商业贸易行业中公系列深度之二：考研序列需求旺盛促量价率齐增模式创新至空间份额双升-20210224-天风证券-37页.pdf

行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 02 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 文康文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 商业贸易-行业点评:老鹰教育 A 股IPO 过会，A 股教育再添艺教新兵 2021-02-24 2 商业贸易-行业专题研究:管中窥豹，个 护 家 护 赛 道 下 沉 市 场 洞 察 2021-02-19 3 商业贸易-行业深度研究:中公系列深度（一）|教招：国之重器 2021-02-18 行业走势图行业走势图 中公系列深度之二中公系列深度之二|考研序列：需求考研序列：需求旺盛旺盛促量价率齐促量价率齐增，模式创新至空间份额双升增，模式创新至空间份额双升 一、一、量量/价价/参培率齐增，考研市场空间提升参培率齐增，考研市场空间提升 改革开放以后，我国研究生教育恢复并不断壮大，但目前相关人才缺口较改革开放以后，我国研究生教育恢复并不断壮大，但目前相关人才缺口较大大。2000 年后，我国迅速跨入研究生教育大国行列。截至 2019 年，我国共培养研究生 778 万，人口占比仅为 0.6%，相比美国 6.1%的研究生人口占比，我国硕士研究生缺口超过七千万。1）从量上看，研究生招报人数齐升势不可挡。招生端：从量上看，研究生招报人数齐升势不可挡。招生端：与发达国家经济起步时相比我国专业技术人才缺口达 3000 万，专硕发展加速适应我国产业结构调整；就业形势严峻，稳就业研究生扩招是大势所趋。报考端：报考端：学历水涨船高下硕博学历提供显著就业溢价，赴美留学政策收紧、多地人才政策支持等多因素驱动考研人数持续增长。2）从价上看，）从价上看，产品升级叠加模式优化，平均单价持续提升。我国考研培训产品逐渐从小作坊模式向大工厂模式转变，从名师化逐渐向标准化过渡，服务质量逐步提升。3）从参培率上看，）从参培率上看，名校竞争难度提升叠加供给侧升级，报班需求逐年提升。根据考研帮统计，考研大军以二本院校为主，超七成目标双一流院校，同时推免挤压统考生录取名额。根据我们的测算，二本考生目标院校报录比达25:1。多数考研生独自复习效果不理想，往届生占比提升、在职人群时间宝贵，带动整体参培率提升。我们预计，在考研招录报名人数攀升、参培意愿加大、平均单价提升的三我们预计，在考研招录报名人数攀升、参培意愿加大、平均单价提升的三重催化下，考研市场重催化下，考研市场空间将持续扩容空间将持续扩容。二、市场分散，名师模式和加盟扩张弊端明显二、市场分散，名师模式和加盟扩张弊端明显 线下机构积累深厚，线上等多机构入局竞争，整体市场格局分散。线下机构积累深厚，线上等多机构入局竞争，整体市场格局分散。线下机构文都、海文、起航等考研培训机构成立早，在考研培训领域已经有 10 年以上的积累。2010 年后线上和其他机构跨界入局重塑竞争格局，新东方在线、考虫、中公、粉笔等纷纷从公共课切入考研市场，近年信息咨询类、财经培训类机构也凭自身优势切入考研细分市场。目前，我国考研市场分散，机构众多，竞争激烈。名师模式和加盟扩张弊端尽显。名师模式和加盟扩张弊端尽显。考研市场名师效应显著，阻碍机构规模化：名师影响力大，提成机制压缩机构利润空间；流动性强，加剧企业经营风险；辐射范围有限，大班/线上学习难以保证学习效果。传统机构以加盟为主，品控及管理较弱，规模难以做大。我们认为，考研市场校内外市场将逐渐分化，在职市场有望率先我们认为，考研市场校内外市场将逐渐分化，在职市场有望率先增长增长；同；同时考研产品逐渐从重名师到重教研导，服务范围从单一科目到整体解决方时考研产品逐渐从重名师到重教研导，服务范围从单一科目到整体解决方案；未来考研培训机构需线上线下融合深挖下沉市场，拓宽赛道充分发掘案；未来考研培训机构需线上线下融合深挖下沉市场，拓宽赛道充分发掘客户价值。客户价值。三、三、中公考研：重研发、重服务、重渠道，实现高质量成长中公考研：重研发、重服务、重渠道，实现高质量成长 中公教育研发强，提供全面产品和服务解决方案。中公教育研发强，提供全面产品和服务解决方案。