商业银行专题研究之一：一文读懂商业银行资本金-20190507-国金证券-25页.pdf

-1-敬请参阅最后一页特别声明 周岳周岳 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518120001 马航马航 联系人联系人 一文读懂一文读懂商业商业银行银行资本金资本金 商业银行专题研究之一商业银行专题研究之一 基本结论基本结论 什么什么是商业银行资本金？是商业银行资本金？商业银行资本金是指银行为了正常的经营活动和获取利润而投入的货币资金和保留在银行的利润。资本金越多，银行的安全系数越高。银行资本可分为一级资本和二级资本，其中一级资本又可分为核心一级资本和其他一级资本。根据商业银行资本管理办法（试行）要求，2018 年底，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于 11.5%、9.5%和 8.5%，其他银行在这个基础上分别少一个百分点，即 10.5%、8.5%和 7.5%。当前银行资本充足率情况当前银行资本充足率情况。2018 年底，我国商业银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率以及资本充足率分别为 11.03%、11.58%、14.20%，分别高于监管规定 2.53、2.08、2.7 个百分点，具有一定的安全边际。但从各资本充足率与监管下限的距离来看，除资本充足率有所增加，核心一级资本充足率和一级资本充足率与监管下限的距离有所下降，安全边际减弱。从目前上市银行的资本充足率情况来看，还没有低于监管下限的银行，但部分银行距离监管下限空间较窄。银行为何不断补充资本金银行为何不断补充资本金？一方面，银行的利润水平与存贷差和资产规模成正比。随着利率市场化改革的推进，银行的存贷差在收缩，因此银行有足够大的动力扩大资产规模。而作为资产规模扩张的约束指标，资本的稀缺是银行要面对的难题。另一方面，2012 年银监会发布了商业银行资本管理办法（试行），对银行资本充足率提出了更高的标准和过渡期安排，除此之外，资本充足率指标也是银行 MPA 考核能否达标的关键。广义信贷增速越快，达标所需的资本充足率越高。资本缺口有多大？资本缺口有多大？2018 年底，非保本理财产品存续余额 22.04 万亿元，其中配置非标准化债权类资产的比例为 17.23%，假设这些非标的 85%需要回表，则需多计提风险加权资产 2.58 万亿元。若商业银行想保持 18 年底的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率不变，需要补充核心一级资本 2,846 亿元，其他一级资本 142 亿元，二级资本 676 亿元。如果商业银行没有补充资本，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率将分别下降 0.23、0.24 和 0.29 个百分点。资本补充工具大盘点资本补充工具大盘点。核心一级资本的补充工具主要有留存收益、IPO、增发、配股、可转债等；其他一级资本补充工具主要有优先股、永续债；二级资本补充工具主要是二级资本债。对于银行而言，一级资本特别是核心一级资本的补充压力仍然是最大的，对于上市银行，其可以通过发行优先股、定增等方式来补充，而那些非上市银行的补充渠道相对少些。国有大行及股份行各类资本补充工具的发行规模均较大，而一些中小城商行、农商行资本补充主要体现在二级资本工具上。面对资本金的压力，银行一方面可以选择压缩信贷资产扩张速度和规模，但这会影响银行的利润，可行性不大。另一方面，银行可以通过加快业务转型，加大中间业务的发展，减少对资本的消耗，同时开展一些资本占用较低的业务。风险提示：风险提示：1、银行不良贷款率提高，经营状况不及预期；2、相关政策可能会影响银行补充资本金。2019 年年 05 月月 07 日日固收专题分析报告 固定收益专题报告固定收益专题报告 证券研究报告 总量研究中心总量研究中心 固收专题分析报告-2-敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、什么是商业银行资本金？.4 1.商业银行资本金的定义.4 2.商业银行资本金的分类.4 3.监管变迁引起的二级资本补充工具的变化.5 4.银行资本金的监管路径.8 5.资本充足率怎么计算？.10 6.不同业务对资本金的占用方式.10 二、银行为何不断补充资本金？.12 1.当前银行资本充足率情况.12 2.当前银行资本缺口有多大？.13 3.