研究源于数据1研究创造价值·[Table_Summary]成长风格会取代价值抱团吗？方正证券研究所证券研究报告市场及行业观察策略研究2019.07.21[TABLE_ANALYSISINFO]分析师：胡国鹏执业证书编号：S1220514080001TEL：15210653408Email：huguopeng@foundersc.com分析师：郑小霞执业证书编号：S1220512080002TEL：13391921291Email：zhengxiaoxia@foundersc.com分析师：袁稻雨执业证书编号：S1220519030001TEL：13691353139Emailyuandaoyu@foundersc.com[Table_Author]联系人：刘超TEL：13269985073E-mailliuchao5@foundersc.com参考相关研究:2019.07.07日《抱团结束了吗？》2019.7月月报《抱团取暖》2019.6.24日《抱团取暖会持续吗？—2012系列研究3》4[TABLE_REPORTINFO]感谢实习生方静仪、徐山珊在资料整理、数据分析中做出的贡献！请务必阅读最后特别声明与免责条款核心结论（1）成长板块抱团通常需要“事件催化+业绩相对优势”的条件，但最核心的仍是持续的业绩相对优势，这决定了抱团提升的时间和空间；（2）成长板块的抱团并非只发生在经济好转的时期，也并非一定需要具备市场行情上涨的环境；（3）目前成长板块已经初步具备抱团兴起的迹象。5G、科创板有望成为核心事件催化，一季报和中报预告中成长板块已经显现出持续的业绩相对优势。摘要1、成长板块抱团通常需要“事件催化+业绩相对优势”条件。2009-2010年成长板块抱团遵循“先事件催化，后业绩相对优势”的组合，其核心催化包括3G商用、十大产业振兴规划实施以及苹果4手机问世开启智能手机新时代；2013-2016年成长板块抱团遵循“事件催化和业绩相对优势齐头并进”的模式，核心催化事件是一系列关于“科技创新”重要性地位被空前提高的措施和会议表述，包括中央经济工作会议、“十八大”、全国科技创新大会。除此以外，过去两轮期间还发生过密集性的行业催化事件。2、持续的业绩相对优势仍是成长板块抱团的最重要决定性因素，最终关系到抱团提升的空间和时间。两次成长抱团行为均明显的显示出这种规律性特征，尤其是2014Q4季度成长板块持仓意外滑落和快速修复更加确认了“业绩相对优势对持仓长期趋势的决定权”的结论。3、成长板块抱团并非只会发生在经济好转的时期。好转的经济环境确实更容易造就成长板块的业绩相对优势，但这仅仅只是其中一种情况，最核心的仍在于判断业绩是否具备持续的相对优势，如2013-2016年成长抱团就发生在经济增速从7.9%一路滑坡至6.7%的过程中。4、成长板块抱团也并非...
