社服行业5月报：酒店Q1数据下滑出境游稳定增长-20190506-中信建投-24页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态分析证券研究报告行业动态分析 社服行业 5 月报：酒店 Q1 数据下滑，出境游稳定增长社服行业 5 月报：酒店 Q1 数据下滑，出境游稳定增长行业重要数据：行业重要数据：4 月（截至月（截至 4 月月 30 日），餐饮旅游指数下跌日），餐饮旅游指数下跌 0.75%，同期沪深，同期沪深 300指数上涨指数上涨 1.06%，上证综指下跌，上证综指下跌 0.40%，餐饮旅游板块跑输沪深，餐饮旅游板块跑输沪深300 指数指数 1.81 个百分点。个百分点。免税：2018 年年海南离岛免税店销售免税品 101 亿元，购物人数 288万人次，同比分别增长 26%、20%。2019 年年 03 月三亚接待过夜游客量达到月三亚接待过夜游客量达到 193.58 万人次万人次/+12.19%。2019 年年 03 月月海南省整体接待游客海南省整体接待游客 625.25 万人次万人次/+6.15%。社服板块沪股通、深股通标的，系统持股总市值自 2017 年 3月以来总体上升，截至 2019 年 4 月 30 日，系统持股总市值系统持股总市值236.57 亿元，较亿元，较 3 月月 31 日环比上涨日环比上涨 15.6%。出境游：民航国际航线客运量自2017年Q4至2018年初开始回升。2019年 2 月民航国际客流运输量同比+13.60%。2019 年 2 月，南方航空、东方航空、中国国航和海南航空客运量同比变化+8.34%/+11.18%/+5.38%/+8.88%。酒店：2019年年3月月锦江境内酒店总体的RevPAR/平均房价/出租率分别为 158.29 元、206.38 元、76.70%，同比分别变动-0.59%、6.11%、-5.17pct；2019 年年 Q1如家酒店的 RevPAR 为 137 元/-0.50%，房价为 179元/+2.7%，出租率为 76.7%/-2.5pct；如家成熟店的 RevPAR 为 135元/-3.0%，房价为 173 元/+0.1%，出租率为 78.4%/-2.5pct：2019 年年 Q1华住全部门店和同店的 RevPAR 分别为 178/176元，同比提升 2.9%/下降 0.4%，其中，全部门店的房价和出租率分别为 221/80.6%，同比提升 6.9%/-3.1pct；同店的房价和出租率分别为 211/83.4%，同比提升 2.9%/-2.8pct。维持维持 买入买入 贺燕青贺燕青 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 李铁生李铁生 18511588701 执业证书编号：S1440519010001 陈语匆陈语匆 18688866096 执业证书编号：S1440518100010 发布日期：2019 年 05 月 06 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-25%-15%-5%5%15%2018/5/72018/6/72018/7/72018/8/72018/9/72018/10/72018/11/72018/12/72019/1/72019/2/72019/3/72019/4/7休闲服务沪深300休闲服务 休闲服务 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 1 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 餐饮旅游板块行情回顾.4（一）板块指数表现.4（二）免税相关数据.6（三）沪深股通及基金持仓情况.7（四）旅游航线及出境游数据.10（五）酒店数据监测.13 1、锦江.13 2、华住.15 3、首旅如家.17（六）重点景区客流情况.19（七）公司涨跌幅.20 重点公司盈利预测.21 图图目录目录 图表 1：本月各板块涨跌幅：（单位，%）（截至 4 月 30 日）.4 图表 2：2019 年以来餐饮旅游板块涨幅居于中段偏后：（单位，%）.5 图表 3：社服行业 PE 水平相比沪深 300、全部 A 股（截至 4 月 30 日）.5 图表 4：免税品销售额保持快速增长.6 图表 5：免税品购物人数保持快速增长.6 图表 6：三亚客流量 2-3 月增速稳定.6 图表 7：海南省客流量保持增长.6 图表 8：社服沪深股通标的系统持股总市值（截至 4 月 30 日）.7 图表 9：中国国旅沪股通持股市值变化.7 图表 10：首旅酒店沪股通持股市值变化.7 图表 11：中青旅沪股通持股市值变化.8 图表 12：宋城演艺深股通持股市值变化.8 图表 13：社服板块基金持仓市值占比 2019 年 Q1 出现下降.8 图表 14：中国国旅基金持仓变化情况.9 图表 15：中青旅基金持仓变化情况.9 图表 16：首旅酒店基金持仓变化情况.9 图表 17：宋城演艺基金持仓变化情况.9 图表 18：四大航月度客运量（万人次）.10 图表 19：四大航月度客运量同比（%）.10 图表 20：民航国际航线客运量及同比变化情况.10 图表 