面板行业2019年8月跟踪月报：小尺寸供需不均略收窄中大尺寸仍面临供过于求-20190930-中信证券-19页.pdf

2019年年9月月30日日 面板行业面板行业2019年年8月跟踪月报月跟踪月报 小尺寸供需不均略收窄小尺寸供需不均略收窄 中大尺寸仍面临供过于求中大尺寸仍面临供过于求 中信证券研究部电子行业中信证券研究部电子行业 徐涛、胡叶倩雯徐涛、胡叶倩雯 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41 1 2019年年8月面板行业数据更新及结论月面板行业数据更新及结论 价格及出货量情况：价格及出货量情况：小尺寸方面，6.22-6.3寸手机面板价格止跌回稳，部分源于韩台大厂主动缩减生产；中尺寸来看，7-17.3寸平板及笔记本面板价格止跌；中大尺寸方面，价格仍在下探，其中18.5-27寸监视器面板环比跌幅不超过1%，32-65寸电视面板价格环比下跌5-9%，其中32寸跌幅持续收窄至6%。受各尺寸面板供过于求影响，我们认为面板价格下跌局面仍将持续。长期而言，大陆面板厂新产线逐步落地，韩台部分产能缩减，面板价格将会在厂商策略调整下动态发展。出货量来看，8月TV、监视器面板出货量同比下跌6%-7%，笔记本、平板电脑面板出货量同比上涨6-7%。厂商数据：厂商数据：8月面板市场仍低迷但有所回暖，重点公司营收同比跌幅均收窄，其中友达光电营收同比-13.18%，跌幅收窄1.4pcts；群创光电营收同比-13.67%，跌幅收窄4.66pcts；瀚宇彩晶8月营收同比-1.60%，跌幅收窄10.89pcts；丰艺电子营收同比+11.62%。受市场需求疲弱、产能供过于求影响，我们认为各厂商营运情况仍将持续承压。产能相关情况：产能相关情况：维信诺拟建广州6代柔性AMOLED模组线，总投资112亿元；惠科绵阳第8.6代LCD面板厂封顶，设计产能120K片/月；天马拟建厦门6代柔性AMOLED面板厂，建设周期约30个月，设计产能48K片/月；LGD广州8.5代OLED面板工厂正式启用，设计产能60K片/月，大幅提升大尺寸OLED产能。上下游动态追踪上下游动态追踪：三利谱宣布建设合肥2500mm超宽幅偏光片产线，有望加速国产替代进程；TCL相继发布XESS智屏、MLED“星曜屏”，有望提升高端智慧大屏质量，从交互需求、显示技术两方面为彩电转型提供动力，加速电视机产品更新换代。重点公司追踪重点公司追踪：三季度是面板行业传统旺季，然目前行业整体仍处于供过于求局面，我们认为除部分已跌至成本价的产品线外，行业整体仍将维持价格继续下行趋势。值得注意的是，韩国部分厂商缩减产能、台湾地区部分大厂也在转产+降低稼动率，或将在未来部分改善行业供需格局。聚焦细分领域，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好柔性OLED产业发展。此外，我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注京东方A、TCL。风险因素：风险因素：行业持续供过于求；面板价格承压；国际贸易风险；原材料风险；技术革新风险。2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 42 2 -10.0%-5.0%0.0%5.0%05101520Typical价格 Typical价格 Typical价格 MoMMoMMoM-1.5%-1.0%-0.5%0.0%020406080Typical价格 Typical价格 Typical价格 Typical价格 MoMMoMMoMMoM8月小尺寸及中尺寸面板价格及相关变化（单位：美元月小尺寸及中尺寸面板价格及相关变化（单位：美元/片）片）资料来源：IHS，中信证券研究部【注】手机：均为a-Si/LTPS，IPS/FFS；6.22“1520 x720;6.26”1520 x720;6.3“2340 x1080；平板：均为IPS/FFS,1280 x800；笔记本：均为LED；13.3”WVA FHD;14.0“Slim HD;15.6”Slim HD;17.3“WVA FHD；小尺寸小尺寸8月面板价格：月面板价格：6.22寸以上手机面板价格止跌回稳寸以上手机面板价格止跌回稳。继7月MoM价格下跌2.9-7.4%后，小尺寸8月价格暂时止跌，主要源于三季度旺季厂商备货需求增加。短期来看，Q3传统旺季下，小尺寸LCD面板供需差距缩窄，未来2-3个月价格有望跌幅收窄；长期来看，我们认为小尺寸LCD供过于求局面仍然存在，价格承压将延续至2020年，小尺寸OLED面板未来发展长期看好。