零售行业2018Q4商贸零售板块持仓分析：超市和黄金珠宝板块获增配-20190127-长江证券-15页.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/15 Table_MainInfo 研究报告 零售业行业 2019-1-27 2018Q42018Q4 商贸零售板块持仓分析：商贸零售板块持仓分析：超市和黄金珠宝板块获超市和黄金珠宝板块获增配增配 行业研究行业周报评级 看好看好 维持维持 报告要点 一周核心观点2018 年基金年报披露完毕，整体看，2018Q4，在下游消费板块重仓比例企稳过程中，商贸零售板块重仓比例显著提升 0.74 个百分点至 2.88%。行业分布层面，在终端消费需求持续呈现偏低迷状态、可选与必需消费进一步分化的背景下，基金重仓持股更加倾向于偏必选的超市和需求存一定逆周期属性的黄金珠宝子行业，部分百货和家电连锁呈减配态势。然板块中个股分化显著：百货板块虽整体配置比例仍较低，但以天虹股份为代表的定位中端、积极升级业态、展店速度优于同业的企业仍获得一定增配；超市板块内部则是永辉的基金增持亮眼：主因治理结构得到优化、长期创新和短期经营风险得到有效平衡，个股预期获得显著修复，此外，家家悦和红旗的基金重仓比例亦有所有升；黄金珠宝板块，2018 全年维度来看行业景气度较上年有所改善，而四季度龙头个股估值处可选板块低位叠加国企改革预期升温，老凤祥和周大生均获一定的增配。个股方面，当前我们重点推荐再推股票增持计划、提振业绩信心的天虹股份，股价深幅回调有望凭低线城市布局受益于家电促销费政策刺激的苏宁易购，此外持续推荐作为必选消费品渠道、强生鲜供应链能力的永辉超市和家家悦。一周行情走势市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 1.06%，上周上涨 0.45%，本周该指数跑输沪深 300 指数 1.57 个百分点。百货下跌 0.29%，超市上涨 1.01%，专业连锁下跌 2.72%。本周零售股涨幅前五：武汉中商（20.98%）/中央商场（17.92%）/兰州民百（8.21%）/步步高（4.46%）/友阿股份（3.81%）；本周零售股涨幅后五：汇嘉时代（-19.33%）/金洲慈航（-14.80%）/宏图高科（-12.53%）/海宁皮城（-7.79%）/青岛金王（-6.27%）。一周重点资讯京东到家和山姆会员店共建的山姆前置仓已覆盖深圳、上海和北京三座城市；七大主要新零售品牌 2018 年新开 184 家店，其中盒马 92 家，超级物种 46 家，鲜食演义 18 家、spce12 家、7FRESH7 家、小象生鲜 6 家、苏鲜生 3 家。一周重点公告武汉中商拟发行股份购买居然控股等 24 名交易对方持有的居然新零售 100%股权；御家汇发布 2018 年业绩预告，报告期内归属净利预计为 1.111.58 亿元，比上年同期下降 0%30%。分析师分析师 李锦李锦（8627）65799539 执业证书编号：S0490514080004 分析师分析师 陈亮陈亮（8627）65799539 执业证书编号：S0490517070017 联系人联系人 罗祎罗祎（8627）65799532 分析师分析师 刘亚舟刘亚舟（8627）65799539 执业证书编号：S0490518020003 相关研究 相关研究 武汉国改升温，估值低位精选个股2019-1-24 复盘家电促消费政策对渠道的影响 2019-1-21 国企改革风又起，哪些变化值得关注？2019-1-14 风险提示：1.经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；2.企业转型进度不达预期。4114 请阅读最后评级说明和重要声明 2/15 行业研究行业周报 目录 一周核心观点.4 消费板块配置企稳，零售重仓比例提升.4 百货行业：配置呈现一定分化.5 超市行业：生鲜龙头获得增配.6 家电连锁：持仓比例有所回调.7 黄金珠宝：持仓比例显著提升.8 沪/深港通：永辉显著获得增持.9 一周行情走势.11 下周大事提醒.13 图表目录 图 1：分季度来看，下游消费板块 2018Q4 基金重仓比例较 2018Q3 提升 0.19 个百分点.4 图 2：2018Q3 和 2018Q4 各行业基金重仓比例变化情况.5 图 3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例.5 图 4：天虹股份基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.6 图 5：王府井基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.6 图 6：鄂武商基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.6 图 7：重庆百货基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.6 图 8：永辉超市基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.7 图 9：家家悦基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.7 图 10：中百集团基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.7 图 11：步步高基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.7 图 12：苏宁易购基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.8 图 13：老凤祥基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.8 图 14：周大生基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.9 图 