21：中国内地赴香港游客数量及同比变化.11 图表 22：中国内地赴澳门游客数量及同比变化.11 图表 23：中国内地赴台湾游客数量及同比变化.11 图表 24：中国内地赴日本游客数量及同比变化.11 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 2 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表 25：中国内地赴韩国游客数量及同比变化.12 图表 26：中国内地赴新加坡游客数量及同比变化.12 图表 27：中国内地赴泰国游客数量及同比变化.12 图表 28：中国内地赴越南游客数量及同比变化.12 图表 29：境内酒店 3 月 RevPAR 整体下降.13 图表 30：境外酒店 3 月 RevPAR 整体下降（欧元）.13 图表 31：境内酒店 3 月 ADR 整体增速放缓.13 图表 32：境内酒店出租率整体保持下降.13 图表 33：境内中端酒店 RevPAR 3 月同比下降.14 图表 34：境内经济型酒店 RevPAR 3 月同比下降.14 图表 35：境内中端酒店房价 3 月增速放缓.14 图表 36：境内经济型酒店房价 3 月同比小幅下降.14 图表 37：境内中端酒店出租率整体下降.14 图表 38：境内经济型酒店出租率整体下降.14 图表 39：华住中高端酒店占比提升.15 图表 40：整体 RevPAR 增速放缓.15 图表 41：同店 RevPAR 同比下降.15 图表 42：中高端酒店同店 RevPAR 同比下降.16 图表 43：经济型酒店同店 RevPAR 增速放缓.16 图表 44：中高端酒店同店房价增速放缓.16 图表 45：经济型酒店同店房价增速放缓.16 图表 46：中高端酒店同店出租率降幅变大.16 图表 47：经济型酒店同店出租率降幅扩大.16 图表 48：中高端酒店占比不断提高.17 图表 49：整体 RevPAR 同比下降.17 图表 50：整体 ADR 增速放缓.17 图表 51：整体出租率同比下降.17 图表 52：中端同店 RevPAR 持续下降.18 图表 53：经济型同店 RevPAR 同比下降.18 图表 54：中端同店平均房价同比下降.18 图表 55：经济型同店平均房价增速放缓.18 图表 56：中端同店出租率同比降幅扩大.18 图表 57：经济型同店出租率同比维持下降.18 图表 58：长白山客流 2019 年 1 月和 4 月同比上涨.19 图表 59：12 月张家界客流整体下滑.19 图表 60：丽江景区客流 2018 年保持增长.19 图表 61：丽江市 2019 年以来客流保持同比增长（万人）.19 图表 62：黄山景区客流有所下降（万人）.19 图表 63：桂林景区客流保持增长（万人）.19 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 3 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 表目录表目录 表 1：板块涨跌幅度（单位：%）（截至 4 月 30 日）.4 表 2：2018Q4-2019Q1 社服板块主要标的基金持仓情况.9 表 3：2019 年以来 A 股餐饮旅游板块股价涨跌幅表现（截至 4 月 30 日）.20 表 4：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）.21 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 4 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 餐饮旅游餐饮旅游板块行情回顾板块行情回顾（一）（一）板块指数表现板块指数表现 2019 年以来，餐饮旅游板块上涨 21.30%，同期沪深 300 指数上涨 29.98%，上证综指上涨 23.43%，餐饮旅游板块跑输沪深 300 指数 8.68 个百分点。本月（4 月 1 日至 4 月 30 日）餐饮旅游指数下跌 0.75%，同期沪深 300 指数上涨 1.06%，上证综指下跌 0.40%，餐饮旅游板块跑输沪深 300 指数 1.81 个百分点。表表 1：板块涨跌幅度（单位：板块涨跌幅度（单位：%）（截至（截至 4 月月 30 日）日）证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新股价最新股价 本周涨幅本周涨幅 本月涨幅本月涨幅 本季涨幅本季涨幅 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 3,913.21 0.62 1.06 1.06 29.98 000001.SH 上证综指 3,078.34-0.26-0.40-0.40 23.43 CI005015.WI 餐饮旅游 7,741.60-1.00-0.75-0.75 21.30 CI005143.WI 景区和旅行社 9,761.53-0.88 0.81 0.81 22.16 CI005144.WI 酒店及餐饮 4,046.19-1.49-6.75-6.75 18.39 