1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。关于血制品的供与需：血制品成长性判断■判断目前血制品行业属性，是处于成长阶段还是周期阶段，关键在于血制品产品成长性的判断。本篇报告尝试从目前血制品三大类主要产品白蛋白、静丙和凝血因子Ⅷ临床使用情况，来测算目前国内血制品行业空间以及需求被满足情况，结合目前血液制品的供给情况，进行成长性判断。■白蛋白：成熟产品，渠道端逐步加大对三级以下医院及其他终端覆盖，叠加老龄化带来的重症发病率、恶性肿瘤患病率增加以及我国高基数肝病患者的影响，保持稳定增长。综合知网上相关的研究文章，预计肺部疾病（慢性阻塞性肺病(COPD)、急性呼吸窘迫综合征(ARDS)）、脑卒中、肝硬化及肝胆手术占比30%-35%，经测算理论上这些需求量534吨白蛋白，从而总需求量在1500--1800吨，根据中检院批签发数据，近两年批签的平均白蛋白量是430吨左右，不考虑白蛋白辅料应用，测算目前渗透率在24%-29%。■静丙：目前渗透率低，国内静丙临床应用集中在血液病化疗、重症肺炎和肾移植抗感染以及自身免疫疾病等，在神经类免疫病病尚未大范围推广，经过测算，总静丙需求量在273吨左右，2018年批签发数据对应的静丙26.4吨，渗透约为9.7%。受限于静丙临床使用费用高，目前自付比例高，考虑国内企业目前推广进度，预计静丙销售额接下来能保持15%左右的增长，超过15%增长部分将来自于推广力度的加强。■凝血因子Ⅷ：需求刚性，目前国内血友病患者出血治疗满足率20%左右，按需治疗需求约为1440万瓶（200IU），对应的人凝血因子Ⅷ需求量在576万瓶（200IU）左右，是2018年157万瓶批签发量的3.7倍，凝血因子Ⅷ市场有很大潜在空间。国内人均使用量是0.37IU/人（加上重组凝血因子，），美国则是4.23IU/人。假设按照13W*80%=10.4W的甲型血友病患者，预计80%为中重度血友病患者，算上重组2017年总体凝血因子Ⅷ量为467MIU，对应是5600IU/人/年，而重度血友病患者一年的理论使用量是28800IU，目前国内血友病患者出血治疗满足率在20%左右。国内凝血因子Ⅷ的按需治疗需求约为1440万瓶（200IU），假设按预防治疗，接近按需治疗的两倍量，需求量约为2880万瓶（200IU）。假设Table_Title2019年03月20日生物医药Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级600161天坛生物25.00买入-A002007华兰生物47.50买入-A300294博雅生物33.80买入-ATable_Chart行业表...
