美国宏观经济月报-20210131-致富证券-26页 (2).pdf

1 美国宏观经济月报美国宏观经济月报 20202 21 1 年年/1 1 月月 海外宏观经济研究员 余琦余琦 010-66555862 yuqichief- 摘要摘要：新冠新冠新增确诊人数相比新增确诊人数相比 1 1 月初出现明显下降月初出现明显下降。截至北京时间 1 月 31 日，新冠病毒全球累计确诊 102,951,331 例，累计死亡 2,227,764 例。其中美国累计确诊 26,185,357 例，累计死亡 441,319 例。1 月 31 日，新冠病毒美国新增确诊 136,252 例，新增死亡 2640 例，新增确诊人数相比 1 月初 的高峰出现明显下降。美国美国 2 2020020 年年第四季度第四季度 GDPGDP 环比年化增速为环比年化增速为 4 4%，全年全年 GDPGDP 为为 18.18.4242 万亿美元，同比万亿美元，同比下降下降 3 3.5 5%，为，为2 2009009 年金融危机以来首次年金融危机以来首次绝对额绝对额下降，同时创二战以来最下降，同时创二战以来最低低增速。增速。实际个人消费支出第四季度年化为 13.005 万亿美元，同比减少 2.6%，环比年化增速为 2.5%。其中，商品类消费支出同比增加 7%，环比年化增速为-0.4%；服务类消费同比减少 6.8%，环比年化增速为 4%。个人消费支出同比继续下滑，环比数据出现明显改善。国内私人投资总额第四季度年化为 3.523 万亿美元，同比增长 3.2%，实现 2019 年三季度以来首次转正，环比年化增速为 25.3%，超越疫情之前水平。其中占投资总额 37.6%的设备投资同比增长 3.4%，相比前值增加 6 个百分点；住宅类投资同比大幅增长 13.7%，相比前值增加 6.5 个百分点；非住宅类建筑投资同比减少 14.1%，相比前值降幅减少 1.8 个百分点。设备投资和住宅投资的增长是国内私人投资恢复正增长的重要因素。净出口第四季度年化为-1.121 万亿美元，相比去年同期降幅扩大 30%。其中出口总额年化为2.277 万亿美元，同比下降 11%，相比前值降幅减少 3.6 个百分点。进口总额为 3.398 万亿美元，同比减少 0.6%，相比前值降幅大幅收窄 8 个百分点。制造业和非制造业采购经理人指数制造业和非制造业采购经理人指数均出现均出现回升回升，表明美国经济仍在持续复苏，表明美国经济仍在持续复苏。12 月份美国供应协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）为 60.7%，连续 7 个月高于荣枯线，较上月增加 3.2 个百分点，创疫情以来新高。各分项指数均出现回升。12 月份美国供应协会（ISM）公布的非制造业采购经理人指数（PMI）为 57.2%，连续 7 个月高于荣枯线，较上月回升 1.3 个百分点。除订单库存指数外，各分项指数均出现回升。2 居民居民收入收入止跌回升止跌回升。12 月份美国年化个人总收入为 19.569 万亿美元，年化名义个人可支配收入为 17.339 万亿美元，均结束 9 月以来的持续回落，出现小幅回升。预计随着拜登 1.9 万亿刺激方案落地，收入将继续提升，并对 2021 年上半年的消费增长构成支撑。12 月份名义个人消费支出 14.521 万亿美元，环比减少 0.19%，同比下降 2.05%，降幅相比上月扩大 0.48 个百分点；实际个人消费支出 12.922 万亿美元，环比减少 0.61%，同比下降3.28%，降幅相比上月扩大 0.63 个百分点。该数值连续 2 个月出现回落。进出口进出口同比继续回落，贸易逆差有所扩大同比继续回落，贸易逆差有所扩大。12 月美国出口 1899.59 亿美元，同比下降 10.18%；进口 2565.72 亿美元，同比下降 0.23%；当月贸易逆差为 666.13 亿美元，较前值增加 23.92 亿美元。商品出口 1334.99 亿美元，同比下降 3.02%；商品进口 2176.52 亿美元，同比增长 4.83%。服务出口 564.6 亿美元，同比下降 23.54%；服务进口 389.2 亿美元，同比下降 27.82%。新新增非农就业人数增非农就业人数低于市场预期低于市场预期，美国劳动力市场美国劳动力市场整体整体仍较为仍较为疲软疲软。1 月份劳动参与率下降 0.1 个百分点至 61.4%，失业率较前值下降 0.4 个百分点至 6.3%。1 月份经季节调整后的新增非农就业人数为 4.9 万人，高于前值（减少 22.7 万人），但低于市场预期（增加 10.5 万人）。1 月份美国非农私人企业工时数小幅增加，工资收入持续 6 个月增长，表明企业用工需求有所恢复。其中平均每周工时为 35 小时，环比增加 0.86%；平均时薪为 29.96 美元，环比上涨 0.2%；平均周薪为 1048.6 美元，环比上涨 1.07%。通货膨胀通货膨胀小幅小幅上升上升。12 月 PCE 同比上涨 1.3%，相比前值上升 0.2 个百分点；剔除食品和能源后的核心 PCE 同比上涨1.5%，相比前值上升 0.1 个百分点，高于此前市场的预期值 1.3%。