经过长期的探索与积淀，中公考研打造了以“四大研究院、200 人全职研发师资团队、1000 人全职授课师资团队”为一体的专业化研发体系，研究实力雄厚。基于完善的教研体系，统考科目+专业课+复试一网打尽，不留产品空白区。标准化师训教师打造高质量、充足和稳定师资队伍，突破名师模式局限。标准化师训教师打造高质量、充足和稳定师资队伍，突破名师模式局限。中公考研摒弃了市场上大部分同行倚赖的“名师签约”模式，采用完善的教-15%-6%3%12%21%30%39%2020-022020-062020-10商业贸易沪深300 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 师培训体系在短时间内打造全职教师。充足师资下的小班化课程提升服务单价，稳定师资队伍降低公司经营风险，并且避免了其他机构“去名师化”改革的阵痛。直营扩张保证质量，“线下渠道广布直营扩张保证质量，“线下渠道广布+线上赋能”覆盖全国需求。线上赋能”覆盖全国需求。中公教育网点全部采用直营方式经营，管理效率高，教学质量容易保证，有利于总部掌握前端用户需求并及时反馈。中公教育教学网点众多，可容纳迅速增长的面授课需求。中公线下网点位置分布佳，直接触达考研需求群体。毗邻大学的网点可与大学开展合作，带来宣传优势。公司下沉市场的网点便于捕捉分散化的需求。在传统的在线课程、面授课程之外，中公教育在 2014 年在业内率先推出了 OAO（Online and Offline）教学模式，将线上线下有机融合，提升学生学习效率。中公的过硬条件能够支持 OAO 模式的有效开展。中公的 OAO 模式结合了线上线下教学的优点。考验赛道需求低频，充分发挥客户价值需要多赛道配合。考验赛道需求低频，充分发挥客户价值需要多赛道配合。中公旗下业务布局完善，为多赛道配合充分发挥客户价值提供条件。中公教育除了提供考研培训产品之外，还提供公务员考试、医学资格考试、大学生英语四六级考试、法学硕士考试、司法考试、建设工程考试、教师资格证考试等培训产品。由于这些产品的受众重合度较高，凭借全面的产品布局，中公教育能把考研考生为公司贡献收入的“生命周期”延长。盈利预测盈利预测及及估值估值 中公已建立并完善研发渠道运营垂直一体化响应反馈机制，在巩固自身护城河同时成就极强的市场竞争格局。一方面，招录考试全面恢复，上半年因考试延期积压的待确认收入在 Q3 获得部分释放，在弥补上半年亏损之后净利依然获得稳健快速增长。Q4 为传统业绩确认高峰，Q1-3 高增长奠定全年趋势。另一方面，研发教学市场服务等关键驱动要素的人才与资本投入逐步增大，以研发为主导的市场领先优势持续增强，线上快速发展，线下稳步推进，线上线下融合优势更加凸显。中公教育赛道景气度高，疫情加剧中小机构出清，扩招趋势叠加资源积累将更加巩固公司优势。我们坚定看好产业景气周期、优势竞争格局下中公核心竞争力的充分释放，持续激发市场需求深度及空间。我们预计公司 20-22 年净利分别为 25 亿、36 亿、49 亿元，PE 分别为 87x、60 x、44x。风险风险提示提示：宏观经济波动风险，政策风险，市场竞争风险，经营管理风险。tOqMsQwOuM9P8Q9PtRnNtRpOiNrRoMiNmOsPaQnMnQuOtPqPxNtPtR 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录内容目录 1.量量/价价/参培率齐增，考研市场空间提升参培率齐增，考研市场空间提升.6 1.1.2000 年后我国迅速跨入研究生教育大国行列.6 1.1.1.研究生教育 2000 年后进入发展快车道.6 1.1.2.研究生作为高教重要环节，相关人才缺口较大.8 1.2.量：招报人数齐升，势不可挡.9 1.2.1.招生：高端人才缺口较大，近几年持续推动扩招.9 1.2.2.报考：就业压力加大叠加政策鼓励，报考人数持续增长.10 1.3.价：产品升级+模式优化持续提升平均单价.12 1.4.参培率：名校竞争难度提升+供给侧升级推动报班需求.14 2.市场分散，名师模式和加盟扩张弊端尽显市场分散，名师模式和加盟扩张弊端尽显.17 2.1.线下机构积累深厚，线上等多机构入局竞争，整体市场格局分散.17 2.1.1.线下机构积累深厚，以统考科目为发力点培养名师、辐射全国.17 2.1.2.2010 年后线上和其他机构跨界入局重塑竞争格局.19 2.1.3.市场分散，机构众多竞争激烈，既有“大而全”又有“专而精”.20 2.2.