煤炭行业：后供给侧改革时代产能优化的重要抓手-20190319-国泰君安-17页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.03.19 后供给侧改革时代产能优化的重要抓手后供给侧改革时代产能优化的重要抓手 翟翟堃（分析师）（分析师）杜冲（分析师）杜冲（分析师）021-38675862 021-38677235 证书编号 S0880517100004 S0880517080006 本报告导读：本报告导读：虽然煤矿事故已尽可能控制，但未来事故仍难预知，供改任务完成、安全欠账仍存的背景下，安全检查将在后供给侧改革时代继续扮演重要角色，龙头公司持续受益。虽然煤矿事故已尽可能控制，但未来事故仍难预知，供改任务完成、安全欠账仍存的背景下，安全检查将在后供给侧改革时代继续扮演重要角色，龙头公司持续受益。摘要：摘要：投资建议：事故难以预知，安全检查不会停止，龙头持续受益。投资建议：事故难以预知，安全检查不会停止，龙头持续受益。供给侧改革“行政化去产能”任务虽然完成、煤矿百万吨死亡率提前达到“十三五”指标，行业仍存在安全欠账、煤炭价格仍在高位运行、行业的强盈利能力仍得以维持，在此背景之下，煤炭行业安全检查有望成为后供给侧改革时代产能优化的重要抓手。推荐生产状况优良，具备区域定价权的动力煤龙头陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、兖州煤业（600188.SH）；炼焦煤龙头淮北矿业(600985.SH)、潞安环能（60169.SH）。煤矿事故：多年耕耘已见收缩，欠账未补仍待完善。煤矿事故：多年耕耘已见收缩，欠账未补仍待完善。在多年来持续强化的安全检查带动下，全国煤矿百万吨死亡率由 2010 年的 0.749 下降到 0.093，下降了 87.6%，已经提前达到了“十三五”的“0.14”的目标，但相较美澳等国家仍有差距，“零死亡”将是持续追求的目标。从最近三年煤炭核心产区晋陕蒙安全检查结果来看，问题并未有明显减少，陕西问题尤为严重。行业设备投入绝对额和占比均在持续下降，企业维简、安全生产费支出虽有回升，但地方国企、民企煤企支出仍未回到前期高点，安全欠账依然存在。安全检查：助力供给侧改革，未来仍将扮演产能优化重要角色。安全检查：助力供给侧改革，未来仍将扮演产能优化重要角色。虽然在安全检查的助力下，全国煤炭去产能任务在 2018 年提前超目标完成，但 2018 年查处隐患数量较 2017 年的大幅提升 426%，加速暴露的问题亟需行政措施解决。安监局 1 月已经引导采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿产能核减，至少带来全国 0.5%产能减少；30万吨/9 万吨煤矿数量占比仍高达 53%/23%，不符合安全标准及小型煤矿关闭箭在弦上。后供给侧时代，安全检查力度将只增不减。产能收紧：短期看复产缓慢，长期看超产治理。产能收紧：短期看复产缓慢，长期看超产治理。1）2019 年 1 月新出台的 煤矿复工复产验收管理办法 从政府责任端和企业惩罚端同时规范，完备复产步骤、提升复产难度，榆林市复产进度已经低于预期。2）复产终有时日，但从榆林首批无问题复产安排来看，其中 60 万吨以下（含）数量、产能占比仅为 6%、1%，凸显大型矿井优先属性。3）受到停产安检的影响，陕西/全国 1-2 月累计原煤产量分别下降32.3%/1.5%，新发布问题通报表明超产仍严重且普遍存在，我们测算超产省份超产量占 2018 全国总产量 5.3%，结合陕西“明盘”项目大力整顿，未来超产有望被严格限制。风险提示：风险提示：上市公司所涉及矿井停产；上市公司未来安全投入提升；超产未能大规模禁止。评级：评级：中性中性 上次评级：中性 细分行业评级 煤炭开采与洗选 中性 相关报告 煤炭：供给仍紧的淡季将至，持续看好动力煤板 2019.03.17 煤炭：复工之路漫漫，强势价格支撑估值回升 2019.03.10 煤炭：方向趋紧、动态调控、影响弱化、龙头受益 2019.03.07 煤炭：短期边际供给收紧，强价格下估值修复有支撑 2019.03.03 煤炭：安检强化、需求向好，持续看好煤炭股估值修复 2019.03.01 行业专题研究行业专题研究煤炭煤炭 股票研究 股票研究 证券研究报告证券研究报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目目 录录 1.