通信行业：5G＋智慧大屏开启全场景智慧化新时代-20190807-中信建投-35页 (2).pdf

5G+智慧大屏，开启全场景智慧化新时代2019年年8月月7日日证券研究报告证券研究报告行业深度报告行业深度报告分析师：武超则分析师：武超则010-85156318执业证书编号：S1440513090003研究助理：刘双锋研究助理：刘双锋15013629685分析师：杨艾莉分析师：杨艾莉执业证书编号：S1440519060002目录2华为智慧屏：重新定义华为智慧屏：重新定义5G时代的大屏生态时代的大屏生态智能家居中枢：智能家居中枢：HiLinkHiLink 赋能合作伙伴，建立统一标准赋能合作伙伴，建立统一标准AIAI智能交互：智能交互：HiAIHiAI赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径跨屏应用升级：云游戏与跨屏应用升级：云游戏与AR/VR+AR/VR+智慧大屏，打造极致体验智慧大屏，打造极致体验重点标的推荐重点标的推荐华为即将发布智慧屏，重新定义5G时代的大屏生态37月15日，荣耀新品交流会上，荣耀宣布将在8 8月上旬月上旬发布荣耀智慧屏，正式进军电视机领域。7月26日，根据“华为终端公司”公众号显示，华为消费者业务部CEO余承东发布华为智慧屏战略，宣布华为智慧屏将于9 9月月正式发布。家庭影音娱乐中心家庭影音娱乐中心智慧智慧AIAI交互中心交互中心IoTIoT控制中心控制中心跨屏体验中心跨屏体验中心优质音质、AI画质与丰富的视频音乐内容，与芒果TV、极客视频等多个视频平台合作，将为用户提供影视、音乐、云游戏、云VR/AR等家庭娱乐基础应用有望识别屏前用户并提供个性化内容，并提供AI健身等应用功能，并打通百余种生活服务，支持不同语言及方言，实现语音定外卖、机票、酒店、查交通、查天气等生活服务应用功能智慧屏将成为家庭物联网的中心，有望通过声音、手势、人像等对100余品类、900余型号产品接入华为智能家居的家电产品进行控制及实时监控实现华为手机与智慧屏间的一碰投屏，有望实现大屏与大屏，及大屏与手机之间的语音及视频通讯、通过电视回复讯息等，并让手机变遥控、耳麦，分享照片、视频、文件等;智慧屏有望为B端提供解决方案，将应用场景拓展至企业办公、安防、医疗等多领域。智慧音画升级智慧音画升级交互能力升级交互能力升级智控能力升级智控能力升级多屏协同升级多屏协同升级娱乐（传统电视功能）娱乐（传统电视功能）+AI +IoT +5G+AI +IoT +5G应用应用彩电市场现状：销量稳定，产品同质化，竞争激烈，利润微薄434164089466247740.5%48511.6%010002000300040005000600020152016201720182019E中国智能电视销量情况及预测中国智能电视销量情况及预测13.7%12.8%12.4%8.0%7.4%6.3%5.5%4.9%2.0%27.0%创维小米海信TCL长虹康佳三星海尔LG其他资料来源：奥维云网，中信建投证券研究发展部技术液晶电视智能智能电视外观黑色电视97.4%92.2%79.0%中国智能电视市场份额格局中国智能电视市场份额格局-18.70%-16.80%-27%-14.60%-20.60%-14%-11.90%-22.10%-14.40%-18.40%-12.20%-27.50%-12%-30.70%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%3239404243454950555860657075中国彩电市场同质化率中国彩电市场同质化率20182018年各尺寸电视均价变化年各尺寸电视均价变化彩电市场呈现高端化/大屏化/智能化趋势，4K/8K高清电视将加速渗透510001000300030005000500080008000100001000012000012000070706565555550504343小米电视小米电视4A,1529元,LED海信海信HZ43A55,1958元,LED创维创维50F5，1999元，LED海信海信H50E3A，1999元，LEDTCLTCL 50L2，1799元，LED康佳康佳 B55U，1699元，LED小米电视小米电视 