联讯新三板2018年年报专题研究：盈利增速大幅跳水营收增速继续保持两位数头部企业贡献度持续提升-20190515-联讯证券-23页.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/23 新三板 2018 年年报专题研究【联讯新三板2018年年报专题研究】盈利增速大幅跳水，营收增速继续保持两位数，头部企业贡献度持续提升 2019 年年 05 月月 15 日日 投资要点投资要点 分析师：彭海分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱： 研究助理：魏彬研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱： 净利润规模统计净利润规模统计亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水截至 5 月 8 日，2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业实现盈利的有 6,736 家，占比为 72.5%，这一数据在近年来持续下滑，显示出当前挂牌企业的整体盈利能力有不断下降的趋势。9,289 家新三板挂牌企业平均净利润仅有 868.07 万元，与去年相比大幅下降了 15.52%，不仅近三年来净利润增速首次出现下滑，而且平均净利润甚至低于 2015 年水平。净利润规模前十企业净利润合计占据新三板市场净利润总额的 13.0%（2017年为 8.9%），前百强则合计贡献了 38.8%接近四成的净利润（2017 年为29.4%），头部企业盈利集中度与去年相比显著提升，继续成长为新三板的中坚力量。与净利润相比，新三板企业的营收集中度同样愈发集中。营业收入规模前十企业营收合计占据新三板市场营收总额的 12.6%（2017 年为11.5%）。营业收入规模及增速统计营业收入规模及增速统计虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平创增速水平2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业平均营业收入为 2.00 亿元，与去年相比增长了 12.4%，增速同比 2017 年下降了 7.3 个百分点，但仍远高于新三板企业净利润平均增速。营业收入规模超过 5 亿元的有 582 家（2017年为 598 家），营业收入超过 10 亿元的有 234 家（2017 年为 230 家）。跨资本市场比较，2018 年度新三板企业 12.4%的营收平均增幅是近几年以来的最低水平，并且已连续三年低于中小创企业营收增速。创新层企业业绩总结创新层企业业绩总结略显平庸的略显平庸的一届创新层一届创新层2018 年度已公布年报的 851 家创新层企业平均净利润为 2,884.5 万元，与上一届创新层平均净利润 3,173.4 万元相比有了较大幅度下降，且已连续两年下降。平均净利润同比下降 14.6%，与新三板整体水平基本保持一致。创新层施行三年来，从提升企业盈利能力角度来看，实际效果难言理想。2018 年度已公布年报的创新层企业平均营业收入为 6.26 亿元，同比增长14.9%，略高于新三板整体水平。收入规模增长明显好于净利润增长，这也是延续了三个年度创新层年报的一大特征。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/23 目目 录录 一、2018 年年报总体情况回顾盈利增速大幅跳水，营收规模继续保持两位数增长，钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出.4（一）净利润规模统计亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水.4（二）营业收入规模及增速统计虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平.7（三）不同行业主题的业绩表现钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出.8（四）挂牌企业红黑榜关注业绩爆发和业绩扭亏公司，规避“黑天鹅”及业绩连续下滑公司.12 1、红榜.12 2、黑榜.16 3、做市企业榜单.18 二、创新层企业业绩总结略显平庸的一届创新层.18 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。.21 图表目录图表目录 图表 1：新三板盈利企业占比（以当前 9,289 家挂牌企业为样本）.4 图表 2：新三板盈利企业占比（以当年披露年报的挂牌企业为样本）.4 图表 3：新三板企业整体盈利增速（以当前 9,289 家挂牌企业为样本）.5 图表 4：新三板与中小创企业归母净利润增速比较.6 图表 5：近六年新三板与中小创整体盈利比例比较.6 图表 6：2018 年度新三板企业盈利规模区间统计.7 图表 7：新三板与中小创盈利区间分布占比的比较.7 图表 8：新三板与中小创营业收入增速的比较.8 图表 9：一级行业 2018 年报盈利增速排名.8 图表 10：新三板一级行业 2018 年盈利增速与 A 股对比.9 图表 11：IT 互联网二级行业 2018 年报盈利增速情况.9 图表 12：制造业二级行业 