美联储10月议息会议在即贵金属价格或继续高位震荡-20191028-广发期货-26页.pdf

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。美国10月议息会议在即，贵金属价格或继续高位震荡 广发期货发展研究中心 2019年10月28日 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 广发策略观点广发策略观点 2019/7/7 2 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 利好：中长期，全球经济增长乏力，货币宽松预期；全球央行净购金加速；负利率债仍然有望上升；短期，英国脱欧再起波澜，美国9月消费零售以及耐用品订单数据大幅不及预期，美联储10月降息概率较大。利空：中期以及短期内，中美第十三轮经贸磋商达成第一阶段协议，全球资本市场避险情绪一定幅度降温。观点：中美双方就贸易问题达成第一阶段协议，有利于后续一段时间市场情绪的缓和。但英国脱欧再起波澜，9月美国消费数据以及耐用品订单数据不及预期，美国消费和就业市场疲弱的事实逐步得到确认，美联储或进一步加大宽松力度（包括资产负债表有机增长）。后续贵金属行情的方向选择还需等待美联储对货币政策的进一步表态。综上，短期内贵金属价格或仍维持当前震荡格局。投资建议：保持观望。风险：美国经济基本面走弱超预期。目录目录 2019-10-28 3 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 贵金属贵金属价格震荡偏强价格震荡偏强 2019-10-28 4 上周，外盘COMEX黄金期货收涨0.16%报1507.1美元/盎司，周涨0.87%；COMEX白银期货收涨1.3%报18.035美元/盎司，周涨2.6%。内盘沪金主力收于343.80元/克，涨0.01%，沪银主力收于4404.00元/千克，涨0.73%。10月10日-11日，中美举行第十三轮经贸磋商，并达成第一阶段协议，涉及农产品购买，知识产权保护以及金融市场开放等领域。10月16日，美国9月零售销售月率实际公布-0.3，预期0.3，前值0.4；美国9月核心零售销售月率实际公布-0.1，预期0.2，前值0。其中，美国9月核心零售销售月率录得7个月来首次下滑。10月24日，美国9月耐用品订单大幅不及预期。外盘贵金属 内盘贵金属 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 13 14 15 16 17 18 19 20 21 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 GC.CMX SI.CMX 240 260 280 300 320 340 360 380 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 4,700 4,900 5,100 AGFI.WI AUFI.WI 全球资本市场风险偏好上升全球资本市场风险偏好上升 2019-10-28 5 VIX与金价 美股换手率 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 1,200.00 1,250.00 1,300.00 1,350.00 1,400.00 1,450.00 1,500.00 1,550.00 1,600.00 VIX指数 COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1,200.00 1,250.00 1,300.00 1,350.00 1,400.00 1,450.00 1,500.00 1,550.00 1,600.00 标普500换手率 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 上周，美股三大股指涨跌不一：本周道指跌0.17%，纳指涨0.4%，标普500指数涨0.54%。恐慌指数维持低位：上周，VIX指数低位波动。COMEX贵金属净多单以及贵金属净多单以及ETF持仓双双下降持仓双双下降 2019-10-28 6 SPDR黄金ETF持仓量 贵金属非商业头寸 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind COMEX贵金属库存 黄金：截止10月15日，CFTC净多持仓为253027手，较前值减少22536手，降幅为8.18%截止10月25日，SPDR黄金ETF持仓量为918.48吨，较前值增加1.18吨;SLV白银ETF持仓量为11751.96。库存：上周COMEX黄金库存环比减少776.29盎司，COMEX白银库存环比增加188422.27盎司。(100,000)0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 COMEX:黄金净多头 COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量 850 860 870 880 890 900 910 920 930 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)8,040,000 8,060,000 8,080,000 8,100,000 8,120,000 8,140,000 8,160,000 8,180,000 8,200,000 310,000,000 311,000,000 312,000,000 313,000,000 314,000,000 315,000,000 316,000,000 317,000,000 318,000,000 COMEX:黄金:库存(盎司，右轴）COMEX：白银：库存（盎司）外盘贵金属期货成交量大幅下降外盘贵金属期货成交量大幅下降 2019-10-28 7 COMEX贵金属期货成交量 上金所贵金属现货成交量 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind COMEX贵金属：上周COMEX黄金期货合约累计成交141万手，白银期货合约累计成交30.45万手，均创8月份以来周度新低。