私募云通-2019年第一季度中国证券类私募基金评价报告-2019.5.6-19页.pdf

20192019 年年 5 5 月月 6 6 日日 20192019 年年一季度一季度中国证券类私募基金评价报告中国证券类私募基金评价报告 研究报告 2019 年中国私募证券 基金一季度报告 2019 年 3 月中国私募 证券基金投资报告 2018 年中国私募证券 基金年度报告 电话：021-68591715 地址：上海浦东南路1289号706室 邮箱： 官网： 一、市场概览一、市场概览 1.2019 年一季度市场综合概览 2.综合评价 3.一年期评价 4.二年期评价 5.三年期评价 二、重点基金评价剖析二、重点基金评价剖析 1.赛亚*（股票多头）2.天贝合*（股票多头）3.和聚*（事件驱动）4.恒昌通*（事件驱动）三、基金评价结果列表三、基金评价结果列表 四、私募云通评价说明四、私募云通评价说明 五、附录五、附录 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 19 页私募云通通晓私募 一、一、市场市场概况概况 1.2019 年一季度市场综合概览年一季度市场综合概览 今年一季度，在社融数据回升、流动性宽松、中美贸易磋商进展顺利以及市场对券商减税降费的预期等多重利好因素的推动下，私募基金表现优秀。根据私募云通评价规则，截止 2019 年 3 月 31 日，私募云通对符合评价规则的 10542 只基金进行了基金评价，评价概况如下表所示：表表 1：私募云通私募基金评价市场概览私募云通私募基金评价市场概览 星级 一年期评价 二年期评价 三年期评价 综合评价 参与评价总量 10459 7022 4291 10542 五星 1215 11.62%788 11.22%529 12.33%1197 11.35%四星 2329 22.27%1709 24.34%989 23.05%2415 22.91%三星 3657 34.97%2328 33.15%1402 32.67%3677 34.88%二星 2195 20.99%1492 21.25%911 21.23%2191 20.78%一星 1063 10.16%705 10.04%460 10.72%1062 10.07%资料来源：私募云通数据库 CHFDB 参与评价的所有基金中，一年期评价、二年期评价、三年期评价和综合评价均为 5 星的基金共有 151 只。2019 年一季度市场表现优秀，这些基金的 2019 年一季度平均季度收益为 22.96%，平均最大回撤为 3.58%，平均夏普比为 7.95。2.综合评价综合评价 考虑到国内私募证券类基金成立时间普遍较短，私募云通目前进行了一年期、两年期和三年期的数据评价，并按一定的权重将这三个期间的星级结果进行加权，得到的结果经过排序后获得最终的综合评价。对于这个加权过程中的权重设定，私募云通采用动态的方法进行计算，并以预测值与实际值之间的差异作为综合评价参数判断标准，目标给出最优的综合评价权重。注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 19 页私募云通通晓私募（1）星级分布 截至 2019-3-31，共有 10542 只基金参与私募云通综合基金评价。结果显示：五星基金 1197 只，四星基金 2415 只，三星基金 3677 只，二星基金 2191 只，一星基金 1062 只。（2）业绩表现点评 季度收益率方面：所有参与综合评价的基金的 2019 年一季度平均收益率为15.31%，其中，五星基金平均季度收益率为 13.35%，四星基金平均季度收益率为22.84%，三星基金平均季度收益率为 12.94%，二星基金平均季度收益率为 14.93%，一星基金平均季度收益率为 20.27%。所有参与综合评价的基金平均在一季度取得了正收益收益，且收益率均在 10%以上。其中，四星基金以 22.84%的收益率居首，而三星基金以 12.94%的收益率在本季度垫底。最大回撤方面：所有参与综合评价的基金的 2019 年一季度平均最大回撤为3.05%，其中，五星基金平均最大回撤为 3.04%，四星基金平均最大回撤为 1.96%，三星基金平均最大回撤为 1.88%，二星基金平均最大回撤为 3.07%，一星基金最大回撤为 9.53%。除一星基金外，其余星级基金平均最大回撤均较小，表明一季度基金市场行情呈单边向上趋势。年化夏普比方面：所有参与综合评价的基金的 2019 年一季度平均年化夏普比为 5.02，其中，五星基金平均年化夏普比为 8.74，四星基金平均年化夏普比为 7.14，三星基金平均年化夏普比为 3.23，二星基金平均年化夏普比为 3.09，一星基金平均年化夏普比为 5.53。