煤矿事故：多年耕耘已见收缩，欠账未补仍待完善.3 1.1.安全检查成效显著，但仍存优化空间.3 1.2.从陕西问题列表来看，行业仍存较大安全欠账.5 2.安全检查：助力供给侧改革，未来仍将扮演产能优化重要角色.8 2.1.供改任务提前完成，安检强化促问题加速暴露.8 2.2.政策开始发力，产能优化已经开始显现.9 3.产能收紧：短期看复产缓慢，长期看超产治理.10 3.1.新标准出台，复工复产要求更加严格.10 3.2.停产终有复产日，但大型矿井优势凸显.12 3.3.短期影响产量，长期或将严格限制超产.13 4.投资建议：事故难以预知，安全检查不会停止，龙头持续受益.15 5.风险提示.16 图表图表目目录录 图 1：2010-2018年煤炭事故次数及死亡人数下降.4 图 2：2010-2018煤炭百万吨死亡率减少.4 图 3：中国较美澳等国安全情况差距依然较大.5 图 4：投资于煤矿安全生产的城镇固定资产有待提高.7 图 5：设备工器具占城镇煤炭固定资产投资总规模比重缩小.7 图 6：地方国企、民企煤企维简、安全生产费支出仍未回到前期高点.8 图 7：供给侧改革去产能超额完成目标.9 图 8：安全检查使煤矿问题加速暴露.9 图 9：采深超千米冲击地压煤矿涉及产能.9 图 10：采深超千米煤与瓦斯突出煤矿涉及产能.9 图 11：30 万吨/年以下小矿数量占比仍接近 40%.10 图 12：采深超千米煤与瓦斯突出煤矿涉及产能.10 图 13：复工复产程序流程图.12 图 14：一级安全标准化生产矿井分布及产能.13 图 15：首批复工项目多为 60 万吨以上大型矿井.13 图 16：首批复工项目多为 60 万吨以上大型矿井.13 图 17：福建、新疆、云南、陕西、青海省超能力生产情况较为严重.15 表 1：陕西、内蒙安全检查持续到 6 月份.3 表 2：煤矿安全检查项目涵盖内容多样.3 表 3：中国与其他国家安全处罚对比借鉴.5 表 4：煤炭主产区的检查频次和力度.6 表 5：陕西省煤矿安全大整治问题清单涉及产能.6 表 6：安全检查复工复产政策严、执行细.11 表 7：一级标准化煤矿享受的激励政策.12 表 8：多数煤矿超产问题严重.14 表 9：推荐公司盈利预测表.16 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 1.煤矿事故：多年耕耘已见收缩，欠账未补仍待完善煤矿事故：多年耕耘已见收缩，欠账未补仍待完善 1.1.安全检查成效显著，但仍存优化空间安全检查成效显著，但仍存优化空间 矿难事件带动主产区大规模安全检查。矿难事件带动主产区大规模安全检查。1.12 陕西神木李家沟煤矿、2.23内蒙古银漫矿业（银矿）矿难事件发生后，21 人/20 人的死亡不仅牵动社会神经，亦带动两省开启大规模的安全检查。1月 23 日，陕西省人民政府办公厅发布关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知；2 月 22日，内蒙古自治区能源局印发2019 年上半年煤矿安全生产检查计划的通知。根据要求，两次安全大检查均要求持续到 2019 年 6 月，对所在区域的问题进行全范围的排查整治。表表 1 1：陕西、内蒙安全检查持续到：陕西、内蒙安全检查持续到 6 6 月份月份 陕西陕西 内蒙古内蒙古 3 月 3 月“两会”期间和春节后复工复产验收检查 4 月 1.234.15集中整治问题 4 月份煤矿安全生产标准化检查 4/5月份煤矿安全生产大检查 5 月 1.23 5.31全面排查整治 6 月 6.16.30 巩固整治成果 6 月份煤矿水害防治检查 6 月份煤矿安全生产标准化检查 数据来源：陕西、内蒙古政府网站，国泰君安证券研究 安全检查涵盖煤炭生产全流程。安全检查涵盖煤炭生产全流程。煤矿的安全检查有着一套规范而缜密的运作程序，检查项目主要包括基础管理、通风系统、瓦斯防治、防治水、防灭火、监测监控、粉尘防治、顶板管理、机电运输、开拓部署与采掘生产组织、安全投入、应急处置与救援情况等，基本上涵盖了煤炭生产的各个流程，程序规范、项目细致，安全生产标准较高。表表 2 2：煤矿安全检查项目：煤矿安全检查项目涵盖内容多样涵盖内容多样 项目项目 主要内容主要内容 基础管理 证照是否齐全；是否设置安全生产管理机构及相关人员是否配置齐全；是否生产管理人员针尖齐全；是否存在“五假五超”行为；是否使用国家命令禁止使用或淘汰的生产工艺；停产停工矿井是否落实专人盯守或巡查责任，复产复工是否严格执行验收内容、标准及旅行签字程序等 通风系统 矿井、采区、采掘工作面通风系统是否符合规定；高瓦斯、煤与瓦斯突出矿井的每个采区和易自燃煤层的采区是否存在至少一条专用回风巷；是否存在总风量或者采掘工作面等主要用风地点风量不足一级巷道无凤、微风、风流不稳定等情况；是否存在违规串联通风等。