证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款TMT板块一季报业绩前瞻科技产业系列报告1｜2019.2.25中信证券研究部核心观点许英博首席产业分析师S1010511080004陈俊云高级产业分析师S1010515110005顾海波首席通信分析师S1010517100003徐涛首席电子分析师S1010517080003张若海首席计算机分析师S1010516090001唐思思首席传媒分析师S1010517080007A股科技股近期反弹明显；年初至今电子（中信）、计算机（中信）、通信（中信）、传媒（中信）分别上涨27.8%、19.9%、21.0%、12.0%，而各板块当前PE（2018E）分别为28x、29x、43x、21x，仍处于10年期历史均值下沿。根据Wind一致预期，A股中信电子、通信、计算机、传媒预计利润CAGR（2018~2020）为28%、27%、29%、16%。综合中信证券研究部TMT各行业组预测，我们梳理了一批一季报业绩增速较快的公司。▍市场回顾：年初至今，A股科技股大幅反弹，电子（中信）、计算机（中信）、通信（中信）、传媒（中信）分别上涨27.8%、19.9%、21.0%、12.0%，好于同期A股市场（13.8%）。OLED、AI、5G、消费电子、PCB等子板块亦表现突出，立讯精密（45.6%）、欧菲科技（54.1%）、京东方（44.9%）、海康威视（36.3%）、中兴通讯（42.1%）、光环新网（27.1%）、恒生电子（49.6%）等相关代表性个股均录得较大涨幅。▍估值水平：目前电子（中信）、通信（中信）、计算机（中信）、传媒（中信）PE（2018E）水平分别为28x、29x、43x、21x，估值水平较去年12月低点（23x、24x、35x、18x）分别扩张26%、20%、21%、12%。但从10年期纵向维度看，各板块当前估值水平仍处于历史均值（43x、41x、51x、44x）下沿。▍盈利展望：根据Wind一致预期，市场预计电子（中信）、通信（中信）、计算机（中信）、传媒（中信）的收入CAGR（2018~2020）为24%、14%、25%、17%，净利润CAGR（2018~2020）为28%、27%、29%、16%。随着移动互联网进入成熟周期，5G、AI、云计算等成为新的产业增长动能，预计后续上述相关板块企业业绩可能持续超预期，同时成熟产业板块内个股业绩料将持续分化。▍一季报前瞻：考虑到产业基本面仍处下行周期以及2018Q1较高可比基数（业绩同比+13.8%），我们预计2019Q1的业绩同比表现将继续承压。综合中信证券研究部TMT各行业组预测，我们重点梳理了一批一季报业绩增速较快的个股，包括：预计季度业绩同比增长>=30%（光环新网、中国联通、恒生电子、立讯精密、卫宁健康、航天信息、汇顶科技等），同比增长>=15%（烽火通信、海康威视、...