中尺寸中尺寸8月面板价格：平板电脑及笔记本面板价格继续持平月面板价格：平板电脑及笔记本面板价格继续持平。由于传统旺季备货需求上升，8月中尺寸面板价格止跌。展望未来，由于需求终端无明显拉货动力，加之供给端持续上涨，我们认为未来一年中尺寸面板价格仍保持微幅下跌。中小尺寸价格：中小尺寸价格：8月传统旺季，价格止月传统旺季，价格止跌，跌，长期仍长期仍供过于求供过于求 笔记本面板价格及走势（单位：美元笔记本面板价格及走势（单位：美元/片）片）平板面板价格及走势（单位：美元平板面板价格及走势（单位：美元/片）片）手机面板价格及走势（单位：美元手机面板价格及走势（单位：美元/片）片）种类 小尺寸 中尺寸 手机 平板 笔记本 6.22 6.26 6.3 7 10.1 13.3 14.0 15.6 17.3 Typical价格 12.5 12 17 16.2 27.3 68.3 26.5 25.6 68.9 环比变化额 0 0 0 0 0-0.2 0 0-0.2 月度MoM 0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%半年变化额-1-1-2-0.2-0.3-2-1-1-1.3-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%051015202530Typical价格 Typical价格 MoMMoM2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 43 3 -2.0%-1.0%0.0%0501002019.022019.032019.042019.052019.062019.072019.08Typical价格 Typical价格 Typical价格 Typical价格 Typical价格 MoMMoMMoMMoM27-20.0%-10.0%0.0%10.0%02004002019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08Typical价格 Typical价格 Typical价格 Typical价格 Typical价格 MoMMoMMoMMoMMoM8月中大尺寸面板价格及相关变化（单位：美元月中大尺寸面板价格及相关变化（单位：美元/片）片）大尺寸大尺寸8月面板价格：电视面板月面板价格：电视面板32寸跌幅降寸跌幅降至至6%，监视器微幅下跌监视器微幅下跌。电视面板价格：电视面板价格：8月环比下跌月环比下跌5-9%，其中其中32寸跌幅持续收窄寸跌幅持续收窄。主要源于中美贸易摩擦提前备货影响，加之新产线产能爬升，面板价格持续承压。短期来看，由于32寸、55寸、65寸接近现金成本，加上韩国厂商关厂、台厂降低稼动率等因素对冲，TV面板跌势有望缓解；长期而言，大陆面板厂新产线逐步落地，韩台部分产能缩减，大尺寸面板价格将会在厂商策略调整下动态发展。监视器面板价格：监视器面板价格：8月环比跌幅不超过月环比跌幅不超过1%。中美贸易摩擦升级，叠加品牌方提前备货导致库存高企，8月监视器面板需求疲弱。短期来看，韩台两地厂商产能下降，有望部分缓解价格压力；长期而言，受行业周期影响，监视器面板将保持缓慢下跌趋势。资料来源：IHS，中信证券研究部【注】液晶监视器：18.5”LED HD(16:9);19.5“LED HD+(16:9);21.5”LED FHD(16:9);23.8“WVA LED FHD Borderless;27”WVA LED FHD(16:9)；液晶电视面板：均为Open-Cell;除32“外均为60Hz;32”HD;43“FHD;50”UHD;55“UHD;65”UHD 电视面板价格及走势（单位：美元电视面板价格及走势（单位：美元/片）片）监视器面板价格及走势（单位：美元监视器面板价格及走势（单位：美元/片）片）大尺寸价格大尺寸价格：继续下探，：继续下探，TV环比环比下跌下跌5-9%，监视器小于监视器小于1%种类 中大尺寸 液晶监视器 液晶电视 18.5 19.5 21.5 23.8 27 32 43 50 55 65 Typical价格 32.6 35.1 41.7 52.5 76 33 75 90 106 170 环比变化额-0.1 -0.1 -0.3 -0.5 -0.8 -6-4-7-10-10 月度MoM 0.0%0.0%-1.0%-1.0%-1.0%-6.0%-5.0%-7.0%-9.0%-6.0%半年变化额-1-1.3-1.5-2.8-4.1-8-7-18-34-48 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 44 4 -40%-20%0%20%40%60%051015全球9+平板面板出货量（单位：百万片）出货量 MoMYoY-20%-10%0%10%20%05101520全球笔记本面板出货量（单位：百万片）出货量 MoMYoY-20%0%20%40%051015全球监视器面板出货量（单位：百万片）出货量 MoMYoY-20%0%20%40%0102030全球TV面板出货量（单位：百万片）出货量 MoMYoY全球全球TVTV面板出货量（单位：百万片）面板出货量（单位：百万片）全球笔记本面板出货量（单位：百万片）全球笔记本面板出货量（单位：百万片）全球监视器面板出货量（单位：百万片）全球监视器面板出货量（单位：百万片）全球全球9”+9”+平板面板出货量（单位：百万片）平板面板出货量（单位：百万片）8 8月全球月全球中大尺寸面中大尺寸面板月度板月度出货量追踪出货量追踪 8月全球面板出货量及相关变化（单位：百万片）月全球面板出货量及相关变化（单位：百万片）资料来源：IHS，中信证券研究部 8月月TV面板、监视器面板出货同比下跌面板、监视器面板出货同比下跌6-7%，笔记本、平板电脑面板出货同比上升，笔记本、平板电脑面板出货同比上升6-7%。全球TV、监视器面板出货量同比下跌6-7%，我们认为主要源于品牌端Q1提前备货影响，行业库存难以消化，出现旺季不旺，整体需求受限。笔记本面板出货量同比+6%，主要源于贸易摩擦加征关税延迟至12月份，叠加Q3传统采购旺季影响，品牌端备货需求增加；平板电脑面板出货量同比+7%，我们认为主要源于平板电脑面板价格接近现金成本，需求开始回温。种类 TV 监视器 笔记本 9”+平板 出货量 23.7 12.5 17.1 8.6 MoM-1.0%5.0%1.0%30.0%YoY-6.0%-7.0%6.0%7.0%2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 45 5 -40%-20%0%20%40%60%050010001500月度出货量情况（单位：万片/台）大尺寸 中小尺寸 MoM 大尺寸 MoM 中小尺寸-20.00-10.000.0010.0020.00友达光电月度营收变化 单月营收MoM(%)单月营收YoY(%)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00友达光电月度营收（新台币亿元）-60%-40%-20%0%20%40%01000200030004000500018Q118Q218Q318Q419Q119Q2季度出货情况（单位：万片/台）大尺寸 中小尺寸 YoY 大尺寸 YoY 中小尺寸 友达光电：营收跌幅收窄至友达光电：营收跌幅收窄至-13.18%，主动缩减中小尺寸生产，主动缩减中小尺寸生产 公司公司8月营收同比月营收同比-13.18%，跌幅开始收窄。，跌幅开始收窄。公司8月营收241.40亿新台币，同比-13.18%，环比+9.53%；1-8月累计营收1829.50亿新台币，同比-9.92%。分结构来看，公司8月大尺寸面板出货995万片，同比-0.9%，环比+18.3%；中小尺寸面板出货1175万片，同比-15.8%，环比-5.7%。营收跌势暂缓营收跌势暂缓，公司主动缩减中小尺寸生产，公司主动缩减中小尺寸生产。8月公司营收同比-13.18%，较7月收窄1.4pcts，主要源自公司调整产能，严控成本。大尺寸面板出货同比-0.9%，主要源自大尺寸面板需求有所回升；中小尺寸面板出货同比-15.8%，主要源于中小尺寸面板价格逼近现金成本，公司主动缩减生产，调低稼动。短期来看，受市场不确定性影响，公司业绩压力仍存；长期来看，公司积极提升电竞、大尺寸Mini LED面板等利基产品比重，我们认为公司营收跌幅有望收窄。月度营收（单位：新台币亿元）月度营收（单位：新台币亿元）资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】友达光电2018年总营收3076.34亿新台币，业务涵盖大、中、小尺寸平面显示器面板研发、设计、制造、销售，主要商品为TFT-LCD相关产品，其营业额占比约94.5%。