4A，1899元，LEDTCLTCL D55A730U，1899元，LED创维创维43H5，2299元，LEDTCLTCL 43D6，2149元，LED小米电视小米电视4S，2700元，LED海信海信HZ50A57，3999元，LED创维创维 55M7S，2199元，LED三星三星UA55NUF30Z，2999元，LED小米电视小米电视4A，2999元，LCDTCLTCL 65A730U，3489元，LED创维创维65M9，2899元，LED康佳康佳B65U，2999元，LED海信海信 H65E3A；2899元，LED索尼索尼KD-43X8500F，4199元，LED创维创维43Q40，4499元，LED创维创维50G650，4588元，LED创维创维50Q4A，4199元，LED索尼索尼KD-55X8566F，4999元，LED；创维创维 55Q5A，5999元，LED；夏 普夏 普LCD-70MY5100A，5499元，LED创维创维65H6，4999元，LEDTCLTCL 65Q2,6099元，LED夏普夏普LCD-70SU575A；70寸，5299元，LCD长虹长虹75D3P,75寸，5999元，LEDTCLTCL 50A360，8999元，LED索尼索尼KD-65X8500F，6788元，LED海信海信HZ65U7A，7999元，ULED小米电视小米电视4S，75寸，7979元，LED海信海信 HZ75E5A，7999元，LED创维创维75A7,8534元，LED三星三星QA65Q8CAM，13999元，QLED；索尼索尼 KD-65X9000F，9999元，LED；三星三星 UA75NU7100，9699元，LED；三星三星QA65Q900RB，35999元，QLED索尼索尼 KD-65A8F，18999元，OLEDTCLTCL X10，49999元，QLED；索尼索尼KD-85X8500G，85英寸，22499-42999元，LED单位：英寸单位：英寸单位：元单位：元低端市场的价格战愈加激烈：40吋彩电跌入千元内，部分品牌55吋彩电不足2000元55-75吋彩电成为用户换新机的主要方向消费升级带来高清大屏的电视需求越来越明显，索尼A8F，TCL X10,以及三星QLED系列大屏都受到市场的欢迎我们推测华为两款HD大屏的价格档位资料来源：各电视厂商官网，中信建投证券研究发展部华为“1+8+n”战略:以手机为中心的三层结构硬件生态，实现全场景智慧化6v v智能家居移动办公智慧出行影音娱乐运动健康Huawei shareHilink1个主入口核心：手机8个辅入口大屏：平板/PC/HD大屏/汽车非大屏：耳机/音箱/手表/眼镜（华为自己做）N个连接泛IoT产品（Hilink生态-合作伙伴做）核心驱动：华为HiAI全栈赋能 云/管/端生态平台：华为Hilink平台云服务平台：华为HAG平台资料来源：“华为终端公司”公众号，中信建投证券研究发展部智慧屏定义为智慧家庭的交互中枢，通过多年研发积累，华为电视核心部件技术及系统优势突出7智慧大屏定位：智慧大屏定位：智慧家庭的交互中枢，家庭情智慧家庭的交互中枢，家庭情感中心感中心HDHD大屏大屏电动窗帘家庭影院煤气监控安防报警空调/地暖背景音乐IOT家电智能触控平板空气净化器网络摄像头APP控制系统家庭路由智能门锁空气检测产品HD大屏上市时间2019H2产品尺寸55吋/65吋/75吋OS自研系统 HongmengCPU海思 ARM A73 64bits鸿鹄818/麒麟AI芯片/凌霄Wi-Fi芯片GPU海思 ARM G51交互方式语音识别/手势识别/智能触控/AI摄像头显示暂无数据价格定位中高端资料来源：华为官网，中信建投证券研究发展部四个主要的大屏终端未来将打通操作系统，实现跨场景跨平台交互和无缝连接8手机Smartphone平板电脑Tablet个人电脑Notebook/DesktopHD大屏Smart HD场景入口全场景移动/家庭办公家庭屏幕尺寸5.5-6.8吋8-10吋13-15吋/17-18吋55/65吋主要优势便携性/拍照/通话续航/娱乐/办公办公娱乐操作系统iOS/AndroidiOS/Android/WindowsiOS/WindowsApple TVOS/Android/三星Tizen/LG WebOS主流产品价格档位（元）2000-80001000-40004000-120004000-15000与与屏幕之间可“无缝连接”：屏幕之间可“无缝连接”：智慧屏有望实现大屏与大屏、大屏与手机等屏幕之间的语音及视频通讯、通过大屏回复讯息，并可让手机变遥控、耳麦等应用功能，且可以通过HUAWEI Share分享照片、视频、文件等。