资本结构仍以核心一级资本为主.15 三、商业银行资本补充工具大盘点.17 1.核心一级资本补充工具.17 2.其他一级资本补充工具.19 3.二级资本补充工具.21 4.各类资本工具的特征对比.22 5.总结.23 四、风险提示.24 图表目录图表目录 图表 1：商业银行资本管理办法（试行）对商业银行的资本分类及补充工具一览.5 图表 2：20042012 年次级债发行情况.5 图表 3：20042012 年次级债发起机构情况.6 图表 4：20042012 年次级债发行规模情况（亿元）.6 图表 5：存量次级债投资者结构.6 图表 6：混合资本债的特征.7 图表 7：20062012 年银行间市场发行了 11 只混合资本债.7 图表 8：存量混合资本债投资者结构.8 图表 9：巴塞尔协议的演变历程.9 图表 10：我国对银行资本金监管的三个阶段.10 图表 11：表内信用风险资产种类和权重.11 图表 12：表外信用风险资产种类及信用转换系数.11 图表 13：商业银行各类资本充足率情况（单位：%）.12 图表 14：各资本充足率与监管下限的距离（单位：%）.12 图表 15：上市银行资本充足率情况.12 图表 16：不同类型商业银行资本充足率情况（单位：%）.13 固收专题分析报告-3-敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：金融机构存、贷款余额及同比增速.14 图表 18：商业银行资本充足率过渡期要求.14 图表 19：2018 年末商业银行资本结构情况.15 图表 20：最佳资本结构占比.15 图表 21：商业银行资本构成及各类资本增速情况.16 图表 22：上市银行近 3 年净利润和加权风险资产净额（亿元）.17 图表 23：近五年银行申报 IPO 及上市情况.18 图表 24：近五年银行上市融资规模.18 图表 25：2014-2019 年银行增发规模.18 图表 26：银行转债发行规模（包括已退市）.19 图表 27：上市银行发行优先股情况.19 图表 28：两种类型永续债特征.20 图表 29：中国银行永续债 01 基本条款.20 图表 30：商业银行二级资本债历年发行情况.21 图表 31：2013 年至今二级资本债发起机构情况.22 图表 32：2013 年至今二级资本债发行规模情况（亿元）.22 图表 33：存量二级资本债投资者结构.22 图表 34：商业银行各种资本工具特征对比.23 固收专题分析报告-4-敬请参阅最后一页特别声明 商业银行是债券市场的重要参与者，债券市场的走势一方面会影响银行的资产收益，另一方面，商业银行的参与也会对债券市场产生较大的影响。为了更好的理解银行和债券市场的关系，我们推出商业银行系列研究报告。本篇专题为银行系列报告的第一篇，深度解析商业银行资本金。一、一、什么什么是商业银行资本金？是商业银行资本金？对于银行业来说，资本充足率是所有监管指标里最重要的一条，它甚至奠定了银行的发展模式。在金融去杠杆的背景下，部分表外业务回表，对银行的资本金水平提出考验，资本金不足会成为银行信用扩张的阻碍。本文对银行资本金的定义、分类、缺口及补充方式进行了详细的介绍，以供投资者参考。1.商业银行资本金的定义商业银行资本金的定义 商业银行资本金是指银行为了正常的经营活动和获取利润而投入的货币资金和银行为了正常的经营活动和获取利润而投入的货币资金和保留在银行的利润。资本金越多，银行的安全系数越高。保留在银行的利润。资本金越多，银行的安全系数越高。从本质上看，属于商业银行的自有资金才是资本，它代表着投资人对商业银行的所有权，也代表着投资人对所欠债务的偿还能力。在实际中，一些债务也被当作银行资本，如商业银行发行的长期债券等。2.商业银行资本金的分类商业银行资本金的分类 2004 年 3 月 1 日起施行的商业银行资本充足率管理办法1将银行资本分为核心资本核心资本和附属资本附属资本两类。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。公积、未分配利润和少数股权。附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债务。可转换债券和长期次级债务。当时监管对商业银行资本充足率资本充足率的要求是不得低不得低于于 8%，对核心资本充足率核心资本充足率的要求是不得低于不得低于 4%。但 2008 年的金融危机使得巴塞尔委员会看到，现有的金融监管体系仍有不足。