瓦斯防治 是否按规定掌握井田范围内各煤层的瓦斯赋存参数及煤与瓦斯突出危险性情况，是否按规定绘制瓦斯地质图；是否实现瓦斯流量、负压、浓度等参数自动计量等。防治水 是否结合实际开展致灾因素、地质因素普查，查明生产、准备、开拓区域水文地质情况、水害类型和导水通道，查清顶板含水层、岩溶水、陷落柱、老窑水、采空积水区的分布情况；是否按规定留设防隔水煤柱或者存在擅自开采防隔水煤柱等情况等。防灭火 开采自燃和容易自燃煤层的矿井是否建立防灭火系统，是否编制有防治自然发火综合措施；开采自燃发火煤层是否进行预测预报并建立火灾监测系统等。监测监控 是否按规定装备矿井安全监测监控系统，并实现主机双机备份；传感器的种类、数量、安设位置是否符合规定等。粉尘防治 是否根据开采煤层的煤尘爆炸性鉴定结果采取相应的安全措施；是否制定综合防尘措施、预防和隔绝煤尘爆炸措施及管 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 17 理制度，并组织实施等。顶板管理 采掘工作面支护设计是否符合规定，支护方式、材料、质量、强度是否符合要求；采掘工作面支护设计是否编制并落实初次放顶、收尾、过地质构造带、过老窑、采面安装、回收等专项措施等。机电运输 是否实现矿井“双回路”供电，矿井主要通风系统、排水系统、瓦斯抽采系统以及井下中央变电所、采取配电等是否实现两回路电源线路供电；是否使用已命令禁止使用或者淘汰的设备等。开拓部署与采掘生产组织 矿井、水平、采区、采掘工作面主要安全生产系统和设施是否符合规定；矿井开拓、准备、回采和安全煤量是否平衡，是否存在“采、掘、抽”接续紧张、“剃头下山”开采等情况；是否采用以掘代采等国家明令禁止的采煤方法、工艺等。安全投入 是否按规定提取和使用安全生产费用；是否建立管理台账并严格落实。应急处置与救援情况 出现瓦斯、水、火、顶板等灾害预兆时是否按规定采取应急处置措施；是否按要求制定应急救援预案，并按规定演练等。其他 安全生产法律法规、规章、国家行业标准规定的其他内容。数据来源：国泰君安证券研究 检查推动检查推动煤矿事故大幅减少，提前煤矿事故大幅减少，提前达到达到“十三五”目标。“十三五”目标。煤矿事故和其他安全生产事故一样，一直是一个不可回避的话题，虽然短期来看仍难做到完全避免，但在越发严格的安全检查和技术、管理理念不断完善下，我国煤矿事故的发生数与死亡人数都显著减少，安全生产状况得到改善。与 2010 年相比，2018 年全国煤矿事故起数和死亡人数分别下降了 84%和 86.3%，较大及以上事故起数和死亡人数下降 85.8%和 90.2%，煤矿百万吨死亡率由 0.749 下降到 0.093，下降了 87.6%，已经提前达到了“十三五”的“0.14”的目标。图图 1：2010-2018 年煤炭事故次数及死亡人数下降年煤炭事故次数及死亡人数下降 图图 2：2010-2018 煤炭百万吨死亡率减少煤炭百万吨死亡率减少 数据来源：CNKI、国泰君安证券研究 数据来源：CNKI、煤炭工业协会、国泰君安证券研究 与其他国家相比，我国煤炭安全生产状况与其他国家相比，我国煤炭安全生产状况仍存完善空间仍存完善空间。根据文献统计，美国煤炭行业 2014 年的百万吨死亡率就已经降到 0.016，2005-2014 平均百万吨死亡率仅为 0.028；澳大利亚煤炭行业是最安全的行业之一，煤矿百万吨死亡率低于 0.02，近年来，安全生产目标已由追求“零死亡”跨越到追求“零伤害”；2000 年以后印度百万吨死亡率降至 0.2 以下，2014年煤矿事故死亡人数 46 人。“零死亡”的目标国家安监局在 2016年时就曾提出过，随着供给侧改革任务的基本完成，国内的落后煤矿数量已经大幅下降，若未来在这一目标上加大落实力度，则强化的、更超前的安全检查将必不可少。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 17 图图 3：中：中国较国较美澳美澳等国安全情况等国安全情况差距差距依然依然较大较大 数据来源：CNKI、国泰君安证券研究 在供给侧改革任务开始之前，由于国内存在大量的安全设施不到位小型矿井，煤矿的事故发生次数、死亡人数一致处于较高的水平，这一背景之下也不得不以事故率、死亡率作为考核目标，虽然出现事故，但在目标允许范围之内，也可以说完成了考核目标，且我国当前安全处罚更为注重事故结果的损失后果，在一定程度上忽略了行为的潜在危害性。