15：莱绅通灵基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比.9 图 16：天虹股份沪深港通持股比例变化（%）.9 图 17：王府井沪深港通持股比例变化（%）.9 图 18：永辉超市沪深港通持股比例变化（%）.10 图 19：苏宁易购沪深港通持股比例变化（%）.10 图 20：老凤祥沪深港通持股比例变化（%）.10 图 21：周大生沪深港通持股比例变化（%）.10 图 22：本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%）.11 图 23：本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%）.11 图 24：本周中信一级行业指数涨跌幅（%）.12 图 25：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%）.12 请阅读最后评级说明和重要声明 3/15 行业研究行业周报 表 1：近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅.12 表 2：零售股 2018 年至今涨跌幅前五名.12 表 3：零售股本季度至今涨跌幅前五名.13 表 4：零售股本月至今涨跌幅前五名.13 表 5：零售股本周至今涨跌幅前五名.13 表 6：行业重点上市公司估值指标与评级变化.14 请阅读最后评级说明和重要声明 4/15 行业研究行业周报 一周核心观点 2018 年基金年报披露完毕，整体看，2018Q4，在下游消费板块重仓比例企稳过程中，商贸零售板块重仓比例显著提升 0.74 个百分点至 2.88%。行业分布层面，在终端消费需求持续呈现偏低迷状态、可选与必需消费进一步分化的背景下，基金重仓持股更加倾向于偏必选的超市和需求存一定逆周期属性的黄金珠宝子行业，部分百货和家电连锁呈减配态势。然板块中个股分化显著：百货板块虽整体配置比例仍较低，但以天虹股份为代表的定位中端、积极升级业态、展店速度优于同业的企业仍获得一定增配；超市板块内部则是永辉的基金增持亮眼：主因治理结构得到优化、长期创新和短期经营风险得到有效平衡，个股预期获得显著修复，此外，家家悦和红旗的基金重仓比例亦有所有升；黄金珠宝板块，2018 全年维度来看行业景气度较上年有所改善，而四季度龙头个股估值处可选板块低位叠加国企改革预期升温，老凤祥和周大生均获一定的增配。个股方面，当前我们重点推荐再推股票增持计划、提振业绩信心的天虹股份，股价深幅回调有望凭低线城市布局受益于家电促销费政策刺激的苏宁易购，此外持续推荐作为必选消费品渠道、强生鲜供应链能力的永辉超市和家家悦。消费板块配置企稳，零售重仓比例提升 2018Q4 下游消费板块整体配置企稳略回升下游消费板块整体配置企稳略回升。2018Q4 下游消费板块基金重仓比例为46.65%，环比提升 0.19 个百分点，整体下游消费板块配置比例在经历了 2018Q3 的下滑后有所企稳回升。结构来看，配置比例回升较为显著的是农林牧渔板块（机构重仓比例环比提升 1.31 个百分点）、商贸零售板块（机构重仓比例环比提升 0.74 个百分点），配置比例相对平稳的板块为休闲服务、汽车、服装行业，配置比例环比下滑的行业为食品饮料、家电和医药行业。图 1：分季度来看，下游消费板块 2018Q4 基金重仓比例较 2018Q3 提升 0.19 个百分点 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4上游中游下游TMT金融交运其它 资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 5/15 行业研究行业周报 图 2：2018Q3 和 2018Q4 各行业基金重仓比例变化情况 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%采掘化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔综合非银金融银行通信传媒计算机电子房地产交通运输公用事业医药生物休闲服务食品饮料18Q4环比变化18Q3环比变化 资料来源：Wind，长江证券研究所 商贸零售板块商贸零售板块 2018Q4 获显著增配。获显著增配。具体到商贸零售板块，SW 商业贸易板块公募基金重仓持股比例显著提升，从 2018Q3 的 2.13%提升至 2.88%，环比提升 0.74 个百分点，提升幅度也有较大幅增加，我们认为，一方面与商贸零售板块对消费数据敏感性相对较高、板块悲观预期在前期较充分透支有关；另一方面，行业权重股永辉在 2018Q4 获显著增配，对整体行业重仓比例有一定拉动作用。图 3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例1 0%2%4%6%8%10%12%14%16%2004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09商业贸易 资料来源：Wind，长江证券研究所 百货行业：配置呈现一定分化 百货个股配置出现一定分化。百货个股配置出现一定分化。2018Q4，天虹股份基金持股比例回升较为显著，基金持仓股数升值 5604 万股，环比增加 619 万股，基金持股占比流通股比例提升至 4.67%；而王府井基金持股比例则出现进一步回调，基金持仓股数降至 293 万股，基金持仓占比流通股比例下降至 0.96%。而区域性的重庆百货和鄂武商两家百货企业，配置比例在 1由公募基金季报十大重仓持股中，持有该行业股票的所有公募基金持仓市值之和，除以所有公募基金十大重仓持股总市值。请阅读最后评级说明和重要声明 6/15 行业研究行业周报 2018Q4 的变化幅度相对较小，重庆百货基金持仓股数约 906 万股，占比流动股比例为2.23%，鄂武商基金持仓股数约为 767 万股，占比流通股的比例为 1.13%。