名师模式和加盟扩张弊端尽显.20 2.2.1.考研市场名师效应显著，是阻碍机构规模化的重要因素之一.20 2.2.2.传统机构以加盟为主，品控及管理较弱，规模难以做大.23 2.3.未来行业趋势：在职市场有望率先增长，重名师到重教研导，线上线下融合深挖下沉市场.23 2.3.1.校内外市场分化，在职市场有望率先增长.23 2.3.2.名师导向到教研产品导向，服务范围从单一科目到整体解决方案.24 2.3.3.线上线下融合成为主流.24 2.3.4.拓宽赛道充分发掘客户价值.25 3.中公考研：重研发、重服务、重渠道，实现高质量成长中公考研：重研发、重服务、重渠道，实现高质量成长.26 3.1.强研发提供全面产品和服务解决方案.26 3.1.1.研发团队和体系：研发强、全覆盖.26 3.1.2.产品体系：多元化产品提供一体化解决方案.27 3.2.标准化师训教师打造高质量、充足和稳定师资队伍，突破名师模式局限.30 3.3.直营扩张保证质量，“线下渠道广布+线上赋能”覆盖全国需求.31 3.3.1.直营扩张保证质量.31 3.3.2.线下渠道广布深挖全国需求.32 3.3.3.线上+线下教学提高教学效率.33 3.4.多赛道充分发掘客户价值.34 3.5.盈利预测及估值.35 4.风险提示风险提示.36 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图表目录图表目录 图 1：我国研究生教育发展脉络.6 图 2：2000 年高等教育扩招，研究生教育规模进入发展快车道.7 图 3：20 世纪 80 年代我国迎来第三个人口高增长阶段.7 图 4：2000 年后我国面临新增人口就业压力.7 图 5：在职硕士并轨前年招生超 10 万人.8 图 6：2020 年我国研究生在学人数预计突破 300 万.8 图 7：对标美国，我国研究毕业生数量和人口占比还存在一定差距.9 图 8：我国就业困难人员自 14 年来持续增长.10 图 9：受疫情影响，2020Q2 我国多行业用人需求环比降低.10 图 10：我国高等教育毛入学率迅速提升.11 图 11：2019 年我国硕士毕业生学历溢价达近三千元.11 图 12：12 年后我国赴美读研申请量趋于负增长.11 图 13：15 年后美国留学热度趋缓，20 年留学生首次出现负增长.11 图 14：考研培训以名师为中心（1）.13 图 15：考研培训以名师为中心（2）.13 图 16：近年我国研究生报录比明显提升.14 图 17：我国二本考生占比大.15 图 18：双一流高校供需结构性失衡.15 图 19：名校推免生压缩统考招生名额.15 图 20：总体来看，名校推免生比例显著高于普通院校.15 图 21：60%的考生在考研过程中孤军奋战，62%的考生表示不能完成每日计划.16 图 22：大多数考生对于数学和专业课的复习进度不满意.16 图 23：2018 年我国考研大军中往届生占比达 45%.17 图 24：部分省份往届生占比.17 图 25：超过七成考生考研成本在三千元以上.17 图 26：超过三成考生选择报班学习.17 图 27：初始统考科目内容标准化而容易快速形成规模化市场.18 图 28：主要的考研辅导机构分为三类，全国综合性机构规模最大.20 图 29：肖秀荣系列是考生选择最多的政治辅导资料.21 图 30：考研英语辅导资料的选择也主要集中在名师.21 图 31：数学考研辅导资料的选择主要集中在李永乐、王宇等名师.21 图 32：名师影响力大，微博粉丝数在百万级别（单位：万人，截止 2021 年 2 月 15 日）.22 图 33：约 70%的考生选择独立学习不报班.25 图 34：超六成考生认为视频资料利于学习.25 图 35：大学生、研究生和在职人群兼具学业和职业培训价值.25 图 36：以“四大研究院、200 人全职研发师资团队、1000 人全职授课师资团队”为一体的专业化研发体系.26 图 37：中公考研高端 VIP 课程涵盖所有科目.28 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 38：考虫考研仍然以公共课作为发力重点.28 图 39：中公考研集训营课程一览.29 图 40：线上下集训面授.29 图 41：线上直播辅导.29 图 42：上海中公教育网点分布.32 图 43：中公教育获北大颁发牌匾.33 图 44：北大 2020 