1 1 月美联储议息会议维持此前的货币政策：月美联储议息会议维持此前的货币政策：将基准利率维持在将基准利率维持在 0 0-0.250.25不变不变；同时，美联储每月；同时，美联储每月将继续增持至少将继续增持至少 800800 亿美元美国国债，以及至少亿美元美国国债，以及至少 400400 亿美元亿美元 MBSMBS，直至在实现，直至在实现充分充分就业及物价稳定就业及物价稳定的目标方面取得实质性进展。的目标方面取得实质性进展。美联储资产负债规模继续攀升，2021 年 1 月 15 号创下历史新高后小幅回落。截至 1 月 22 日，美联储总资产为 7.453 万亿美元，较前值减少 104.37 亿美元，主要来自持有证券减少 75.25亿美元。总负债较前值减少 104.44 亿美元，主要来自地方联储局储备减少 932.39 亿美元，准备金增加 789.44 亿美元。美国商业银行资产负债表中信贷和持有证券继续呈现分化趋势。持有证券余额进一步增加，而信贷余额有所收缩，显示商业银行对美国未来经济前景并不乐观。截至 1 月 20 日，商业银行信贷和持有证券规模为 15.132 万亿美元。其中持有证券和国债、机构债有所增加，持有 MBS 出现减少。信贷方面减少主要集中在工商业贷款和不动产抵押贷款。nQtPoMwOuM7NbPaQnPmMnPqRkPqQtRlOmNzR8OmNtMxNoNnONZqMrQ 3 当前 3 个月期国债收益率为 0.07%；1 年期国债收益率为 0.08%；而 5 年期国债收益率为 0.42%；10 年期国债收益率为 1.09%。1 年期国债收益率同 3 个月期国债收益率利差稳定在 0.01%，5 年期同 3 个月期国债收益率利差基本稳定在 0.35%，10 年期同 3 个月期国债收益率利差目前维持在 1.02%的高位，未来仍有上行空间。4 图表目录图表目录 图表 1：美国累计确诊病例.6 图表 2：美国累计死亡病例.6 图表 3：美国每日新增确诊病例.6 图表 4：美国每日新增死亡病例.6 图表 5：GDP 增速.8 图表 6：个人消费支出同比变化.8 图表 7：私人投资同比增速.8 图表 8：对外贸易同比变化.8 图表 9：制造业采购经理人指数.10 图表 10：非制造业采购经理人指数.10 图表 11：各主题出货量同比增速.11 图表 12：各主题新订单量同比增速.11 图表 13：各主题存货量同比增速.11 图表 14：制造业库存增速随 PMI 变化.11 图表 15：美国工业生产指数.12 图表 16：美国制造业产能利用率.12 图表 17：各行业制造业产能利用率.13 图表 18：美国个人收入情况.14 图表 19：可支配收入及消费支出同比增速.14 图表 20：消费者信心指数.14 图表 21：进出口金额.15 图表 22：进出口增速.15 图表 23：商品出口情况.16 图表 24：服务出口情况.16 图表 25：商品进口情况.17 图表 26：服务进口情况.17 图表 27：初次申请失业金人数.177 图表 28：累计持有失业保险人数及对应失业率.17 图表 29：失业率与新增非农就业人数.188 图表 30：劳动参与率.188 图表 31：按年龄划分的失业率.19 图表 32：按行业划分的新增非农就业人数.19 图表 33：非农企业平均工时、时薪和周薪.19 图表 34：非农企业平均工时、时薪和周薪同比增速.19 图表 35：CPI 和 PCE 同比增速.20 图表 36：各类商品通胀水平.20 5 图表 37：美联储资产结构.21 图表 38：美联储负债结构.21 图表 39：美联储准备金余额.22 图表 40：联邦基金利率与 IOER 变化.22 图表 41：美国基础货币投放量变化.22 图表 42：美国货币供应量.22 图表 43：商业银行信贷与持有证券.23 图表 44：商业银行信贷同比增速.23 图表 45：美国国债收益率.24 图表 46：各期限国债收益率差值.24 图表 47：抵押贷款利率.24 6 1 1、美国美国新冠疫情新冠疫情 根据约翰斯霍普金斯大学数据，截至北京时间 1 月 31 日，全球累计确诊新冠患者突破 1 亿大关，达到 102,951,331 例；累计死亡病例超过 2 百万人，达到 2,227,764 例。其中，美国情况最为严重，累计确诊病例 26,185,357 例，累计死亡 441,319 例。图表图表 1 1：美国美国累计累计确诊病例确诊病例 图表图表 2 2：美国美国累计累计死亡病例死亡病例 资料来源：同花顺 iFind、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、致富研究院 0.05,000,000.010,000,000.015,000,000.020,000,000.025,000,000.030,000,000.0累计确诊数人0.