一季度参评基金平均年化夏普比均为正数，表明本季度基金的操作风险小于报酬率。图图 1：综合评价不同星级基金业绩表现综合评价不同星级基金业绩表现 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%五星级四星级三星级二星级一星级全市场平均季度收益率平均最大回撤平均年化夏普比(右坐标轴)注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 19 页私募云通通晓私募 3.一年期评价一年期评价（1）星级分布 截至 2019-3-31，共有 10459 只基金参与私募云通一年期基金评价。结果显示：五星基金 1215 只，四星基金 2329 只，三星基金 3657 只，二星基金 2195 只，一星基金 1063 只。（2）业绩表现点评 季度收益率方面：所有参与一年期评价的基金的 2019 年一季度平均收益率为15.61%，其中，五星基金平均季度收益率为 22.01%，四星基金平均季度收益率为13.00%，三星基金平均季度收益率为 13.00%，二星基金平均季度收益率为 16.79%，一星基金平均季度收益率为 20.59%。不同星级基金平均收益率分化较小。最大回撤方面：所有参与一年期评价的基金的 2019 年一季度平均最大回撤为3.05%，其中，五星基金平均最大回撤为 2.94%，四星基金平均最大回撤为 2.04%，三星基金平均最大回撤为 1.93%，二星基金平均最大回撤为 3.00%，一星基金最大回撤为 9.32%。其中，参与一年期评价的基金的平均最大回撤小于其他各期，表明参与一年期基金市场的风险和不确定性较其他各期稳定。年化夏普比方面：所有参与一年期评价的基金的 2019 年一季度平均年化夏普比为 5.25，其中，五星基金平均年化夏普比为 8.54，四星基金平均年化夏普比为6.32，三星基金平均年化夏普比为 3.38，二星基金平均年化夏普比为 4.78，一星基金平均年化夏普比为 6.56。其中，一星基金平均年化夏普比仅次于五星基金，这或与 2019 年第一季度二级市场出现大幅上涨，部分上一季度亏算严重的私募基金得以借此机会迅速修复估值有关。图图 2：一年期一年期评价不同星级基金业绩表现评价不同星级基金业绩表现 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%五星级四星级三星级二星级一星级全市场平均季度收益率平均最大回撤平均年化夏普比(右坐标轴)注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 19 页私募云通通晓私募 4.二年期评价二年期评价（1）星级分布 截至 2019-3-31，共有 7022 只基金参与私募云通二年期基金评价。结果显示：五星基金 788 只，四星基金 1709 只，三星基金 2328 只，二星基金 1492 只，一星基金 705 只。（2）业绩表现点评 季度收益率方面:所有参与二年期评价的基金的 2019 年一季度平均收益率为15.21%，其中，五星基金平均季度收益率为 23.61%，四星基金平均季度收益率为15.78%，三星基金平均季度收益率为 10.84%，二星基金平均季度收益率为 15.00%，一星基金平均季度收益率为 19.36%。第一季度私募基金业绩优秀，参与二年期评价的基金季度平均收益率均为正，且收益率最高达到 23.61%。最大回撤方面：所有参与二年期评价的基金的 2019 年一季度平均最大回撤为3.06%，其中，五星基金平均最大回撤为 2.79%，四星基金平均最大回撤为 2.03%，三星基金平均最大回撤为 1.77%，二星基金平均最大回撤为 2.85%，一星基金最大回撤为 10.56%。相比参与一年期评价的基金，受 2018 年底 A 股震荡下跌的影响，参与二年期评价的基金平均最大回撤有所上升。年化夏普比方面：所有参与二年期评价的基金的 2019 年一季度平均年化夏普比为 4.54，其中，五星基金平均年化夏普比为 8.80，四星基金平均年化夏普比为5.93，三星基金平均年化夏普比为 4.05，二星基金平均年化夏普比为 1.05，一星基金平均年化夏普比为 5.47。二年期评价的基金的平均年化夏普比在各期评价的基金中垫底。图图 3：二年期二年期评价不同星级基金业绩表现评价不同星级基金业绩表现 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%五星级四星级三星级二星级一星级全市场平均季度收益率平均最大回撤平均年化夏普比(右坐标轴)注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 19 页私募云通通晓私募 5.