特别是不能被冲减或转成普通股的资本，在应对危机时不能很好地吸收由系统性风险带来的损失，故巴塞尔委员会对现有的巴塞尔协议三进行了修订。与其一脉相承，我国于 2012 年 6 月颁布了商业银行资本管理办法（试行）2（以下简称新的管理办法），同时废止了 04 年颁布的商业银行资本充足率管理办法。新的管理办法3将银行资本划分为核心一级资本工具、其他一级资本核心一级资本工具、其他一级资本和二级二级资本。资本。其中一级资本又可分为核心一级资本核心一级资本和其他一级资本。其他一级资本。核心一级资本由由实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润、一般风险准备、少数实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润、一般风险准备、少数股东可计入部分股东可计入部分构成；其他一级资本由其他一级资本工具及其溢价（优先股、由其他一级资本工具及其溢价（优先股、永续债）、少数股东可计入部分永续债）、少数股东可计入部分构成。二级资本由二级资本工具及其溢价、超由二级资本工具及其溢价、超额贷款损失准备、少数股东可计入部分额贷款损失准备、少数股东可计入部分构成。新的管理办法要求，2018 年底，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于 11.5%、9.5%和和 8.5%，其他银行在这个基础上分别少一个百分点，即 10.5%、8.5%和和 7.5%。1 来源：http:/ 2 来源：http:/ 3 新的管理办法自 2013 年 1 月 1 日起施行。固收专题分析报告-5-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表1：商业银行资本管理办法（试行）商业银行资本管理办法（试行）对对商业银行商业银行的的资本资本分类分类及补充工具及补充工具一览一览 来源：国金证券研究所整理 3.监管变迁引起的监管变迁引起的二级资本补充工具的变化二级资本补充工具的变化 2013 年是商业银行资本监管的分界点。特别是在次级债务的认定方面，老的管理办法下次级债可以补充附属资本，进而补充资本充足率。但新的管理办法对二级资本工具进行了严格的界定，条件之一是必须含有减记或转股含有减记或转股的条款，当触发事件发生时，该工具能立即减记或者转为普通股。的条款，当触发事件发生时，该工具能立即减记或者转为普通股。2013 年 1 月 1 日之前发行的次级债均不含有减记或转股条款，反而均带有赎回条款。这些次级债在新的管理办法下是不合格的二级资本这些次级债在新的管理办法下是不合格的二级资本，不能作为，不能作为二级二级资本资本补充工具。补充工具。我国商业银行发行的第一只次级债券是 2004 年 7 月 7 日中国银行在银行间债券市场上发行的 140.7 亿元次级债券。此后到 2012 年 9 年间，商业银行共发行次级债 182 只，累计发行金额达 11,680.30 亿元。图表图表2：20042012年次级债发行情况年次级债发行情况 来源：Wind，国金证券研究所 银行资本银行资本（10.5%/11.5%）一级资本一级资本（8.5%/9.5%）核心一级资本核心一级资本（7.5%/8.5%）实收资本、普通实收资本、普通股、资本公积、股、资本公积、盈余公积、未分盈余公积、未分配利润、少数股配利润、少数股东可计入部分东可计入部分留存收益、留存收益、IPO、增发、增发、配股、可转债配股、可转债其他一级资本其他一级资本优先股、永续债、优先股、永续债、少数股东可计入少数股东可计入部分部分优先股、永续优先股、永续债债二级资本二级资本二级资本工具及二级资本工具及其溢价、超额贷其溢价、超额贷款损失准备、少款损失准备、少数股东可计入部数股东可计入部分分二级资本债二级资本债资本构成资本构成资本构成补充工具补充工具补充工具051015202530354005001,0001,5002,0002,5003,0003,500200420052006200720082009201020112012发行规模（亿元）发行只数（右轴）固收专题分析报告-6-敬请参阅最后一页特别声明 从发起机构来看，20042012 年期间发行了 182 只次级债，涉及发起机构 73家。有 50 家城商行发行过 72 只次级债，累计发行规模为 925.4 亿元；12 家股份制商业银行发行了 56 只次级债，累计发行规模达 2,478.6 亿元；6 家农村商业银行发行了 8 只次级债，合计发行规模为 169 亿元；5 家国有大型商业银行发行了 46 只次级债，合计发行规模 8,109.3 亿元，单只发行规模较大。