请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃商业贸易＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级永辉超市0.240.31审慎增持家家悦0.830.96审慎增持红旗连锁0.340.42审慎增持天虹股份0.870.97审慎增持王府井1.581.79审慎增持苏宁易购1.530.41审慎增持＃relatedReport＃相关报告《商贸零售2019Q3基金持仓分析：超配比例下滑，红旗连锁增持明显》2019-10-28《汽车销售大幅回暖，日常消费略有波动--2019年9月社零数据点评》2019-10-18《国庆消费韧性强，体验业态与电商下沉优势明显--2019十一黄金周消费数据点评》2019-10-08＃emailAuthor＃分析师：王品辉wangph@xyzq.com.cnS0190514060002＃assAuthor＃研究助理：金秋jinqiu@xyzq.com.cn郭军guojun@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃＃summary＃零售行业三季度：消费趋势性企稳，电商增速较高：相较上半年，三季度社零总额累计增速下滑0.2%至8.2%，7-9月份社零总额增速（当月）趋势企稳（分别为7.6%、7.5%、7.8%）。阿里巴巴活跃用户数量持续增长，达到6.93亿人，即将突破7亿大关；分商品种类看，必需品增速持续保持较高水平且稳定，化妆品在可选消费品中依旧强势。城镇居民消费能力保持稳定，今年前三季度可支配收入累计增速保持在8%左右，而消费性支出累计增速在第三季度出现好转，较上半年上升0.8%至7.2%。其中，食品、居住、医疗保健、教育文化娱乐类消费支出增速保持上半年较高增速。必需品销售增速保持稳定，可选品（除化妆品）销售增速相对较低且有下滑趋势。2019前三季度商业贸易行业整体表现强势，家家悦、红旗连锁等个股表现亮眼。2019年前三季度申万商业贸易指数上升8.48%，低于市场指数（沪深300）的23.27%。三季度行业仍然弱于市场。三季度申万商业贸易指数下跌6.17%，低于沪深300指数的0.07%。个股方面，家家悦、红旗连锁表现优异，前三季度涨幅分别为75%、48%；三季度涨幅分别为18%、15%。三季度公募基金持仓：超配比例下滑，红旗连锁增持明显。三季度公募基金重仓申万商贸板块比例下滑0.7pp至1.2%，同时板块市值占比下滑0.2pp至1.3%，因此行业超配比例下降0.4pp至0%。个股方面，Q3行业重仓持股市值前三位为永辉超市（75.17亿元）、南极电商（33.75亿元）、红旗连锁（7.04亿元），其中红旗连锁增持明显（+5.42亿元），永辉超市减持最多（-37亿元）。2019年三季报总结：Q3略有放缓，...