三年期评价三年期评价（1）星级分布 截至 2019-3-31，共有 4291 只基金参与私募云通三年期基金评价。结果显示：五星基金 529 只，四星基金 989 只，三星基金 1402 只，二星基金 911 只，一星基金 460 只。（2）业绩表现点评 季度收益率方面:所有参与三年期评价的基金的 2019 年一季度平均收益率为15.69%，其中，五星基金平均季度收益率为 23.62%，四星基金平均季度收益率为19.18%，三星基金平均季度收益率为 11.38%，二星基金平均季度收益率为 13.69%，一星基金平均季度收益率为 16.18%。参与三年期基金评价的三星基金表现垫底。最大回撤方面：所有参与三年期评价的基金的 2019 年一季度平均最大回撤为3.06%。其中，五星基金平均最大回撤为 3.24%，四星基金平均最大回撤为 1.70%，三星基金平均最大回撤为 1.93%，二星基金平均最大回撤为 2.62%，一星基金平均最大回撤为 10.08%。除一星基金外，其余星级基金平均最大回撤均小于 3.5%。年化夏普比方面：所有参与三年期评价的基金的 2019 年一季度平均年化夏普比为 4.67。其中，五星基金平均年化夏普比为 8.51，四星基金平均年化夏普比为8.21，三星基金平均年化夏普比为 5.13，二星基金平均年化夏普比为-1.59，一星基金平均年化夏普比为 3.67。参与各期评价的基金中仅有参与三年期评价的二星基金平均年化夏普比为负，表明参与三年期评价的二星基金的操作风险大于报酬率。图图 4：三年期三年期评价不同星级基金业绩表现评价不同星级基金业绩表现 数据来源：私募云通数据库 CHFDB-4.00-2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%五星级四星级三星级二星级一星级全市场平均季度收益率平均最大回撤平均年化夏普比(右坐标轴)注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 19 页私募云通通晓私募 二二、重点基金评价剖析重点基金评价剖析 根据私募云通统计，2019 年一季度股票多头策略与事件策略表现最佳，详情请见私募云通2019 年一季度中国私募证券基金投资报告。因此选取以下重点基金进行分析。1.赛亚赛亚*（股票多头）（股票多头）成立日期：2015-05-08 发行方式：自主发行 最新复权累计净值：2.8180 投资顾问：深圳赛亚资本 自主发行规模：0-1 亿 投资经理：罗伟冬 收益能力（累计收益率）收益能力（累计收益率）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 赛亚*268.37%390.94%268.37%585.65%156.88%同类平均 20.81%11.59%1.72%9.17%18.39%同类排名 3/5526 1/5438 4/4895 3/3040 13/2058 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 风控能力（最大回撤）风控能力（最大回撤）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 赛亚*5.36%21.25%59.89%68.63%74.57%同类平均 2.90%10.55%21.79%28.31%29.50%同类排名 4889/5526 5088/5438 4826/4895 2979/3020 2027/2058 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 19 页私募云通通晓私募 风险后调整收益（年化夏普比）风险后调整收益（年化夏普比）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 赛亚*299.03 24.69 2.48 1.52 0.39 同类平均 7.42 0.86-0.37-0.64-0.01 同类排名 2/5431 24/5397 54/4874 44/3034 549/2056 评价结果评价结果 一年期评价 两年期评价 三年期评价 综合评价 赛亚*5 星 -3 星 5 星 综合点评综合点评 赛亚*基金是股票多头基金，一年期评价和综合评价均为 5 星，三年期评价为3 星。收益能力方面，累计收益率远高于同策略平均水平，名列前茅；风控能力方面，最大回撤均高于同类平均水平，风控能力较差；风险后调整收益方面，年化夏普比均优于同类平均水平，本季度表现尤其优异，名列前茅。因此，即使风控能力较差，但基金凭借优异的收益能力，综合评价为 5 星。2.