请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年7月23日煤炭、有色金属基金重仓分析：2Q19低配幅度收窄，黄金持仓增加行业动态行业近况2Q19公募基金重仓股中，煤炭板块比重为0.44%（较行业股票占A股市值比重低1.12ppt，低配比例较1Q19改善0.01ppt），环比1Q19改善0.08ppt，但仍然处于低配；有色持仓比重为1.05%（较行业占A股市值比重低1.25ppt，但低配幅度较1Q19收窄0.25ppt），环比改善0.31ppt。2Q19基金全部重仓股市值为11,040亿元，环比1Q19改善11%。评论2Q19煤炭板块盈利有望环比改善，同比相对平稳。2Q19秦皇岛5500大卡动力煤均价环比上升7元/吨，但同比下降19元/吨，我们认为板块盈利有环比改善空间。同比来看，长协机制对价格波动有所平抑，且新产能投放同比提升产量，我们预计板块盈利同比仍相对平稳。2Q19有色板块盈利趋于回调，但黄金表现较好。2Q19LME铜、锌价格同比均回落12%，SHFE铝价同比下跌4%，但国内金价同比上涨7%，环比上涨2%。我们预计黄金板块公司2Q19盈利有望受益金价同比、环比上涨，而铜、锌相关的标的2季度盈利整体面临回调压力。2Q19煤炭、黄金板块持有基金数量上升幅度较大：2Q19持有基金数量最多的前三大煤炭板块标的分别为中国神华-A、陕西煤业、兖州煤业-A；增持基金数量最多的三家为中国神华-A、陕西煤业、兖州煤业-A；减持基金数量最多的三家为：美锦能源、永泰能源、露天煤业。持有基金数量最多的前三大有色板块标的为山东黄金-A、紫金矿业-A和中金黄金；其中增持基金数量最多的三家公司为山东黄金-A、紫金矿业-A、中金黄金；减持基金数量最多的三家为天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业。2Q19基金持股总市值向优质龙头集中：2Q19基金重仓持有市值排名前三的煤炭板块标的分别为中国神华-A、陕西煤业、中国神华-H；持有市值金额环比增幅最大的三家公司为中国神华-A、兖州煤业-A、陕西煤业；持有市值金额的环比降幅最大的三家为美锦能源、中国神华-H、中煤能源-A。前三大有色板块标的为山东黄金-A、紫金矿业-A、华友钴业；持有市值金额环比1Q19增幅最大的三家为山东黄金-A、紫金矿业-A、银泰资源；持有市值金额环比降幅最大的三家为天齐锂业、赣锋锂业-A、寒锐钴业。估值与建议煤炭方面，6月国内矿山产量释放较快，而电厂库存处于高位，我们预计短期煤价走势平稳，季节性上涨空间有限。考虑到煤炭龙头企业现金流和股息收益率稳定，盈利状况理想且具备可持续性，建议关注具备防御属性的中国神华-A/-H、陕西煤业-...
