证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款日美轮胎集中涨价，推荐海外布局龙头轮胎行业专题报告｜2019.7.22中信证券研究部核心观点王喆首席化工分析师S1010513110001袁健聪化工分析师S1010517080005联系人：陈渤阳在海外轮胎集中涨价的背景下，布局海外产能的轮胎企业有望充分受益；国内轮胎行业洗牌进行中，长期看好国内龙头向上渗透，有望迈向全球第二梯队。重点推荐拥有海外产能布局的国内龙头玲珑轮胎、赛轮轮胎，建议关注三角轮胎。▍日美轮胎集中涨价，布局海外的企业有望受益。由于物流运输、人力等运营成本提升，国际轮胎企业普利司通、倍耐力、米其林、锦湖等宣布将于下半年对部分或全部轮胎产品涨价，涨幅为3%左右。自2018下半年开始，海外轮胎市场价格进入了缓慢上升通道，景气逐步恢复。我们认为由于国内市场需求、出口疲软，此次涨价预计较难蔓延至国内，因此拥有海外产能布局的国内轮胎企业有望受益于此次集中涨价。▍国内原材料价格下行，胎企利润中枢提升。2019年上半年，天胶、合成橡胶等轮胎主要原材料受供给增加以及需求减弱等影响，价格延续低位；炭黑受产能过剩影响，价格进入下行通道。受益于原材料价格整体下滑，国内轮胎企业的利润中枢保持上升趋势，盈利能力稳步提升。行业龙头由于具备较强的品牌溢价能力，更能享受原材料下行带来的成本红利，有望获得更高收益。▍行业持续洗牌，国内龙头有望向上渗透。全球轮胎行业发展成熟，目前已形成以“三巨头+八大跨国集团”为主的竞争格局。中国轮胎行业近年成长迅速，但整体呈现中低端产能过剩，高端产能稀缺，集中度较低的局面。在供给侧改革、环保监管趋严等因素的催化下，国内轮胎行业正在经历加速洗牌、分化发展；同时随着优质企业生产技术不断改良，高端产品质量逐步看齐全球一、二线。我们认为未来国内优质品牌有望逐步向上渗透，行业龙头呼之欲出。▍风险因素：轮胎产品价格波动；全球汽车产销量大幅下滑减少轮胎需求；天然橡胶、炭黑等原材料价格快速上涨；行业整合进度不及预期。▍投资策略：在海外轮胎集中涨价的背景下，布局海外产能的轮胎企业有望充分受益；国内轮胎行业洗牌进行中，长期看好国内龙头向上渗透，有望迈向全球第二梯队。重点推荐拥有海外产能布局、正在进行产能扩张的国内龙头玲珑轮胎、赛轮轮胎，建议关注三角轮胎。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级20182019E2020E20182019E2020E玲珑轮胎18.800.981.131.38191714...