2018 年报盈利增速情况.10 图表 13：新三板概念主题 2018 年盈利增速前十名（剔除企业不足五家的概念主题）.11 图表 14：新三板概念主题 2018 年盈利增速后十名（剔除企业不足五家的概念主题）.11 图表 15：2018 年度盈利规模前十名的新三板企业.12 图表 16：2018 年度营收规模前十名的新三板企业.12 图表 17：2018 年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润1000 万组）.13 图表 18：2018 年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润3000 万组）.13 图表 19：2018 年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润5000 万组）.14 图表 20：2018 年报十大业绩逆袭新三板企业.14 图表 21：近三年业绩持续高成长的代表企业（一）.14 图表 22：近三年业绩持续高成长的代表企业（二）.15 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/23 图表 23：2018 年报亏损规模前十名的新三板企业.16 图表 24：2018 年报十大“黑天鹅”新三板企业.16 图表 25：2018 年报十大业绩连续下滑新三板企业.17 图表 26：扣非前后净利润表现差异很大的挂牌企业.17 图表 27：2018 年报盈利规模前十名的新三板做市企业.18 图表 28：2018 年报做市商数量前十名的做市企业盈利状况.18 图表 29：2018 年业绩大幅增长的创新层企业.19 图表 30：2018 年业绩大幅下滑的创新层企业.19 图表 31：2018 年度创新层归母净利润与营业收入双双实现大幅增长的企业.19 图表 32：2018 年度创新层归母净利润大幅下滑、营业收入却大幅增长的企业.20 图表 33：2018 年度创新层盈利及收入突遇双降的“黑天鹅”企业.20 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 4/23 进入五月份，新三板 2018 年年报披露工作的大幕已徐徐落下。截至 5 月 8 日，已有9,289 家挂牌企业正式披露了 2017 年年报（其中 5 月 7 日又有 1 家公司披露年报），尚未披露年报的挂牌企业基本都已发布了延迟披露或不披露年报/拟摘牌的公告。联讯新三板研究院在此时特推出一期投资策略专题研究，对上一年度年报总体情况进行总结分析，对值得关注的现象进行揭示，为投资者提供有价值的信息参考。首先需要说明的是，下文所指的“与去年相比/同比”是反映当前完成披露年报的9,289 家挂牌企业，在两个不同时间节点的整体差异；而下文所指的“2017 年报季水平”指的是在 2017 年报季的时候，曾完成披露年报的 10,771 家挂牌企业的整体水平，反映的是两个不同时间节点的新三板市场整体差异，这 10,771 家企业其中有的当前已经摘牌退市，并不在 2018 年报季的数据统计范围内，该项数据可参阅联讯新三板 2017 年年报专题研究：营收增速创下近年来最高，周期性行业业绩明显改善一文。一、一、2018 年年报总体情况回顾年年报总体情况回顾盈利增速大幅跳盈利增速大幅跳水，营收规模水，营收规模继续保持继续保持两两位数增长，位数增长，钢铁、钢铁、食品食品行业公司业绩明显改善行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出互联网应用概念表现突出（一）（一）净利润规模统计净利润规模统计亏损面持续扩大，亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水盈利增速大幅跳水 1、亏损面持续、亏损面持续扩大扩大，整体质量下滑，整体质量下滑 截至5月8日，2018年度已公布年报的9,289家新三板挂牌企业实现盈利的有6,736家，占比为 72.5%，这一数据在近年来持续下滑，显示出当前挂牌企业的整体盈利能力有不断下降的趋势。图表图表1：新三板盈利企业占比新三板盈利企业占比（以当前（以当前 9,289 家家挂牌企业为样本挂牌企业为样本）资料来源：东方财富Choice、联讯证券 同样，以历年新三板所有披露年报的挂牌企业作为样本，新三板市场的整体盈利比例也在不断下滑。图表图表2：新三板盈利企业占比（以新三板盈利企业占比（以当年披露年报的挂牌企业为样本当年披露年报的挂牌企业为样本）2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 5/23 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 与 2017 年报相似的是，过去一年，净利润由盈余变为亏损的挂牌企业有 1,193 家，净利润由亏损变为盈余的却只有 669 家，这是新三板企业整体亏损面不断扩大的具体表现。2、盈利增速盈利增速大幅跳水，大幅跳水，并非优质企业摘牌因素主导并非优质企业摘牌因素主导 截至 5 月 8 日，2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业平均净利润仅有868.07 万元，与去年相比大幅下降了 15.52%，不仅近三年来净利润增速首次出现下滑，而且平均净利润甚至低于 2015 年水平。