国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058电话：021-55007766邮箱：15227@guosen.com.cn第一部分白糖篇国信期货软商品季报郑糖关注波段做空机会，郑棉基本面疲势2019年9月29日主要结论白糖：国内市场四季度基本面上来看：供应方面将由紧变松。甜菜糖将在10月开始大量供应，但是需要关注白砂糖与绵白糖的比例，相对来说，由于使用习惯的影响，白砂糖上市对于市场的供应压力更大。而蔗糖大量上市要等到12月份。在新糖未上市之前，供应偏紧，随着时间推移，新糖供应将不断增加。新榨季的产量来看，目前市场预计将出现微幅的减少，当然最终产量还要视天气情况而定。减产将支撑长期的糖价走势。季节性方面来看，由于新糖供应的规律，11月份之后糖价走低的概率较大。政策上，储备糖存在出库可能，四季度发生的概率较大。天气以及政策仍是比较重要的变量，如果天气方面发生灾害，短期上涨行情可期。政策上变化对于短期行情的影响力度也较大。操作建议：郑糖根据季节性可在5600元/吨一线上方布局空单。棉花：国内市场，储备棉轮出9月底结束。但是新棉将陆续上市，新年度的产量预期小幅增加，供应上存在压制。新棉的开秤价较上一年度偏低，并且存在高开低走的趋势，后期随着新棉供应的增加，预计价格仍将继续走低。新棉成本的降低，对于棉价的打压将非常明显。消费方面，金九银十的旺季，旺季不旺情况严重。纱线以及坯布价格低迷，订单缺乏，行业形势难言乐观。中美贸易谈判进展曲折多变，往复无常。市场信心整体不足。除非四季度中美谈判达成实质性的利好，下游订单有所恢复，否则棉价仍旧维持弱势的概率较大。另外，政策上的变化也需要关注，在储备棉资源仅剩下不到200万吨，同时优质棉的资源更加缺乏的前提下，市场对于轮入有较高的预期。如果进行轮入，短期市场价格将得到明显提振。操作建议：郑棉逢高抛空思路为主，但需要警惕宏观风险。白糖、棉花作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、行情回顾三季度郑糖走势分为两个阶段，8月中旬之前郑糖震荡上涨，此后转为震荡。7月5日在产销数据利好的提振下，郑糖盘中触及涨停，资金做多热情上升。随着基差快速收窄，原糖价格不断走弱，...