国考特训班现场.33 图 45：中公 OAO 课程教学体系.33 图 46：中公 OAO 教学模式线上教学部分.34 图 47：中公 OAO 教学模式线下部分.34 图 48：中公 OAO 教学模式将线上线下教学模式优点相结合.34 图 49：2019 年考研考生考研次数调查.35 图 50：若未被录取，考生的打算.35 图 51：中公教育官网推广多维度产品.35 表 1：我国人口硕士比远低于发达国家.9 表 2：我国部分地市研究生落户政策.12 表 3：部分地区事业单位找放宽对非全日制硕士学历要求.12 表 4：二本院校考生报录比预测.16 表 5：传统线下考研机构以线下集训课程为主.18 表 6：在线考研机构对比.19 表 7：信息资讯类考平台.20 表 8：名师跳槽频繁.22 表 9：许多传统考研机构采取“直营+加盟”的线下模式.23 表 10：在校生与在职人群比较.23 表 11：涉足考研领域的机构业务布局广泛.26 表 12：不同考研辅导机构主要教辅.27 表 13：中公考研核心课程.28 表 14：各考研辅导机构核心课程收费明细.30 表 15：主要考研培训机构网点情况.31 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 1.量量/价价/参培率齐参培率齐增增，考研市场空间提升考研市场空间提升 1.1.2000 年后我国迅速跨入研究生教育大国行列年后我国迅速跨入研究生教育大国行列 1.1.1.研究生教育研究生教育 2000 年后进入发展快车道年后进入发展快车道 我国研究生教育虽起步较晚，但发展较快，改革开放以来，我国研究生教育大致可分为以下二个阶段：图图 1：我国研究生教育发展脉络我国研究生教育发展脉络 资料来源：中国产业信息网，天风证券研究所 第一阶段：起步期第一阶段：起步期 1978 年，我国文革结束，研究生招生恢复，各研究生单位自主命题并自主招生；1980 年，研究生统考模式初定，公共课和部分专业课由全国统一命题；1985 年，推免政策开始实施，全国 169 所高校首次实行优秀毕业生免试就读研究生；1988 年我国正式开始招收在职硕士；1996 年，国务院学位委员会办公室批准中国人民大学、北京大学、中国政法大学等 8 所高校首批试点招收法律硕士专业研究生；1998 年，国务院允许在职人士攻读法律硕士专业学位，经批准的单位共有 28 所；2000 年，在职人员攻读硕士专业学位由各招生院校联合组织考试发展为全国联考，统一考试、统一录取，有学位、无学历；同年，法硕招生开始试行全国联考。第二阶段：发展期第二阶段：发展期 2000 年年我国我国高等教育高等教育开始开始扩招，研究生教育规模进入发展快车道。扩招，研究生教育规模进入发展快车道。2000 年左右，中国走入国际化需要提高全民素质，同时国家又面临新增人口的就业压力。高校扩招一方面可以使国家高学历人才进一步扩大普及，另一方面可以缓解就业压力。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图图 2：2000 年高等教育扩招，研究生教育规模进入发展快车道年高等教育扩招，研究生教育规模进入发展快车道 资料来源：Wind，天风证券研究所 两方面因素影响下我国高等教育开始扩招，此后研究生招生人数明显增加。2000 年，我国研究生共招生 12.85 万人；2015 年，我国研究生共招生 66.71 万人；2019 年，我国研究生招生数达到 91.65 万人。图图 3：20 世纪世纪 80 年代我国迎来第三个人口高增长阶段年代我国迎来第三个人口高增长阶段 图图 4：2000 年后我国面临新增人口就业压力年后我国面临新增人口就业压力 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2017 年在职硕士并轨，彰显研究生教育改革发力年在职硕士并轨，彰显研究生教育改革发力。我国在职研究生 10 月联考考试内容少、难度较低、社会认可度较低。2014 年，国务院学位办下发关于 2014 年招收在职人员攻读硕士专业学位的通知，明确提出 2016 年起将不再组织在职人员攻读硕士专业学位全国联考。2016 年 9 月，教育部办公厅下发关于统筹全日制和非全日制研究生管理工作的通知，要求全日制和非全日制研究生考试招生依据国家统一要求，执行相同的政策和标准，原来联考和统考并轨至每年的 12 月统一考试。