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.0250,000.0300,000.0350,000.0400,000.0450,000.0500,000.0累计死亡数人 7 图表图表 3 3：美国美国每日每日新增确诊病例新增确诊病例 图表图表 4 4：美国美国每日每日新增死亡病例新增死亡病例 资料来源：同花顺 iFind、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、致富研究院 北京时间 1 月 31 日，美国新冠患者新增确诊病例 136,252 例，新增死亡2640 例。新增确诊人数相比 1 月初的高峰出现明显下降。目前美国疫苗接种量约为每日 115 万人次。美国总统拜登表示未来疫苗接种量将达到每日 150 万人次的水平，同时将增购 2 亿剂新冠疫苗，订购总量达到 6亿剂，预计在 2021 年三季度将实现全体免疫。由于控制疫情成为拜登上台后的重要政治任务，随着疫苗接种率提升，以及口罩计划的实施，未来美国的新冠疫情大概率将逐步得到控制，疫情将很快得到缓解，再度大爆发的可能性较小。2 2、经济运行情况经济运行情况 根据美国商务部最新发布数据，2020 年全年 GDP 为 18.42 万亿美元，同比下降 3.5%，为 2009 年金融危机以来首次绝对额下降，同时创二战以来 GDP 最差增速。经季节调整后2020年第四季度美国GDP同比下降2.5%，环比年化增速为4%，预估为 4.2%，较第三季度 33.4%大幅下降 29.4 个百分点。从支出的各个分项看，实际个人消费支出第四季度年化为13.005万亿美元，占 GDP 的 69.2%，同比减少 2.6%，环比年化增速为 2.5%。商品类消费支出占总消费支出的 39.5%，同比增加 7%，环比年化增速为-0.4%。其中耐用品消费同比增加 11.9%，相比第三季度减少 0.9 个百分点；非耐用品消费同比增加 4.3%，与第0.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.0250,000.0300,000.0350,000.0新增确诊数人0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.03,500.04,000.04,500.05,000.0新增死亡数%8 三季度持平。服务类消费占个人总消费支出的 60.5%，同比减少 6.8%，环比年化增速为 4%。虽然商品类消费已经超过去年同期水平，连续两个季度实现同比增长，但增速有所放缓；服务类消费仍为负增长，降幅虽然连续两个季度收窄，但相比去年同期仍有 7%差距。由于服务消费占据个人消费支出的大头，所以总体个人消费继续呈现同比下滑，环比数据出现改善。图表图表 5 5：GDPGDP 增速增速 图表图表 6 6：个人消费支出同比变化个人消费支出同比变化 资料来源：同花顺 iFind、BEA、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、BEA、致富研究院 第四季度国内私人投资总额年化为 3.523 万亿美元，同比增长 3.2%，实现2019 年三季度以来首次转正，环比年化增速为 25.3%，超越疫情之前水平。其中占投资总额 37.6%的设备投资同比增长 3.4%，相比前值增加 6 个百分点；住宅类投资同比大幅增长 13.7%，相比前值增加 6.5 个百分点；非住宅类建筑投资同比减少 14.1%，相比前值少减 1.8 个百分点；知识产权类投资同比增长 1.4%，相比前值增加 0.7 个百分点。整体上看，设备投资和住宅投资的增长是国内私人投资恢复正增长的主要因素。(40)(30)(20)(10)01020304015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,5002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09实际GDPGDP：环比折年率GDP:同比十亿美元%(20)(15)(10)(5)05101510,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09个人消费个人消费商品耐用品非耐用品服务%十亿美元 9 图表图表 7 7：私人投资同比增速私人投资同比增速 图表图表 8 8：对外贸易同比变化对外贸易同比变化 资料来源：同花顺 iFind、BEA、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、BEA、致富研究院 政府支出增速连续两个季度放缓，仍为负增长，但联邦政府开支已经超过去年同期水平。具体来看，第四季度政府支出总额为 3.317 万亿美元，同比减少 0.6%，相比前值下降 0.9 个百分点。其中，联邦政府支出同比上升 2.5%，相比前值减少1.1 个百分点。国防类支出同比上升 2.9%，相比前值减少 0.4 个百分点；非国防开支同比上升 1.8%，相比前值减少 2.3 个百分点。受财政收入萎缩影响，州和地方政府支出同比减少 2.5%，相比前值降幅扩大 0.8 个百分点。