弘则研究·量化策略宏观量化视角下的2019年选股策略思考2019年1月唐小东xdtang@hzinsights.com许公磊glxu@hzinsights.com张玢玢bbzhang@hzinsights.com潘越ypan@hzinsights.com弘则弥道（上海）投资咨询有限公司2概述•本篇报告内容涵盖宏观、产业数据分析与量化选股策略，这两部分内容相对独立，对于不同需求的投资者，可以选择性阅读。•在本报告中，我们通过数据梳理的方式来描述当前宏观、产业状态，尽可能做到客观呈现而非主观判定，并在此基础上给出经济周期位置的判断以及相应的股票筛选思路。•通过数据层面的比较，我们认为当前状态与2011年底2012年初相类似，与2014年上半年也存在一定的可比性，但值得注意的是，当前房地产所处位置与彼时有很大差异，尤其是当前房屋销售面积处在极端高位，类似过往直接通过房地产来调节经济的空间不大。基于当前状态及经济预期，我们认为利率下行将得以延续，2019年债市的前景将好于股市。•对于股票市场，我们认为类债股是当前最优的选股策略，在报告的第二部分我们详细阐述如何通过量化方式筛选出此类股票。历史数据表明，此类股票能够提供稳定且优异的投资回报，在类似2011-2012的状态下，具有一定的超额收益。弘则弥道（上海）投资咨询有限公司3目录•Part1：数据视角下的当前经济状态a)领先指标：利率、融资、投资b)同步指标：工业企业盈利、房地产各类数据、主要产业产量库存状态c)滞后指标：工资就业•Part2：回顾历史、展望未来：2019年选股策略思考a)宏观环境变化与行业轮动存在显著关系b)可比历史区间的市场风格、行业板块行情回顾c)2019年选股策略：类债股的筛选思考弘则弥道（上海）投资咨询有限公司4Part1：宏观指标状态•Part1：数据视角下的当前经济状态a)领先指标：利率、融资、投资b)同步指标：工业企业盈利、房地产各类数据、主要产业产量库存状态c)滞后指标：工资就业•Part2：回顾历史、展望未来：2019年选股策略思考a)宏观环境变化与行业轮动存在显著关系b)可比历史区间的市场风格、行业板块行情回顾c)2019年选股策略：类债股的筛选思考弘则弥道（上海）投资咨询有限公司51.1.1领先指标：利率•右上：自年初开始，短端先下，长短跟随，期限利差仍处于偏高位置。•左下：城投债与国债情况类似。•右下：票据利率下半年大幅回落至偏低位置。•结论：市场利率走势已经全面预期经济回落。弘则弥道（上海）投资咨询有限公司61.1.2领先指标：融资•右上：新增贷款增速下滑明显，目前已经...