月度营收变化率（月度营收变化率（%）月度出货情况（单位：万片月度出货情况（单位：万片/台）台）季度出货情况（单位：万片季度出货情况（单位：万片/台）台）2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 46 6 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.0月度出货量情况（单位：万片/台）大尺寸 中小尺寸 MoM 大尺寸 MoM 中小尺寸 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00月度营收（单位：亿元新台币）-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00月度营收变化率 营收YoY 营收MoM-20%-10%0%10%20%0.02,000.04,000.06,000.08,000.018Q118Q218Q318Q419Q119Q2季度出货情况（单位：万片/台）大尺寸 中小尺寸 YoY 大尺寸 YoY 中小尺寸 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】群创光电2018年总营收2793.76亿新台币，营收全部来源于TFT-LCD。群创光电：群创光电：8月营收跌幅收窄，主动缩减中小尺寸产月营收跌幅收窄，主动缩减中小尺寸产能能 公司公司8月营收同比月营收同比-13.67%，跌幅收窄。，跌幅收窄。公司8月营收210.47亿新台币，同比-13.67%，环比+2.47%；1-8月累计营收1646.87亿新台币，同比-9.89%。分结构来看，公司8月大尺寸面板出货1035万片，同比-6.3%，环比+2.6%；中小尺寸面板出货量2070万片，同比-16.6%，环比-5.9%。8月营收跌幅收窄月营收跌幅收窄，3.5代线转封装厂。代线转封装厂。公司8月营收跌幅收窄4.66pcts至-13.67%，同时大尺寸出货跌幅收窄至-6.3%，主要源于部分大尺寸面板需求有所回升；中小尺寸出货同比-16.6%，主要源自公司在行业低迷周期时主动减产，将3.5代旧面板厂转为封装厂。由于部分大尺寸面板及中小尺寸面板已跌至现金成本，下半年需求有望回升，公司目前中小尺寸应用产能已预定到年底，加上持续布局整机市场，我们认为下半年公司基本面可能优于上半年。月度营收（单位：新台币亿元）月度营收（单位：新台币亿元）月度出货量情况（单位：万片月度出货量情况（单位：万片/台）台）月度营收变化率（月度营收变化率（%）季度出货量情况（单位：万片季度出货量情况（单位：万片/台）台）2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 47 7 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%050,000100,000150,00018Q118Q218Q318Q419Q119Q2季度出货情况（单位：千片/台）大尺寸 中小尺寸 YoY 大尺寸 YoY 中小尺寸 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】瀚宇彩晶2018年总营收168.66亿新台币，营收全部来源于TFT-LCD。瀚宇彩晶：瀚宇彩晶：8月营收同比跌幅缩窄至月营收同比跌幅缩窄至-1.6%，业绩有望回暖，业绩有望回暖 公司公司8月营收同比月营收同比-1.60%，跌幅收窄。，跌幅收窄。公司8月营收13.05亿新台币，同比-1.60%，环比-8.08%；1-8月累计营收102.49亿新台币，同比-18.16%。分结构来看，公司8月大尺寸面板出货58千片，同比-60.8%，环比-64.8%；中小尺寸面板出货量26607千片，同比-25.2%，环比-17.6%。营收跌幅缩窄营收跌幅缩窄10.89pcts，公司，公司业绩业绩逐月逐月回暖回暖。公司8月营收同比跌幅收窄10.89pcts至-1.6%，主要源于近期中小尺寸面板价格跌势暂缓，加之公司调整产品结构；出货量维度，中小尺寸面板同比-25.2%，较7月缩窄6.6pcts。由于部分大尺寸面板及中小尺寸面板已跌至现金成本，加之公司积极调整产品结构，扩大车载等利基产品比重至30%，我们认为下半年公司业绩有望优于上半年。月度营收（单位：新台币亿元）月度营收（单位：新台币亿元）月度出货量情况（单位：千片月度出货量情况（单位：千片/台）台）月度营收变化率（月度营收变化率（%）季度出货量情况（单位：千片季度出货量情况（单位：千片/台）台）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00-100.00-50.000.0050.00100.00营收YoY（%）营收MoM(%)-300%-100%100%300%500%700%900%010,00020,00030,00040,00050,00060,000大尺寸 中小尺寸 MoM 大尺寸 MoM 中小尺寸 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 48 8 