整体来看，国有大型商业银行发行规模较高国有大型商业银行发行规模较高，城商行发行只数较多。，城商行发行只数较多。从发行期限来看，有 10 年、15 年和 20 年三类。10 年期的发行只数较多；15年期发行规模较大；20 年期只发过一只，是中国工商银行 2011 年发行的 380亿元次级债。从主体评级来看，AAA评级为主，发行规模占比达 98%。从债项评级来看，仍以 AAA 评级为主，发行规模占比达 75%。同时也存在一些债项评级较低的个券，如德阳市商业银行 2009 年发行的次级债，债项评级只有BBB+。图表图表3：20042012年年次级债发起机构情况次级债发起机构情况 图表图表4：20042012年次级债发行规模情况年次级债发行规模情况（亿元）（亿元）来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 从持有人结构来看，非法人产品4和保险机构是主力军，存量次级债中，前两者的持仓占比分别为 55.96%和 41.39%。还有少量被商业银行持有。图表图表5：存量存量次级债投资者结构次级债投资者结构5 来源：Wind，国金证券研究所 同次级债一样，混合资本债也是附属资本补充工具家族中的一员。其清偿顺序列于商业银行发行的长期次级债之后，先于商业银行股权资本。和次级债相比，4 包含商业银行理财产品、证券基金、年金、社会保障基金、保险产品、信托计划、基金特定客户资产管理、证券公司资产管理计划、期货公司资产管理计划、私募基金等。5 持有者结构日期为 2019 年 3 月。501265城市商业银行股份制商业银行农村商业银行国有大型商业银行02,0004,0006,0008,00010,000170.552,779.010.53,757.7960.9商业银行保险机构证券公司非法人产品其他金融机构境外机构固收专题分析报告-7-敬请参阅最后一页特别声明 混合资本债除了在清偿顺序上不同，其他差异不大。图表图表6：混合资本债的特征：混合资本债的特征 混合资本债的特征混合资本债的特征 债券期限 债券期限在 15 年以上（含 15 年），发行之日起 10 年内不得赎回。10 年后银行有一次赎回权；若未行使赎回权，可以适当提高债券利率，但提高利率的次数不能超过一次。清偿顺序 当银行倒闭或清算时，混合资本债的清偿顺序列于商业银行发行的长期次级债之后，先于商业银行股权资本。是否可延期支付 债券到期时，若银行无力支付索偿权在混合资本债之前的债务，或支付混合资本债将导致无力支付索偿权在混合资本债之前的债务，可以延期支付本债券的本金和利息。延期付息的条件 当核心资本充足率低于 4时，银行可以延期支付利息；若盈余公积与未分配利润之和为负且最近 12 个月内未支付普通股现金股利，银行必须延期支付利息。来源：中国银行业监督管理委员会关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知，国金证券研究所 在 2013 年之前。市场共发行过 11 只混合资本债，合计发行规模 231 亿元，期限均为 15 年（在第 10 年有赎回权）。目前这 11 只混合资本债有 8 只（20062009 年）已经在第 10 年行使了赎回权。目前市场仅存 3 只混合资本债，分别为 09 深发展 01、11 深发展 01 和 12 泰隆混合债，合计存量余额 58 亿元。从13 年之后再无混合资本债发行。图表图表7：20062012年银行间市场发行了年银行间市场发行了11只混合资本债只混合资本债 发行起始日发行起始日 代码代码 证券简称证券简称 发 行 额发 行 额(亿亿)期限期限(年年)发行债券发行债券评级评级 主体评级主体评级 发行利率发行利率 发行人发行人 发行人企业性发行人企业性质质 2006/09/28 061002.IB 06 兴业 02 固 30.00 15 AA-AAA 4.94%兴业银行股份有限公司 公众企业 2006/09/28 061003.IB 06 兴业 02 浮 10.00 15 AA-AAA 4.34%兴业银行股份有限公司 公众企业 2006/12/27 060802.IB 06 民生 02 固 33.00 15 AA AAA 5.05%中国民生银行股份有限公司 公众企业 2006/12/27 060803.IB 06 民生 02 浮 10.00 15 AA AAA 4.52%中国民生银行股份有限公司 公众企业 2007/06/26 071301.IB 07 华夏 01 固 24.00 