汽车行业3月展望：1、2月汽车销量较低新能源车维持高增长-20190301-山西证券-31页 (4).pdf

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。证券研究报告：行业研究证券研究报告：行业研究/行业月报行业月报 汽车行业汽车行业 汽车行业汽车行业 3 3 月展望月展望 1、2 月月汽车汽车销量销量较低，新能源车维持高增长较低，新能源车维持高增长 中性中性 2019 年年 3 月月 1 日日 行业研究行业研究/行业月报行业月报 行业近一年市场表现行业近一年市场表现 分析师：平海庆 执业证书编号：S0760511010003 电话：010-83496341 邮箱： 研究助理：张湃 电话：0351-8686775 邮箱： 李召麒 电话：010-83496307 邮箱： 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http:/ 市场回顾市场回顾 市场市场大大幅幅上涨上涨。2019 年 2 月（截止至 2 月 27 日），沪深 300 上涨14.89%，汽车行业上涨 14.91%。从细分行业来看，7 个子行业（中信三级）客车汽车上涨最多，上涨 31.03%，乘用车涨幅最少，上涨 11.93%。汽车相关的 14 个概念板块普遍上涨，全部上涨，其中吉利概念指数涨幅最多，上涨 27.39%，充电桩指数上涨最少，上涨 20.47%。行业行业回顾回顾 汽车汽车低谷低谷叠加春节假期，汽车销量表现不佳叠加春节假期，汽车销量表现不佳。2019 年 1 月，我国汽车生产 236.52 万辆，环比下降 4.71%，同比下降 12.05%；销售236.73 万辆，环比下降 11.05%，同比下降 15.76%，十分接近我们之前 240 万辆的销售预测。乘用车主要品种销量均不佳，与上月相比，基本型乘用车（轿车）销量降幅略低，其他三大类乘用车品种均呈较快下降，交叉型乘用车降幅更为明显。汽车消费结构逐渐调整，整体销量底部浮动汽车消费结构逐渐调整，整体销量底部浮动。由于暂无改善迹象，且今年一二月新车发布较少，2019 年 3 月，汽车销量或将低于去年同期的 265 万辆，降至 250 万辆左右。分车型来看，随着轿车换代周期的到来，SUV 换车周期未到，预计轿车销售份额将进一步扩大。预计 2019 年 3 月，交叉型乘用车、MPV 与 SUV 的降幅居前，轿车销量降幅较少。乘用车中，消费结构的变化以及未来可能实行的新“汽车下乡”政策，预计 2019 年 3 月 A00 级销售仍可保持较高增幅。我们分析，由于经济下行，日系、德系车处于换代周期，同时由于保值率较高，所以消费者偏向于购置日系、德系汽车，使得自主品牌销售压力较大。预计 2019 年 3 月日系、德系、其他品牌同比销售增长，美系、韩系、法系、自主品牌销售同比将 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 下降。商用车销量商用车销量或将逐渐改善或将逐渐改善。2019 年 1 月。商用车生产 37.01 万辆，环比下降 13.44%，同比增长 3.18%；销售 34.62 万辆，环比下降19.18%，同比下降 2.18%。分车型来看，3 月份货车产销接近 2018年 3 月；客车市场或将继续回暖，客车 3 月销量或持平于 2018 年同期。新能源汽车表现良好，未来仍有增长空间。新能源汽车表现良好，未来仍有增长空间。1 月产销分别完成9.07万辆和 9.57 万辆，比上年同期分别增长 113%和 138%。1 月，纯电动汽车增速较快。其中纯电动汽车产销分别完成 6.70 万辆和7.49 万辆，比上年同期分别增长 141.1%和 179.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成 2.37 万辆和 2.08 万辆，比上年同期分别增长59.92%和 54.55%。预计 2019 年 3 月，新能源汽车仍将保持较高同比增速。上汽龙头优势依然明显，上汽龙头优势依然明显，大部分上市公司汽车产销大部分上市公司汽车产销量同比下降量同比下降。从累计销量来看，大部分公司没有达到去年同期的销量水平，广汽、长城、东风、金龙、宇通、江淮较为稳定，整体销量不及 2018年。预计 2019 年 3 月，上汽、广汽、长城汽车或将有较好的表现，长安、福田、江淮等销售或表现一般。投资建议投资建议 由于汽车整体消费低迷，2 月汽车板块整体涨幅较低。3 月来看，预计整体销量逐渐稳定，板块整体也将回暖。产销数据中，大中型客车销量率先回升，工程车辆也随着春季开工销量逐渐走强，短期建议关注客车、卡车板块。概念板块中，锂电池企业预告逐渐发布，特斯拉建厂消息不断，3 月建议关注特斯拉、锂电池、新能源汽车、汽车后市场板块。