上期所贵金属期货：沪金期货合约上周累计成交187万手，白银期货合约累计成交量807万手，内盘贵金属成交量连续两周上升。0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 GC.CMX SI.CMX 美元美元大跌大跌，人民币兑人民币兑美元汇率三周连涨美元汇率三周连涨 2019-10-28 8 人民币汇率 美元指数 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 欧元日元走势 人民币：上周，人民币兑美元汇率（离岸）升值0.11%，三周连涨。美元指数：上周，美国9月消费零售数据大幅预期，美元指数跌破98关口，收于97.1149，周跌1.25%。欧元升值：上周，美元疲弱，欧元连续三周升值。日元微升：上周，美元兑日元贬值0.11%。94.00 95.00 96.00 97.00 98.00 99.00 100.00 美元指数 6.6 6.7 6.8 6.9 7 7.1 7.2 离岸人民币汇率（兑美元）1.075 1.080 1.085 1.090 1.095 1.100 1.105 1.110 1.115 1.120 105.50 106.00 106.50 107.00 107.50 108.00 108.50 109.00 109.50 欧元兑美元 美元兑日元 9 贵金属价格波动渐显“迟钝”贵金属价格波动渐显“迟钝”美国经济数据冲击：10月16日，美国9月零售销售月率实际公布-0.3，预期0.3；核心零售销售月率实际公布-0.1，预期0.2，录得7个月来首次下滑。外部环境改善：10月11日，中美第十三轮经贸磋商达成了第一阶段协议；10月14日，中美双方再次确认达成了第一阶段协议；10月17日，英国和欧盟达成新版脱欧协议。2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 10月16日，美国9月消费零售数据大幅不及预期 10月17日，英国和欧盟达成新版脱欧协议。10月10日-11日，中美第十三轮经贸磋商取得第一阶段成果 10月14日，中美双方再次确认达成了第一阶段协议 目录目录 2019-10-28 10 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 美国美国9月月CPI数据略不及预期数据略不及预期 2019-10-28 11 美国CPI/PCE当月同比 美国核心CPI/PCE当月同比 美国CPI细分项目同比变化（%）数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 能源价格下行拖累美国9月CPI不及预期：10月10日，美国劳工部公布的数据显示，9月核心消费者价格指数环比上涨0.1%，不及经济学家预估中值0.2%。核心CPI同比增长2.4%，与预期和前值一致。整体CPI环比持平，同比增长1.7%，略逊于预期。9月CPI数据不及预期主要受到能源价格持续下跌影响。-30.00-20.00-10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 能源类 食品类 住宅类 交通运输类-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 美国：CPI：当月同比（%）美国：PCE：当月同比（%）0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 美国:核心CPI:当月同比 美国：核心PCE：当月同比 美国劳动力市场渐显疲软美国劳动力市场渐显疲软 2019-10-28 12 美国申请失业金人数 美国非农就业情况 美国ADP就业情况 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 10月12日当周初请失业金数据略低于预期：初请失业金人数21.4万人，预期21.5万人，前值21万人。机构评论指出，美国当周申请失业金人数微幅上升，表明尽管招聘和经济增长放缓，但劳动力市场继续收紧。其中四周均值小幅升至21.475万人，尽管裁员率较低，但劳动力市场正失去动能，因劳工需求下降，特别是经济增速放缓导致的制造业萎靡。0 50 100 150 200 250 300 350 144,000 145,000 146,000 147,000 148,000 149,000 150,000 151,000 152,000 153,000 美国：非农就业人数总数（千人）美国：新增非农就业人数（千人）0 50 100 150 200 250 300 122,000 123,000 124,000 125,000 126,000 127,000 128,000 129,000 130,000 美国:ADP就业人数:总数（千人）美国:ADP新增就业人数（千人）100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 100,000 600,000 1,100,000 1,600,000 2,100,000 2,600,000 3,100,000 美国:当周初次申请失业金人数:季调 美国:持续领取失业金人数:季调 美国制造业美国制造业PMI连续两月低于荣枯线连续两月低于荣枯线 2019-10-28 13 美国9月ISM制造业PMI不及预期。