证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款12双证取消，皮卡市场迎来高速成长皮卡行业专题报告｜2019.1.17中信证券研究部陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001宋韶灵汽车分析师S1010518090002联系人：尹欣驰19178985/36139/2019011713:52皮卡行业专题报告｜2019.1.17请务必阅读正文之后的免责条款部分核心观点2019年1月1日起，交通运输部对皮卡行业的“双证取消”政策预计将会进一步释放皮卡的消费需求。智能网联爆款皮卡正在加速推出，车型的消费属性正在不断增强，行业有望从当前的40万辆迎来3-5倍的成长空间。▍皮卡行业政策松绑，行业有望进入快速增长期。2018年前11月，中国总计销售皮卡39.9万辆，同比+14%，占整体汽车销量的1.6%，低于美国市场的16.0%。由于国家对皮卡行业的限制，马力小但没有限行限制的商乘两用型MPV和交叉型乘用车大幅挤占了皮卡的市场空间，而三者总计销量占比为10.5%，6倍于当前的皮卡市场。自2019年1月1日起，交通运输部取消总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路运输证和从业资格证，是近几年皮卡行业松绑政策中最为重要的一项政策，预计将会进一步释放皮卡的消费需求，对应未来3-5倍的成长空间。行业松绑和外地车牌限行等政策刺激北京皮卡市场从11月起出现了火爆销售的场面：11月北京皮卡终端销量达到1961辆，同比+402.8%。▍对比美国市场：国情决定消费，皮卡行业三足鼎立。美国市场2017年销售皮卡282万辆，占美国汽车销量的16.0%，主要是由国情导致的：（1）油价低，没有排量税，马力大、扭矩大的工具车更具有经济优势；（2）人力成本高，普通家庭对工具型车辆有日常需求；（3）皮卡文化生根已久，被赋予一定个性化的消费属性。福特F系列、雪佛兰Silverado和FCARAM系列是美国皮卡市场的三大常青树，销量占比分别高达31%、21%和18%，通用福特克莱斯勒三巨头合计市场份额为83%，皮卡市场集中度远远高于乘用车领域。▍中国皮卡市场：长城独占鳌头，关注风骏7和上汽大通T60等爆款互联网皮卡。由于排量税的原因，中国皮卡较美国皮卡排量更小，动力更弱，基本作为生产资料使用。长城、江铃、郑州日产稳居分列前三位，市场份额分别为31%、16%和10%。今年来，长城风骏7和上汽大通T60为代表的两款互联网爆款皮卡在智能网联端看齐乘用车配置，风骏7更是在11月上市后的8天内月销突破3000辆。长期来看，皮卡的配置高端化、个性化将有助于增加皮卡车型的消费属性，促进行业销量的集体增长。▍投资策略：2016年起皮卡政策逐渐松...