而美国、澳大利亚等煤炭行业更成熟的国家，对潜在威胁到生产安全的行为也会进行惩处，且由于不利信息公开令的存在，对煤矿企业的形象会存在一定的影响，促使企业尽量避免安全生产的丑闻。除此之外，在协商处罚中，企业通常选择高价进行安全系统改造来免除刑责，更能够达到督促安全生产的初衷。表表 3 3：中中国与其他国家安全处罚对比借鉴国与其他国家安全处罚对比借鉴 国家国家 主要内容主要内容 案例案例 中国 1）刑事处罚基于“安全事故”（损害后果）而发生的；刑事制裁并不处罚企业，对个人构成安全生产犯罪主要采取非金钱的处罚措施，包括有期徒刑和拘役。2）行政处罚、处分因“违法行为”及“安全事故”（损害后果）而发生；行政处罚、处分主要包括警告、罚款、责令改正等。澳大利亚 刑事违法行为三类：1）第一类是“轻率”地将他人置于死亡、严重伤害或职业病的风险下，处罚最为严重；2）第二类不考虑犯罪的心理，只要范亨法律规定的行为及风险就构成犯罪；3）第三类只要实施了违法其职业安全卫生义务的行为即使没有人员伤亡也构成犯罪。可强制执行的承诺制度作为其他安全管理执法措施的延伸物，目的是采取非对抗的方法解决受罚问题，不将处罚作为唯一的目的，把重点放在安全系统的改善上。2013 年昆士兰州，煤矿工人被发现在矿井中吸烟被处罚金 11000 美元，并被要求支付 10000美元法律费用。美国 1）不利信息公开令：公开违法人员、行为的详细信息，规范企业行为；2）协商处罚，与执法者协商具体的处理结果；美国 UBB 煤矿爆炸事故，UBB 协商投入8000万美元进行安全系统改造来免除公司刑责，结果对煤矿民事处罚 1083万美元，追究 4名管理人员刑事责任。数据来源：CNKI、国泰君安证券研究 1.2.从陕西问题列表来看，行业仍存较大安全欠账从陕西问题列表来看，行业仍存较大安全欠账 从统计数据来看，安全状况并未明显好转。从统计数据来看，安全状况并未明显好转。由于部分企业在安全生产上 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 17 的投资不足，以及在生产中缺乏缺乏相关意识，在安监部门严格的生产检查下，煤矿的安全问题层出不穷，日常的安全投入不足、暴露隐患过多，往往导致出现事故之后再进行大范围的停产整顿，如此做法不仅短期对煤炭价格影响较大，也对上下游造成连锁影响，不具备可持续性。而从日常端的检查统计数据可以看出，以产煤前三而大省晋陕蒙为统计对象，2016-2018年的监察煤矿的范围扩大，查处隐患并未见明显下降，停产整顿的矿井/经营单位有增无减，整体安全状况仍存在待好转的空间。表表 4 4：煤炭主产区的检查频次和力度：煤炭主产区的检查频次和力度 省份省份 时间时间 监察煤矿（矿次）监察煤矿（矿次）一般隐患（条）一般隐患（条）停产整顿矿井（座）停产整顿矿井（座）/经营单位（个）经营单位（个）山西省 2016 1352 8562 26 2017 2420 30607 38 2018.1-11 2321 17385 91 陕西省 2016 1171/11 2017 1083/35 2018 1068 7601 57 内蒙古自治区 2016 1392 4520/2017 1335 7192/2018 1341 5573/数据来源：山西、陕西、内蒙古政府网站、国泰君安证券研究 陕西省陕西省煤矿煤矿问题大面积暴露。问题大面积暴露。细化到单个省份，以此次陕西省开展安全生产大检查为例，为汲取神木市百吉矿业有限公司李家沟煤矿“1.12”重大事故教训，陕西省人民政府 1月 22 日发布 关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知，就采用落后工艺开采、使用非防爆车入井、违规多头多面采煤和掘进施工等 9 个问题对全省 216 个煤矿进行为期 4 个多月的安全排查整治，涉及产能共 2.9 亿吨左右，占全省产能约 60%（比较基准为能源局 2018 年中数据，含联合试运转），其中主要涉及到的问题为违规承包转包、“五假五超”、非防爆车入井，占到问题产能比重分别高达 69%、59%、45%（部分企业可能同时存在多个问题）。