我国在职硕士招生正式并轨后，我国研究生招生数量跳跃式上升，相较 2016 年增加 13.9 万人，而此前 2017 相比 2016 年自然增长2.2 万人。1070812848453817780610385796691650302000004000006000008000001000000197819791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019高等教育:研究生招生数（人）05001,0001,5002,0002,5003,00019781981198419871990199319961999200220052008201120142017出生人数（万人）01234561978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020城镇登记失业率(%)行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 5：在职硕士并轨前年招生超在职硕士并轨前年招生超 10 万人万人 图图 6：2020 年我国研究生在学人数预计突破年我国研究生在学人数预计突破 300 万万 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 我国研究生教育事业经历了从小到大、从弱到强的历程，实现历史性跨越。我国研究生教育事业经历了从小到大、从弱到强的历程，实现历史性跨越。从新中国成立初期的“凤毛麟角”，到发展成为规模位居世界前列的研究生教育大国。1949 年我国研究生在学人数仅 629 人。改革开放以后，我国研究生教育恢复并不断壮大，2020 年我国研究生在学人数预计突破 300 万。1.1.2.研究生作为高教重要环节，相关人才缺口较大研究生作为高教重要环节，相关人才缺口较大 研究生教育是我国高等教育的重要组成部分，是培养高层次创新型专门人才的重要途径。研究生教育是我国高等教育的重要组成部分，是培养高层次创新型专门人才的重要途径。作为国民教育的最高层次，研究生教育承担着高端人才供给和科学技术创新的双重使命，是经济社会发展的主要驱动力，是实施创新驱动发展战略和建设创新型国家的重要基石。对标美国，我国硕士研究生缺口超过七千万对标美国，我国硕士研究生缺口超过七千万 2020 年，美国共培养硕士研究生年，美国共培养硕士研究生 2012 万人，人口占比为万人，人口占比为 6.1%。根据 VOX 数据，2015 年美国共有 1,600 万人拥有硕士学位（master degree），按照 2015 年美国 3.2 亿总人口计算，美国硕士研究生占比约为 5.0%。根据 Statistics 网统计及预测，2016-2020 年美国共培养研究生 411.8 万人，截至 2020 年美国硕士研究生数量达 2,011.8 万人，人口占比达 6.1%。2019 年，我国共培养硕士研究生年，我国共培养硕士研究生 778 万，人口占比仅为万，人口占比仅为 0.6%。2015 年，我国累计研究生毕业生达 539.8 万人，2016-2019 年共培养研究生 238.6 万人，截至 2019 年研究生学历人口数量达 778.4 万人，研究生人口占比从 2015 年的 0.4%上升为 2019 年的 0.6%。与美国相比，我国研究生数量和人口占比仍存在一定差距，以 6.1%的研究生占比为参照，目前我国硕士研究生缺口超过七千万。101,653124,871129,438020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000高等教育:在职人员攻读硕士学位招生数（人）263.96273.13286.370.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.001998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019高等教育:在学研究生人数（万人）行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 7：对标美国，我国研究毕业生数量和人口占比还存在一定差距对标美国，我国研究毕业生数量和人口占比还存在一定差距 资料来源：Wind，VOX，Statista，天风证券研究所 对标其他发达国家，我国人口硕士比处于较低水平对标其他发达国家，我国人口硕士比处于较低水平 与其他发达国家相比，目前我国的硕士研究生培养规模与经济发展规模的比例关系，达到了发达国家平均水平，超过了英国、德国、澳大利亚等国家。