华为进军大屏市场优势：硬件核心技术，生态平台和存量用户，5G网络连接，产业链逐步成熟9多年技术积累，具有关键硬件核心技术手机出货量全球前三，可以为大屏导流5G网络和连接层面具有核心优势5G应用的产业链生态逐步成熟华为要求与之合作的中国台湾供应链合作伙伴将其业务迁往华为还要求其采购团队寻找更多的潜在供应商大陆，并在今年底之前完成。目前，华为已要求台积电、日月光等供应商将部分生产线转移到大陆。华为早在2015年即开始研究电视领域，并已储备多项智慧屏技术，包括自研智慧芯片、OS级黑科技、HiAI引擎、Huawei Sound、AI画质引擎以及丰富的云服务 鸿蒙操作系统首发用于大屏，具有低时延的优势。2018年，华为智能手机发货量为2.06亿台，占手机市场份额的14.7%，今年有望达到2.6亿台。传统的家电厂商都存在无法直接连接到用户的障碍，华为作为全球手机市占率领先的玩家，用户是其天然优势，华为手机与智慧屏连接可实现导流。4K/8K超高清视频技术趋于成熟，2020年4K超高清视频用户数将达1亿，标志着国内视频服务将进入高清时代，这将为大屏注入新的活力。华为于2015年提出智能家居战略，目前已积累多个合作伙伴。随着技术、政策、生态逐渐成熟 华为具有全球最领先的5G技术及解决方案，目前拥有2500多项5G基本专利，占比达到了20%，并积极与垂直行业共建5G应用。华为在5G网络的优势有助于打造更高速率，高清画质的大屏应用体验。资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部华为进军智慧大屏市场的潜在优势：目录10华为智慧屏：华为智慧屏：重新定义重新定义5G5G时代的大屏生态时代的大屏生态智能家居智能家居中枢：中枢：HiLink 赋能合作伙伴，建立统一标准赋能合作伙伴，建立统一标准AIAI智能交互：智能交互：HiAIHiAI赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径跨屏应用升级：云游戏与跨屏应用升级：云游戏与AR/VR+AR/VR+智慧大屏，打造极致体验智慧大屏，打造极致体验重点标的推荐重点标的推荐智能家居市场：到2025年新增32亿连接数，未来发展空间广阔1120182018-20252025年物联网连接数年物联网连接数0100200300400500201820192020202120222023家庭安全监控智能音箱视频娱乐设备智能照明温控设备其他20182018-20232023年中国智能家居设备市场出货量及预测年中国智能家居设备市场出货量及预测未来5G和AI将引领技术和产业的融合，带领行业进入新一轮发展周期。IOT未来发展空间广阔，到2025年，智慧家庭新增32亿连接数。智慧大屏作为家庭IoT的入口，地位重要，产业发展空间和格局将会得到重塑。根据IDC数据，2018年中国智能家居市场累计出货近1.5亿台，同比增长36.7%，2023年预计市场规模将接近5亿台。2018年第四季度，小米因其完整的生态链和在智能家居市场深耕多年的优势，成为出货量位居国内第一的厂商，占16%的市场份额；传统家电智能化的巨头海尔、美的分别占11%、9%市场份额，位列二、三名；互联网公司巨头阿里（7%）、百度（5%）紧跟随后。资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部智能家居平台：碎片化，彼此独立，需要一个全场景联动的生态体系12电商平台电商平台 以阿里、京东为代表 优势：线上渠道以及多样可供用户选择的产品 核心：多围绕智能音箱为打造智能家居平台智能手机厂商智能手机厂商 以小米、华为为代表 优势：优势：具有技术和庞大用具有技术和庞大用户基础户基础 核心：以手机为核心，智能音箱、智能大屏等为辅的生态圈传统家电厂商传统家电厂商 以海尔、美的为代表 优势：具有品牌优势 问题：各品牌客户端分散智能家居设备存在碎片化、彼此独立的特点，需要搭建一个让各设备间可联动的智能家居互联平台，从而实现具有全场景联动效应的生态体系。