图表图表3：新三板企业整体盈利增速新三板企业整体盈利增速（以当前（以当前 9,289 家家挂牌企业为样本挂牌企业为样本）资料来源：东方财富Choice、联讯证券 这 9,289 家新三板挂牌企业 2017 年平均净利润为 1,027.5 万元，与 2017 年报季新三板市场 10,771 家企业平均净利润 1,072.2 万元相比，并没有显著差异。可见，新三板市场整体质量的下滑并不完全是一批优质企业摘牌的结果所致，其背后还有很多外部宏观经济因素。3、新三板中间群体庞大，中小创两极化更加突出新三板中间群体庞大，中小创两极化更加突出 跨资本市场比较，2018 年中小创与新三板市场企业盈利增速均同时出现大幅下滑。特别是创业板市场，归母净利润增速近两年急速坠落，2018 年增速甚至仅为-65.7%。相比之下，新三板市场表现要强于中小创市场。2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 6/23 图表图表4：新三板与中小创企业归母净利润增速比较新三板与中小创企业归母净利润增速比较 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 但是不容忽视的是，2018 年中小板、创业板盈利增速大幅下滑与商誉减值会计处理准则因素有较大关联性，而新三板企业受商誉减值影响明显较小。因此中小创企业实际盈利能力要普遍强于名义盈利增速，实际损失要小于名义损失。从盈利面来看，新三板市场企业的整体质量在 2015 年报季时期是最好的，随后与创业板和中小板的差距逐渐拉大。到 2018 年度，尽管中小创“黑天鹅”公司数量迅速增加，但这一差距仍未有明显改观。图表图表5：近近六六年新三板与中小创整体盈利比例比较年新三板与中小创整体盈利比例比较 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 新三板企业盈利区间以盈亏平衡点为轴，呈现较为标准的正态分布。已公布年报的挂牌企业中，净利润在 0-1000 万元的群体数量最多，占所有新三板企业的 42.4%。净利润规模超过 5000 万元的有 434 家（2017 年度为 458 家），净利润超过 1 亿元的有 138家（2017 年度为 135 家）。亏损额超过 5000 万元的有 123 家（2017 年度为 84 家），亏损额超过 1 亿元的有 52 家（2017 年度为 23 家），这体现出尽管部分优质企业正在不断流失，但头部企业依旧是新三板市场不可或缺的重要组成部分。与创业板企业盈利规模相比，新三板企业总体上还是存在着明显的差距。在 756 家创业板企业中，净利润超过 1 亿元的群体数量最多，占所有创新层企业的 42.2%。净利润规模超过 5000 万元的有 474 家（2017 年报为 505 家），净利润超过 1 亿元的有 3192 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 7/23 家（2017 年报为 306 家）。亏损额超过 5000 万元的有 91 家（2017 年报为 30 家），亏损额超过 1 亿元的有 82 家（2017 年报为 26 家）。图表图表6：2018 年度新三板企业盈利规模区间统计年度新三板企业盈利规模区间统计 2018 年盈利区间年盈利区间 新三板企业家数新三板企业家数 占比占比 创业板企业家数创业板企业家数 占比占比 1 亿元以上 138 1.5%319 42.2%5000 万元1 亿元 296 3.2%155 20.5%3000 万元5000 万元 504 5.4%73 9.7%1000 万元3000 万元 1,857 20.0%84 11.1%01000 万元 3,941 42.4%24 3.2%0-1000 万元 1,835 19.8%1 0.1%-1000万元-3000 万元 477 5.1%6 0.8%-3000万元-5000 万元 118 1.3%3 0.4%-5000 万元-1 亿元 71 0.8%9 1.2%-1 亿元以上 52 0.6%82 10.8%合计合计 9,289 100%756 100%资料来源：东方财富Choice、联讯证券 图表图表7：新三板与中小创盈利区间分布新三板与中小创盈利区间分布占比占比的比较的比较 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 （二二）营业收入规模及增速统计营业收入规模及增速统计虽然实现两位数增长虽然实现两位数增长，但，但已连续三年低于中小创增已连续三年低于中小创增速水平速水平 截至 5 月 8 日，2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业平均营业收入为2.00 亿元，与去年相比增长了 12.4%，增速同比 2017 年下降了 7.3 个百分点，但仍远高于新三板企业净利润平均增速。营业收入规模超过 5 亿元的有 582 家（2017 年为 598家），营业收入超过 10 亿元的有 234 家（2017 年为 230 家）。2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 8/23 跨资本市场比较，2018 年度新三板企业 12.4%的营收平均增幅是近几年以来的最低水平，并且已连续三年低于中小创企业营收增速。