天贝合天贝合*（股票多头）（股票多头）成立日期：2016-08-12 发行方式：自主发行 最新复权累计净值：2.0040 投资顾问：广东天贝合资产 自主发行规模：0-1 亿 投资经理：何岸林 收益能力（累计收益率）收益能力（累计收益率）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 天贝合*170.81%206.42%162.30%95.70%同类平均 20.81%11.59%1.72%9.17%18.39%注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 19 页私募云通通晓私募 同类排名 8/5526 8/5438 9/4895 39/3040 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 风控能力（最大回撤）风控能力（最大回撤）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 天贝合*9.68%13.46%55.40%55.40%同类平均 2.90%10.55%21.79%28.31%29.50%同类排名 5293/5526 4214/5438 4795/4895 2877/3020 风险后调整收益（年化夏普比）风险后调整收益（年化夏普比）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 天贝合*50.96 10.02 1.81 0.52 同类平均 7.42 0.86-0.37-0.64-0.01 同类排名 33/5431 37/5397 113/4874 517/3034 评价结果评价结果 一年期评价 两年期评价 三年期评价 综合评价 天贝合*5 星 1 星 3 星 综合点评综合点评 天贝合*基金是股票多头基金，一年期评价为 5 星，二年期评价为 1 星，综合评价为 3 星。收益能力方面，累计收益率远高于同策略平均水平，名列前茅；风控能力方面，最大回撤均高于同类平均水平，风控能力差；风险后调整收益方面，年化夏普比均优于同类平均水平，本季度表现尤其优异，名列前茅。然而，受去年业绩表现不佳的影响，综合评价 3 星。注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 19 页私募云通通晓私募 3.和聚和聚*（事件驱动）（事件驱动）成立日期：2017-01-06 发行方式：自主发行 最新复权累计净值：2.4219 投资顾问：北京和聚投资 自主发行规模：20-50 亿 投资经理：李泽刚、于军、吉路 收益能力（累计收益率）收益能力（累计收益率）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 和聚*49.21%34.62%53.22%142.12%同类平均 21.67%13.18%-2.40%-1.46%17.82%同类排名 12/128 15/128 5/128 2/122 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 风控能力（最大回撤）风控能力（最大回撤）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 和聚*6.72%16.89%25.19%25.19%同类平均 5.53%14.05%29.15%37.60%36.70%同类排名 92/128 86/128 57/128 37/122 风险后调整收益（年化夏普比）风险后调整收益（年化夏普比）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 和聚*12.15 2.27 1.46 1.92 同类平均 4.78 0.49-0.90-1.08-1.18 同类排名 13/120 17/120 2/123 1/119 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 19 页私募云通通晓私募 评价结果评价结果 一年期评价 两年期评价 三年期评价 综合评价 和聚*5 星 5 星 5 星 综合点评综合点评 和聚*基金是事件驱动基金，一年期评价、两年期评价和综合评价均为 5 星。收益能力方面，累计收益率远高于同策略平均水平，名列前茅；风控能力方面，最大回撤在一年期、两年期低于同类平均水平，说明该基金长期风控能力较强；风险后调整收益方面，年化夏普比均远优于同类平均水平，一年期、两年期表现尤其优异，名列前茅。基于此，基金综合评价同一年期、两年期评价，均获得 5 星。4.