本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告农林牧渔2019年05月15日禽养殖业绩兑现并景气延续，生猪养殖业绩触底即将反转看好——农林牧渔行业2018年年报及2019年一季报回顾相关研究"持续推荐生猪养殖及白羽肉鸡养殖-申万宏源农业周报(2019.05.06-2019.05.10)"2019年5月13日"白羽肉鸡刷新高景气预期，生猪价格有望继续上涨-申万宏源农业周报(2019.04.22-2019.04.26)"2019年4月29日证券分析师赵金厚A0230511040007zhaojh@swsresearch.com王承A0230518060001wangcheng2@swsresearch.com研究支持冯新月A0230117090005fengxy@swsresearch.com联系人朱珺逸(8621)23297818×转zhujy@swsresearch.com本期投资提示：农林牧渔行业2018年及2019年一季度业绩同比下降，不同子行业间业绩分化明显。（1））2018年年报情况：根据申万农业重点跟踪的39家农林牧渔行业上市公司统计，2018年行业整体净利润同比下降20%。9个不同的子行业利润增速排序：禽养殖（+2359%）、海洋养殖（+114%）、种植业（+62%）、种业（+29%）、宠物食品（+9%）、动物保健（-9%）、饲料业（-40%）、生猪养殖（-51%）、农产品加工（-70%）。（2）2019年一季报情况：2019年一季度行业整体净利润同比下降54%，不同子行业利润增速排序：：禽养殖（+865%）、种植业（+117%）、农产品加工（-24%）、动物保健（-38%）、种业（-42%）、饲料业（-87%）、宠物食品（-69%）、生猪养殖（-165%）、海洋养殖（-2465%）。虽然全行业净利润同比下滑，但2018年及2019年一季度禽养殖行业盈利大幅好转，且我们预计高景气度将维持较长时间，生猪养殖板块最差时点已经过去，非洲猪瘟去产能效应逐步显现，预计下半年生猪价格周期性反转将迎业绩兑现。2018年为此轮猪周期的底部年份，非洲猪瘟疫情加速周期反转。（1）2018年年报：2018年生猪均价（22个省市均价）约为12.70元/公斤，同比下降15.39%，猪价下跌是生猪养殖上市公司业绩下滑的主要原因；2018年8月之后发生非洲猪瘟疫情，禁运导致产区、销区间价差大幅扩大，由于产能分布的地域差异，2018Q4上市公司生猪销售价格分化严重，因此业绩表现存在差异。由于饲料上市公司多进行产业链延伸，涉及生猪养殖业务，因此猪价下跌也严重拖累了饲料板块业绩。（2）2019年一季报：2019Q1生猪均价同比下滑，且由于非洲猪瘟疫情导致的直接或间接影响，上市公司养殖成本均出现不同程...