我们认为，结合终端消费需求来看，2018Q4 以化妆品和黄金珠宝为代表的品类增速相较 2018Q3 有进一步回落；而从基金持仓分布来看，在经历了 2018Q3 普遍性的配置比例回调之后，四季度机构对百货板块的配置比例出现了一定的分化，以天虹股份为代表的定位中端、积极升级业态、展店速度优于同业的企业，获得基金配置上的青睐。而区域性百货企业，或因国企改革预期的升温叠加估值经前期回调已处历史低位，配置比例相对较为稳定。图 4：天虹股份基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 图 5：王府井基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比-0.002%0.003%0.008%0.013%0.018%0.023%0.028%0.033%0.038%0.043%0.048%0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 0.000%0.002%0.004%0.006%0.008%0.010%0.012%0.014%0.016%0.018%0.020%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 6：鄂武商基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 图 7：重庆百货基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比-0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 -0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 超市行业：生鲜龙头获得增配 永辉、家家悦和红旗永辉、家家悦和红旗连锁连锁获增配，永辉持仓比例提升显著。获增配，永辉持仓比例提升显著。2018Q4，永辉超市获得显著增配，基金重仓持股数从 3.5 亿股提升至 7.9 亿股，基金重仓占比流通股的比例提升至 9.86%，环比大幅提升 5.46 个百分点；家家悦机构配置比例也有小幅提升，基金重仓持股数增加 448 万股至 3453 万股；红旗连锁机构配置比例亦有所提升，基金重仓持股占比流通股的比例提升至 1.05%。而中百集团和步步高基金重仓比例均有较显著下滑。我们认为，从 2018 年四个季度的基金配置情况来看，与百货板块有所不同，超市板块的配置比例下调开始于 2018 年二季度，其中以永辉个股在二季度的回调最为显著，进 请阅读最后评级说明和重要声明 7/15 行业研究行业周报 入三季度，伴随终端消费需求的进一步承压，可选消费与必需消费增速的分化逐步凸显，超市板块作为必选消费的稳定性也开始得到重视，2018 年四季度，伴随永辉治理结构得到优化、长期创新和短期经营风险得到有效平衡，永辉个股市场预期获得较大修复、基金增配较为显著，而同为生鲜龙头的家家悦，因生鲜经营壁垒同样突出、借由并购落地全国性战略布局的第一步，机构持仓比例也处于平稳提升趋势。图 8：永辉超市基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 图 9：家家悦基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 -0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0.040%0.045%0.050%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 10：中百集团基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 图 11：步步高基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比-0.001%0.000%0.001%0.002%0.003%0.004%0.005%0.006%0.007%0.008%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 -0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 家电连锁：持仓比例有所回调 苏宁苏宁机构持仓比例有所回调。机构持仓比例有所回调。2018Q4，苏宁易购机构配置比例有所回调，基金重仓持股数降至 1.3 亿股，基金重仓占比流通股的比例降至 2.24%，环比下降 1.38 个百分点，我们认为，虽然从限额以上分品类数据来看，2018 年四季度家电品类增速较 2018 年三季度出现较大幅的好转，但苏宁基金持仓比例包括股价在 2018 年四季度仍出现一定回调，我们认为主因家电品类需求预期仍偏低迷有关，而近期伴随 1）家电促消费政策也有望利好终端销售；2）公司持续保持远优于行业的规模增长，苏宁易购估值和股价有望获得一定的修复空间。请阅读最后评级说明和重要声明 8/15 行业研究行业周报 图 12：苏宁易购基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%0.18%0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind，长江证券研究所 黄金珠宝：持仓比例显著提升 黄金珠宝板块整体获一定增配黄金珠宝板块整体获一定增配。2018Q4，老凤祥基金重仓持股数较大幅提升至 1643万股，环比增加 688 万股，基金重仓持股占比流通市值的比例提升至 5.18%；周大生基金重仓持股数提升至 1751 万股，基金重仓持股占比流通市值的比例提升至 10.74%，而莱绅通灵机构配置比例则出现进一步下滑。我们认为我们认为，从黄金珠宝整体行业而言，黄金珠宝终端消费需求 1）在偏弱的消费环境下，限额以上黄金珠宝行业 2018 年全年增速为 7.4%，相较 2017 年全年 5.6%的增速有显著提升，实属难能可贵；2）长期而言仍处于镶嵌饰品占比提升、结构性改善的周期中；3）龙头公司加速展店、市场份额有望提升。