但从人口硕士比看，我国人口博士比是发达国家的近 5 倍，人口硕士比是发达国家的近 3 倍，远低于发达国家。以这些发达国家为参照（3 倍人口硕士比），我国硕士研究生缺口超过一千五百万。表表 1：我国人口硕士比远低于发达国家我国人口硕士比远低于发达国家 国家国家 博士数博士数 硕士数硕士数 GDP 人口（千人口（千人）人）GDP 与与博士比博士比 GDP 与硕士比与硕士比 人口博士比人口博士比 人口硕人口硕士比士比 加拿大（2013）6456 51990 17867 35160 2.77 0.34 5.45 0.68 英国（2015）22780 168435 28400 64450 1.25 0.17 2.83 0.38 德国（2015）29218 124943 33500 81770 1.15 0.27 2.80 0.65 法国（2014）13675 122426 28300 66200 2.07 0.23 4.84 0.54 澳大利亚（2015）8627 77093 12400 23490 1.44 0.16 2.72 0.30 日本（2015）15684 71301 41200 127090 2.63 0.58 8.10 1.78 韩国（2015）13077 81664 13900 51070 1.06 0.17 3.91 0.63 中国（2015）58113 632726 108600 1374620 1.87 0.17 23.65 2.17 资料来源：中国教育在线，天风证券研究所 1.2.量：招报人数齐升，势不可挡量：招报人数齐升，势不可挡 1.2.1.招生：高端人才缺口较大，近几年持续推动扩招招生：高端人才缺口较大，近几年持续推动扩招 专业技术人才缺口牵引专硕培养规模扩大专业技术人才缺口牵引专硕培养规模扩大 高新技术在我国的飞速发展，相应造成了对高层次人才需求量较大。高新技术在我国的飞速发展，相应造成了对高层次人才需求量较大。以芯片行业为例，2020 年我国芯片人才缺口超过 30 万，到 2022 年仍将近 25 万。目前行业从业人员中本科生占比 73.76%，硕士及以上学历仅占 6.53%，高端人才严重缺乏。以网络安全为例，预计1,600.0 1,680.5 1,762.5 1,845.3 1,928.5 2,011.8 539.8 596.2 654.0 714.4 778.4 5.0%5.2%5.4%5.6%5.9%6.1%0.4%0.4%0.5%0.5%0.6%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%05001,0001,5002,0002,50020152016201720182019E2020E美国硕士学位人口（万人）中国硕士学位人口（万人）美国硕士人口占比中国硕士人口占比 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 到 2020 年我国网络安全人才缺口超过 140 万，而目前我国每年网络安全学历人才培养数量不足 1.5 万。与发达国家经济起步时相比，我国专业技术人才缺口达与发达国家经济起步时相比，我国专业技术人才缺口达 3000 万。万。2015 年，我国各类专业技术人才的总数约为 6,075 万人，约占当年全国人口总数的 4.4%，与发达国家经济起飞时所需专业技术人才比例 7%的标准相比，人才缺口达为超过 3000 万人。为了适应产业结构调整和经济发展方式转变的要求，我国专业学位硕士研究生的发展开始为了适应产业结构调整和经济发展方式转变的要求，我国专业学位硕士研究生的发展开始逐渐加速。逐渐加速。2010 年起我国逐渐重视专业硕士培养，国务院学位委员会下发的硕士、博士专业学位研究生教育发展总体方案要求到 2015 年实现硕士研究生教育从以培养学术型为主向以培养应用型人才为主的战略性转变。经过多年的发展和沉淀，截止目前，我国共设置了 40 种专业学位。2018 年，我国专业硕士达 44 万人，占比达到 60%左右，专业学位研究生已成为我国培养应用型人才的主要教育模式。2019 年考研人数继续增加的同时，报考专硕的比例也持续增长。