中国智能家居互联平台主要有四类玩家：以阿里、京东为代表的电商平台，以小米、华为为代表的智能手机/硬件厂商，以及以海尔、美的为代表的传统家电厂商。目前，已有超过50%的产品能够接入一个或多个智能家居互联平台，根据IDC预测，2019年将有67%的智能家居能够接入互联平台，23%的智能家居设备将能够支持两种及以上的互联平台。米家360智能管家阿里智能华为智能家居 Smart Home 京东微联海尔优家华为 HiLink：明晰业务界限，统一行业标准，打造全场景解决方案13HiLinkHiLink智能家居开放互联平台智能家居开放互联平台：覆盖云、端、边、芯万物互联，全连接架构标准智能化的家居体验，为整个生态赋能华为HiLink优势：做“产业的赋能者”，提供用户+技术+品牌+渠道四大资源，助力合作伙伴14强大技术支撑，助力强大技术支撑，助力传统家电快速进入传统家电快速进入IoTIoT手机出货量全球前三，平手机出货量全球前三，平台有台有用户流量用户流量保障保障清晰业务边界，形成清晰业务边界，形成天然合作优势天然合作优势共享渠道资源，推广共享渠道资源，推广智能家居产品智能家居产品华为要求与之合作的中国台湾供应链合作伙伴将其业务迁往华为还要求其采购团队寻找更多的潜在供应商大陆，并在今年底之前完成。目前，华为已要求台积电、日月光等供应商将部分生产线转移到大陆。覆盖云、端、边、芯，拥有端到端研发能力 开放的SDK，放低了传统家电进入IoT领域的门槛 可在短时间内让合作伙伴实现传统家电的升级，缩短产品上市周期。2018年，华为占手机市场份额的14.7%，稳居全球前三。目前已经有超过5亿存量用户。智能手机庞大的用户量是整个生态全场景平台得以搭建的基础。华为智能家居App已装载至所有华为手机中，具有用户数量的天然优势。只需一次认证，电商、3C卖场、地产家装、运营商等多渠道导入 华为在中国选择5000余家门店，将其打造成全场景，并展示合作伙伴的智能家居产品，让用户体验手机及各设备之间的全场景联动，有助于增长合作伙伴的产品销量。定位“产业的赋能者”，不投资生态链企业，保持客观公平的平台定位。不与家电企业形成竞争，不做除“1+8”以外的产品，选择与家电企业合作以助其转型。开放的合作模式，其合作伙伴可保留原有厂家品牌，较具吸引力。资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部华为HiLink模式具有四大潜在优势华为HiLink智能家居开发者平台：为开发者提供全方位的指导和赋能15华为HiLink智能家居开放者平台提供整套解决方案，并建设开发者社区，为开发者提供全方位的指导，帮助开发者从开发环境搭建到集成、测试、提供一站式的开发服务。华为开放 HiLink SDK、LiteOS、物联网芯片、安全、和人工智能等核心技术能力：1.HiLink智能设备：平台提供HiLink SDK。支持Wi-Fi、BLE、Zigbee等方式联网，帮助智能硬件厂商快速集成HUAWEI HiLink协议2.智能家居APP：平台提供标准的HTML5的设备控制页面，开发者也可以基于JSAPI接口，进行智能设备控制界面开发3.HiLink 智能家居云（内测中）：云端通过开放API，实现和第三方云的协议对接和数据共享；4.智能路由开放平台：开放智能路由平台，可以支持主流智能家居协议的转换，实现第三方设备的控制资料来源：华为官网，中信建投证券研究发展部华为HiLink已实现与150多家厂商合作，包括传统家电厂商，渠道商，地产商等162018年HiLink设备的注册量达到1000万-1500万台，HiLink设备的硬件激活率超过70%。HiLink生态覆盖了超过100余品类智能家居单品，已覆盖家庭娱乐、家庭照明、家庭健康、能耗管理、家庭安防、自动化、路由器、电视盒子、照明、环境、家装、子母路由、Wi-Fi、厨房、安防、音箱、睡眠监测等领域，可以兼容WiFi、蓝牙、Zigbee等。华为的目标是希望通过华为的目标是希望通过HiLinkHiLink平台连接中国平台连接中国1/31/3的智能家电，使得各产品之间能够通过统一的的智能家电，使得各产品之间能够通过统一的“普通普通话话”进行交流，从而实现真正的全场景智能化体验。