长期策略来看，汽车行业产销增速逐渐放缓，行业竞争加剧，未来仍有一定下行压力，但国家推出的汽车下乡计划后，部分企业已经开始响应，并针对性的进行补贴。同时，新能源汽车质量的不断提升，续航能力的持续加强，使得新能源汽车销量持续走高。汽车 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 3 行业仍然存在结构性投资机会。因此，建议关注三条主线：一是技术积累雄厚，业绩稳步增长，车型布局较广的整车龙头技术积累雄厚，业绩稳步增长，车型布局较广的整车龙头，建议关注：上汽集团；二是技术优势领先，议价能力较强的产品升级空间较大的零部件产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商行业龙头供应商，建议关注：星宇股份、华域汽车；三是聚焦新能源汽车产业链聚焦新能源汽车产业链，新能源汽车行业利好条件多、潜在利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强需求大、上升空间大、业绩爆发力强，上游产业链技术需求高，缺乏中高端产能，技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模业快速扩大规模，建议自上而下寻找优质标的，建议关注：当升科技、先导智能。风险提示：风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；股市震荡风险。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 4 目录目录 1.行业市场表现行业市场表现.8 1.1 行业整体表现.8 1.2 细分行业市场表现.8 1.3 相关概念板块市场表现.9 1.4 个股表现.10 2.行业情绪低迷，低谷仍将维持行业情绪低迷，低谷仍将维持.11 2.1 行业情绪低迷，低谷仍将维持.11 2.1.2全车型同比增速下滑.15 2.1.3自主品牌份额回升.16 2.2 商用车产销增速略有好转.18 2.3 新能源汽车产销表现亮眼.23 3.原材料：整体价格稳定，橡胶价格小幅上涨原材料：整体价格稳定，橡胶价格小幅上涨.24 4.上市公司产销数据上市公司产销数据.26 5.重要政策重要政策.28 6.投资建议投资建议.29 7.风险提示风险提示.30 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 5 图表目录图表目录 图图 1：过去一个月行业涨跌幅（：过去一个月行业涨跌幅（%）.8 图图 2：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（%）.9 图图 3：过去一个月概念板块涨跌情况：过去一个月概念板块涨跌情况.9 图图 4：汽车月产销情况（万辆，：汽车月产销情况（万辆，%）.12 图图 5：汽车累计产销情况（万辆，：汽车累计产销情况（万辆，%）.12 图图 6：社会消费品零售总额情况：社会消费品零售总额情况.12 图图 7：汽车消费额月度增速：汽车消费额月度增速.12 图图 8：规模以上工业增加值情况（：规模以上工业增加值情况（%）.12 图图 9：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈上月）上月）.13 图图 10：乘用车月产销情况：乘用车月产销情况（万辆，（万辆，%）.14 图图 11：乘用车累计产销情况（万辆，：乘用车累计产销情况（万辆，%）.14 图图 12：乘用车周销售情况：乘用车周销售情况.14 图图 13：乘用车销售份额分布情况：乘用车销售份额分布情况.16 图图 14：分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈：分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈为上月）为上月）.17 图图 15：商用车产销情况（单位：万辆，：商用车产销情况（单位：万辆，%）.18 图图 16：商用车累计产销情况（单位：万辆，：商用车累计产销情况（单位：万辆，%）.18 图图 17：货车产销情况（单位：辆，：货车产销情况（单位：辆，%）.19 图图 18：货车分车型销售份额：货车分车型销售份额.20 图图 19：货车累计产销情况（单位：辆，：货车累计产销情况（单位：辆，%）.20 图图 20：客车产销情况（单位：辆，：客车产销情况（单位：辆，%）.22 图图 21：客车分车型销售份额：客车分车型销售份额.22 图图 22：客车累计产销情况（单位：辆，：客车累计产销情况（单位：辆，%）.22 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 