就业形势严峻，稳就业研究生扩招是大势所趋就业形势严峻，稳就业研究生扩招是大势所趋 外部经济环境走弱，就业压力持续增长。外部经济环境走弱，就业压力持续增长。我国城镇新增就业人数自 14 年起连续增长，2018年就业困难人员就业人数达 181 万，意味着大学生毕业即面临民企用工需求萎缩。“奥肯定律”表明经济增速与就业水平成正比，目前我国经济下行就业承压，对考研等需求集中释放。疫情后阶段，我国就业形势仍旧严峻。疫情后阶段，我国就业形势仍旧严峻。据中国人力资源市场信息监测中心对 83 个城市的公共就业服务机构市场供求信息进行了统计分析，与去年同期和上季度相比，2020 年第二季度租赁和商务服务业（-55.6%）、住宿和餐饮业（-36.1%）、房地产业（-25.2%）、居民服务和其他服务业（-23.0%）、等行业用人需求大幅减少。2020 年城镇新增就业人数骤降近166 万人至 1186 万人。就业承压下，中短期我国通过增加研究生招生规模是人心所向，大势所趋。图图 8：我国就业困难人员自我国就业困难人员自 14 年来持续增长年来持续增长 图图 9：受疫情影响，受疫情影响，2020Q2 我国多行业用人需求环比降低我国多行业用人需求环比降低 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：人力资源和社会保障部，天风证券研究所 1.2.2.报考：就业压力加大叠加政策鼓励，报考人数持续增长报考：就业压力加大叠加政策鼓励，报考人数持续增长 适龄就业青年学历水涨船高，本科竞争力弱，硕博学历提供显著就业溢价适龄就业青年学历水涨船高，本科竞争力弱，硕博学历提供显著就业溢价 2010 年，我国高等教育毛入学率仅为 26.5%，“十三五”期间，我国高等教育毛入学率迅速提升至 51.6%，普通高等学校毕业生竞争力明显降低。同时，近年来我国普通高校毕业生人数不断攀升，供不应求。据教育部预计，2020 年高校毕业生人数较去年增加近 40 万至874 万人，同比增速达到 4.8%；2021 年高校毕业生将首次突破 900 万人，达到 909 万人，2022 年毕业生将超过 1000 万人，应届生求职压力进一步增大。毕业生的岗位薪酬与学历基本呈正相关趋势，学历越高，薪酬越高。据梧桐果相关数据显示，博士学历层次的岗位薪酬为 15355 元，硕士学历层次的岗位薪酬为 8777 元，本科学1,310 1,322 1,312 1,314 1,351 1,361 180 177 173 169 177 181 02004006008001,0001,2001,4001,600201320142015201620172018城镇新增就业人数（万人）就业困难人员就业人数（万人）-100%-50%0%50%100%150%200%250%租赁和商务服务业住宿和餐饮业房地产业居民服务和其他服务业信息传输计算机服务和软件业批发和零售业采矿业制造业电力煤气及水的生产和供应业水利环境和公共设施管理业建筑业教育交通运输仓储和邮政业卫生社会保障和社会福利业 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 历层次的岗位薪酬为 5999 元，平均薪酬差分别达 6578 元、2778 元。图图 10：我国高等教育毛入学率迅速提升我国高等教育毛入学率迅速提升 图图 11：2019 年我国硕士毕业生学历溢价达近三千元年我国硕士毕业生学历溢价达近三千元 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：梧桐果，天风证券研究所 赴美留学吸引力下降，近年政策收紧申请量趋向负增长赴美留学吸引力下降，近年政策收紧申请量趋向负增长。2011 年以前，赴美读研热度高，申请量增长率不断攀升；2012 年后，整体处于负增长状态，赴美读研申请量除 2015-2016学年小幅回升以外，2016-2017 学年再次负增长。2017 年后，由于移民政策不确定性、签证难等问题，美国整体国际留学生人数增速明显趋缓，并于 2019-2020 年首次出现负增长，同比减 1.8%降至 107.5 万人。图图 12：12 年后我国赴美读研申请量趋于负增长年后我国赴美读研申请量趋于负增长 图图 13：15 年后美国留学热度趋缓，年后美国留学热度趋缓，20 年留学生首次出现负增长年留学生首次出现负增长 资料来源：中国教育在线，天风证券研究所 资料来源：2020 美国门户开放报告，天风证券研究所 多地人才多地人才政策政策减缓硕士毕业生落户及住房压力。