净出口表现继续拖累 GDP。第四季度美国年化净出口为-1.121 万亿美元，相比去年同期下降 30%。具体来看，第四季度出口总额年化为 2.277 万亿美元，同比下降 11%，相比前值降幅收窄 3.6 个百分点。其中商品出口额同比减少 3.6%，相比前值降幅收窄 5.7 个百分点；服务类出口额同比减少 24.1%，与前值基本持平。进口总额为 3.398 万亿美元，同比减少 0.6%，相比前值降幅大幅收窄 8 个百分点。其中商品进口额同比增加 5.3%，相比前值增加 9.3 个百分点，是 2019 年12 月以来首次转正；服务类进口同比减少 24.3%，相比前值降幅收窄 3.6 个百分点。2 2.1.1 美国美国经济仍在持续复苏经济仍在持续复苏 从经济景气指数来看，12 月份美国供应协会（ISM）公布的制造业和非制造业采购经理人指数快速回升，表明美国经济仍在持续复苏。其中 12 月制造业 PMI 为 60.7%。连续 7 个月高于荣枯线，较上月增加 3.2 个百分点，创疫情以来新高。各分项指数均出现回升。其中，新订单指数为 67.9%，较上月回升 2.8 个百分点；产出指数为 64.8%，较上月回升 4 个百分点；供应商(20)(15)(10)(5)05101520-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09国内私人投资私人存货变化国内私人投资建筑设备器械知识产权%十亿美元(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510-1,200-1,000-800-600-400-20002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09净出口出口商品出口服务进口商品进口服务%十亿美元 10 交付指数为 67.6%，较上月回升 5.9 个百分点；自有库存指数为 51.6%，较上月回升 0.4 个百分点；客户库存指数为 37.9%，较上月回升 1.6 个百分点。12 月份非制造业 PMI 为 57.2%。连续 7 个月高于荣枯线，较上月回升 1.3 个百分点。除订单库存指数外，各分项指数均出现回升。其中，商业活动指数为 59.4%，较前值回升 1.4 个百分点；新订单指数为 58.5%，较前值回升 1.3 个百分点；供应商支付指数为 62.8%，较前值上升 5.8 个百分点；库存指数为 58.2%，较前值增加 8.9 个百分点；订单库存指数为 48.7%，较前值下降 2 个百分点。图表图表 9 9：制造业采购经理人指数制造业采购经理人指数 图表图表 1010：非制造业非制造业采购经理人指数采购经理人指数 资料来源：同花顺 iFind、ISM、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、ISM、致富研究院 12 月份经季调后出货量为 5018.15 亿美元，环比增长 1.7%，同比增长 0.1%；新增订单量为 5004.95 亿美元，环比增加 1.1%，同比下降 0.8%。出货量和新增订单量环比增长，表明制造业需求在逐步复苏。从分项数据看，12 月份非国防资本品出货量同比增加 2.44%，新增订单量同比增加 1.1%；机械设备出货量同比增加 1%，新增订单量同比增加 6.5%；电气设备出货量同比减少 1.6%，新增订单量同比增加 1.9%；计算机及其相关产品出货量同比增加 8.68%，新增订单量同比增加 10.6%；运输设备出货量同比增加 1.9%，新增订单量同比减少 7.6%。20.030.040.050.060.070.080.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01制造业PMI新订单产出供应商交付自有库存客户库存%20.030.040.050.060.070.080.090.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01非制造业PMI商业活动新订单供应商交付库存订单库存%11 图表图表 1111：各主题出货量同比增速各主题出货量同比增速 图表图表 1212：各主题新订单量同比增速各主题新订单量同比增速 资料来源：同花顺 iFind、美国商务部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国商务部、致富研究院 12 月份，库存量为 6957.12 亿美元，环比增加 0.3%，同比减少 0.6%。其中，非国防资本品存货量同比减少 0.7%，机械设备存货量同比减少 2.4%，电气设备存货量同比增加 0.21%，计算机及其相关设备存货量同比减少 1.5%，运输设备存货量同比上升 4.8%。图表图表 1313：各主题各主题存货存货量同比增速量同比增速 图表图表 1414：制造业库存增速随制造业库存增速随 PMIPMI 变化变化 资料来源：同花顺 iFind、美国商务部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国商务部、致富研究院 经价格及季节调整后，12 月份美国工业生产指数上升至 105.72。