进行交流，从而实现真正的全场景智能化体验。华为智能家居合作伙伴华为智能家居合作伙伴：资料来源：华为官网，中信建投证券研究发展部目录17华为智慧屏：华为智慧屏：重新定义重新定义5G5G时代的大屏生态时代的大屏生态智能家居智能家居中枢：中枢：HiLinkHiLink 赋能合作伙伴，建立统一标准赋能合作伙伴，建立统一标准AI智能交互：智能交互：HiAI赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径跨屏应用升级：云游戏与跨屏应用升级：云游戏与AR/VR+AR/VR+智慧大屏，打造极致体验智慧大屏，打造极致体验重点标的推荐重点标的推荐AI升级智慧屏交互功能，提供多种智慧服务18智慧屏将会拥有语音、视觉、传感语音、视觉、传感交互功能，在这些功能的支撑下，智慧屏有望识别屏前用户并提供个性化内容，并提供AI健身等应用功能，并打通百余种生活服务，支持不同语言及方言，实现语音定外卖、机票、酒店、查交通、查天气等生活服务应用功能。资料来源：“华为终端公司”公众号，中信建投证券研究发展部HiAI引擎赋能智慧交互，打造极致AI应用体验19华为HiAI 平台基于“芯-端-云”三层开放架构，即芯片能力开放、应用能力开放、服务能力开放，构筑全面开放的智慧生态1.通过芯片能力开开放，助力开发者有效打破端侧功耗、计算力等瓶颈和限制，促进端侧AI规模应用2.通过端侧能力开放，将多种AI能力与App集成，当开发者不具备大数据量的模型训练条件时，可以通过丰富的API快速集成开发AI应用，将精力聚焦在应用体验上3.通过云侧能力开放，多媒体分发，降低流量获取成本，提升品牌曝光度，精准引流，提升业务转化率等多框架、多算子的支持强大的AI计算能力常用的人工智能业务功能API与处理器硬件无关的加速APICV引擎计算机视觉ASR引擎自动语音识别NLU引擎自然语言理解HAG平台（快服务智慧平台）AI精准分发资料来源：华为官网，中信建投证券研究发展部HiAI引擎涵盖智能终端8大业务领域，40+能力，为大屏带来全新商业模式和体验20HiAI引擎赋能智慧交互，智慧屏将拥有语音、自然语言处理、人脸、人体、图像、视频、OCR、用户画像等八大业务领域的40+能力当智慧大屏终端形成开放式平台后，会员应可在终端平台上享受超高清大屏观影、音乐、云游戏、体感游戏、电商购物、视频通讯、分享文件、高清拍照、生活服务以及家庭IoT多项场景服务，并可通过语音、手势等控制大屏及智能家居，为大屏带来全新的商业模式和变现手段资料来源：“华为终端公司”公众号，中信建投证券研究发展部2C端场景：家庭智慧助手，极致应用体验解决家庭不同用户的解决家庭不同用户的观影需求：观影需求：依托人脸识别技术，通过后台大数据分析，有望识别智慧屏前的用户，定位观影用户的使用习惯，为用户推荐个性化的节目并进行智能推送。体育赛事图像识别：体育赛事图像识别：以体育赛事为例，当用户在观看体育赛事时，在大屏中有望通过触屏或遥控按键的方式了解指定运动员的信息，大屏后端将运动员比赛的高清画面精准截图、进行人脸识别，并在大屏上展现运动员的详细信息。音视频通讯及文件传音视频通讯及文件传输：输：有望提供强大的视频通讯能力及人脸识别功能，可实现大屏与大屏、大屏与手机及PC之间的音视频通讯，并实现快速分享照片、文档、视频等文件。未来有可能应用于办公场景。AIAI健身：健身：通过人脸识别、人体识别、场景识别技术，有望通过AI技术根据用户个人的基础数据量身定制训练算法，并在运动期间实时更新，不断进行优化，进而更精准的定制训练数据。.2B端场景：垂直行业赋能，市场空间广阔22安防监控领域安防监控领域教育领域教育领域户内外商业广告户内外商业广告影院式酒店影院式酒店商务会议商务会议目录23华为智慧屏：华为智慧屏：重新定义重新定义5G5G时代的大屏生态时代的大屏生态智能家居智能家居中枢：中枢：HiLinkHiLink 赋能合作伙伴，建立统一标准赋能合作伙伴，建立统一标准AIAI智能交互：智能交互：HiAIHiAI赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径跨屏应用升级：云游戏与跨屏应用升级：云游戏与AR/VR+智慧大屏，打造极致体验智慧大屏，打造极致体验重点标的推荐重点标的推荐云游戏：5G高带宽释放云游戏市场空间，云游戏爆发在即24华为云华为云 云游戏管理服务平台架构图云游戏管理服务平台架构图一句话来说，就是只要有网络，你就可以在PC、平板、手机上轻松接入云游戏管理服务平台，畅玩各种3A游戏大作（高成本、高体量、高质量的游戏），而不受到带宽，延时和硬件配置的约束。