15 AA-AAA 5.89%华夏银行股份有限公司 公众企业 2007/06/26 071302.IB 07 华夏 01 浮 16.00 15 AA-AAA 5.06%华夏银行股份有限公司 公众企业 2009/03/25 090801.IB 09 民生 01 33.25 15 AA AAA 5.70%中国民生银行股份有限公司 公众企业 2009/03/25 090802.IB 09 民生 02 16.75 15 AA AAA 5.25%中国民生银行股份有限公司 公众企业 2009/05/26 091601.IB 09 深发展 01 15.00 15 AA-AAA 5.70%平安银行股份有限公司 公众企业 2011/04/27 1116001.IB 11 深发展 01 36.50 15 AA AAA 7.50%平安银行股份有限公司 公众企业 2012/03/06 1220002.IB 12 泰隆混合债 6.50 15 A AA+8.10%浙江泰隆商业银行股份有限公司 地方国有企业 来源：Wind，国金证券研究所 从持有者结构来看，主要是非法人产品和商业银行在持有混合资本债。非法人产品的托管量为 36.95 亿元，商业银行的托管量为 10.90 亿元，持仓占比分别为 63.71%和 18.79%。固收专题分析报告-8-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表8：存量混合资本债投资者结构：存量混合资本债投资者结构6 来源：Wind，国金证券研究所 2013 年，新的管理办法开始施行。13 年之前无减记或转股条款的次级债和混合资本债告别了历史舞台7。但截至 2012 年末，存量次级债规模仍有 10,083.70 亿元。如果立刻认定次级债是不合格的资本补充工具，可能会对银行体系造成较大的冲击。故新的管理办法在二级资本工具的认定上设置了过渡期。2010 年 9 月 12 日前发行的不合格二级资本工具，2013年 1 月 1 日之前可计入监管资本，2013 年 1 月 1 日起按年递减 10%，2022 年 1 月 1 日起不得计入监管资本。这一期间发行的次级债共 112 只，无减记或转股条款。2010 年 9 月 12 日至 2013 年 1 月 1 日之间发行的二级资本工具，若不含有减记或转股条款，但满足其他合格标准，2013 年 1 月 1 日之前可计入监管资本，2013 年 1 月 1 日起按年递减 10%，2022 年 1 月 1 日起不得计入监管资本。这一期间发行的次级债共 70 只，无减记或转股条款。2013 年 1 月 1 日之后发行的不合格资本工具不再计入监管资本。2013 年之后仅阜新银行发行了一只无减记或转股条款的次级债。4.银行资本金的监管路径银行资本金的监管路径 在实际中，出于应对提现、支付、监管的要求，银行常备有准备金。但银行在经营中的亏损仍会影响其自身的支付能力，当亏损过大时仍有破产的可能。银行资本金的重要之处在于当银行由于突发事件或经营不善出现损失时，资本金能够在一定程度上保证银行的经营得以延续，或在破产清算时保护存款债权人的利益。资本金是银行和债权人的最后屏障。正因其重要，监管对其监管从未停止放松。从国际上来看，对商业银行资本金的监管主要经历了三个阶段。第一阶段。1974 年前联邦德国赫斯德特银行（Herstatt Bank）、纽约富兰克林银行（Franklin National Bank）相继倒闭，它们的倒闭使监管机构在惊愕之余开始重新审视银行的监管问题。以美、英、德、法、日、荷、意、比、瑞士和瑞典为代表的“十国集团”央行行长在国际清算银行总部所在地巴塞尔，成立了银行监管委员会，对国际银行业进行监管。1988 年 7 月通过了关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议，即巴塞尔协议 I。其目的是通过规定银行资本充足率，加强对银行资本及风险资产的监管。第二阶段。巴林银行（Barings Bank）、大和银行的倒闭到东南亚金融危机 6 持有者结构日期为 2019 年 3 月。7 2013 年 3 月 5 日，在阜新银行股份有限公司发行了 2 亿元的次级债券后，至今再无次级债发行。10.901.205.951236.95商业银行保险机构证券公司其他金融机构非金融机构非法人产品固收专题分析报告-9-敬请参阅最后一页特别声明 的爆发，使得监管意识到金融业存在的问题不仅仅是信用风险或市场风险等单一风险，而是由信用风险、市场风险和操作风险相互交织、共同作用造成的。