智晶光电月度营收及变化率（单位：亿元新台币）智晶光电月度营收及变化率（单位：亿元新台币）丰艺电子月度营收及变化率（单位：亿元新台币）丰艺电子月度营收及变化率（单位：亿元新台币）台湾其他面板公司月度业绩追踪台湾其他面板公司月度业绩追踪 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】丰艺电子2018年总营收197.12亿新台币，其中液晶面板相关产品占比32.35%，线性/分散式元件占比39.37%，影像处理IC占比15.25%，应用晶片占比7.14%，其他（包括电脑控制器、LED及存储器等代理产品）占比5.89%资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】智晶光电2018年总营收16.9亿新台币，公司主营业务为PMOLED设计、研发与制造，完整显示模组解决方案，其中OLED项目占2018年总营收99.98%智晶光电：智晶光电：8月营收同比月营收同比-13.03%，1-8月累月累计营收同比计营收同比-17.88%。公司8月营收1.22亿新台币，同比-13.03%，环比+0.5%；1-8月累计营收9.40亿新台币，同比-17.88%。丰艺电子：丰艺电子：8月营收同比月营收同比+11.62%，1-8月累月累计营收同比计营收同比+13.00%。公司8月营收20.68亿新台币，同比+11.62%，环比+1.06%；1-8月累计营收148.90亿新台币，同比+13.00%。-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0.005.0010.0015.0020.0025.00丰艺电子月度营收及变化率（亿元新台币）营收 营收YoY 营收MoM-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%0.000.200.400.600.801.001.201.401.60智晶光电月度营收及变化率（亿元新台币）营收 营收YoY 营收MoM 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 49 9 近期面板行业产能变化近期面板行业产能变化 资料来源：各公司公告，中信证券研究部 维信诺拟建广州维信诺拟建广州6代柔性代柔性AMOLED模组生产线模组生产线。2019年8月7日，维信诺公告称，公司与广州市增城区人民政府签署项目投资协议，宣布双方共同投资112亿元，建设维信诺第6代柔性AMOLED模组生产线，主要产品为曲面、对折、穿戴和车载等高端AMOLED模组。公司原有固安模组厂产能30K片/月，此次在广州又新建设模组产线，为面板生产提供配套设施，有利于提升一体化出货水平。惠科绵阳第惠科绵阳第8.6代代LCD面板厂封顶面板厂封顶。2019年8月8日，惠科光电科技有限公司第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目主体厂房封顶，即将开始投产。该产线投资额240亿元，采用a-Si/IGZO TFT IPS技术生产液晶面板，设计产能为120K片/月。考虑惠科大尺寸LCD原有产能70K片/月，该产线满产后将贡献总产能的63%。该产线采用MMG套切模式，产品涵盖全尺寸市场。考虑惠科主要客户覆盖国内一线品牌，我们认为惠科将充分发挥套切技术优势+IGZO显示效果优势，提升其在LCD显示领域的市场份额，增加国内中大尺寸面板供给。天马拟建厦门天马拟建厦门6代柔性代柔性AMOLED面板厂面板厂。2019年8月12日，天马公告称，公司与厦门火炬高新区管委会签订投资合作框架协议，宣布建设第6代柔性AMOLED生产线。该产线拟投资480亿元，建设周期预计30个月，设计产能48K片/月，该产线满产后将贡献公司OLED总产能的44%。我们认为未来大陆柔性OLED面板产能会得到大幅提升。LGD广州广州8.5代代OLED面板工厂正式启用面板工厂正式启用。2019年8月29日，LGD广州8.5代OLED面板工厂正式落成启用。该产线共投资约41亿美元，主要采用套切MMG技术生产大尺寸OLED面板，设计产能60K片/月，加上韩国工厂产能，届时LGD的OLED电视面板将达130K片/月。2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41010 资料来源：三利谱公司公告，中信证券研究部 上游市场：三利谱建设合肥上游市场：三利谱建设合肥2500mm超宽幅偏光片产线超宽幅偏光片产线 2019年年8月月22日，三利谱公告宣布投建合肥日，三利谱公告宣布投建合肥2500mm超宽幅超宽幅TFT偏光片生产线。