在5G的时代下，玩家的指令和操作通过高速网络传达给云端服务器，云端进行处理将游戏内容以视频的形式快速反馈给玩家终端。什么是云游戏？什么是云游戏？以PC、主机游戏相比，云游戏的优势在于：1.对玩家而言，不必依赖CPU和显卡等本地硬件，具有基础视频解压能力、输入设备和输出设备即可，可以打破终端壁垒的限制，实现在手机、电脑、主机、电视等任意平台畅玩游戏，不需购置昂贵的游戏硬件设备。此外，可实现多设备同步，玩家可在各个终端无缝切换。2.对游戏开发者，可不必担心硬件性能，将专注点聚焦于开发更高质量、精美的游戏。云游戏的优势是什么？云游戏的优势是什么？资料来源：华为官网，中信建投证券研究发展部大屏具有优异的音画质及解码能力，有望成为云游戏搭载终端25云游戏解决方案云游戏解决方案过去，由于大屏处理能力、存储能力、运算能力等较弱，无法像主机、PC一样成为大型游戏的搭载平台，而现在随着云游戏打破终端壁垒限制，以及智慧大屏自身运算、存储、智慧化等能力的升级，玩家可不比购置高昂的硬件设备，通过简单登陆大屏端实现畅玩大型游戏，并享受超高清画质与AI音响体验。我我们认为以华为智慧屏为代表的智能大屏在画质们认为以华为智慧屏为代表的智能大屏在画质、视频解码视频解码、音质上将优于其他终端性能音质上将优于其他终端性能，有望成为云游有望成为云游戏搭载终端戏搭载终端。资料来源：腾讯研究院，中信建投证券研究发展部VR/AR空间打开，有望与大屏结合，带来沉浸式体验26AR/VR经历了低谷期之后，目前处于复苏前夜，随着5G的到来，将迎来爆发性增长VR 终端市场逐渐向拥有更佳体验的中高端 产品形态过渡，产业生态发展更加成熟。预期 VR/AR 技术将应用到视频游戏、事件直播、视频娱乐、医疗保健、房地产、零售、教育、工程和军事等领域。AR/VR终端目前以眼睛和头盔为主，大屏应用较少，未来有望在AR领域与大屏结合，带来沉浸式的全景体验。3D3D试衣试衣ARAR游戏游戏全息影像交互全息影像交互体感游戏体感游戏培训培训零售展示零售展示VRVR互动互动目录27华为智慧屏：华为智慧屏：重新定义重新定义5G5G时代的大屏生态时代的大屏生态智能家居智能家居中枢：中枢：HiLinkHiLink 赋能合作伙伴，建立统一标准赋能合作伙伴，建立统一标准AIAI智能交互：智能交互：HiAIHiAI赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径赋能大屏应用，带来全新商业模式和变现途径跨屏应用升级：云游戏与跨屏应用升级：云游戏与AR/VR+AR/VR+智慧大屏，打造极致体验智慧大屏，打造极致体验重点标的推荐重点标的推荐液晶电视产业链：液晶面板模组（LCM）/LED背光模组成本占比最高28液晶面板模组制造LED背光模组制造液晶电视液晶材料TN-LCDSTN-LCDTFT-LCD彩色滤光片偏光片玻璃基板镀膜材料ITO驱动ICLED芯片光学膜导光板其他图像/音频处理芯片外壳电源PCB及其他被动元器件在液晶电视成本结构中，液晶面板模组（LCM）占比最大。LCM中，背光模组和滤光片占比最大。液晶面板模组和LED背光模组制造处于产业链中游位置，受到上下游联动影响较大。25%25%6060-75%75%1010-15%15%5 5-10%10%5 5-10%10%外延材料资料来源：中信建投证券研究发展部液晶背光技术发展史回顾：CCFLLEDQLED？mini LED?micro LED?292000年前后 CCFL（冷阴极荧光灯）广泛应用于液晶显示器背光CCFL背光是靠冷阴极气体放电而激发荧光粉而发光的光源。参有少量水银的稀薄气体在高电压下会产生电离，被电离气体的二次电子发射会轰击水银蒸汽，使水银蒸汽被激发，发射出紫外线，紫外线激发涂于壁管的荧光粉层，使其发光。