天轮论坛-2019.4.13-11页.pdf

重放一下09年以后的历史。影帝第一波开闸放水，债务爆炸，13年搞出钱荒。14-15楼爷做主压地方债，大大得罪国企地方，Q总搞得很不爽，小C出来做好人搞影子银行，自由化。楼爷一直挠小C的烂巴子，重大失误。16年木办法了，H爷再出来擦屁股，已经擦不干净了，长了痔疮。一擦就出血。Mongolia。这几年历史不就这么回事吗。现在看来，擦是不行了，要冲洗。气鼓气胀铁矿砂、原油在后面使劲顶着你，前面马上就要你加大吃吃吃（买买买）了，卖卖卖又卖得不顺（美欧的PMI)。猪队友再助攻一把(猪瘟、化工、供给侧托拉斯）。这人会是个什么样的身体感觉哈。怎么才能舒服？黑色的利润比中国经济最好的2007还高一倍周期品被供给（生产）事件性因素顶住，边际向上，飓风、矿难、减产、爆炸，铁矿砂带动黑色、爆炸带动化工。国内中上游供给端已成垄断之势，通过生产调控维持价格的能力比以往任何时候強。这与自由竞争的状态不一样。中美Deal谈判磨的时间延长了两个月，总需求十字支撑的时间也相应延长。工业不通缩一下（其实本质就是政府、房子要通缩一下），那就要外面全球化红利爆发一下，总要有个力量吧，才能让困难中的制造业筒子们变好嘛。什么都沒有，那不是要自己提着自己头发离开地面吗现在是因为中上游供给侧垄断成势了，他们容易控制量保持高利润率，強势商业平台挤压产业链制造厂商的利润空间，但这些是经济租，它使经济的胎变薄，随便弄一下就胀，制造业利润率低，所以创新、升级就阻力重重，良性循环出不来，股票慢牛搞不成气。好像全赶到一块了时钟回摆 回光返照？（中美deal完成或是回摆的终点 拭目以待）猪、化工、黑色、社融都是治理系统外溢“租”的过程。鉴于中国在全球化分工的产业链中是吃成本饭的。价值投资者所设想的“慢牛”的合理的宏观对应，只能是一个传统部门萧条衰退的周期中美deal完成后，偶们会怎么干的“兵棋推演”中美deal完成后，偶们会怎么干的“兵棋推演”。1季度对美货物贸易顺差640亿美元，占中国货物贸易顺差764亿美元的84%。2018中国货物贸易顺差的80.5%贡献来自美帝，美帝货物贸易逆差的50%贡献来自中国。据说Deal中关键条款承诺要求五年中这一比例降至20%。如果deal执行，会发生什么？三个trigger：传统经济的衰退今年南华也好，文华也罢，大熊市的开始？缘起的人看到的是，一个内生性通缩正在形成；缘灭的人想到的可能只是，传统经济复苏？还能炒出一盘2014-2015同样的菜？2014-2015是我最爱的宏观，工业品通缩，广义财政收缩（拧巴的楼财长），房子潜底，货币被动松驰，国际收支经常项目爆棚，只要划根火柴，点燃起所谓“改革牛”的风险偏好，那就是熊熊烈火。对比一下今天，你还能找到几样聚合在一起，炒出一盘同样的菜。对外含章 对内厚德 或至子亥水旺乾尽坤始 亢龙有悔 还有一C 地势坤 含章厚德 国家幸甚B往往是分子和分母劈叉的时间，所以高度有限，若道法结缘，和顺绵长（2449）(3500?)为什么选2017作为分水岭而不是GDP？2017是旧模式（主动加杠杆）使出吃奶的劲儿到达的顶部C的考验（2449点是不是A股的真底？）美国公司盈利周期疲态尽显，美股波动率进入活跃期的火山。美股波动率释放直接对标的是中国股票的头部资产（50/100/300)“挖坑”。“政策底和政治底”、“盈利底”和“市场底”中美deal完成后，我们会怎么办?我们自己想明白了就有了“政策底和政治底”。一、降低房地产产业链和黑色产业链的租金，不是降低房租，而是通过改革改变房地产经济模式对资源配置扭曲和效率挤出，由此宏观账户上产生衰退性顺差，以此对冲部分中国向美国支付的账单，向能源型国家转嫁一部分成本，改善国际收支账户，否则经济、制造业都无法负荷。二、高举183的红旗，重启市场化，降低周其仁老师讲的高昂的体制成本。户籍制度、土地流转、经济民有化(state-owned 变 national business)三、眼下具象的工作是再造资产发生器的新引擎，通过推进资本市场基础制度改革和科创板的落地，强大投资银行，成为承载资本市场核心功能的市场化主体。通过金融供给侧抑制钱生钱等过度的非生产性交易性活动。沿着这个思路，这样缓过几年，我们可能也就从困境中慢慢熬过来了。如果政策的思路是清晰的，“政策底和政治底”就有保证了。如果租金降低，也就意味着可以见到“盈利底”。“市场底”真有那么可怕吗？只要我们自己想明白了，收敛调整之势也能够“子亥水旺、阴柔之美”。所谓“地势坤”。谢谢！扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料