偏光片生产线。公告显示，公司与合肥新站高新技术产业开发区于8月19日签署投资框架协议，拟投资建设一条2500mm超宽幅TFT偏光片生产线，该产线项目总投资12.61亿元，设计年产能3000万平方米，主要生产及销售大尺寸液晶面板用偏光片。三利谱主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，产品类型包括TN偏光片、STN偏光片、TFT偏光片、OLED偏光片等。该产线将增加公司TFT偏光片市场份额，促进偏光片国产化替代。偏光片供应紧张，国内厂商替代进程加速。偏光片供应紧张，国内厂商替代进程加速。显示上游材料中，偏光片整体国产化进度较慢，供给主要由LG化学、住友化学、日东电工、三星SDI等日韩厂商垄断，2018年四家厂商合计占全球产能接近75%，国产龙头企业三利谱全球占比仅6%，目前已通过京东方等面板厂检验并开始批量供货。随着国内LCD、OLED产能持续开出，特别是高世代LCD产线，对偏光片需求持续增加，我们认为未来国产偏光片企业有望凭借价格+距离优势追赶海外，加速偏光片材料国产化进程。三利谱国内生产线布局三利谱国内生产线布局 地区地区 投产时间投产时间 尺寸（尺寸（mmmm）产能（）产能（）投产情况投产情况 深圳深圳 2011年8月 1490 450 已投产 合肥（一期）合肥（一期）2016年10月 1490 1000 已投产 2020年5月 1330 600 延期投产 合肥（二、三期）合肥（二、三期）-2500 6000+拟建 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41111 资料来源：TCL公司公告，CINNO，中信证券研究部 下游市场下游市场：TCL“智慧屏”“星曜屏”发布，加快市场更新“智慧屏”“星曜屏”发布，加快市场更新 2019年年8月月16日日TCL集团发布集团发布XESS智屏智屏，8月月30日发布日发布MLED电视面板电视面板“星曜屏星曜屏”。2019年8月16日，TCL集团在深圳召开TCL XESS智屏新品发布会，发布55寸4K电视机XESS智屏，拥有超级VUI、巨屏手机、AI大屏三大属性，显著提升电视智慧功能。8月30日，公司又召开华星技术战略暨新产品发布会，发布电视面板MLED“星曜屏”，采用AM-TFT结构，较传统PCB产品可提升背光源点阵密度、驱动精度，从而提供媲美OLED面板的高色彩饱和度和高对比度，提升Mini LED技术渗透率。智能交互及智能交互及Mini LED技术提升高端智慧大屏显示技术提升高端智慧大屏显示，加速市场换机需求加速市场换机需求。目前彩电市场已进入饱和阶段，在对传统智能电视在画质、音质、交互功能等各方面进行升级改良后，高端智慧大屏开始进入市场，主要厂商包括海信、TCL等传统电视机厂商及小米、华为等互联网企业。智能交互技术展现AI+IOT技术，Mini LED技术提升显示效果，将从交互功能、显示技术两方面为彩电转型提供双重动力，从而加速电视机产品更新换代，为液晶面板市场带来大量换机需求，缓解面板供需困局。智慧大屏电视与传统电视对比智慧大屏电视与传统电视对比 短期主流显示技术对比短期主流显示技术对比 智慧大屏电视智慧大屏电视 传统电视传统电视 显示效果 较高 中等 交互功能 手机与电视无缝互动、智能旋转、控制智能家电、手机投屏、视频通话、语音控制等 手机投屏、视频通话、语音控制 处理器 中高端芯片 中等芯片 响应速度 较快 中等 售价 中等 较高 内容整合 较多 较少 小尺寸小尺寸OLEDOLED 大尺寸大尺寸WOLEDWOLED Mini LED（背光）背光）显色方式 自发光RGB 白光+CF 白光+CF 寿命 中等 中等 长 响应速度 较快（微秒）中等（亚毫秒）较慢（毫秒，LCD）刷新率 120Hz 120Hz 240Hz 色域 100%NTSC 90%NTSC 80100%NTSC 亮度 较高 中等 高 能耗 中等 较高 中等 成本 较低（刚性）较高 较高（小尺寸）较高（柔性）较低（中大尺寸）发展进度 已量产 已量产 已量产 2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41212 2019年上半年，根据群智咨询（Sigmaintell）发布的全球智能手机面板出货，2019年上半年全球智能手机面板出货量约8.4亿片，同比-5.2%。京东方出货量超1.9亿片，同比+23.1%，排名第一；三星基本与京东方持平，同比+9.6%。