美国9月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，大幅低于预期，是2009年6月以来最低。新出口订单指数仅为41%，是自2009年3月以来最低水平。同时积压订单，原材料库存以及进出口等分项也全面收缩。失业率与制造业PMI PPI同比 美国汽车与房地产 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 0 1 2 3 4 5 6 7 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:失业率:季调-2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 美国:PPI:环比:季调（%）核心PPI:环比：季调（%）PPI:同比:季调（%）350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 700.00 750.00 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 美国:汽车销量:总计:非季调 月 千辆 美国:新建住房销售:折年数:季调 月 千套 美国美国9月耐用品新订单环比大幅不及预期月耐用品新订单环比大幅不及预期 2019-10-28 14 零售和食品服务销售额 美国个人支出与消费环比 美国耐用品新增订单环比 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 个人消费支出增长几乎停滞：美国8月实际个人消费支出(月率)终值0.1%，预期0.2%，前值0.4%。美国8月消费者支出几乎没有增长，这或预示着美国经济的主要增长引擎消费在第二季度大幅加速后正在放缓。9月耐用品新订单环比录得-1.1%，前值0.2%，预期-0.6%。-0.70-0.50-0.30-0.10 0.10 0.30 0.50 0.70 0.90 个人总收入环比 个人消费支出环比-4-2 0 2 4 6 8 美国零售和食品服务销售额：同比 美国零售和食品服务销售额：环比-6.00-4.00-2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 美国:耐用品:新增订单:季调:环比 9月消费零售数据大幅不及预期月消费零售数据大幅不及预期 2019-10-28 15 美国零售和食品服务销售额 美国消费者及投资者信心指数 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 10月16日，美国9月零售销售月率实际公布-0.3，预期0.3；核心零售销售月率实际公布-0.1，预期0.2，录得7个月来首次下滑。-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 美国零售和食品服务销售额：环比(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 20 40 60 80 100 120 140 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国:密歇根大学消费者预期指数 美国:密歇根大学消费者现状指数 美国:Sentix投资信心指数 目录目录 2019-10-28 16 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 贵金属基差处于合理范围贵金属基差处于合理范围 2019-10-28 17 内盘黄金基差 内盘白银基差 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 市场上一般认为黄金基差低于-3元/克存在套利机会，目前看黄金和白银的基差已经位于合理范围内，基差套利机会消失。本周内盘基差较为稳定合理，截止10月18日，目前内盘黄金现货期货差为-1.57元每克，本周白银期货现货差为-34元每千克。-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.00 0.00 1.00 内盘基差：AU(T+D)-活跃合约-200.00-150.00-100.00-50.00 0.00 50.00 内盘基差：Ag(T+D)-活跃合约 贵金属远近价差呈走扩趋势贵金属远近价差呈走扩趋势 2019-10-28 18 内盘黄金价差（沪金2006-沪金1912）内盘白银价差（沪银2006-沪银1912）数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 贵金属近远价差为主要是资金成本，贵金属远近价差呈走扩趋势，一定程度上反映出市场真实利率水平低位修复，此外也反映出市场对于贵金属未来行情看好，远端合约相对而言更抗跌。0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 AU2006-AU1912,元/克 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 AG2006-AG1912,元/千克 现货金银比上升幅度较大现货金银比上升幅度较大 2019-10-28 19 伦敦现货市场比值 美国期货市场比值 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 上海期货市场比值 截止10月18日，伦敦现货市场金银比为85.46，较上周收盘上升1.68%；COMEX金银比收于85.00，较上周收盘上升0.17%，内盘金银比收于79.42，下跌0.35%。