相比前值上升 1.64 个百分点，各行业生产指数均出现回升。其中，最终产品指数上升 1.4-60.0-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01机械设备计算机电气设备运输设备非国防资本品%-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0120.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01机械设备计算机电气设备运输设备非国防资本品%-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01机械设备计算机电气设备运输设备非国防资本品%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0库存量制造业PMI%12 个百分点至 101.25；非工业用品指数上升 1.81 个百分点至 104.59；消费品生产指数上升1.67个百分点至105.95；企业设备生产指数上升0.56个百分点至94.13；建筑业指数上升 2.18 个百分点至 115.71；原材料生产指数上升 1.8 个百分点至109.56；制造业指数上升 0.93 个百分点至 102.19；采掘业生产指数上升 1.88 个百分点至 117.36；公用事业生产指数上升 6.23 个百分点至 106.26。各指数均创2020 年 4 月以来新高，表明各行业景气度正在全面回升。图表图表 1 15 5：美国工业美国工业生产指数生产指数 图表图表 1 16 6：美国制造业产能利用率美国制造业产能利用率 资料来源：同花顺 iFind、美国商务部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国商务部、致富研究院 12 月份美国制造业整体产能利用率为 74.54%，较前值增加 1.16 个百分点，连续 9 个月持续回升。其中，耐用品产能利用率为 72.99%，较前值增加 0.74 个百分点；非耐用品产能利用率为 74.97%，较前值增加 0.68 个百分点。具体来看，在耐用品中，汽车制造业为 76.63%，较前值减少 1.27 个百分点；机械制造业为75.26%，较前值增加 1.57 个百分点；计算机和电子产品为 70.68%，较前值减少0.56 个百分点；电气设备制造业为 73.74%，较前值增加 1.42 个百分点。在非耐用品中，食品饮料和烟草行业为 76.48%，较前值减少 0.02 个百分点；化学品行业为 75.14%，较前值增加 0.87 个百分点；石油和煤制品为 69.03%，较前值增加1 个百分点；塑料橡胶制品行业为 75.69%，较前值增加 2.41 个百分点。耐用品和非耐用品整体产能利用率均创 2020 年 3 月以来最高值，表明美国制造业正在逐步恢复中。60.070.080.090.0100.0110.0120.0130.0140.0150.02015-022016-022017-022018-022019-022020-02工业生产指数最终产品消费品企业设备建筑业原材料非工业用品制造业%50.055.060.065.070.075.080.085.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01产能利用率耐用品非耐用品%13 图表图表 1 17 7：各行业各行业制造业产能利用率制造业产能利用率 资料来源：同花顺 iFind、美国商务部、致富研究院 2 2.2.2 居民居民收入止跌回升收入止跌回升 从居民家庭收入调查数据来看，12 月份美国年化个人总收入为 19.569 万亿美元，较上月增加 1166 亿美元，同比增长 4.08%。年化名义个人可支配收入为17.339 万亿美元，同比增长 4.65%，较上月增加 1116 亿美元。居民总收入和可支配收入均结束 9 月以来的持续回落趋势，出现小幅回升。12 月份美国年化实际个人可支配收入为 15.458 万亿美元，同比增长 3.33%，与前值基本持平。实际人均可支配收入为 46,704 美元，同比增长 2.81%，相比前值增加 82 美元。1 月 14 日，拜登公布总规模约为 1.9 万亿美元的新冠疫情救济方案，这是迄今为止美国政府向居民发放的第三轮现金支票。其中包括：启动 1600 亿美元的全国疫苗接种计划；向遭受疫情冲击的家庭每人发放 1400 美元现金支票；每周发放 400 美元失业保险救济金至 2021 年 9 月；将联邦最低工资提高到 15 美元/小时等。虽然该计划通过时间仍存在不确定性，但预计随着方案落地，美国居民的个人收入将继续提升，并对 2021 年上半年的消费增长构成支撑。