恒昌通恒昌通*（事件驱动）（事件驱动）成立日期：2017-08-28 发行方式：自主发行 最新复权累计净值：1.0740 投资顾问：惠州市恒昌通投资 自主发行规模：0-1 亿 投资经理：魏智东 收益能力（累计收益率）收益能力（累计收益率）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 恒昌通*32.92%40.03%30.18%同类平均 21.67%13.18%-2.40%-1.46%17.82%同类排名 27/128 11/128 12/128 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 19 页私募云通通晓私募 风控能力（最大回撤）风控能力（最大回撤）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 恒昌通*11.02%11.02%33.80%同类平均 5.53%14.05%29.15%37.60%36.70%同类排名 112/128 57/128 83/128 风险后调整收益（年化夏普比）风险后调整收益（年化夏普比）本季度 近半年 近一年 近两年 近三年 恒昌通*5.27 2.56 0.72 同类平均 4.78 0.49-0.90-1.08-1.18 同类排名 27/128 11/128 12/128 评价结果评价结果 一年期评价 两年期评价 三年期评价 综合评价 恒昌通*5 星 5 星 综合点评综合点评 恒昌通*基金是事件驱动基金，一年期评价和综合评价均为 5 星。收益能力方面，累计收益率远高于同策略平均水平，名列前茅；风控能力方面，最大回撤在本季度及近一年高于同类平均水平，风控能力较差；风险后调整收益方面，年化夏普比均优于同类平均水平，近半年表现尤其优异，名列前茅。由于该基金成立时间较短，没有两年期评价与三年期评价，因此综合评价等同于一年期评价，为 5 星。三三、基金评价结果列表基金评价结果列表 部分基金评价结果如下表所示：截止 2019-03-31 评价，综合评价为 5 星且在一季度有评价的部分基金。（排名不分先后，红字表示星级评价上升）注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 19 页私募云通通晓私募 序号 基金名称 一季度评价 四季度评价（2018）投顾公司 投资策略 1 大禾投资-掘金 5 号 5 5 深圳大禾投资 股票策略 2 新高精选 5 4 成都新高资产 股票策略 3 正圆壹号 5 5 深圳正圆投资 股票策略 4 天倚道-幻方星辰 3 号 5 5 上海天倚道投资 股票策略 5 骏骁 2 号 5 4 宁波骏骁投资 股票策略 6 涌津涌鑫 6 号 5 3 上海涌津投资 股票策略 7 赛亚成长 1 号 5 5 深圳赛亚资本 股票策略 8 东方点赞 5 5 上海于翼资产 股票策略 9 易股鑫源五号 5 3 杭州易股资产 股票策略 10 财掌柜持股宝八号 5 5 福建省同亨投资 股票策略 11 同德量化 1 号 5 5 深圳桐德投资 股票策略 12 胤狮 10 号 5 3 上海胤狮投资 股票策略 13 匀丰灵活配置 3 期 5 4 北京匀丰资产 股票策略 14 同犇消费 1 号 5 4 上海同犇投资 股票策略 15 小牛 1 号 5 4 天津小牛资产 股票策略 16 希瓦小牛 1 号 5 4 上海希瓦资产 股票策略 17 磐耀犇腾 5 4 上海磐耀资产 股票策略 18 上海黑极资产价值精选 1 号 5 3 上海黑极资产 股票策略 19 幻方中证 500 指数增强 1 号 5 5 浙江九章资产 股票策略 20 国道金 1 号 5 4 上海国道资产 股票策略 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 19 页私募云通通晓私募 21 致远进取七号 5 3 珠海致诚卓远投资 股票策略 22 私募工场肥尾价值一号 5 4 上海务圣投资 股票策略 23 国泰君安君享五粮液 1 号 5 5 国泰君安资产 股票策略 24 金斧子九坤中证 500 指数增强1 号 B 份额 5 4 深圳市金斧子资本 股票策略 25 达尔文博学一号 5 5 深圳市前海进化论资产 股票策略 26 嘉理风格投资中性对冲 1 期 5 5 深圳嘉理资产 股票策略 27 塞帕思香农一号 5 5 杭州塞帕思投资 股票策略 28 磐厚蔚然-钰悦 3 号 5 4 上海磐厚蔚然资产 股票策略 29 久铭 2 号 5 3 上海久铭投资 股票策略 30 中资宏德量化专享 1 号 5 4 中资宏德资本 股票策略 31 源和稳健成长 1 号 5 4 深圳源和资产 股票策略 32 泽升优选成长 1 期 5 4 上海泽升投资 股票策略 33 毅木资产卓越理财 1 号 5 4 上海毅木资产 股票策略 34 锋滔喆颢量化对冲 1 