于是 2004 年 6 月资本计量和资本标准的国际协议：修订框架通过，巴塞尔协议 II诞生。第三阶段。2007 年由美国次贷危机引发的全球金融危机，给市场造成了巨大恐慌，同时也暴露出金融监管体系的不足。危机之后各方展开了深入的讨论，探索如何改进巴塞尔协议 II，构建更完善的监管体系。2010 年 9 月巴塞尔委员会正式出台了巴塞尔协议 III：一个未来更加稳健的银行和银行系统的全球监管框架。根据这项协议，商业银行必须上调资本金比率来加强抵御金融风险的能力。图表图表9：巴塞尔协议的演变历程：巴塞尔协议的演变历程 巴塞尔协议巴塞尔协议 I 巴塞尔协议巴塞尔协议 II 巴塞尔协议巴塞尔协议 III 2017 巴塞尔协议巴塞尔协议 III 时间 1988 年 7 月 2004 年 6 月 2010 年 9 月 2017 年 12 月 背景 美国出现严重通胀，赫斯德特银行、纽约富兰克林银行相继倒闭。巴林银行、大和银行倒闭以及全面爆发亚洲金融危机。美国次贷危机引发的全球金融危机暴露了监管体系仍存在不足。实现对各类风险暴露的充分计算和资本的充分计提，并全面考虑不同国家银行业务体系的差别。监管内容 将银行资本分为两级：第一级是核心资本，要求银行资本中至少有 50%是实收资本及从税后利润保留中提取的，第二级是附属资本，其最高额可等同核心资本额；根据不用资产的风险程度确定相应的风险权重，计算加权风险资产总额；要求银行资本充足率不低于 8%，其中核心资本部分至少为 4%。最低资本充足率达到 8%，且银行的核心资本充足率应为 4%，其中信用风险资本计提包括标准法、基础内部平等法以及进阶内部平等法；监管者通过监测决定银行内部能否合理运行；银行要及时公开披露资本结构、风险敞口、资本充足比率、对资本的内部评价机制以及风险管理战略等信息。一级资本充足率下限上调至6%，核心一级资本占银行风险资产的下限提至 4.5%。增设总额不低于风险资产2.5%的“资本防护缓冲资金”，在 2016 年 1 月2019年 1 月分阶段执行；核心一级资本、一级资本、总资本充 足 率分 别 升至 7.0%、8.5%和 10.5%；提 出 0-2.5%的逆周期资本缓冲区间，由各国根据情况自行安排。对 2010 版巴塞尔协议的补充修订和完善，对信用风险标准法和内部评级法风险暴露计算细节进行完善、规范操作风险管理、改进计量方法、改进资本底线的最低要求及对杠杆率和交易对手信用风险的计提方法等。涉及风险 信用风险、市场风险 信用风险、市场风险、操作风险、利率风险 信用风险、市场风险、操作风险、利率风险、资本市场活动风险、流动性风险、系统性风险、经济周期风险 信用风险、市场风险、操作风险、利率风险、资本市场活动风险、流动性风险、系统性风险、经济周期风险 标志文件 关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议 资本计量和资本标准的国际协议：修订框架 一个未来更加稳健的银行和银行系统的全球监管框架 后危机改革的最终方案 来源：国金证券研究所整理 我国对商业银行资本金的监管同样分为三个阶段，监管当局在借鉴了巴塞尔协议内容的基础上，结合我国实情，在不同时期制订了相应的监管文件。第第 I 阶段（阶段（1994-2003）。）。1994 年人民银行颁布关于对商业银行资产负债比例管理的通知，同时颁布关于资本成分和资产风险权重的暂行规定，明确规定商业银行的资本成分和资产风险权重。1995 年中华人民共和国商业银行法颁布，明确规定商业银行资本充足率不得低于 8%，核心资本充足率不能低于4%。1996 年人民银行颁布商业银行资产负债比例管理监控、监测指标和考核办法。该办法参考巴 I 框架，对资本的定义、风险资产、风险权重、表外资产成分与信用换算系数和资本充足率标准作了明确界定。第第 II 阶段（阶段（2003-2012）。）。2003 年监管当局为了提高资本监管的效率，成立了中国银行业监督管理委员会。2004 年原银监会颁布商业银行资本充足率管理办法。该办法借鉴了巴 II三大支柱的框架，修改了资本充足率的计算方法，同时对银监会的监督检查和银行机构的信息披露作了具体规定。第第 III 阶段阶段（2012-至今）。至今）。2012 年 6 月，原银监会发布商业银行资本管理办固收专题分析报告-10-敬请参阅最后一页特别声明 法（试行）。管理办法借鉴巴 III 的要求，且结合我国银行业实情，制定了相应的监管要求。