70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 95.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 7,500.00 8,000.00 8,500.00 9,000.00 9,500.00 10,000.00 10,500.00 11,000.00 COMEX金铜比 COMEX黄金:/COMEX银（右轴）70.00 72.00 74.00 76.00 78.00 80.00 82.00 84.00 86.00 88.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 5,500.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 7,500.00 8,000.00 8,500.00 金铜比 金银比（右轴）70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 95.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 金铜比 伦敦金银比（右轴）85.46 85.00 79.42 1.686844 0.168607-0.34594 目录目录 2019-10-28 20 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 1 2 4 市场回顾 美国基本面 后市展望 价差结构 3 英国与欧盟达成新版脱欧协议英国与欧盟达成新版脱欧协议 21 2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来自于Wind 线索一：中美第十三轮贸易磋商落地 线索二：英国与欧盟达成新版脱欧协议 9月5日，中美双方拍板再次展开谈判。中国商务部发言人高峰在当天的新闻发布会上表示，力争在10月初于美国华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商中取得实质性进展。9月11日，美国总统特朗普表示，将对2500亿美元中国输美商品上调关税从10月1日推迟到10月15日。中国商务部随后也表示中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价，大豆、猪肉都在询价范围内。9月13日，鉴于美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，中方表示支持相关企业从即日起按照市场化原则和世界贸易组织规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，中国国务院关税税则委员会对上述采购予以加征关税排除。9月13日，约翰逊计划在10天闪电战中强行通过英国脱欧协议。约翰逊在议会下院通过脱欧协议的希望得到了工党议员的支持，他们表示可能会支持新的妥协方案。9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。9月27日，英国脱欧大臣巴克莱将与欧盟首席谈判官巴尼耶会谈，双方在10月底英国脱欧期限前达成新的脱欧协议的希望重燃。此前，欧盟委员会主席容克就声称，新的脱欧协议仍可在10月31日之前达成。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文9月29日表示，国庆节后的一周，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤，将率团赴华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。知情人士透露，英国政府计划在本周的保守党会议之后提出详细建议，以打破与欧盟的脱欧僵局。该计划将为北爱尔兰和爱尔兰共和国之间的英国脱欧后边界制定解决方案，这一纠纷困扰了脱欧谈判近两年的时间，并使得脱欧时间一拖再拖。10月10日-11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤，率团在华盛顿与美方谈判代表进行第十三轮中美经贸高级别磋商，并达成了第一阶段协议，涉及农产品采购、知识产权保护、金融市场开放等领域。欧洲联盟11日同意与英国开始获称“隧道”谈判的隔离性密集谈判，争取让后者如期于10月31日有协议脱离欧盟。多家媒体披露，欧盟同意加紧谈判的前提是英国首相约翰逊10日与爱尔兰总理利奥瓦拉德卡会晤时同意就北爱尔兰边界和关税问题软化立场。10月19日，英国议会下院通过一项修正案，不仅迫使首相约翰逊与欧盟达成的新“脱欧”协议表决推迟，还迫使约翰逊致信欧盟申请延迟“脱欧”。欧盟方面19日晚些时候宣布，已收到来自英国的延迟“脱欧”申请。10月17日，据多家外媒报道，英国与欧盟就英国脱欧达成协议。英国首相约翰逊及欧盟委员会主席容克均在社交媒体上宣布此事，约翰逊称“我们已经达成了一项伟大的收回控制权新协议”。容克称，“对于欧盟和英国来说，这是一个公平、平衡的协议”，他建议欧盟峰会通过这份协议。美联储进入美联储进入“缄默期”前夕“缄默期”前夕，市场，市场认为认为10月降息几成定局月降息几成定局 22 2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来自于Wind 日期日期 美联储委官员美联储委官员 内容内容 归类归类 2019-10-10 美联储卡普兰 美联储卡普兰表示当下不宜过度显露利率路径，利率处于低位时，降息造成的影响会更小，对于利率的调整应当保持克制且适度，美联储将很快宣布关于回购和资产负债表的声明，资产负债表增长不应解读为QE。