号 5 5 上海锋滔资产 股票策略 35 晟维汇智 5 3 杭州晟维资产 股票策略 36 财掌柜种子基金一号 5 5 福建省同亨投资 宏观策略 37 乐瑞宏观配置基金 5 4 北京乐瑞资产 宏观策略 38 东方港湾马拉松全球 5 4 深圳东方港湾投资 宏观策略 39 凯丰宏观对冲 9 号 5 4 深圳市凯丰投资 宏观策略 40 砥俊宏观对冲 2 号 5 4 上海砥俊资产 宏观策略 41 一本万利 5 5 温州市一本财富投资 管理期货 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 19 页私募云通通晓私募 42 中珏安粮 2 号 5 5 安徽中珏投资 管理期货 43 广殷对冲策略 5 5 广州市广殷贸易 管理期货 44 中量奇正-汉江 2 号 5 5 北京中金量化科技投资 管理期货 45 东航金融-中国黑色金属 1 号 5 3 东航金控 管理期货 46 纪源趋势 5 5 天地投资 管理期货 47 靖奇金牛思锐 5 5 上海靖奇投资 管理期货 48 黑翼 CTA-S1 5 5 上海黑翼资产 管理期货 49 云梦泽-碧浪股指期货基金 5 5 深圳市信普资产 管理期货 50 正瀛权智 1 号 5 5 上海正瀛资产 管理期货 51 浦裔资产优选 10 号 5 5 上海浦裔资产 管理期货 52 卓汇财富 3 号 5 5 卓汇基金 管理期货 53 幻方钱海 01 号 5 5 浙江九章资产 管理期货 54 华贯波段 6 号 5 5 上海华贯投资 管理期货 55 尚艺神鹿 1 号 5 5 北京尚艺文化投资 管理期货 56 九坤量化 CTA 私募 2 号 5 5 北京九坤投资 管理期货 57 思博量道十五号 5 5 上海思勰投资 管理期货 58 景上源 1 号 5 5 杭州弘论投资 管理期货 59 远澜红松 5 5 上海远澜信息技术 管理期货 60 金域蓝湾-指数量化投资 1 期 5 3 深圳市金域蓝湾投资 管理期货 61 七禾聚宏源二号 5 5 杭州七禾聚资产 管理期货 62 洛书尊享 CTA 拾伍号 5 5 上海洛书投资 管理期货 63 博普稳增 2 号 5 5 深圳博普科技 管理期货 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 19 页私募云通通晓私募 64 嘉理红利 5 5 深圳嘉理资产 管理期货 65 磐厚蔚然-琅玡三号 5 5 上海磐厚蔚然资产 管理期货 66 达尔文明德一号 5 5 深圳市前海进化论资产 相对价值 67 磐厚蔚然-英安中国 5 3 上海磐厚蔚然资产 相对价值 68 甜圈智投启林 1 号 5 5 上海启林投资 相对价值 69 思维三十号 5 5 上海思勰投资 相对价值 70 富犇-弈祥期权量化对冲 1 号 5 5 上海富犇投资 相对价值 71 博弈树量化对冲 5 号 5 3 广东博弈树投资 相对价值 72 展弘稳进 1 号 5 5 上海展弘投资 相对价值 73 九章幻方量化对冲 1 号 5 5 浙江九章资产 相对价值 74 存元对冲套利一号 5 5 上海存元投资 相对价值 75 弘金世纪 5 号 5 5 深圳市世纪盛元资产 相对价值 76 新东阳天天盈强债二号 5 5 深圳前海新东阳资产 债券策略 77 甄投森升一期 5 5 上海甄投资产 债券策略 78 乐瑞强债 5 号 5 5 北京乐瑞资产 债券策略 79 谦颐优选纯债 1 号 5 5 杭州谦颐资产 债券策略 80 长流稳进十一号 5 5 深圳市长流资本 债券策略 81 静观万有资本 A 期 5 5 深圳市静观万有资产 多策略 82 进化论复合策略一号 5 5 深圳市前海进化论资产 多策略 83 步耘众禾朴门五号 5 5 上海步耘投资 多策略 84 迎水起航 1 号 5 3 上海迎水投资 多策略 85 百泉多策略二号 5 5 北京百泉投资 多策略 注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 19 页私募云通通晓私募 86 富犇稳健 4 号 5 5 上海富犇投资 多策略 87 九坤量化专享 6 号 5 5 北京九坤投资 多策略 88 圭源睿禾启航 5 3 宁波梅山保税港区圭源投资 多策略 89 洛书旗舰 1 号多策略 5 5 上海洛书投资 多策略 90 牧鑫纯贝塔 0 号 5 5 上海牧鑫资产 多策略 91 同亨爱弗 FOF 基金一期 5 5 福建省同亨投资 组合策略 92 横琴广金美好康德多策略一号 5 5 横琴广金美好基金 组合策略 93 凯丰宏观对冲 9-2 号 5 3 深圳市凯丰投资 组合策略 94 进化论 FOF 三号 5 5 深圳市前海进化论资产 组合策略 95 小叮当 FOF1 号 5 4 上海小叮当投资 组合策略 96 玄元新大宗策略 3 号 5 5 广州市玄元投资 事件驱动 97 和聚定增组合 2 期 5 5 北京和聚投资 事件驱动 98 中航证券-机电振兴 1 号 5 4 中航证券 事件驱动 99 东方港湾马拉松二号 5 5 深圳东方港湾投资 事件驱动 100 盛泉恒元定增套利多策略 6 号 5 3 南京盛泉恒元投资 事件驱动 数据来源：私募云通数据库 CHFDB 四、私募四、私募云通评价说明云通评价说明 1.