利率债月报请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of20固定收益研究证券研究报告利率债周报证券分析师郝倞022-23861600hao_liang@bhzq.com助理分析师朱林宁SACNO:S1150117050002022-23873123zhuln@bhzq.com相关研究报告《目前市场环境较为有利，但需关注外贸与基建走向——利率债11月月报》《9月市场利空较多，经贸摩擦走势需要关注——利率债9月月报》《近期出台的经济数据可能导致非对称冲击——利率债8月月报》[Table_Author]投资要点：一级市场：2月利率债市场发行火热，剔除春节因素，一级市场实际较1月提速。二级市场：2月国债和国开债收益率春节后小幅上行为主，国债期货价格小幅下行，剔除假期因素，交投火热。资金利率：2月不同品种利率走势分化，涨跌互现，反映市场不同局部资金流动性结构差异，资金对实体传导需要继续打通；Shibor和银行间质押式回购利率在春节假期后先升后降，同业存单利率在春节假期后先稳后升，票据贴现利率在春节后先降后升，出现翘尾。实体经济：2月PMI降至4个月低点，报49.2%，前值49.5%；就业保持稳定，2018年末城镇调查失业率报4.9%，关注3月后续数据；受春节假期等因素影响，6大发电集团日均耗煤和30大中城市商品房成交数量出现较明显下降。通货膨胀：2月CPI和PPI整体稳定；CPI环比涨幅有所扩大，同比涨幅略有回落；PPI环比降幅收窄，同比涨幅与上月持平；农产品价格稳定，原油期货价格上涨。外汇市场：2月美元指数整体小幅上行，人民币兑美元整体小幅升值。海外债市：2月中美利差短端和长端同步收窄，月内主要经济体国债收益率涨多跌少；但月末公布经济数据多数不及预期，3月首周收益率多数趋降。海外经济：欧元区2018年4季度GDP不及预期，欧元区2019年1月CPI不及预期，美国2019年2月份新增非农就业不及预期，美国和欧元区制造业PMI不及预期，海外经济形势下行压力增大。月度观点：本月：1）实体经济数据整体依然偏弱，投资、出口和消费等各项数据依然承压或下行；2）资金面整体稳健，市场发行和交易火热，资金对实体传导需要继续打通，同时总理和央行强调不会“大水漫灌”；3）“两会”政府工作报告为今年的政策面确定了基调，包括，GDP6%-6.5%、CPI3%左右、城镇调查失业率5.5%左右、赤字率2.8%（提升0.2%）、安排地方政府专项债2.15万亿（增加8000亿）、M2和社融增速要匹配GDP名义增速、深化利率市场化改革、降低实际利率、保持汇率合理水平稳定等...