资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部 图表图表1：本月本月各板块涨跌幅：（单位，各板块涨跌幅：（单位，%）（截至（截至 4 月月 30 日）日）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 5 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表2：2019 年年以来以来餐饮旅游餐饮旅游板块涨幅板块涨幅居于中段偏后居于中段偏后：（单位，：（单位，%）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表3：社服社服行业行业 PE 水平相比沪深水平相比沪深 300、全部、全部 A 股股（截至（截至 4 月月 30 日）日）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 6 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（二）免税相关数据（二）免税相关数据 2018 年，海口海关共监管三亚、海口两家离岛免税店销售免税品 101 亿元，购物人数 288 万人次，同比分别增长 26%、20%。2018 年 10、11 月，我国免税业销售额仍保持约 21%的较快同比增速；免税购物人数，10 月同比增长 16.84%，11 月同比增长 5.95%。图表图表4：免税品销售额保持快速增长免税品销售额保持快速增长 图表图表5：免税品购物人数保持快速增长免税品购物人数保持快速增长 资料来源：商务部、中信建投证券研究发展部 资料来源：商务部、中信建投证券研究发展部 图表图表6：三亚客流量三亚客流量 2-3 月月增速增速稳定稳定 图表图表7：海南省客流量保持增长海南省客流量保持增长 资料来源：三亚市、中信建投证券研究发展部 资料来源：海南省、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 7 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（三（三）沪深股通及基金持仓情况沪深股通及基金持仓情况 社服板块沪股通、深股通标的，系统持股总市值自 2017 年 3 月以来总体上升，截至 2019 年 4 月 30 日，系统持股总市值 236.57 亿元，较 3 月 31 日环比上涨 15.6%。图表图表8：社服沪深股通标的系统持股总市值社服沪深股通标的系统持股总市值（截至（截至 4 月月 30 日）日）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表9：中国国旅沪股通持股市值变化中国国旅沪股通持股市值变化 图表图表10：首旅酒店沪股通持股市值变化首旅酒店沪股通持股市值变化 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 8 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：中青旅沪股通持股市值变化中青旅沪股通持股市值变化 图表图表12：宋城演艺深股通持股市值变化宋城演艺深股通持股市值变化 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 社服板块基金持仓比例自 2015 年四季度以来总体下降，至 2018 年二季度开始回升，2019 年一季报基金持仓市值占基金股票投资总市值的 1.11%，较 2018Q4 环比降 0.29pct。图表图表13：社服板块基金持仓社服板块基金持仓市值占比市值占比 2019 年年 Q1 出现下降出现下降 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 社服板块市值较大的标的中国国旅、中青旅、首旅酒店和宋城演艺 2019Q1 基金持仓比例和基金持仓占标的流通股比例总体下跌。其中中国国旅基金持股市值达 51.50 亿元，占社服板块持仓总市值的 49.58%，持股基金数量 176 家，继续稳居榜首，前五名标的的基金持仓约占社服板块 84.8%。2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 9 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 表表 2：2018Q4-2019Q1 社服板块主要标的基金持仓情况社服板块主要标的基金持仓情况 序号序号 2019Q1 2018Q4 证券简称证券简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）季度变化季度变化 持股基金数持股基金数 证券简称证券简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股基金数持股基金数 1 中国国旅 51.50-40.23%176 中国国旅 86.17 600 2 宋城演艺 28.64-40.30%70 宋城演艺 47.97 355 3 