0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01初级金属金属加工机械计算机电子电气设备汽车交通运输设备食品饮料烟草纺织品服装皮革石油煤制品化学品塑料橡胶%14 图表图表 1 18 8：美国个人收入情况美国个人收入情况 图表图表 1 19 9：可支配收入及消费支出同比增速可支配收入及消费支出同比增速 资料来源：同花顺 iFind、BEA、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、BEA、致富研究院 虽然个人收入有所增加，但个人消费支出连续 2 个月出现回落。其中，12 月份年化名义个人消费支出 14.521 万亿美元，环比减少 0.19%，同比下降 2.05%，降幅相比上月扩大 0.48 个百分点；年化实际个人消费支出 12.922 万亿美元，环比减少 0.61%，同比下降 3.28%，降幅相比上月扩大 0.63 个百分点。图表图表 2020：消费者信心指数消费者信心指数 资料来源：同花顺 iFind、世界大型企业联合会、致富研究院 美国消费者对未来的信心继续减弱。其中，12 月消费者信心指数为 88.6，0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.02014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07个人总收入个人可支配收入个人总收入个人可支配收入%十亿美元-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07个人可支配收入实际个人可支配收入个人消费支出实际个人消费支出%20.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0消费者信心指数消费者预期指数消费者现状指数 15 相比前值减少 7.5；反映消费者未来开支预期的消费者预期指数为 87.5，相比前值减少 2；反映消费者当前开支状况的分项指标消费者现状指数为 90.3，相比前值减少 15.6。三项指数均为连续三个月走低，反映了美国疫苗接种效率低下、分配不公带来的负面情绪。2 2.3 3 进出口进出口同比继续回落，贸易逆差有所扩大同比继续回落，贸易逆差有所扩大 12 月美国实现出口 1899.59 亿美元，同比下降 10.18%，较前值降幅收窄2.55 个百分点；进口 2565.72 亿美元，同比下降 0.23%，较前值减少 1.23 个百分点。当月贸易逆差为 666.13 亿美元，较前值增加 23.92 亿美元。出口降幅较大是贸易逆差扩大的主要原因。从进出口各分项看，商品出口 1334.99 亿美元，同比下降 3.02%，较前值少降 3.81 个百分点；商品进口 2176.52 亿美元，同比增长 4.83%，较前值减少1.23 个百分点。服务出口 564.6 亿美元，同比下降 23.54%，较前值少降 0.17个百分点；服务进口 389.2 亿美元，同比下降 27.82%，较前值降幅增加 1.72 个百分点。图表图表 2 21 1：进出口金额进出口金额 图表图表 2 22 2：进出口增速进出口增速 资料来源：同花顺 iFind、美国劳工部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国劳工部、致富研究院 从商品出口分项数据看，食物出口同比增长 38.27%，相比前值增加 11.98 个百分点；工业用品和材料出口同比下降 5.74%，相比前值少降 0.22 个百分点；汽车零部件出口同比增长 7.18%，相比前值大幅增加 14.6 个百分点；消费品出口同比增长 1.37%，相比前值大幅增加 5.74 个百分点，同比转正；除汽车外的资本品出口同比下降 11.91%，相比前值降幅减少 2.15 个百分点。由于占比最大的工业用品和材料出口降幅持续下降，同时食品、汽车等出口增幅较大，所以虽然商品-80,000.00-70,000.00-60,000.00-50,000.00-40,000.00-30,000.00-20,000.00-10,000.000.000.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.0250,000.0300,000.02014-01-312014-06-302014-11-302015-04-302015-09-302016-02-292016-07-312016-12-312017-05-312017-10-312018-03-312018-08-312019-01-312019-06-302019-11-302020-04-302020-09-30贸易差额（右轴）出口金额进口金额百万美元-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.0出口金额同比出口金额:商品:同比出口金额:服务:同比进口金额同比进口金额:商品:同比进口金额:服务:同比%16 出口同比出现下降，但总体呈逐步改善状态。