图表图表8：新三板与中小创营业收入增速的比较新三板与中小创营业收入增速的比较 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 与创业板企业营收规模比较，创业板 2018 年企业平均营业收入为 18.0 亿元，在 756家创业板企业中，营业收入规模超过 5 亿元的有 571 家，营业收入超过 10 亿元的有 341家。与创业板企业营收规模相比，新三板企业总体上仍存在着非常明显的差距。（三三）不同行业主题的业绩表现不同行业主题的业绩表现钢铁、钢铁、食品食品行业公司业绩明显改善行业公司业绩明显改善，互联网应用概互联网应用概念表现突出念表现突出 1、文娱、教育文娱、教育企业遭遇寒流企业遭遇寒流，房地产企业业绩保持稳定房地产企业业绩保持稳定 根据联讯证券统计，按一级门类行业来分，环保市政、商务服务、采矿三大行业 2018年整体业绩表现最好；文娱、教育、金融行业 2018 年整体业绩表现较差。教育和农业两个行业已连续两年净利润增速大幅下降，房地产企业连续两年业绩增速保持稳定。图表图表9：一级行业一级行业 2018 年报盈利增速排名年报盈利增速排名 排名排名 证监会门类行业证监会门类行业 2018 年归母年归母净利润净利润增速增速（合计，（合计，%）2017 年归母年归母净利润净利润增速增速（合计，（合计，%）1 水利、环境和公共设施管理业 40.85 5.77 2 租赁和商务服务业 19.89 7.32 3 采矿业 11.33 183.00 4 房地产业 4.98 27.25 5 科学研究和技术服务业-2.90 11.38 6 制造业-5.68 7.18 7 交通运输、仓储和邮政业-11.03 34.47 8 批发和零售业-11.77 26.23 9 建筑业-18.69 20.64 10 信息传输、软件和信息技术服务业-20.76 35.99 11 居民服务、修理和其他服务业-22.27 65.71 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 9/23 排名排名 证监会门类行业证监会门类行业 2018 年归母年归母净利润净利润增速增速（合计，（合计，%）2017 年归母年归母净利润净利润增速增速（合计，（合计，%）12 住宿和餐饮业-32.33 20.87 13 农、林、牧、渔业-36.91-20.87 14 电力、热力、燃气及水生产和供应业-40.97-8.45 15 卫生和社会工作-58.57 120.29 16 金融业-62.63-1.13 17 教育-64.32-50.93 18 文化、体育和娱乐业-138.11 13.41 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 如果与 A 股上市公司 2018 年报相比较，环保市政、商务服务、IT 等是新三板整体业绩增长明显强于 A 股市场的一级行业；教育、金融、卫生等是新三板整体业绩增长明显弱于 A 股市场的一级行业。图表图表10：新三板一级行业新三板一级行业 2018 年盈利增速与年盈利增速与 A 股对比股对比 排名排名 证监会门类行业证监会门类行业 2018 归母归母净利润净利润增速增速（新三板合计，（新三板合计，%）2018 归母归母净利润净利润增速增速（A股合计，股合计，%）1 水利、环境和公共设施管理业 40.85-21.41 2 租赁和商务服务业 19.89-56.38 3 采矿业 11.33 30.47 4 房地产业 4.98 13.17 5 科学研究和技术服务业-2.90-2.89 6 制造业-5.68-8.83 7 交通运输、仓储和邮政业-11.03-13.22 8 批发和零售业-11.77-4.30 9 建筑业-18.69 3.22 10 信息传输、软件和信息技术服务业-20.76-96.61 11 居民服务、修理和其他服务业-22.27-31.81 12 住宿和餐饮业-32.33-8.75 13 农、林、牧、渔业-36.91-35.87 14 电力、热力、燃气及水生产和供应业-40.97 15.58 15 卫生和社会工作-58.57 162.08 16 金融业-62.63 1.80 17 教育-64.32 15.36 18 文化、体育和娱乐业-138.11-99.44 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 2、IT 行业行业表现强于表现强于 A 股股，钢铁、食品钢铁、食品行业公司业绩明显改善行业公司业绩明显改善 单看 IT 互联网与制造业两个挂牌企业数量最多的权重行业。IT 互联网二级行业中，新三板互联网和 IT 行业 2018 年业绩表现强于 A 股公司，通信广电行业业绩表现明显弱于 A 股公司。图表图表11：IT 互联网二级行业互联网二级行业 2018 年报盈利增速情况年报盈利增速情况 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 10/23 排名排名 证监会大类行业证监会大类行业 2018 年归母年归母净利润净利润增速（合计，增速（合计，%）2017 年归母年归母净利净利润润增速（合计，增速（合计，%）2018 年归母年归母净利净利润润增速（增速（A股，股，%）1 互联网和相关服务-32.14 540.09-246.96 2 软件和信息技术服务业-14.59-21.12-73.56 3 电信、广播电视和卫星传输服务-20.94-3.03 28.04 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 制造业二级行业中，非金属制品、专用设备、化工、石油等细分行业公司业绩持续向好；皮革、钢铁、食品、印刷、纺织等细分行业公司业绩有了明显改善；有色、汽车、服装、电气设备等细分行业公司业绩出现较大幅度下滑。