而个股逻辑的演绎则不尽相似：老凤祥的一方面加盟门店拓展节奏加快，边际变化主要来自国企改革预期升温和后续效率改善空间；周大生则是渠道管理和拓展能力增强、较高的镶嵌品类占比使其充分受益于镶嵌品类高景气度红利。图 13：老凤祥基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%0.08%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 9/15 行业研究行业周报 图 14：周大生基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 图 15：莱绅通灵基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比-0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 -0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12基金持仓股数（万股）基金持仓占股票投资市值比 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 沪/深港通：永辉显著获得增持 最后，我们跟踪了沪/深港通对核心零售个股的持仓情况，整体而言，沪/深港通持股与A 股基金持仓变化方向不尽相同，但对于龙头个股永辉的增持则表现的较为一致。股基金持仓变化方向不尽相同，但对于龙头个股永辉的增持则表现的较为一致。我们以 2018 年 12 月 28 日代表 2018Q4 情况，2018 年 9 月 28 日代表 2018Q3 情况：百货板块百货板块：2018Q4 天虹股份沪/深港通持股比例较 2018Q3 相对较为稳定，2018 年 1月下旬开始出现一定的回调；王府井 2018Q4 沪/深港通持股比例环比 2018Q3 有所下滑，但 2018 年 1 月出现一定的触底反弹。超市板块超市板块：永辉超市份沪/深港通持股比例较 2018Q3 提升 0.04 个点至 1.28%，且 2018年 1 月持续提升。专业连锁专业连锁：苏宁易购 2018Q4 沪/深港通持股比例较 2018Q3 出现一定回调，2018 年 1月有所回升。黄金珠宝黄金珠宝：老凤祥沪/深港通持股比例出现一定回调，周大生沪/深港通持股比例出现显著提升，2018Q4 上升至 0.16%。图 16：天虹股份沪深港通持股比例变化（%）图 17：王府井沪深港通持股比例变化（%）2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22天虹股份 0 2 4 6 8 10 12 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22王府井 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 10/15 行业研究行业周报 图 18：永辉超市沪深港通持股比例变化（%）图 19：苏宁易购沪深港通持股比例变化（%）0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22永辉超市 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22苏宁易购 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 图 20：老凤祥沪深港通持股比例变化（%）图 21：周大生沪深港通持股比例变化（%）0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22老凤祥 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 2018-04-032018-04-172018-05-012018-05-152018-05-292018-06-122018-06-262018-07-102018-07-242018-08-072018-08-212018-09-042018-09-182018-10-022018-10-162018-10-302018-11-132018-11-272018-12-112018-12-252019-01-082019-01-22周大生 资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 11/15 行业研究行业周报 一周行情走势【市场表现概况】图 22：本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%）-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52019-01-212019-01-222019-01-232019-01-242019-01-25沪深300商贸零售(中信)资料来源：Wind，长江证券研究所 图 23：本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%）-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02019-01-022019-01-032019-01-042019-01-052019-01-062019-01-072019-01-082019-01-092019-01-102019-01-112019-01-122019-01-132019-01-142019-01-152019-01-162019-01-172019-01-182019-01-192019-01-202019-01-212019-01-222019-01-232019-01-242019-01-25沪深300商贸零售(中信)资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 12/15 行业研究行业周报 图 24：本周中信一级行业指数涨跌幅（%）图 