请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业专题报告2019年09月02日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《周观点（0901）：猪价屡创新高之际，如何看待养殖板块的投资机会？》2019.09.01《周观点（0825）：产能企稳回升，上市养猪企业进入新一轮发展提速期》2019.08.25《周观点（0818）：行业产能加速下行，非瘟疫苗产业化尚需时日》2019.08.18[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:(021)23219405Email:dingpin@htsec.com证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:(021)23219164Email:cxl9730@htsec.com证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:(021)23212041Email:cy10867@htsec.com证书:S0850517020002联系人:孟亚琦Tel:(021)23154396Email:myq12354@htsec.com农业2019年中报总结：禽养殖表现亮眼，畜养殖板块业绩有望触底反弹[Table_Summary]投资要点：19H1收入增13.2%，归母净利润增36.5%。74家农业上市公司2019H1收入和归母净利润分别为2436.7亿元和103.9亿元，同比分别增长13.2%和36.5%（若剔除体量较大的温氏股份，则行业2019年上半年收入和归母净利润增速分别为12.3%和34.6%）。盈利能力方面，2019H1行业毛利率为15.8%，同比上升1个百分点；费用率方面，2019H1期间费用率为10.1%，同比下降0.8个百分点。子板块分析：禽养殖表现亮眼，畜养殖板块业绩有望触底反弹。1）畜养殖：猪价逐月上涨，个股业绩分化。上半年猪价逐步上行，尤其是二季度猪价快涨，多数企业单季度实现扭亏为盈。总体看，由于疫情导致的区域性抛售使得多数上市养猪企业的生猪销价低于行业平均水平，且疫情防控投入推升了养殖成本，多数上市猪企遭受半年度亏损。猪价下滑的背景下，各养猪企业由于成本差异，业绩分化较明显。我们预计成本优势明显的温氏股份上半年头均亏损不到20元/头，远小于同业其他养猪企业，且公司由于金融投资收益丰厚及禽养殖业务景气度较高，上半年整体实现接近14亿元的归母净利润，同比实现较大增幅。2）禽养殖：价格高位运行，利润大幅增长。受2015-2018年持续低位的引种量影响，白羽鸡行业产能大量出清，供给收缩使得2018下半年开始产业链价格大幅上涨，叠加2018年8月开始发生的非洲猪瘟疫情带来的禽肉替代性需求，白羽鸡的景气行情延续至今。今年上半年，商品代鸡苗均价达7.41元/羽，毛鸡均价达9.61元/公斤。产业链上游的益...