与 A 股市场比较，新三板专用设备、食品、通用设备、纺织、运输设备、仪器仪表、电子设备等细分行业公司 2018年业绩增速强于 A 股。图表图表12：制造业二级行业制造业二级行业 2018 年报盈利增速情况年报盈利增速情况 排名排名 证监会大类行业证监会大类行业 归母归母净利润净利润增速增速（2018，%）归母归母净利润净利润增速增速（2017，%）A 股归母股归母净利润净利润增速（增速（2018，%）1 皮革制品和制鞋业 51.83-4.79-9.76 2 黑色金属冶炼和压延加工业 40.06-22.24 33.67 3 非金属矿物制品业 38.00 24.25 51.65 4 专用设备制造业 22.84 12.30-3.45 5 食品制造业 21.41-24.26 12.63 6 化学原料和化学制品制造业 21.37 20.89 28.65 7 石油加工、炼焦和核燃料加工业 12.92 11.16 19.64 8 印刷和记录媒介复制业 10.41-19.37 20.04 9 木材加工和木制品业 9.00 37.64 14.84 10 通用设备制造业 7.98 12.52-80.77 11 纺织业 7.15-24.14-40.82 12 运输设备制造业 2.93-44.25-18.44 13 仪器仪表制造业-0.44 9.97-51.50 14 计算机、通信和其他电子设备制造业-0.53 0.50-37.32 15 造纸和纸制品业-1.76 19.06-3.51 16 医药制造业-4.14 9.41-20.53 17 金属制品业-4.71 1.87 27.63 18 化学纤维制造业-9.30-77.89-0.91 19 酒、饮料和精制茶制造业-9.44-1.23 30.46 20 废弃资源综合利用业-16.21 24.56-263.56 21 橡胶和塑料制品业-18.18 0.91-17.57 22 文教、工美、体育和娱乐用品制造业-27.34-4.09-93.62 23 农副食品加工业-32.20-17.20-14.96 24 纺织服装、服饰业-34.90 263.48-31.77 25 电气机械和器材制造业-35.27-3.72-25.41 26 家具制造业-45.38-8.07-28.75 27 汽车制造业-49.95-2.92-17.19 28 有色金属冶炼和压延加工业-104.10 111.99-61.28 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 11/23 3 3、互联网应用互联网应用概念表现突出，概念表现突出，3D3D 打印打印、车联网车联网概念公司业绩反转概念公司业绩反转 按照新三板概念主题划分，新三板 3D 打印概念公司 2018 年成功实现逆袭，归母净利润合计同比增长 99.61%，同样实现华丽转变的还有车联网、互联网金融、互联网企业应用、工业 4.0 等概念。互联网生活应用、污水处理、医疗服务、医疗器械等热门概念主题公司业绩也持续增长。与之相反的是，人工智能、电子商务、物联网、光通信、影视动漫等热门概念主题公司却出现了业绩明显下滑的势头。图表图表13：新三板概念主题新三板概念主题 2018 年盈利增速前十名（剔除企业不足五家的概念主题）年盈利增速前十名（剔除企业不足五家的概念主题）排名排名 概念板块概念板块 2018 年行业归母净利润增年行业归母净利润增速（合计，速（合计，%）2017年行业归母净利润增年行业归母净利润增速（合计，速（合计，%）1 互联网生活应用 232.46 90.12 2 3D 打印 99.61-188.04 3 互联网金融 66.16-6.48 4 车联网 61.61-67.30 5 互联网企业应用 48.65-169.18 6 工业 4.0 31.14-19.98 7 云计算 16.72-15.82 8 生物能源 16.45-15.78 9 污水处理 16.16 16.11 10 医疗服务 10.39 69.61 资料来源：Wind、联讯证券 图表图表14：新三板概念主题新三板概念主题 2018 年盈利增速后十名（剔除企业不足五家的概念主题）年盈利增速后十名（剔除企业不足五家的概念主题）排名排名 概念板块概念板块 2018 年行业归母净利润增年行业归母净利润增速（合计，速（合计，%）2017年行业归母净利润增年行业归母净利润增速（合计，速（合计，%）1 人工智能-726.89-62.11 2 电子商务-175.33 178.24 3 物联网-150.62-55.74 4 光通信-139.05-33.71 5 影视动漫-136.72-15.85 6 基因治疗-103.81-6.95 7 新闻门户-101.90 153.78 8 体育产业-89.69-0.81 9 体外诊断-85.90-17.50 10 烟尘处理-84.84-38.77 资料来源：Wind、联讯证券 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 12/23（四四）挂牌企业红黑榜）挂牌企业红黑榜关注业绩爆发和业绩扭亏公司，规避“黑天鹅”及业绩连续关注业绩爆发和业绩扭亏公司，规避“黑天鹅”及业绩连续下滑公司下滑公司 1、红榜红榜 1）齐鲁银行）齐鲁银行再次再次拔得头筹，拔得头筹，头部企业盈利集中度显著提升头部企业盈利集中度显著提升 净利润规模前十企业净利润合计占据新三板市场净利润总额的 13.0%（2017 年为8.9%），前百强则合计贡献了 38.8%接近四成的净利润（2017 年为 29.4%），头部企业盈利集中度与去年相比显著提升，继续成长为新三板的中坚力量。