新零售研究框架——后电商时代：阿里、永辉们的困局与破局证券研究报告|行业专题报告可选消费|零售王凌霄（研究助理）wanglingxiao@cmschina.com.cn宁浮洁ningfujie@cmschina.com.cnS1090518090002摘要⚫电商时代实现了全面的消费数字化。电商时代上半场（C2C）注重流量跑马圈地、下半场（B2C）注重品牌升级。线下零售的落后使电商具有较强的比较优势，国内电商跳跃了欧美零售供应链发展的阶段，在电商前端创新上、规模方面超越欧美，实现弯道超车。⚫电商时代（1999年-2018年）两个核心关键词是流量和品牌的线上升级，但目前流量成本提升，平台在增加品类颗粒度上面临较高的成本，导致品牌线上发展速度放缓。电商时代具有代表性的企业是阿里和京东，核心是流量和品牌升级，阿里天猫的飞跃完成了流量到品牌的转换，而京东核心是品牌升级。从潜力来看，平台的规模效应高于自营，体现在复购（平台品类高于自营）及物流。而在流量成本、用户复购率以及客单价提升遭遇瓶颈的大背景下，新零售、社交电商以及产业互联网应运而生。⚫后电商时代（2018年-），核心聚焦复购和效率。目前B2C电商发展遭遇流量瓶颈和纯线下见顶并存，未来将是增加复购率和效率的时代。另外，国内在供应链上存在较大的数字化空间，如何提升线下B端的效率，实现供给侧和消费侧的链接将成为后电商时代重点布局的方向。后电商时代不同于电商时代，消费互联网和产业互联网将产生共振，实现全面的供给和需求数字化。同时，巨头聚焦新零售、社交电商和产业互联网，一方面充分挖掘流量洼地，另一方面提升需求端复购率和供给端产业效率。3电商时代：上半场重流量、下半场重品牌升级自营/平台农村电商O2O社交电商生鲜电商社区团购奢侈品电商垂直电商NEW上：流量驱动为主下：提升客单价与转换率全新增长-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2016年Q12016年Q22016年Q32016年Q42017年Q12017年Q22017年Q32017年Q42018年Q12018年Q2阿里巴巴及京东合计活跃用户数同比%网络零售增速%客单价同比推测%MAU驱动GMV增长MAU驱动减弱，客单价驱动增强提升用户黏性内容电商电商时代后电商时代目录一中国零售线上化弯道超车欧美二电商时代：流量时代接近尾声三B2C电商模式：平台优于自营后电商时代，巨头布局展望五四破局之路——新零售、社交电商、产业互联网电商时代后电商时代一、中国零售线上化弯道超车欧美6◆美国电商发展基于零售，分为目录零售商、百货公司、零售连锁、...
