行业研究报告12019年中国房地产行业信用风险展望主要观点2018年以来，房地产开发投资超预期高位增长，土地购置费和新开工面积高增长成重要支撑因素，下半年，土地出让条件严苛叠加资金紧张，房企拿地消极，土地流拍增多，土地购置拉动投资作用减弱，但在施工面积回暖下，建安将支撑投资；房企加快推盘回笼现金但市场观望情绪明显，房地产销售额和销售面积增速达历史低位，库存去化周期探底回升；三四线城市在棚改货币化收紧和购买力透支下需求萎缩，一二线基本面向好但支撑力度有限，预计销售延续调整；资金端受货币政策宽松影响，房企资金面边际改善，压力依旧较大。2018年，行业政策延续“房住不炒”总基调，年底部分城市调控出现小幅松动，但总体仍然未放松；在中美贸易摩擦、宏观经济和房地产市场下行压力下，政策更趋向因城施策，结构微调，预计2019年一二线城市调控政策可能进一步松动，尤其是二线城市可能会率先松动，但在维持调控、平稳发展的基调下松动的空间有限；三四线城市则将持续受到棚改货币化支持力度回落的政策压力。竞争格局方面，业务继续向有竞争优势的大型房企集中，同时行业融资集中度逐步提升，资金偏向于财务稳健型、高评级优质房企。在融资紧缩、销售增速下滑背景下，房企稳定现金流尤为重要，销售速度放缓房企为加快资金回笼需对在建项目持续资金投入，同时在行业债券集中在2019年到期双重压力下，高杠杆、扩张激进、盈利能力差及短期债务高的房企面临资金链风险，其违约风险加大；大型优质房企在土储规模、融资渠道、资金成本等方面具有优势，其信用将保持稳定。一、行业整体运行状况开发投资方面：2018年1~10月房地产开发投资增速高位回落，韧性依旧；一线城市投资增速有所回升，二线城市投资增速波动下行，三线城市投资增速上升至高位后快速下降；房地产开发投资受土地购置费用增长维持高位，随着土地购置费增速下滑，预计2019年房地产开发投资增速面临下行压力从近年房地产行业发展趋势来看，国家对房地产行业实施了持续的调控，导致行业景气度出现明显波动，2015年，全国房地产开发投资95,978.85亿元，同比增长1.00%，增速较上年下滑9.50个百分点，为近五年来的最低点。2016年，在各项去库存政策的刺激之下，房地产市场明显回暖，全年房地产开发投资102,580.61亿元，同比增长6.90%，增速较上年上升5.9个百分点；2017年全国房地产开发投资109,799亿元，同比增长7.04%，增速较上年同期上升0.16个百分点，整体投资热情...