表表 5 5：陕西省煤矿安全大整治问题清单涉及产能：陕西省煤矿安全大整治问题清单涉及产能 整治问题清单整治问题清单 数量（处）数量（处）占占问题产能问题产能比比（%）产能（万吨）产能（万吨）占占问题产能问题产能比比（%）煤矿整改承包未重新取得或变更证照、违规承包、转包工程问题。123 56.94%20101 68.69%假工作面、假密闭、假图纸、假数据、假整改、超层越界、超强度、超定员、证照超期等问题；2018 年以来超能力生产问题。113 52.31%17262 58.99%使用非防爆车入井问题。89 41.2%13209 45.14%重大隐患整改不到位组织生产建设问题。16 7.41%2515 8.59%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 17 违规多头多面采煤和掘进施工问题。15 6.94%4261 14.56%采用淘汰落后工艺开采、以掘代采，在采空区复采或开采保安煤柱问题。11 5.09%570 1.95%通风系统和通风设施不完善、不可靠。11 5.09%480 1.64 未严格按程序复产复工验收、未经地方政府主要负责同志签字同意擅自恢复生产建设问题。6 2.78%860 2.94%数据来源：政府网站，国泰君安证券研究 通过对行业设备工器具投资规模、上市公司维简及安全生产费用，这两个指标梳理，我们认为大规模的欠账或与此前行业景气下行时期，企业在安全方面投入力度减弱有关，且目前仍未完全恢复。设备投入绝对额和占比均在设备投入绝对额和占比均在持续持续下降。下降。煤企的设备工器具购置主要是指达到固定资产标准的设备、工具等，由于包括滚筒采煤机、刨煤机、弯曲刮板运输机、隔绝式化学氧自救器等。从城镇固定资产投资用于煤炭开采与选洗业的建设总规模来看，2010-2012年有所增长，但在2012-2017年一直下滑，年均降幅达到 8%，设备工器具购置的年均降幅达到 14%，在建设总规模中的占比自 2011 年持续下降，2017年降至 7.5%。图图 4：投资于煤矿安全生产的城镇固定资产有待提高投资于煤矿安全生产的城镇固定资产有待提高 图图 5：设备工器具占城镇煤炭固定资产投资总规模比重缩小设备工器具占城镇煤炭固定资产投资总规模比重缩小 数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 但另一方面，考虑到设备投资统计额同时包含生产和安全，而行业景气下行期和供给侧时期行业投资规模自然下降，设备的投资下滑并不能完全反应行业在安全方面投入力度的减弱，因此我们用市公司维简及安全生产费用这一指标进行回溯。维简、安全生产费维简、安全生产费支出回升，但支出回升，但地方国企、民企煤企支出仍未回到前期地方国企、民企煤企支出仍未回到前期高点。高点。考虑到煤炭生产企业在生产过程中需要根据产量计提相应的维简及安全生产费用，我们将煤炭行业上市公司根据企业属性分为中央国有、地方国有、民营三类进行统计，发现行业在 2013年单吨支出规模均下降到最低点，经营困境使企业在安全生产的投入上出现了明显的不足，但随着供给侧改革的推进，煤炭企业的经营环境得到改善，在安全生产的投入上加快脚步，虽然该费用在后续年份逐渐回升，但民营企业的回升力度低于国企，且持续处于低位；地方国企力度低于央企，且尚未回到 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 17 2010年的水平。图图 6：地方国企、民企地方国企、民企煤企维简、安全生产费煤企维简、安全生产费支出仍未回到前期高点支出仍未回到前期高点 数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 注：中央国有煤企：中国神华、中煤能源、露天煤业、上海能源；地方国有煤企：西山煤电、冀州能源、兰花科创、盘江股份、山煤国际；民营煤企：永泰能源、安泰集团。2.安全检查：助力供给侧改革，未来仍将扮演产能优安全检查：助力供给侧改革，未来仍将扮演产能优化重要角色化重要角色 2.1.供改任务提前完成，安检强化促问题加速暴露供改任务提前完成，安检强化促问题加速暴露 安全检查助力供改任务提前完成。安全检查助力供改任务提前完成。自 2016年 2月 国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见颁布，针对煤矿退出安排，第一条便涉及到安全，要求政策引导“煤与瓦斯突出、水文地质条件极其复杂、具有强冲击地压等灾害隐患严重，且在现有技术条件下难以有效防治的煤矿；开采深度超过煤矿安全规程规定的煤矿；达不到安全质量标准化三级的煤矿”有序退出。