中性 2019-10-10 美联储梅斯特 美联储梅斯特认为经济疲软的警报信号已经扩大到就业和消费，但预计美国经济能避免更严重的下行趋势，个人认为需要出现更大的利率倒挂幅度才会是衰退的信号。中性 2019-10-10 美联储卡什卡利 美联储卡什卡利表示美国经济前景面临的下行风险正在增加，但预计并不会出现衰退目前降息50个基点的依据正逐渐消退。如果数据继续疲软，美联储再次降息25个基点他将表示支持。同时，他表示鲍威尔在美国联邦公开市场委员会受到普遍支持，但是目前美联储内部意见仍存在分歧，美联储的资产负债表扩张计划市场不应当解读 偏鸽 2019-10-11 美联储卡什卡利 美联储卡什卡利：支持美联储扩张资产负债表规模，这样做不是某种形式的刺激政策当前经济风险与传统的“冲击”不同，而是来自于商业信心下滑。偏鸽 2019-10-11 美联储梅斯特 美联储梅斯特：反对7月份和9月份的降息，但也乐意将较低利率维持“一段时间”；总体看好经济前景；注意到全球经济疲软和近期美国制造业领域放缓的迹象，但数据暗示经济继续表现良好。偏鹰 2019-10-12 美联储罗森格伦 美联储罗森格伦：仍然没有看到降息的理由；货币政策当前是宽松的；经济继续表现向好，不需要采取刺激措施；如果经济需要降息来刺激，将会支持；经济表现大体符合预期。偏鹰 2019-10-12 美联储卡普兰 美联储卡普兰：美国经济呈现多种情况；对制造业下滑加剧感到担忧；美联储的职责是确保避免下行；购买国债计划和货币政策无关；美联储得出结论，现行体系需要更多的储备；美国消费者支出强健，预计今年经济增速为2%左右；企业部门杠杆处在历史高位。中性 2019-10-19 美联储乔治 堪萨斯城联储行长乔治说，现在为了防范经济增长风险而降低利率，也可能导致过热并在债务水平居高不下的情况下危及金融稳定，可能在以后造成经济伤害。偏鹰 2019-10-19 美联储卡普兰 达拉斯联储主席罗伯特-卡普兰表示，他目前对美联储是否会在即将到来的10月政策会议上降息持“不可知”态度。截至9月份为止，卡普兰称其预计到2020年底时，美联储只会再降息一次。偏鸽 全球央行货币整体偏宽松全球央行货币整体偏宽松 23 2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来自于Wind 全球央行偏宽松 8月17日，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。这对新发放的贷款来说，无疑将会利于贷款实际利率的降低，达到“降息”的效果。9月6日俄罗斯央行降息25个基点至7%，利率下降至五年半低位，符合市场预期，为连续第三次会议降息。并表示随着通胀率接近4%的目标，未来可能会进一步宽松政策。9月6日央行发布公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。9月13日，越南央行将再融资利率从6.25%降至6%。9月19日，美联储降息25个BP，联邦基金目标利率区间为1.75%-2.00%。随后，巴西央行、香港金管局、约旦央行、阿联酋央行、沙特央行、印尼央行及卡塔尔央行先后各自降息。印度央行4日宣布将基准利率从5.40%下调25个基点至5.15%，为年内第五次降息，累计降息幅度达135个基点。10月01日澳大利亚联储公布利率决议，将10月现金利率下调25个基点至0.75%，预期0.75%，前值1%。此为澳联储5个月内第3次降息，此前澳联储在6月和7月连续两个月降息，各降息25个基点。据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为93.5%，维持当前利率的概率为6.5%；到12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为66.5%，降息50个基点的概率为29%，维持当前利率的概率为4.5%。数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 广发策略观点广发策略观点 2019/7/7 24 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 利好：中长期，全球经济增长乏力，货币宽松预期；全球央行净购金加速；负利率债仍然有望上升；短期，英国脱欧再起波澜，美国9月消费零售以及耐用品订单数据大幅不及预期，美联储10月降息概率较大。利空：中期以及短期内，中美第十三轮经贸磋商达成第一阶段协议，全球资本市场避险情绪一定幅度降温。观点：中美双方就贸易问题达成第一阶段协议，有利于后续一段时间市场情绪的缓和。但英国脱欧再起波澜，9月美国消费数据以及耐用品订单数据不及预期，美国消费和就业市场疲弱的事实逐步得到确认，美联储或进一步加大宽松力度（包括资产负债表有机增长）。后续贵金属行情的方向选择还需等待美联储对货币政策的进一步表态。综上，短期内贵金属价格或仍维持当前震荡格局。投资建议：保持观望。风险：美国经济基本面走弱超预期。免责声明免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！25 2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 广发期货发展研究中心 http:/ 电话：020-38456888 地址：广州市天河区体育西路57号红盾大厦11楼 邮政编码：510620 26 2019-10-28 数据来源：若无说明，本报告数据均来源于Wind 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料