请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃煤炭开采＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级陕西煤业1.131.15买入中国神华2.252.28审慎增持兖州煤业1.971.85审慎增持中煤能源0.350.38中性＃relatedReport＃相关报告《煤炭行业周报（11.03-11.09）：北方港口库存下降，煤价继续下跌》2019-11-09《2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长》2019-11-04《煤炭行业周报（10.27-11.02）：下游需求未见改善，长协价中枢或下移》2019-11-03＃emailAuthor＃分析师：龚里gongli@xyzq.com.cnS0190515020003＃assAuthor＃研究助理：李春驰lichunchi@xyzq.com.cn王锟wangkun89@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃能源结构及能源强度研究：（1）能源结构：我国化石能源份额与全球平均水平相当，但受资源禀赋所限化石能源大幅偏重煤炭，低碳能源则以水电为主。我国在能源多样性方面已有改善，2010年以来煤炭份额从70%快速下降到58%，提前完成十三五目标。与此同时，能源自给率快速下降至80%以下，低于十三五目标要求，因此成为能源结构调整的重要约束条件，煤炭份额的下降速度可能放缓。（2）能源强度：受经济结构转变、能效管理提升的共同驱动，我国能源强度呈下降趋势。然而，我国能源强度较世界先进水平仍有明显差距，且美国经验显示能源强度下降速度并未放缓，因此我国能源强度仍有充分的下降空间。（3）终端用能结构：近年来一次能源直接消费占比下降，通过电力进入终端消费的能源占比持续上升。中国能源展望（至2040）：基于IEA新政策情景，我国煤炭消费量在2016-2025、2025-2030、2030-2040的年均复合增速将分别为-0.3%、-0.4%、-0.9%，其中电力行业耗煤量在2030年之前仍有小幅正增长。因此，煤炭需求在中长期仍基本稳定，而电煤需求在中期仍有小幅正增长。2019年煤炭行业回顾：2019年1-9月全国煤炭产量同比增长4.5%，内外煤价差高位导致进口煤量大增。受火电发电量增速下滑的影响，2019年1-9月全国商品煤消费量增速下滑至0.7%。煤炭库存总量上升，主要表现为港口和电厂库存的上升。现货煤价从高位逐步回落至绿色区间，而长协煤价则在绿色区间内小幅波动、稳定性较高。由于晋陕蒙新四省产量份额上升、前十大煤企产量占比上升，煤炭行业持续向优势资源地区和头部企业集中，因此龙头煤企将受益于长协煤价的稳定和市场份额的扩张...