评价对象评价对象 本报告所评价的私募证券类基金需要满足以下条件条件：（1）基金在 2017 年 12 月 30 日之前有净值披露；（2）基金在 2019 年 3 月有净值披露；（3）基金净值披露频率：日频或周频；注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 19 页私募云通通晓私募（4）从属于 10 种投资策略种投资策略（债券基金、管理期货、宏观策略、事件驱动、相对价值、组合基金、多策略以及股票多头、股票多空与市场中性）的基金数量不少于 10 只；（5）非结构化基金；（6）基金的相关数据可以在私募云通私募云通 CHFDB 私募数据库私募数据库获得。2.评价指标评价指标 私募云通的基金评价指标采用风险调整后收益风险调整后收益（Risk Adjusted Return,RAR）。这种方法建立在投资者风险偏好的基础上，由于投资者一般都是喜欢高收益而厌恶风险，因此在评价时，我们奖励收益而惩罚风险。私募云通基金风险调整后收益定义如下：5211()(1)-1TttRARERT 其中，为为 t 个时间周期的几何平均收益率，T 为时间区间内的周数。其创新点主要在于以下两个方面：（1）在计算风险调整后收益时，私募云通将在一给定区间中（如1.8 2.2）通过格子点搜索和切分样本方式进行训练，从而得出这个时期所合适的值。（2）在综合评价权重的选择时，私募云通充分兼顾持续性与灵敏性，用切分样本的方式来训练评价权重。3.评价频率评价频率 私募证券类基金评价每个季度每个季度进行一次，分别在每年的 1 月 8 日，4 月 8 日，7 月 8 日和 10 月 8 日发布一年期评价、两年期评价、三年期评价一年期评价、两年期评价、三年期评价以及综合评价综合评价结果。4.评价使用说明评价使用说明 私募云通的基金评价是以基金历史业绩为基础的定量评价，旨在为投资人提供一个初步筛选基金的工具，降低搜寻的难度与成本，是对基金进一步研究以及现场尽调的起点，不作为买卖基金的建议。尽管私募云通在评价方法中已将基金的业绩可预测性作为训练评价参数时的一个重要考量因素，但参数训练的结果表明基金的业绩可预测性仍不是很高。因此，如果基金获得较高的评价星级，只是反映过去业绩优异，并不能保证该基金在未来能一直取得良好的业绩。投资者应理性看待评价，在投资决策时应综合多方面信息，特别需要重视基金经理、投顾团队、基金公司等的尽调信息，投资人不能仅仅凭借私募证券类基金星级变化作为申购赎回产品的指引。注：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 19 页共 19 页私募云通通晓私募 五、五、附录附录 1.评价机构介绍评价机构介绍 私募云通拥有准确、及时、全面的公私募基金数据及基金管理分析工具，完善的基金评价体系及资产配置系统。私募云通将通过数据与科技手段为机构资产配置赋能，并致力于成为国内最值得信赖的独立基金信息服务商。中国人民大学量化投资研究所旨在打造产学研一体化的研究机构，研究所汇聚学术界和金融界精英，专注于量化投资和资产配置的学术和应用研究，贯彻量化投资之理念应用于实践投资中，以求学术理论和投资实践完美结合。研究所以中国人民大学为基地，开展量化投资和资产配置研究，包括量化投资策略，方法，技术，资产配置方法和技术等。并且将这种理论和应用方法转化为实际的操作，通过量化交易等方式为国内金融相关企业提供增值保值的解决方案。2.免责说明免责说明 私募云通以尽责的态度，独立、客观的出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映私募云通的研究观点。私募云通的利益不与报告中出现的任何机构与基金产品有直接或间接的关系。本报告不构成任何投资参考意见，亦不构成财务、法律、税务、投资咨询意见或其他意见，对任何因直接或间接使用本文所涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，私募云通不承担任何法律责任。本报告版权归私募云通（上海琻瑢信息科技有限公司）所有。如引用原文观点、图表，需注明出处“私募云通”。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料