中青旅 2.36-66.57%8 中青旅 7.06 142 4 首旅酒店 2.58-50.29%19 首旅酒店 5.19 143 5 众信旅游 2.98-34.51%8 众信旅游 4.55 68 资料来源：Wind、中信建投证券研究发展部 图表图表14：中国国旅基金持仓变化情况中国国旅基金持仓变化情况 图表图表15：中青旅基金持仓变化情况中青旅基金持仓变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表16：首旅酒店首旅酒店基金持仓变化情况基金持仓变化情况 图表图表17：宋城演艺基金持仓变化情况宋城演艺基金持仓变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 10 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（四（四）旅游航线及旅游航线及出境游数据出境游数据 2019 年 2 月，南方航空、东方航空、中国国航和海南航空客运量同比变化+8.34%/+11.18%/+5.38%/+8.88%。图表图表18：四大航月度客运量（万人次）四大航月度客运量（万人次）图表图表19：四大航月度客运量同比（四大航月度客运量同比（%）资料来源：民航局、中信建投证券研究发展部 资料来源：民航局、中信建投证券研究发展部 民航国际航线客运量自 2017 年 Q4 至 2018 年初开始回升。2019 年 2 月民航国际客流运输量同比+13.60%。图表图表20：民航国际航线客运量及同比变化情况民航国际航线客运量及同比变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 11 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 2018 年全年中国内地赴香港游客数量同比+14.8%，2018 年 Q4 同比+20.6%；2019 年 Q1 同比+19.7%。2018 年全年中国内地赴澳门游客数量同比+13.8%，2018 年 Q4 同比+15.2%；2019 年 Q1 同比+23.5%。图表图表21：中国内地赴香港游客数量及同比变化中国内地赴香港游客数量及同比变化 图表图表22：中国内地赴澳门游客数量及同比变化中国内地赴澳门游客数量及同比变化 资料来源：香港旅游部门、中信建投证券研究发展部 资料来源：澳门旅游部门、中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴台湾游客同比-1.3%，2018 年 Q4 同比-9.4%。2019 年 Q1 同比+13.20%。2018 年全年中国内地赴日本游客同比+13.9%，2018 年 Q4 同比+7.6%；2019 年 Q1 同比+11.63%。图表图表23：中国内地赴台湾游客数量及同比变化中国内地赴台湾游客数量及同比变化 图表图表24：中国内地赴日本游客数量及同比变化中国内地赴日本游客数量及同比变化 资料来源：台湾旅游部门、中信建投证券研究发展部 资料来源：日本旅游部门、中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴韩国游客同比+15.4%，2018 年 Q4 同比+34.7%；2019 年 Q1 同比+26.56%。2017 年全年中国内地赴新加坡游客同比+12.7%，2018 年 Q3 同比+5.0%。2018 年 Q4 同比-5.0%。2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 12 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：中国内地赴韩国游客数量及同比变化中国内地赴韩国游客数量及同比变化 图表图表26：中国内地赴新加坡游客数量及同比变化中国内地赴新加坡游客数量及同比变化 资料来源：韩国旅游部门、中信建投证券研究发展部 资料来源：新加坡旅游部门、中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴泰国游客同比+7.4%，2018 年 Q4 同比-10.4%；2019 年 Q1 同比-1.73%。2018 年全年中国内地赴越南游客同比+26.9%，2018 年 Q4 同比+7.9%；2019 年 Q1 同比-5.55%，2019 年 4月同比+1.70%。图表图表27：中国内地赴泰国游客数量及同比变化中国内地赴泰国游客数量及同比变化 图表图表28：中国内地赴越南游客数量及同比变化中国内地赴越南游客数量及同比变化 资料来源：泰国旅游部门、中信建投证券研究发展部 资料来源：越南旅游部门、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 13 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（五（五）酒店数据监测）酒店数据监测 1、锦江 2019 年 3 月，锦江境内酒店总体的 RevPAR/平均房价/出租率分别为 158.29 元、206.38 元、76.70%，同比分别变动-0.59%、6.11%、-5.17pct。