从服务出口分项数据看，运输出口同比下降 43.27%，相比前值降幅扩大 0.9个百分点；旅游出口同比下降 70.92%，相比前值少降 1.41 个百分点；金融出口同比下降 0.55%，与前值基本持平；知识产权出口同比下降 0.35%，相比前值下降 0.69 个百分点；计算机和信息出口同比下降 4.27%，相比前值少降 0.17 个百分点；其他商业出口同比下降 3.48%，相比前值少降 0.31 个百分点。在疫情冲击下，服务出口总体仍保持低迷。图表图表 2 23 3：商品出口商品出口情况情况 图表图表 2 24 4：服务出口服务出口情况情况 资料来源：同花顺 iFind、美国劳工部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国劳工部、致富研究院 从商品进口分项数据看，食物进口同比增长 5.41%，相比前值减少 4.13 个百分点；工业用品和材料进口同比下降 5.38%，相比前值降幅扩大 2.32 个百分点；汽车零部件进口同比增长 11.28%，相比前值大幅增加 7.62 个百分点；消费品进口同比增加 14.86%，相比前值下降 5.18 个百分点；除汽车外的资本品进口同比增长 5.06%，相比前值下降 0.11 个百分点。除工业用品和材料外，其他分项进口数据大都出现增长，尤其是汽车零部件进口增速较快。从服务进口分项数据看，运输进口同比下降 27.52%，相比前值少降 0.18 个百分点；旅游进口同比下降 73.11%，相比前值少降 4.96 个百分点；金融进口同比下降 1.01%，相比前值下降 1.61 个百分点；知识产权进口同比增长 13.75%，相比前值下降 0.23 个百分点；计算机和信息进口同比下降 28.12%，相比前值降幅扩大 0.62 个百分点；其他商业进口同比下降 1.61%，相比前值少降 0.49 个百分点。在疫情冲击下，服务进口各项数据依然维持低迷。-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.0食物、饲料和饮料工业用品和材料除汽车外的资本货物汽车、零部件和发动机消费品其他%-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.0保养和维修运输旅游保险金融知识产权使用费电信、计算机和信息其他商业政府商品和服务%17 图表图表 2 25 5：商品进口商品进口情况情况 图表图表 2 26 6：服务进口情况服务进口情况 资料来源：同花顺 iFind、美国劳工部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国劳工部、致富研究院 3 3、劳动力市场、劳动力市场 最新美国非农就业报告显示，截至 1 月 22 日，当周初请失业金人数为 84.7万人，相比前值 91.4 万有所回落，但最近 2 个月基本保持在 80 万以上的较高数值。截至 1 月中旬，持有失业保险人数为 477.1 万人，持有失业保险人群的失业率为 3.4%，两者数值均创疫情以来新低。图表图表 2 27 7：初次申请失业金人数初次申请失业金人数 图表图表 2828：累计累计持有失业保险人数及对应失业率持有失业保险人数及对应失业率 资料来源：同花顺 iFind、美国劳工部、致富研究院 资料来源：同花顺iFind、美国劳工部、致富研究院-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.0食品、饲料和饮料工业用品和材料除汽车外的资本货物汽车、零部件和发动机消费品其他%-120.0-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.0保养和维修运输旅游保险金融知识产权使用费电信、计算机和信息其他商业%0.01,000,000.02,000,000.03,000,000.04,000,000.05,000,000.06,000,000.07,000,000.08,000,000.02019-01-042019-02-082019-03-152019-04-192019-05-242019-06-282019-08-022019-09-062019-10-112019-11-152019-12-202020-01-242020-02-282020-04-032020-05-082020-06-122020-07-172020-08-212020-09-252020-10-302020-12-042021-01-08当周初次申请失业金人数人0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.05,000,000.010,000,000.015,000,000.020,000,000.025,000,000.030,000,000.02019-01-042019-02-152019-03-292019-05-102019-06-212019-08-022019-09-132019-10-252019-12-062020-01-172020-02-282020-04-1