敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年7月30日石油化工国家管网公司成立在望，天然气行业迎来新变革——国家石油天然气管道公司成立影响分析行业深度◆油气管道建设落后，系列政策推动管网公司落地。我国作为天然气消费大国，管道密度相较于欧美国家仍存较大增长空间。2009年-2018年我国天然气消费量年均复合增速达13.95%，而油气管道里程数年均复合增速仅为6.55%，且呈现逐年下滑趋势。管道运输能力陷入瓶颈一定程度上限制了天然气行业发展，在此背景下，政府接连发布天然气行业发展规划，提出了“分步推进国有大型油气企业干线管网独立，实现管输和销售分开”的指导意见，国家管网公司有望成立。◆新管网公司资产实力雄厚，社会资本助力管网改革。国家管网公司将整合三大石油公司拥有的油气管道资源，基本覆盖中国90%的长输气管道。除此外，储气库、LNG接收站等也有望并入公司资产，新管网公司成立后，拟引入社会资本，包括国家投资基金及民营资本，新资金将用于扩建管网。国家管网公司资源优势显著，单从中石油、中石化的管道资产来看就达3269.67亿元的规模，未来有望赶超俄罗斯Transneft公司成为世界第一大管道运营公司。◆天然气市场迎来革新，管网及配套设施加速建设。管网公司的成立将对天然气行业从上游至下游产生重大影响。第一，能够推动天然气价格改革，形成竞争性市场定价机制；第二，天然气全产业链体量扩大，为市场注入新活力；第三，优化管网及配套设施，完善天然气基础设施建设。根据国家发改委管道发展目标，2025年我国天然气管道总里程将达到16.3万公里，国家管网公司成立后，便于统筹布局国内天然气管道事业，吸引社会资本进入天然气相关行业，增强我国天然气行业整体协调度和竞争力，推动管网基础设施建设加速。◆投资建议：天然气市场投资涵盖上中下游三个市场，新公司成立后，首先三大石油公司管道业务增值，其他中小型天然气管道和运输企业也将受益于“管网独立”和管网向第三方开放。我们重点推荐中国石油、中国石化及中油工程、石化机械、石化油服、昆仑能源、广汇能源。◆风险分析：国家管网公司成立进展不及预期风险、原油价格下跌风险、宏观经济波动风险、安全环保风险。证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级18A19E20E18A19E20E601857中国石油6.470.290.500.61231311买入（维持）0857.HK中国石油股份4.270.290.500.6117108买入（维持）600028中国石化5.290.520.550.6110109买入（维持）0386.H...