1）境内锦江中端酒店：RevPAR/平均房价/出租率分别为 208.07 元、261.53 元、79.56%，同比分别变动-5.41%、0.79%、-5.21pct；2）境内锦江经济型酒店：RevPAR/平均房价/出租率分别为117.81元、158.41元、74.37%，同比分别变动-7.67%、-0.24%、-5.98pct。图表图表29：境内酒店境内酒店 3 月月 RevPAR 整整体下降体下降 图表图表30：境外酒店境外酒店 3 月月 RevPAR 整体整体下降下降（欧元）（欧元）资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表31：境内酒店境内酒店 3 月月 ADR 整体整体增速放缓增速放缓 图表图表32：境境内内酒店酒店出租率出租率整体整体保持保持下降下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 14 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表33：境内中端酒店境内中端酒店 RevPAR 3 月月同比同比下降下降 图表图表34：境内经济型酒店境内经济型酒店 RevPAR 3 月月同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表35：境内中端酒店房价境内中端酒店房价 3 月月增速放缓增速放缓 图表图表36：境内经济型酒店房价境内经济型酒店房价 3 月月同比小幅下降同比小幅下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表37：境内中端酒店出租率境内中端酒店出租率整体下降整体下降 图表图表38：境内经济型酒店出租率境内经济型酒店出租率整体下降整体下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 15 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 2、华住 华住在 2019Q1 内开业酒店 4396 家，净增加酒店 166 家，中高端酒店增加 142 家，经济型酒店增加 24 家；自营店 698 家，占比达 15.88%。Q1 内，华住全部门店和同店的 RevPAR 分别为 178/176 元，同比提升 2.9%/下降 0.4%，其中，全部门店的房价和出租率分别为 221/80.6%，同比提升 6.9%/-3.1pct；同店的房价和出租率分别为 211/83.4%，同比提升 2.9%/-2.8pct：1）经济型酒店同店 RevPAR、房价和出租率分别为 152/176/86%，同比提升 0.1%/3.7%/-3.1pct；2）中端酒店同店 RevPAR、房价和出租率分别为 237/310/76%，同比提升-1.1%/1.3%/-1.9pct。图表图表39：华住中高端酒店占比提升华住中高端酒店占比提升 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 图表图表40：整体整体 RevPAR 增速放缓增速放缓 图表图表41：同店同店 RevPAR 同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 16 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表42：中中高高端酒店端酒店同店同店 RevPAR 同比下降同比下降 图表图表43：经济型酒店经济型酒店同店同店 RevPAR 增速放缓增速放缓 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表44：中中高高端酒店端酒店同店同店房价房价增速放缓增速放缓 图表图表45：经济型酒店经济型酒店同店同店房价房价增速放缓增速放缓 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表46：中中高高端酒店端酒店同店同店出租率出租率降幅变大降幅变大 图表图表47：经济型酒店经济型酒店同店同店出租率出租率降幅扩大降幅扩大 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 17 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 3、首旅如家 首旅如家开业酒店达到 4061 家，2019Q1 新开 75 家店：1）经济型酒店 2993 家，新开 13 家，全部为特许加盟店；2）中高端酒店 741 家，新开 28 家，直营/加盟为 4/24 家。如家酒店的 RevPAR 为 137 元/-0.50%，房价为 179 元/+2.7%，出租率为 76.7%/-2.5pct；如家成熟店的 RevPAR 为 135 元/-3.0%，房价为 173 元/+0.1%，出租率为 78.4%/-2.5pct：1）中高端成熟店 RevPAR 为 217 元/-6.8%，房价为 303 元/-0.9%，出租率为 71.7%/-4.5pct；2）经济型成熟店 RevPAR 为 127 元/-2.4%，房价为 160 元/+0.4%，出租率为 79.1%/-2.3pct。