25：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%）-0.33-1.97-2.23-1.25-2.27 0.64-1.78 0.83 1.34-0.11-0.28-0.76 1.44-1.06-2.06 1.17-0.68-1.51 0.53 0.16 2.17 0.35-0.22-0.69 1.78-0.51-0.36-0.80-2.57-10.000.0010.00石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合 3.85 7.22 2.61 0.28 4.89 3.20 1.58 7.42 4.76 5.17 8.15 6.39 3.66 3.44-3.04 10.94 2.01 0.48 8.98 5.74 6.15 8.34 3.09 2.18 6.11 3.85 5.53 3.41 1.09-10.000.0010.0020.00石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 表 1：近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅 分类分类 19/1/21-19/1/25 19/1/14-19/1/18 19/1/7-19/1/11 19/01/02-19/01/04 百货-0.29%0.10%1.82%1.06%超市 1.01%0.77%2.56%0.84%连锁店-2.72%1.98%2.79%2.61%零售-1.06%0.45%2.18%1.86%资料来源：Wind，长江证券研究所 【零售公司涨跌幅明细】表 2：零售股 2018 年至今涨跌幅前五名 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 600280 中央商场 4.54 39.69%603101 汇嘉时代 12.48-21.61%600738 兰州民百 7.12 24.91%600122 宏图高科 3.21-11.57%000785 武汉中商 8.13 24.50%300740 御家汇 16.42-9.28%002127 南极电商 8.81 17.15%002721 金一文化 5.86-8.15%601086 国芳集团 5.77 13.81%600612 老凤祥 41.89-6.91%资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 13/15 行业研究行业周报 表 3：零售股本季度至今涨跌幅前五名 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 600280 中央商场 4.54 39.69%603101 汇嘉时代 12.48-21.61%600738 兰州民百 7.12 24.91%600122 宏图高科 3.21-11.57%000785 武汉中商 8.13 24.50%300740 御家汇 16.42-9.28%002127 南极电商 8.81 17.15%002721 金一文化 5.86-8.15%601086 国芳集团 5.77 13.81%600612 老凤祥 41.89-6.91%资料来源：Wind，长江证券研究所 表 4：零售股本月至今涨跌幅前五名 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 600280 中央商场 4.54 39.69%603101 汇嘉时代 12.48-21.61%600738 兰州民百 7.12 24.91%600122 宏图高科 3.21-11.57%000785 武汉中商 8.13 24.50%300740 御家汇 16.42-9.28%002127 南极电商 8.81 17.15%002721 金一文化 5.86-8.15%601086 国芳集团 5.77 13.81%600612 老凤祥 41.89-6.91%资料来源：Wind，长江证券研究所 表 5：零售股本周至今涨跌幅前五名 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 代码代码 股票股票 股价股价 涨跌幅涨跌幅 000785 武汉中商 8.13 20.98%603101 汇嘉时代 12.48-19.33%600280 中央商场 4.54 17.92%000587 金洲慈航 2.59-14.80%600738 兰州民百 7.12 8.21%600122 宏图高科 3.21-12.53%002251 步步高 8.43 4.46%002344 海宁皮城 4.50-7.79%002277 友阿股份 3.54 3.81%002094 青岛金王 4.78-6.27%资料来源：Wind，长江证券研究所 下周大事提醒 资料来源：Wind 2019-1-28 兰州民百 股东大会召开 兰州民百 股东大会互联网投票起始 2019-1-28 汇嘉时代 股东大会现场会议登记起始 跨境通 限售股份上市流通 2019-1-28 汇嘉时代 股东大会互联网投票起始 2019-1-29 豫园股份 股东大会互联网投票起始 豫园股份 股东大会召开 2019-1-29 汇嘉时代 股东大会召开 广州浪奇 限售股份上市流通 2019-1-29 广州浪奇 股东大会现场会议登记起始 2019-1-30 南京新百 股东大会现场会议登记起始 茂业商业 股东大会召开 请阅读最后评级说明和重要声明 14/15 行业研究行业周报 2019-1-30 广州浪奇 股东大会互联网投票起始 茂业商业 股东大会互联网投票起始 2019-1-30 天虹股份 股东大会互联网投票起始 2019-1-31 广州浪奇 股东大会召开 天虹股份 股东大会召开 2019-1-31 兰州民百 年报预计披露日期 2019-2-1 海宁皮城 股东大会现场会议登记起始 南京新百 股东大会互联网投票起始 2019-2-1 南京新百 股东大会召开 【重点公司跟踪预测表】表 6：行业重点上市公司估值指标与评级变化 公