2018 年全年合计退出落后煤炭产能 2.7 亿吨，超额完成了 1.5亿吨的去产能目标，三年累计淘汰产能 8.1 亿吨，提前完成“十三五”的 8亿吨目标。问题加速暴露，未来仍将仍将扮演问题加速暴露，未来仍将仍将扮演产能优化产能优化重要角色。重要角色。大量落后小煤矿的淘汰退出提高了煤矿整体安全生产保障能力，促进了煤矿安全生产形势的稳定好转；煤矿的安全检查，淘汰落后产能也积极推进了供给侧改革的步伐。其中，2018 年各级监管监察部门全年共检查煤矿 15.9 万矿次，查处隐患 90.9万条、重大隐患 1559条，责令停产整顿煤矿 1771 处，停止作业采掘工作面 6210个，注销和暂扣安全许可证 929 个，提请地方政府关闭煤矿 169处。2018 年查处隐患数量较 2017年的 17.28 万条大幅提升，我们认为是更严格的安全检查使得隐患项目加速暴露。结合 2019年全国两会上国家煤监局局长黄玉治的发言，“2000年至 2018 年,全国累计退出煤矿 2.8 万余处。下一步,还将有大量煤矿淘汰退出”，我们认为该讲话也表明了监管层的一个态度，即安全检查在行业后供给侧改革时代，也将在落后产能退出的任务中继续扮演重要角色。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 17 图图 7：供给侧改革去产能超额完成目标：供给侧改革去产能超额完成目标 图图 8：安全检查：安全检查使煤矿问题加速暴露使煤矿问题加速暴露 数据来源：能源局、国泰君安证券研究 注：2016年取消产能数据含产能减少、名称变更核减产能 675 万吨 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 2.2.政策开始发力，产能优化已经开始显现政策开始发力，产能优化已经开始显现 地质条件差的矿井率先优化退出。地质条件差的矿井率先优化退出。2019年 1 月 8 日，国家煤矿安监局下发通知，责令采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿立即停产进行安全论证（煤安监司办20193 号），要求辖区内采深超千米的冲击地压煤矿和煤与瓦斯突出煤矿停产检查，提请专家进行安全论证；经论证具备灾害防治能力且瓦斯、冲击地压等灾害治理到位的，要在现有产能基础上核减 20%；2019 年 1 月 14 日之前将辖区采深超千米的冲击地压煤矿和煤与瓦斯突出煤矿停产情况报告国家煤矿安监局。我们梳理本次停产论证涉及的全部/在产产能 8876/8431万吨（剔除重复值），其中生产产能全国影响占比2.4%（比较基准为能源局2018年中数据，含联合试运转），其中采深超千米冲击地压煤矿名单共 23 处（辽宁 1处、江苏 2 处、山东20 处），涉及生产能力 4780 万吨；采深超千米煤与瓦斯突出煤矿共 16处，涉及生产能力 4426 万吨。2019年 2 月，山东省煤矿安全监察局要求冲击地压煤矿复产后，在现有产能基础上核减 20%产能组织生产，严防超能力、超强度组织生产，若全部煤矿均按照核减 20%重新组织生产，则将影响 0.48%的在产产能，安全检查带来的产能收紧已经开始显现。图图 9：采深超千米冲击地压煤矿涉及产能采深超千米冲击地压煤矿涉及产能 图图 10：采深超千米煤与瓦斯突出煤矿涉及产能采深超千米煤与瓦斯突出煤矿涉及产能 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 17 小小规模规模矿井矿井数量占比仍高，存在继续收缩空间数量占比仍高，存在继续收缩空间。除明确要求的自然条件恶劣矿井之外，我国仍有部分落后、无效产能未能淘汰退出，以及个别地区煤矿扩能改造和整合技改工作不规范，部分地区灾害严重的小煤矿还未淘汰。根据国家煤矿安全监察局通报数据，2018 年全国 30 万吨/年以下小煤矿数量占比由 2017 年的 45.6%下降到 39.7%；当前全国 30 万吨/年以下小煤矿仍有 3113 处、产能 4.6亿吨/年，分别占全国的 53、8.9%；特别是 9 万吨及以下小煤矿仍有 1344 处、0.9 亿吨/年，分别占全国的 22.9、1.7。目前仍存在部分地方政府和煤矿企业推动淘汰退出态度不坚决、搞变通的情况，甚至还在批准 9万吨/年以下的煤与瓦斯突出小煤矿搞技改扩能，低水平重复建设，若未来将此部分作为重点整治方向，则产能仍将有收缩空间。