图表图表48：中高端酒店占比不断提高中高端酒店占比不断提高 图表图表49：整体整体 RevPAR 同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表50：整体整体 ADR 增速放缓增速放缓 图表图表51：整体整体出租率出租率同比同比下降下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 18 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表52：中端同中端同店店 RevPAR 持续下降持续下降 图表图表53：经济型经济型同同店店 RevPAR 同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表54：中端同中端同店店平均平均房价房价同比同比下降下降 图表图表55：经济型同店平均房价增速放缓经济型同店平均房价增速放缓 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表56：中端中端同同店出租率店出租率同比同比降降幅扩大幅扩大 图表图表57：经济型同经济型同店出租率店出租率同比同比维持维持下降下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 19 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（六六）重点景区重点景区客流情况客流情况 图表图表58：长白山客流长白山客流 2019 年年 1 月月和和 4 月月同比同比上涨上涨 图表图表59：12 月月张家界客流张家界客流整体下滑整体下滑 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表60：丽江丽江景区景区客流客流 2018 年保持增长年保持增长 图表图表61：丽江丽江市市 2019 年以来年以来客流客流保持同比增长（万人）保持同比增长（万人）资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表62：黄山黄山景区景区客流有所下降（万人）客流有所下降（万人）图表图表63：桂林桂林景区景区客流保持增长客流保持增长（万人）（万人）资料来源：中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 20 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（七（七）公司涨跌幅公司涨跌幅 表表 3：2019 年以来年以来 A 股股餐饮旅游餐饮旅游板块股价涨跌幅表现板块股价涨跌幅表现（截至（截至 4 月月 30 日）日）证券代码证券代码 证券简称证券简称 总市值（亿总市值（亿元）元）2019年年 4月月30 日收盘日收盘价（元）价（元）一周涨跌幅一周涨跌幅（%）月初至今涨月初至今涨跌幅（跌幅（%）本季度涨跌本季度涨跌幅（幅（%）年初至今涨年初至今涨跌幅（跌幅（%）000428.SZ 华天酒店 30.67 3.01-3.22-8.51-8.51 21.37 000430.SZ 张家界 25.10 6.20-1.59-8.28-8.28 28.10 000524.SZ 岭南控股 57.57 8.59 2.38 6.31 6.31 24.49 000610.SZ 西安旅游 30.14 12.73-8.09-16.85-16.85 69.96 000613.SZ 大东海 A 21.44 6.66-4.31-11.90-11.90-10.84 000721.SZ 西安饮食 24.70 4.95-4.07-14.95-14.95 24.69 000863.SZ 三湘印象 67.47 4.92 6.26-1.20-1.20 25.83 000978.SZ 桂林旅游 22.47 6.24-2.65-8.50-8.50 19.31 002033.SZ 丽江旅游 35.50 6.46-1.37-7.85-7.85 13.93 002059.SZ 云南旅游 50.86 6.96 3.57-1.69-1.69 34.62 002159.SZ 三特索道 26.07 18.80-3.79-19.21-19.21 6.94 002186.SZ 全聚德 38.50 12.48-0.16-4.29-4.29 9.67 002707.SZ 众信旅游 58.08 6.56-2.53-17.38-17.38 3.80 300144.SZ 宋城演艺 327.85 22.57 2.08-2.72-2.72 5.71 300178.SZ 腾邦国际 53.27 8.64-4.74-18.57-18.57-4.42 600054.SH 黄山旅游 71.29 10.25-6.48-13.72-13.72 9.28 600138.SH 中青旅 103.51 14.30-3.51-14.98-14.98 10.94 600258.SH 首旅酒店 198.23 