位：（单位：%）图图 2222：国内轮胎企业半钢胎开工率国内轮胎企业半钢胎开工率（单位（单位：%）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 2.42.4 国内汽车国内汽车市场市场遭遇遭遇“寒冬”，“寒冬”，产销首次出现全年负增长产销首次出现全年负增长 1 月份，国内汽车市场 2018 年数据陆续出炉，在经历了 20 多年的持续增长之后，2018 年国内汽车市场遭遇“寒冬”，全年产销数据首次出现下滑。中国汽车工业协会发布数据显示，2018 年 12 月，国内汽车产、销辆分别为 248.22、266.15 万辆，分别同比下降 18.39%、13.03%，降幅较 11 月分别收窄 0.6%、0.83%；2018 年全年，国内汽车累计产、销量为 2780.92、2808.06 万辆，较 2017 年分别下降 4.16%、2.76%，降幅较 2018 年前11 月分别扩大 1.57%、1.11%。0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年01020304050607080902015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-092016-03-092016-05-092016-07-092016-09-092016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-092018-07-092018-09-092018-11-092019-01-09010203040506070802015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-092016-03-092016-05-092016-07-092016-09-092016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-092018-07-092018-09-092018-11-092019-01-09 10 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！图图 2323：中国汽车：中国汽车月产量月产量（中汽协）（中汽协）（单位：万辆）（单位：万辆）图图 2424：中国汽车累计中国汽车累计产量产量（中汽协）（中汽协）（单位：万辆）（单位：万辆）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 图图 2 25 5：中国汽车月销量（中汽协）：中国汽车月销量（中汽协）（单位（单位：万辆万辆）图图 2 26 6：中国汽车累计销量（中汽协）中国汽车累计销量（中汽协）（单位（单位：万辆万辆）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 根据乘联会数据，2018 年 12 月，国内广义乘用车产、销量分别为 2123039、2256126 辆，同比下降 18.2%、19%；2018 年全年，国内广义乘用车产、销量分别为 23522741、222724181 辆，较 2017 年分别下降 5%、6%。图图 2 27 7：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）图图 2828：广义乘用车累计产量（乘联会）广义乘用车累计产量（乘联会）（单位（单位：辆辆）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年10000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年0500000010000000150000002000000025000000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年 11 期货期货研究报告研究报告 天然橡胶月报天然橡胶月报 请参阅最后一页的请参阅最后一页的重要重要声明声明！图图 2929：广义乘用车月销量（乘联会）：广义乘用车月销量（乘联会）（单位（单位：辆辆）图图 3030：广义乘用车累计销量广义乘用车累计销量（单位（单位：辆辆）数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：W Windind，中信建投期货，中信建投期货 中国汽车流通协会发布的 12 月“汽车经销商库存”调查结果显示：2018 年 12 月，国内汽车经销商综合库存系数为 1.73，同比上升 92%，环比下降 10%，库存水平继续位于警戒线上。分类来看，12 月合资品牌库存系数为 1.70，同比上升 91.01%，环比下降 7.61%；进口品牌库存系数为 1.49，同比上升 2.76%，环比下降 1.97%，库存系数回到警戒线下方；自主品牌库存系数 1.99，环比下降 18.44%。图图 3131：汽车经销商库存系数：汽车经销商库存系数 图图 3232：汽车经销商库存系数（分类别）汽车经销商库存系数（分类别）数据数据来源：来源：WindWind，中信建投期货，中信建投期货 数据数据来源：来源：WindWind，中信建投期货，中信建投期货 在整个汽车市场销量不佳的大环境下，国内重卡市场表现亮眼。2018 年 12 月，国内重卡市场共计销售各类车型 8 万辆，环比 11 月下滑 6.98%，但较去年同期大幅增长 20.74%。2018 年全年，国内重卡市场累计销售114.46 万辆，同比增长 2.93%，成为中国重卡行业发展史上第三个销量破百万辆的年份，同时也超越了 2017 年创造了新的重卡年销量记录。100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000280000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年