CCFL背光最大的优势是亮度高，缺点是功耗大和厚度高2011年 LED（发光二极管）背光技术得到了飞速发展，CCFL被淘汰2018年前后LED的原理是在 p 型半导体和 n 型半导体之间有一个 p-n 结，当注入的少数载流子与多数载流子复合时会把多余的能量以光的形式释放出来，从而把电能转换为光能，不同材料的芯片可以发出红、橙、黄、绿、蓝、紫色等不同颜色的光。LED背光价格低廉，节能，对比度和画面质量都比CCFL要好 QLED（量子管）背光技术在三星等厂商的推动下走向市场，并向QD-OLED方向发展量子点就是一种可以发光的纳米级材料，在蓝色LED的激发下，不同直径的量子点粒子可以发射出不同的纯色光。量子点电视本质还是LCD显示，只不过是背光技术的进步。Mini LED具有轻薄、画质高、量产能力强等优势，但尚存在成本和技术壁垒以及芯片产能不足等问题30传统液晶显示器传统液晶显示器Mini LEDMini LED背光显示器背光显示器Micro LEDMicro LED背光显示器背光显示器OLEDOLED显示器显示器光源LED 背光Mini LED背光Micro LED背光OLED自发光LED芯片尺寸300微米100300微米100微米面板LCDLCDLCDOLEDLED使用数量少较多多HDR效果低中中高高高封装SMD/COBCOB/四合一巨量转移成本低中高高量产情况已量产小批量量产还有技术瓶颈要克服，预计2019年已量产Mini LED显示器与其他显示器的特性比较 MiniMini LEDLED（次毫米发光二极管次毫米发光二极管）是传统是传统LEDLED和和MicroMicro LEDLED的一个过渡方案的一个过渡方案，其灯珠间距缩短至100-300微米，并把侧边背光源数十颗大尺寸LED灯珠变成直下背光源数千颗甚至更多Mini灯珠，实现背光源结构的优化。优势优势 相比传统LCD技术，Mini LED的成像精细度更高、能耗更低、画面更细致，并能实现更轻薄的显示屏和全面屏效果。相比于Micro LED，Mini LED采用COB和四合一方式封装，兼容既有面板产线，技术更为成熟，良率较高。相比于OLED，Mini LED在反应时间和省电效果上更佳，并具有成本较低的优势。挑战挑战相对传统液晶面板，由于使用LED数量增加，相应带来成本增加，价格较高。红光倒装芯片/多合一继承封装/巨量转移方面仍存在较高技术壁垒。上游Mini LED芯片产能不足制约应用方案的普及。随着各厂商产能释放，Mini LED在将迎来广阔增长前景，高端显示器将成为最大应用领域31显示器应用市场Mini LED具有成本、对比度、高亮度与轻薄外形的优势，尤其看好应用于高毛利的电竞市场，发展起来相对有较大空间与机会。大陆大陆LEDLED封装厂商格局封装厂商格局Mini LED将逐步导入产业应用并开始加速，尤其是高阶显示器应用，车用屏幕将成为成长最快且最大的应用领域。2019年Mini LED将导入324万产品，年复合成长率90%的速度，预期到2023年规模将成长至8070万。作为Micro LED的过渡技术，看好未来2-3年Mini LED的市场前景。随着技术成熟和成本下降，未来有望带来 LED 行业新一轮爆发。下游应用手机应用Mini LED成本相比OLED较高，短期切入难度较大；随着技术成熟及成本下降，长期将获增长。笔电和电视应用Mini LED在成本竞争上与OLED接近，可以提高液晶显示器性能并在高利润的高阶市场上提升市场占有率。汽车应用市场渗透率较低，将是Mini LED未来几年的发展主力。产业链重点推荐公司及逻辑瑞丰光电瑞丰光电1.1.公司聚焦高附加值业务的研发及发展，公司聚焦高附加值业务的研发及发展，Mini LEDMini LED背光产品技术处于行业领先地位，背光产品技术处于行业领先地位，mini LEDmini LED未来市场前景广阔，应用落地将会给公司带来边际业绩的改善未来市场前景广阔，应用落地将会给公司带来边际业绩的改善2.2.切入华为电视产业链，产品和客户结构得到优化切入华为电视产业链，产品和客户结构得到优化3.3.公司在全彩公司在全彩LEDLED领域和激光领域和激光LEDLED领域开拓市场，户外全彩显示屏和电影激光放映行业硬领域开拓市场，户外全彩显示屏和电影激光放映行业硬来结构性增长机会来结构性增长机会洲明科技洲明科技1.1.