20.25-4.21-7.87-7.87 26.88 600358.SH 国旅联合 23.48 4.65-3.12-14.21-14.21 32.10 600593.SH 大连圣亚 52.20 40.53-8.10 1.30 1.30 53.00 600706.SH 曲江文旅 22.53 12.55-1.26-6.41-6.41 23.40 600754.SH 锦江股份 239.46 26.97 4.78-2.88-2.88 26.62 601007.SH 金陵饭店 31.17 10.39-1.61 0.48 0.48 28.75 603043.SH 广州酒家 116.55 28.85-1.50-4.25-4.25 6.54 603099.SH 长白山 27.47 10.30-3.29-10.75-10.75 17.45 603136.SH 天目湖 26.67 22.99-0.82-14.18-14.18 15.91 603199.SH 九华旅游 24.23 21.89 0.97-4.12-4.12 15.21 603377.SH 东方时尚 100.61 17.11 6.14 0.00 0.00 17.19 603869.SH 新智认知 69.66 19.97-5.40-10.13-10.13 32.78 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 5:1 8 21 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 表表 4：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）重点公司重点公司 EPS18 EPS19 EPS20 股价股价 PE18 PE19 PE20 2019/4/30 000428.SZ 华天酒店-0.47 0.12 0.15 3.01-6.40 25.08 20.07 000430.SZ 张家界 0.07 0.07 0.08 6.20 88.57 88.57 77.50 000524.SZ 岭南控股 0.31 0.45 0.50 8.59 27.71 19.09 17.18 000613.SZ 大东海 A 0.00 0.05 0.10 6.66#DIV/0!133.20 66.60 000978.SZ 桂林旅游 0.22 0.25 0.29 6.24 28.36 24.96 21.52 002033.SZ 丽江旅游 0.35 0.23 0.26 6.46 18.46 28.09 24.85 002059.SZ 云南旅游 0.67 0.26 0.34 6.96 10.39 26.77 20.47 002159.SZ 三特索道 0.97 0.52 0.63 18.80 19.38 36.15 29.84 002186.SZ 全聚德 0.24 0.51 0.58 12.48 24.47 21.52 002707.SZ 众信旅游 0.03 0.31 0.35 6.56 218.67 21.16 18.74 300144.SZ 宋城演艺 0.89 0.96 1.14 22.57 25.36 23.51 19.80 300178.SZ 腾邦国际 0.27 0.76 0.93 8.64 32.00 11.37 9.29 600054.SH 黄山旅游 0.78 0.49 0.54 10.25 13.14 20.92 18.98 600138.SH 中青旅 0.83 0.90 1.04 14.30 17.23 15.89 13.75 600258.SH 首旅酒店 0.88 0.98 1.14 20.25 23.01 20.66 17.76 600593.SH 大连圣亚 0.45 1.06 1.24 40.53 90.07 38.24 32.69 600706.SH 曲江文旅 0.42 0.63 0.71 12.55 29.88 19.92 17.68 600754.SH 锦江股份 1.13 1.24 1.44 26.97 23.87 21.75 18.73 601007.SH 金陵饭店 0.26 0.40 0.45 10.39 39.96 25.98 23.09 603043.SH 广州酒家 0.95 1.12 1.32 28.85 30.37 25.76 21.86 603099.SH 长白山 0.25 0.33 0.44 10.30 41.20 31.21 23.41 603136.SH 天目湖 1.29 1.47 1.77 22.99 17.82 15.64 12.99 603199.SH 九华旅游 0.83 0.91 1.01 21.89 26.37 24.05 21.67 603377.SH 东方时尚 0.38 0.42 0.44 17.11 45.03 40.74 38.89 603869.SH 新智认知 1.08 1.38 1.74 19.97 18.49 14.47 11.48 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 0 6 1 1 3 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1