图图 11：30 万吨万吨/年以下小矿数量占比仍接近年以下小矿数量占比仍接近 40%图图 12：小规模矿井小规模矿井在数量上仍占较高水平在数量上仍占较高水平 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 3.产能收紧：短期看复产缓慢，长期看超产治理产能收紧：短期看复产缓慢，长期看超产治理 3.1.新标准出台，复工复产要求更加严格新标准出台，复工复产要求更加严格 复工复工复产复产标准渐严，惩处力度加大。标准渐严，惩处力度加大。复工复产的验收程序和政策通常是作为节后、安全检查、重大事故停产整顿后进入安全生产的门槛和手段。近年来，复工复产验收程序和标准一方面体现出与供给侧改革相关联、同时稳定供应的特征；另一方面也体现出验收标准更严格，对验收不合格煤矿的惩处力度逐渐加大的特点。以福建省为例，2017 年煤监局要求设区市煤矿安全监管部分对应不少于50%的复工复产煤矿进行现场复核，2018年要求对辖区内所有需复工（产）的煤矿逐一进行验收确认；以山西省为例，2016 年关于印发山西省煤矿复产复建验收管理办法的通知中要求对于复产复建验收不合格的煤矿责令期限整改。新的验收办法进一步提升复工新的验收办法进一步提升复工复产复产难度。难度。结合各区域的实际情况，2019年 1 月，国家煤矿安全监察局关于印发煤矿复工复产验收管理办法的通知，对验收不合格的煤矿，2 个月内不再受理其复工复产验收申请，对弄虚作假、故意隐瞒问题的煤矿，6 个月内不再受理其复工复产验收 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 17 申请，并将其作为重点监管监察对象；同时提出按照分级属地监管原则，对复工复产煤矿实施分级验收，其中市级/县级和其他煤矿均要求当地人民政府主要负责人签字，强化政府部门的签字责任，保证在最安全的前提下进行复产，完备的步骤也增加了复产所需的时间，提升了复产的难度。表表 6 6：安全检查复工复产安全检查复工复产政策严、执行细政策严、执行细 特征特征 文件文件/会议会议/新闻新闻 机构机构 主要内容主要内容 与供给侧改革相关联 2017.关于切实坐好春季前后煤矿复工复产验收工作的通知 国家安全监管总局 国家煤矿安监局 列入去产能淘汰退出规划、近期关闭的矿井，原则上不再复工复产，不设“过渡期”或“回撤期”。2017.3.煤矿全面安全“体检”专项工作推进视频会议 国家安全监管总局、国家煤矿安监局 用好“体检”结果，落实属地监管责任，实施分类监管检查，推动落后产能淘汰退出。检查验收更严格 2017.3.煤矿全面安全“体检”专项工作推进视频会议 国家安全监管总局、国家煤矿安监局 完善实施方案，落实分类矿井名单，逐矿编排工作组，严格复工复产验收，绝不让一个达不到安全条件的煤矿复产复工。2017.2.福建省严格 2017年煤矿复工.验收程序和标准 福建省煤监局 县级煤矿安全监管部门接到煤矿企业的复工复产申请报告后，应及时组织相关人员进行现场检查验收，经验收合格报县（市、区）政府主要负责人签字同意后才可生产。设区市煤矿安全监管部门对应对不少于 50%的复工复产煤矿进行现场复核。2018.3.关于开展煤矿节后复工复产专项安全督查的通知 福建省煤监局 各产煤设区市、县煤炭行业管理部门要按照“谁主管、谁负责”、“谁检查、谁签字、谁负责”原则，对辖区内所有需复工（产）的煤矿（含省属煤矿）逐一进行验收确认，做到责任明确、规范有序。2019.2.四川煤监局煤监工作例会 四川省煤监局“八个一律严复工”：督查中存在申报材料不全不实、未完全排查隐患、未制定隐患整改安全技术措施、未完成隐患治理、未严格履行复工复产验收程序、验收工作弄虚作假、以设备检修、隐患整改名义擅自组织生产建设、存在命令禁止使用或淘汰的设备、工艺等重大事故隐患的，一律不予复工复产。惩处力度加大 2016.2.关于印发山西省煤矿复产复建验收管理办法的通知 山西省人民政府办公厅 对达到验收基本条件且不存在重大事故隐患的煤矿，验收结论为合格；否则，验收结论为不合格，并责令限期整改。2018.2关于印发重庆市煤矿停产停工和复产复工管理办法的通知 重庆市人民政府 严肃复产复工验收责任追究，煤矿故意隐瞒问题违规申请复工复产的，严肃追究煤矿的责任，并作为重点监管对象，6个月不再受理复产复工验收申请。2019.1.关于印发煤矿复工复产验收管理办法的通知 国家煤矿安全监察局 对验收不合格的煤矿，2 个月内不再受理其复工复产验收申请；对弄虚作假、故意隐瞒问题的煤矿，6 个月内不再受理其复工复产验收申请，并将其作为重点监管监察对象。