营收及利润均保持高增长，现金流健康，成长性较好营收及利润均保持高增长，现金流健康，成长性较好2.2.小间距市场当前形成利亚德小间距市场当前形成利亚德/洲明科技双寡头格局，龙头厂商占据技术和规模优势洲明科技双寡头格局，龙头厂商占据技术和规模优势3.3.景观照明市场空间广阔，业务结构优化，成为业务增长新动能景观照明市场空间广阔，业务结构优化，成为业务增长新动能三安光电三安光电1.1.国内国内LEDLED芯片龙头，具有资本及技术壁垒和较高的核心竞争力芯片龙头，具有资本及技术壁垒和较高的核心竞争力2.2.Mini LEDMini LED和和Micro LEDMicro LED具有充分的技术储备，市占率逐步提升，并和重大客户建立了具有充分的技术储备，市占率逐步提升，并和重大客户建立了长期合作关系长期合作关系3.3.化合物半导体的国产替代趋势将带来广阔市场和发展空间化合物半导体的国产替代趋势将带来广阔市场和发展空间3233分析师介绍分析师介绍武超则：中信建投研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。专注于移动互联网、物联网、云计算等通信服务领域研究。2013-2017年连续五年新财富通信行业最佳分析师评选第一名。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名，2018水晶球最佳分析师通信行业第一名。杨艾莉：中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。研究助理研究助理刘双锋：TMT海外牵头人及港深研究组长。3年深南电路，5年华为工作经验，从事市场洞察、战略规划工作，涉及通信服务、云计算及终端领域，专注于通信服务领域，2018年加入中信建投通信团队。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018水晶球最佳分析师通信行业第一名团队成员。报告贡献人报告贡献人王天乐：清华大学硕士。3年华为工作经验，从事市场洞察、竞争分析、投资组合管理工作。2019年加入中信建投TMT海外团队。艾柯达，中国人民大学学士、康奈尔大学硕士，关注产业互联网研究。2019年加入中信建投TMT海外团队。34研究服务研究服务保险组保险组张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组高雪-86451347 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 诺敏 010-85130616 上海销售组上海销售组李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组张苗苗 020-38381071 许舒枫 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 评级说明评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现515；中性：未来6个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现515；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15以上。重要声明重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部北京北京上海上海深圳深圳东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层（邮编：100010）电话：(8610)8513-0588传真：(8610)6560-8446浦东新区浦东南路528号上海证券大厦北塔22楼2201室（邮编：200120）电话：(8621)6882-1612传真：(8621)6882-1622福田区益田路6003号荣超商务中心B座22层（邮编：518035）电话：（0755）8252-1369传真：（0755）2395-385935扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料