图表图表10：我国对银行资本金监管的三个阶段：我国对银行资本金监管的三个阶段 第第 I 阶段：监管拉开序幕阶段：监管拉开序幕 第第 II 阶段：监管跨入新阶段阶段：监管跨入新阶段 第第 III 阶段：金融危机后的监管阶段：金融危机后的监管 时间 1994-2003 2003-2012 2012-至今 背景 我国银行业快速发展，改革不断推进。同时也暴露出监管的缺乏。商业银行不良贷款率较高，风险逐渐显现。金融危机席卷全球，金融市场的波动性大大提高。监管重点 明确规定商业银行的资本成分和资产风险权重；明确规定商业银行资本充足率不得低于 8%，核心资本不能低于 4%；对资本的定义、风险资产、风险权重、表外资产成分与信用换算系数和资本充足率标准作了明确界定。修改了资本充足率的计算方法，同时对原银监会的监督检查和银行机构的信息披露作了具体规定。核心一级资本充足率不得低于 5%；一级资本充足率不得低于 6%；资本充足率不得低于 8%。另外银行要在最低资本要求的基础上计提储备资本，储备资本为风险加权资产的 2.5%，由核心一级资本来满足。在特定情况下，商业银行还要在最低资本要求和储备资本要求之上计提逆周期资本。逆周期资本要求为风险加权资产的 0-2.5%，由核心一级资本来满足。标志文件 关于对商业银行资产负债比例管理的通知、关于资本成分和资产风险权重的暂行规定、中华人民共和国商业银行法、商业银行资产负债比例管理监控、监测指标和考核办法 商业银行资本充足率管理办法 商业银行资本管理办法（试行）来源：国金证券研究所整理 5.资本充足率怎么计算？资本充足率怎么计算？资本充足率是银行资本总额对其风险加权资产的比率。资本充足率是银行资本总额对其风险加权资产的比率。其具体的计算公式如下：资本充足率资本充足率=（总资本（总资本8-资本扣减项资本扣减项9）/风险加权资产风险加权资产10 一级资本充足率一级资本充足率=（一级资本（一级资本-对应资本扣减项）对应资本扣减项）/风险加权资产风险加权资产 核心一级资本充足率核心一级资本充足率=（核心一级资本（核心一级资本-对应资本扣减项）对应资本扣减项）/风险加权资产风险加权资产 国内大多数银行资本以核心一级资本为主，部分上市银行会以优先股的方式补充一些其它资本，而绝大部分中小银行是没有其他一级资本工具的。因此对于很多银行来说，核心一级资本充足率和一级资本充足率差别很小。二级资本工具不局限于上市银行，由央行和银保监会批准即可，很多银行都发行过二级资本工具，因此一级资本充足率和资本充足率之间有较大差异。6.不同业务对资本金的占用方式不同业务对资本金的占用方式 资本充足率的计算公式中较为复杂的是计算风险加权资产。按商业银行资本管理办法的要求，风险加权资产可分为信用风险加权、市场风险加权、操作信用风险加权、市场风险加权、操作风险加权，其中信用风险加权资产占了绝大部分。风险加权，其中信用风险加权资产占了绝大部分。商业银行计量信用风险加权资产可以采用权重法或内部评级法。权重法或内部评级法。两者的区别在于，权重法的各种风险权重是按照商业银行资本管理办法（试行）规定执行；而内部评级法是银行根据内部对资产和风险的评级自己定的风险权重。截至2015 年底，已经被批准实施内部评级法的银行有六家，分别是工、农、中、建、交，以及招行。银行采用权重法时，对不同资产的资本金占用规定不同。不同风险的资本，风险权重差异很大。如对于无风险资产（如现金、国债、央票等）权重为 0，而 8 总资本=一级资本+二级资本。9 资本扣减项包括：商誉、其他无形资产（土地使用权除外）、由经营亏损引起的净递延税资产、贷款损失准备缺口、资产证券化销售利得、确定受益类的养老金资产净额、直接或间接持有本银行的股票、对资产负债表中未按公允价值计量的项目进行套期形成的现金流储备，若为正值，应予以扣除；若为负值，应予以加回、商业银行自身信用风险变化导致其负债公允价值变化带来的未实现损益。10 风险加权资产=表内资产*风险权数+表外资产*转换系数*风险加权数（表内外风险加权资产与总资产之比）；加权时可分为信用风险加权、市场风险加权、操作风险加权。固收专题分析报告-11-敬请参阅最后一页特别声明 对工商企业的股权投资等较高风险的资产权重则达到 1,250%。