稳供应也属考率因素 2017.4.关于切实抓好煤矿采掘接替稳定煤炭生产工作的通知 贵州省能源局 帮助符合条件的煤矿加快复工复产进度，在确保安全的前提下尽早投产。2019.2.贵州省煤矿复工复产及安全生产工作视频会议 贵州省能源局、贵州省应急厅、贵州煤监局 会议要求，要采取有力措施确保煤矿生产安全和及时复工复产。资料来源：政府网站、煤炭资源网、国泰君安证券研究 榆林复产进度榆林复产进度短期难短期难加速。加速。受神木百吉矿业李家沟煤矿“1.12”事故影响，榆林市 1 月份要求全市所有炮采、残采和 45 万吨以下煤矿立即停产，全面开展隐患排查。首批于 2 月 14 日拟申请复产复工煤矿共计 49处，涉及产能 16880 万吨/年，第二批于 2月 24 日共计 15 处，涉及产能3560万吨/年，第三批于 3月 11 日共计 31处，涉及产能 13170万吨/年。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 17 根据要求，煤矿复产需要经过自查、书面申请、现场验收、签字复产这四个过程，值得注意的是，本次三批煤矿的定义口径为“拟申请”，即企业在进行自查完备之后，才可以向政府部门提交复工复查申请，而陕西省的复工复查为“谁组织、谁带队、谁检查、谁签字、谁负责”责任制度；以榆林市整改为例，井下工程转包、非防爆车入井等问题的整改过程需历经一到两个月的时间，周期较长；加之，煤企整改后对于申请验收不通过的担忧，整改尚未完全达标的煤企申请意愿较弱，致使复产进度将较慢，4 月份煤矿全部复产的难度较大。图图 13：复工复产程序流程图复工复产程序流程图 数据来源：榆林关于做好煤矿复工复产工作的通知、国泰君安证券研究 3.2.停产终有复产日停产终有复产日，但但大型矿井优势大型矿井优势凸显凸显 主产区安全生产一级矿井数量占比并不多。主产区安全生产一级矿井数量占比并不多。根据国家煤矿安全监察局2017年 6 月印发的煤矿安全生产标准化考核定级办法（试行），将煤矿分为一级、二级、三级，共三个等级，其中一级安全生产标准化煤矿享受优先复产验收及较低安全检查频次的激励政策，受区域事故停产影响最小。这些煤矿主要分布在晋陕蒙等中西部地区，少数分布在东部地区，但从区域产能占比情况来看，山西、内蒙古、陕西三省的一级安全标准化生产矿井占当地总产能比重分别为 45%、39%、39%，仅略高于全国平均水平 37%。表表 7 7：一级标准化煤矿享受的激励政策一级标准化煤矿享受的激励政策 激励政策激励政策 1.在全国性或区域性调整、实施减量化生产措施时，原则上不纳入减量化生产煤矿范围。2.在地方政府因其他煤矿发生事故采取区域政策性停产措施时，原则上不纳入停产范围。3.生产能力核增时，产能置换比例不小于核增产能的 100%，通过改扩建、技术改造增加优质产能超过 120万吨以上的，所需产能置换指标折算比例可提高为 200%。4.大型煤矿核增生产能力时，核定后的服务年限原则上不少于 20年。5.停产后复产验收时，优先进行复产验收。6.在安全生产许可证有效期届满时，符合相关条件的，可以直接办理延期手续。7.银行保险、证券、担保等主管部门作为对煤矿企业信用评级重要参考依据。8.各级煤矿安全监管监察部门适当减少检查频次。资料来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 17 图图 14：一级安全标准化生产矿井分布及产能一级安全标准化生产矿井分布及产能 数据来源：国家煤矿安监局、国泰君安证券研究 榆林复产榆林复产安排安排表明，大型矿井更具优先性。表明，大型矿井更具优先性。从大的供给层面上来看，目前我国煤炭工业处于新旧产能的过渡转换期，大部分的旧产能已经实现淘汰，但仍有落后矿井有待退出；虽然经济增速下滑，但煤炭需求仍有支撑，煤矿的安全检查势必涉及到供给端的收缩，从维持经济平稳运行，保障供给的角度，大型矿井由于其自身安全设施较为完备、机采生产安全程度高，在停产检查后复工复产的进度要快于中小型矿井。根据能源局 2018 年中数据，榆林市生产和试运转 60 万吨以下（含）的煤矿数量为 77 家，占当地煤矿总数量约 49%；产能合计 4380万吨，占当地煤矿总产能 12%。而本次榆林市的复工复产名单中，第一批（不存在重大隐患挂牌督办，更具代表性）拟申请复工的名单中，60 万吨以下（含）的矿井在数量、产能上，占比仅为 6%、1%。图图 15：首批复