齐鲁银行、中投保和美畅新材位列年度盈利规模前三名。齐鲁银行是新三板企业的翘楚，2018年净利润规模高达21.69亿元，这一数据就是放在创业板也能够排进第四位。特别值得一提的是排在第三位的美畅新材，该公司于 2018 年 9 月挂牌，2015 年仍处于亏损状态，2016 年净利润也仅有 9400 万元，经过三年的飞速成长，2018 已成为净利润过 10 亿元的新三板优质龙头企业，成为新三板年报季最大的亮点。图表图表15：2018 年度盈利规模前十名的新三板企业年度盈利规模前十名的新三板企业 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2018 年净利润年净利润（亿元）（亿元）增速（增速（%）所属行业所属行业 1 832666.OC 齐鲁银行 21.69 7.06 金融业 2 834777.OC 中投保 18.61 171.79 租赁和商务服务业 3 872859.OC 美畅新材 10.24 51.20 制造业 4 833840.OC 永安期货 9.76 8.29 金融业 5 834742.OC 麦克韦尔 7.85 257.24 制造业 6 834793.OC 华强方特 7.77 3.88 文化、体育和娱乐业 7 872801.OC 智明星通 7.56 4.37 信息传输、软件和信息技术服务业 8 430719.OC 九鼎集团 7.40-41.16 金融业 9 430127.OC 英雄互娱 7.28-18.25 信息传输、软件和信息技术服务业 10 833858.OC 信中利 6.91 244.22 金融业 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 2）钢银电商钢银电商营收接近千亿营收接近千亿，期货公司表现惊喜期货公司表现惊喜 与净利润相比，新三板企业的营收集中度同样愈发集中。营业收入规模前十企业营收合计占据新三板市场营收总额的 12.6%（2017 年为 11.5%）。从新三板企业 2018 年度营业收入规模前十名的行业分布来看，制造业和批发零售业的表现依旧突出。在新三板企业营收前五十强里面，同样是制造业和批发零售业企业数量最多。钢银电商是新三板市场的巨人，2018 年营业收入规模已接近千亿，且仍然保持着 30%的增速。同样表现出色的还有永安期货和源耀生物，渤海期货和先融期货两家期货公司也双双实现了营收翻番。图表图表16：2018 年度营收规模前十名的新三板企业年度营收规模前十名的新三板企业 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2017 年营收年营收（亿元）（亿元）增速（增速（%）所属行业所属行业 1 835092.OC 钢银电商 957.15 30.31 信息传输、软件和信息技术服务业 2 834178.OC 金田铜业 406.46 12.93 制造业 3 835281.OC 翰林汇 165.67 8.75 批发和零售业 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 13/23 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2017 年营收年营收（亿元）（亿元）增速（增速（%）所属行业所属行业 4 833840.OC 永安期货 159.15 64.33 金融业 5 834082.OC 中建信息 130.40 15.07 批发和零售业 6 871467.OC 上海中期 118.22 17.68 金融业 7 872087.OC 天士营销 116.59 18.39 批发和零售业 8 834090.OC 兴达泡塑 106.55-1.71 制造业 9 834414.OC 源耀生物 97.54 54.09 制造业 10 835776.OC 招金励福 84.36 0.25 制造业 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 2）发掘年报业绩有惊喜表现的代表性公司）发掘年报业绩有惊喜表现的代表性公司 从业绩增速来看，根据联讯证券新三板研究院统计，在已披露年报的挂牌公司中。1641 家公司归母净利润翻番，其中有 132 家公司 2018 年归母净利润增速超过 10 倍，按不同的标准衡量，下表所列企业的高速成长更具有代表性。