图表图表11：表内信用风险资产种类和权重：表内信用风险资产种类和权重 信用风险资产种类信用风险资产种类 风险权重风险权重 现金、黄金、准备金 0%国债、央票、政策性银行债权（不含次级债）、央企资管收购国有行不良贷款发行的债券、国际银行、货币组织的债权 0%3 个月以内同业债权（不含次级债）、对公共部门的实体债权 20%3 个月以上同业债权（不含次级债）25%个人房贷 50%其他个人贷款、符合标准的小微企业贷款 75%对一般企业、其他金融机构债权、租赁资产余值 100%对已抵押房产，在购房人没有全部归还贷款前，商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款的，追加的部分 150%对金融机构股权投资 250%被动持有的对工商企业的股权投资、因政策原因并经国务院批准的对工商企业的股权投资 400%对工商企业的其他股权投资 1250%来源：商业银行资本管理办法附件，国金证券研究所整理 图表图表12：表外信用风险资产种类及信用转换系数：表外信用风险资产种类及信用转换系数 信用风险资产种类信用风险资产种类 信用转换系数信用转换系数 可随时无条件撤销的贷款承诺 0%原始期限不超过 1 年的贷款承诺、符合标准的未使用信用卡授信额度、与贸易直接相关的短期或有项目 20%原始期限 1 年以上的贷款承诺、一般未使用的信用卡授信额度、票据发行便利、循环认购便利、与交易直接相关的或有项目 50%等同于贷款的授信业务、借出或用作抵押的证券、风险仍在银行的销售与购买、远期资产购买、远期定存、部分交款的股票及证券 100%来源：商业银行资本管理办法附件，国金证券研究所整理 固收专题分析报告-12-敬请参阅最后一页特别声明 二、二、银行银行为何不断为何不断补充资本金？补充资本金？1.当前当前银行银行资本充足率情况资本充足率情况 截至 2018 年 12 月底，我国商业银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率以及资本充足率分别为 11.03%、11.58%、14.20%，分别高于监管规定的2018 年最低要求 2.53、2.08、2.7 个百分点，具有一定的安全边际。但从各资本充足率与监管下限的距离来看，除资本充足率有所增加，核心一级资本充足率和一级资本充足率与监管下限的距离有所下降，一级资本和核心一级资本的水平并不高，安全边际减弱。2018 年末商业银行核心一级资本充足率与监管下限11的距离从 2014 年的 3.66%下降到 2018 年的 2.53%，一级资本充足率与监管下限的距离从 2015 年的 3.01%下降到 2018 年的 2.08%。银行资本充足率仍然承压，补充资本势在必行。图表图表13：商业银行商业银行各类各类资本充足率情况资本充足率情况（单位单位：%）图表图表14：各资本充足率与监管下限的距离各资本充足率与监管下限的距离（单位：（单位：%）来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 从目前上市银行的资本充足率情况来看，还没有低于监管下限的银行，但部分银行距离监管下限空间较窄。如民生银行、平安银行、中信银行和南京银行，一级资本充足率分别为 9.16%、9.39%、9.43%和 9.46%，距离监管下限不到1 个百分点；而杭州银行、郑州银行和青岛银行核心一级资本充足率较低，分别为 8.21%、8.22%和 8.39%，距离监管下限不到 1 个百分点，资本缓冲有待提高。图表图表15：上市银行资本充足率情况：上市银行资本充足率情况12 上市银行上市银行 核 心一 级资 本充足率核 心一 级资 本充足率（2018）一 级 资 本 充 足 率一 级 资 本 充 足 率（2018）资本充足率（资本充足率（2018）江阴银行 14.02 14.04 15.21 建设银行 13.83 14.42 17.19 工商银行 12.98 13.45 15.39 招商银行 11.78 12.62 15.68 农业银行 11.55 12.13 15.12 中国银行 11.41 12.27 14.97 交通银行 11.16 12.21 14.37 无锡银行 10.44 10.44 16.81 浦发银行 10.09 10.79 13.67 紫金银行 9.70 9.70 13.35 长沙银行 9.53 9.55 12.24 宁波银行 9.16 11.22 14.86 11 以系统重要性银行为标准。12 西安银行暂无数据披露。9.010.011.012.013.014.015.02013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12资本充足率一级资本充足率核心一级资本充足率2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.82013年2014年2015年2016年2017年2018年资本充足率一级资本充足率核心一级资本充足率固收专题分析报告-13-敬请参阅最后一页特别声明 上市银行上市银行 核 心一 级资 本充