减缓硕士毕业生落户及住房压力。各地目前都在吸引高层次人才，以上海为例，“世界一流大学建设高校”应届硕士毕业生、“世界一流学科建设高校”建设学科应届硕士毕业生，符合基本申报条件也即可落户。2020 年北京市积分落户管理办法明确规定：积分落户申请人在取得国民教育系列及教育部认可的学历(学位)的，可以获得相应的落户积分，研究生学历并取得硕士学位的同学可以加 26 分。一线城市就业及住房政策倾斜加大硕士吸引力，同时也吸引广大在职硕士进行学历提升。51.600102030405060高等教育毛入学率(%)599987771535505000100001500020000本科毕业生硕士毕业生博士毕业生2019年应届生平均薪资（元）19%19%11%14%14%20%21%-3%-1%0%4%-1%-5%0%5%10%15%20%25%中国学生赴美读研申请量增长率5.7%7.2%8.1%10.0%7.1%3.4%1.5%0.1%-1.8%-2.0%3.0%8.0%13.0%2011-20122012-20132013-20142014-20152015-20162016-20172017-20182018-20192019-2020美国国际留学生数量变化率 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 表表 2：我国部分地市研究生落户政策我国部分地市研究生落户政策 城市城市 政策政策 上海“世界一流大学建设高校”应届硕士毕业生、“世界一流学科建设高校”建设学科应届硕士毕业生，符合基本申报条件也即可落户。北京 2020 年北京市积分落户管理办法明确规定：积分落户申请人在取得国民教育系列及教育部认可的学历(学位)的，可以获得相应的落户积分，研究生学历并取得硕士学位的同学可以加 26 分。深圳 提供 30 万套人才住房解决应届生租房困难，研究生以上学历可优先承租，研究生以上学历还享有优先购买人才住房权。广州南沙新区 对于新引进入户的全日制应届本科生，只需在广州工作满一年，即可获得 2 万元住房补贴，硕士研究生可获得3 万元；博士研究生以及副高级以上专业技术人才，可获得 5 万元住房补贴。杭州 2020 年，杭州市人才引进落户政策明确规定，全日制研究生（硕士、博士）学历者满足相应的年龄要求，可以享受“先落户后就业”政策。资料来源：各地市人民政府官网，天风证券研究所 部分地区事业单位招聘在放宽对非全日制硕士学历要求，助力市场扩容部分地区事业单位招聘在放宽对非全日制硕士学历要求，助力市场扩容。全日制和非全日制研究生实行相同的考试招生政策和培养标准，其学历学位证书具有同等法律地位和相同效力。过去，我国非全日制招录偏冷。未来随着非全日制研究生培养逐渐成熟，招生单位逐渐提高对非全日制的认可，在招聘过程中放宽相应要求，我国非全日制硕士教育有望提升吸引力，助力市场扩容。表表 3：部分地区事业单位找放宽对非全日制硕士学历要求部分地区事业单位找放宽对非全日制硕士学历要求 内容内容 北京市民政局 2019年8月7 日 关于 2019 年北京市民政局所属事业单位第二批公开招考工作人员的补充公告提出：将本批次报名条件中“全日制硕士研究生及以上学历，取得相应学位”调整为“硕士研究生及以上学历，取得相应学位”。淄博人力资源与社会保障局 2019年9月10 日 2019 年淄博市市属事业单位招聘高层次紧缺专技人才补充公告提出：2016 年 12 月 1日后被国内高校录取的非全日制研究生（含博士、硕士），取得相应学历学位证书，与全日制研究生具有同等资格。南京人资与社保局 2019 年 11月 11 日 2020 年南京市教育局直属学校公开招聘教师公告提出：报考条件为：2020 届硕士研究生及以上学历毕业生（含 2020 届非全日制研究生）。东莞市教育局 2019 年 10月 24 日 对东莞市教育局赴华中师范大学公开招聘 2020 年公办学校事业编制教师公告的报考条件作出以下修改：非全日制研究生学历学位人员具有报考要求普通高等全日制研究生及以上的岗位资格。资料来源：各地市民政局、人社局、教育局官网，天风证券研究所 1.3.价：产品升级价：产品升级+模式优化持续提升平均单价模式优化持续提升平均单价 我国考研培训产品发展大致经历我国考研培训产品发展大致经历以下以下三个阶段，逐渐从小