图表图表17：2018 年报归母净利润增速榜前十名（年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润年归母净利润1000 万组）万组）排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2018 年归母净利润年归母净利润（亿元）（亿元）2017 年归母净利润年归母净利润（亿元）（亿元）增速（增速（%）1 835595.OC 固润科技 1.14 0.10 1,038.33 2 833612.OC 津云新媒 0.83 0.10 731.42 3 833591.OC 开创环保 0.33 0.12 674.05 4 839100.OC 智诚股份 1.34 0.19 594.12 5 831152.OC 昆工科技 0.22 0.14 474.22 6 833932.OC 奥雷德 1.58 0.29 451.56 7 430493.OC 新成新材 1.05 0.30 389.95 8 836263.OC 中航泰达 0.48 0.30 378.03 9 835705.OC 睿易教育 0.53 0.11 369.50 10 871126.OC 北京大源 0.63 0.14 367.41 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 图表图表18：2018 年报归母净利润增速榜前十名（年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润年归母净利润3000 万组）万组）排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2018年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）2017年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）增速（增速（%）1 430493.OC 新成新材 1.05 0.30 389.95 2 836263.OC 中航泰达 0.48 0.30 378.03 3 835008.OC 卓越钒业 1.49 0.35 329.22 4 835092.OC 钢银电商 1.55 0.41 273.73 5 834742.OC 麦克韦尔 7.85 2.20 257.24 6 430141.OC 久日新材 1.76 0.51 247.74 7 873091.OC 鼎维固 1.05 0.48 243.76 8 872664.OC 军信环保 3.02 0.88 242.19 9 870984.OC 新荣昌 1.07 0.37 188.28 2 0 7 4 6 9 1 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 5 1 7:0 5 新三板策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 14/23 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2018年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）2017年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）增速（增速（%）10 836019.OC 阿尔特 1.23 0.46 165.67 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 图表图表19：2018 年报归母净利润增速榜前十名（年报归母净利润增速榜前十名（2017 年归母净利润年归母净利润5000 万组）万组）排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2017年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）2016年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）增速（增速（%）1 834742.OC 麦克韦尔 7.85 2.20 257.24 2 430141.OC 久日新材 1.76 0.51 247.74 3 872664.OC 军信环保 3.02 0.88 242.19 4 834777.OC 中投保 18.04 6.84 163.60 5 870170.OC 宇林德 1.48 0.57 161.26 6 834599.OC 同力股份 1.65 0.65 153.28 7 831450.OC 金宏气体 1.39 0.58 137.63 8 870179.OC 宏基股份 1.35 0.60 125.73 9 430581.OC 八亿时空 1.14 0.53 114.62 10 831359.OC 恒光股份 1.29 0.62 110.24 资料来源：东方财富Choice、联讯证券 此外，还有一些扭亏为盈的挂牌企业，也给投资者带来了很大的惊喜。去年曾经登上过亏损榜的企业中，神州优车、金汇通航、正信光电、大地牧业等成功实现逆袭。图表图表20：2018 年报十大业绩逆袭新三板企业年报十大业绩逆袭新三板企业 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 2018 年归母净利润年归母净利润（亿元）（亿元）2017 年归母净利润年归母净利润（亿元）（亿元）归母净利润增加额归母净利润增加额（亿元）（亿元）1 834777.OC 中投保 18.04 6.84 11.19 2 834742.OC 麦克韦尔 7.85 2.20 5.65 3 838006.OC