资料来源：群智咨询，中信证券研究部 2019H1全球智能手机面板出货量排名全球智能手机面板出货量排名 2019H1全球全球AMOLED智能机面板出货排名智能机面板出货排名 全球智能手机面板全球智能手机面板&AMOLED面板出货量排名面板出货量排名 排名排名 厂商厂商 市占率市占率 1 京东方 23%2 三星显示 23%3 天马 12%3 深超 7%5 HSD 6%6 华星 6%7 JDI 6%根据群智咨询（Sigmaintell）数据，2019年上半年全球智能手机AMOLED面板出货量约2.2亿片，占整体智能手机面板市场约26%，同比+18.6%。资料来源：群智咨询，中信证券研究部 排名排名 厂商厂商 市占率市占率 1 三星显示 89%2 京东方 5%3 和辉 3%3 维信诺 2%5 LGD 1%6 天马 1%2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41313 -2000%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%8000%-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0020162017201820192016201720182019201620172018201620172018Q1Q2Q3Q4维信诺季度业绩（单位：亿元人民币）营收 净利润 营收YoY 净利润YoY-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0020162017201820192016201720182019201620172018201620172018Q1Q2Q3Q4京东方季度业绩（单位：亿元人民币）营收 净利润 营收YoY 净利润YoY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0020162017201820192016201720182019201620172018201620172018Q1Q2Q3Q4深天马季度业绩（单位：亿元人民币）营收 净利润 营收YoY 净利润YoY-200%-100%0%100%200%300%400%500%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0020162017201820192016201720182019201620172018201620172018Q1Q2Q3Q4TCL季度业绩（单位：亿元人民币）营收 净利润 营收YoY 净利润YoY 京东方季度业绩（单位：亿元人民币）京东方季度业绩（单位：亿元人民币）深天马季度业绩（单位：亿元人民币）深天马季度业绩（单位：亿元人民币）TCL季度业绩（单位：亿元人民币）季度业绩（单位：亿元人民币）维信诺季度业绩（单位：亿元人民币）维信诺季度业绩（单位：亿元人民币）A股重点面板公司业绩股重点面板公司业绩 资料来源：Wind，中信证券研究部【注】京东方2018年总营收971.09亿人民币，端口器件营收占比89.27%，智慧物联营收占比18.02%，智慧医工营收占比1.19%，其他营收占比3.68%，抵消占比-12.15%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】TCL2018年总营收1134.47亿人民币，公司主营业务为半导体显示与材料业务、产业金融及投资创投业务、新型业务群，其中华星光电营收占比24.53%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】深天马2018年总营收289.12亿人民币，显示屏及显示模组营收占比98.67%，其他产品营收占比1.33%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】维信诺2018年总营收17.78亿人民币，OLED产品营收占比87.73%，IT服务营收占比2.39%，其他营收占比9.88%2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41414 0%10%20%30%40%50%60%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00联咏月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00天钰月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-50%0%50%100%150%200%0.001.002.003.004.005.006.007.008.00东捷月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00诚美材月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY 偏光片：诚美材营收及增速（单位：亿元新台币）偏光片：诚美材营收及增速（单位：亿元新台币）IC：天钰营收及增速（单位：亿元新台币）：天钰营收及增速（单位：亿元新台币）蒸镀设备：东捷蒸镀设备：东捷营收及营收及增速（单位：亿元新台币）增速（单位：亿元新台币）IC：联咏营收及增速（单位：亿元新台币）：联咏营收及增速（单位：亿元新台币）上游市场重点公司月度业绩数据上游市场重点公司月度业绩数据 资料来源：Wind，中信证券研究部【注】诚美材2018年总营收127.67亿新台币，偏光板及相关产品营收占比97.16%，其他化学品等占比2.84%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】东捷2018年总营收69.11亿新台币，LCD产业营收占比83%，LED产业营收占比15.02%，其他（包含维修服务、零件、耗材等）营收占比1.98%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】天钰2018年总营收88.52亿新台币，显示驱动IC营收占比87.19%，电源管理IC营收占比12.75%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】联咏2018年总营收548.34亿新台币，显示驱动IC营收占比65.35%，SoC晶片营收占比34.29%2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41515 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.005.0010.0015.0020.00瑞轩月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00宏碁月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-10%-5%0%5%10%15%20%25%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00广达月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY-20%-10%0%10%20%30%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00英业达月度营收（单位：亿元新台币）营收 营收YoY 3C：英业达营收及增速（单位：亿元新台币）：英业达营收及增速（单位：亿元新台币）3C：宏碁宏碁营收及增速（单位：亿元新台币）营收及增速（单位：亿元新台币）3C：广达：广达营收及营收及增速（单位：亿元新台币）增速（单位：亿元新台币）TV：瑞轩营收及增速（单位：亿元新台币）：瑞轩营收及增速（单位：亿元新台币）下游市场重点公司月度业绩数据下游市场重点公司月度业绩数据 资料来源：公司官网，中信证券研究部【注】广达2018年总营收10279.9亿新台币，电脑产品营收占比98.87%，其他电子产品营收占比1.13%资料来源：公司官网，中信证券研究部【注】英业达2018年总营收5068.84亿新台币，电脑产品营收占比96.84%，太阳能产品营收占比3.16%资料来源：公司官网，中信证券研究部【注】宏碁2018年总营收2422.7亿新台币，个人电脑产品销售额占比75.5%，电脑周边及其他销售额占比24.5%资料来源：公司官网，中信证券研究部【注】瑞轩2018年总营收150.78亿新台币，数位电视机营收占比82.74%，显示器营收占比11.16%，音响营收占比4.29%，其他营收占比2.08%2 2 7 0 0 1 6 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 0 9 3 0 1 6:4 41616 相关公司盈利预测、估值及投资评级、风险因素相关公司盈利预测、估值及投资评级、风险因素 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为2019年9月27日 股票代码股票代码 公司简称公司简称 收盘价收盘价 市值市值 EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）评级