6 图图 23：新能源汽车产销数据（万辆，：新能源汽车产销数据（万辆，%）.23 图图 24：新能源汽车累计产销数据（万辆，：新能源汽车累计产销数据（万辆，%）.23 图图 25：天胶（标准胶）市场均价价格走势（元：天胶（标准胶）市场均价价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 26：轮胎专用胶市场价格走势（元：轮胎专用胶市场价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 27：冷轧薄板（：冷轧薄板（1.00MM）价格走势（元）价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 28：磷酸铁锂正极材料国内价格走势（元：磷酸铁锂正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 29：钴酸锂正极材料国内价格走势（元：钴酸锂正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 30：三元正极材料国内价格走势（元：三元正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 31：天然石墨负极材料价格走势（元：天然石墨负极材料价格走势（元/吨，吨，%）.26 图图 32：磷酸铁锂（电解液）价：磷酸铁锂（电解液）价格走势（元格走势（元/吨，吨，%）.26 图图 33：湿法薄膜国内价格走势（元：湿法薄膜国内价格走势（元/平方米，平方米，%）.26 图图 34：干法薄膜国内价格走势（元：干法薄膜国内价格走势（元/平方米，平方米，%）.26 图图 35：主要上市公司销量：主要上市公司销量.27 表表 1：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（%）.10 表表 2：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排名前三的个股（名前三的个股（%）.11 表表 3：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）.15 表表 4：乘用车细分市场销售情况：乘用车细分市场销售情况.16 表表 5：分国别乘用车销量数据：分国别乘用车销量数据.17 表表 6：商用车前十家生产企业销量排名（单位：万：商用车前十家生产企业销量排名（单位：万辆）辆）.18 表表 7：货车细分车型产量情况（单位：万辆，：货车细分车型产量情况（单位：万辆，%）.21 表表 8：细分车型销量情况（单位：万：细分车型销量情况（单位：万辆，辆，%）.21 表表 9：客车分车型产量数据（单位：万辆，：客车分车型产量数据（单位：万辆，%）.22 表表 10：分车型销量数据（单位：万辆，：分车型销量数据（单位：万辆，%）.23 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 7 表表 11：新能源汽车产销情况（万辆，：新能源汽车产销情况（万辆，%）.24 表表 12：上市公司汽车产量数据：上市公司汽车产量数据.27 表表 13：上市公司汽车销量数据：上市公司汽车销量数据.28 表表 14：近期汽车行业相关重要政策梳理：近期汽车行业相关重要政策梳理.28 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 8 1.行业市场表现行业市场表现 1.1 行业整体表现行业整体表现 2019 年 2 月（截止至 2 月 27 日），沪深 300 上涨 14.89%，汽车行业上涨 14.91%，在中信一级行业中排名第 23/29 位。图 1：过去一个月行业涨跌幅（%）数据来源：wind，山西证券研究所 1.2 细分行业市场表现细分行业市场表现 2019 年 2 月（截止至 2 月 27 日），从细分行业来看，7 个子行业（中信三级）客车汽车上涨最多，上涨 31.03%，乘用车涨幅最少，上涨11.93%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 9 图 2：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（%）数据来源：wind，山西证券研究所 1.3 相关概念板块市场表现相关概念板块市场表现 图 3：过去一个月概念板块涨跌情况 数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1010 2019 年 2 月（截止至 2 月 27 日），汽车相关的 14 个概念板块（wind概念板块，包括参股宁德时代、特斯拉、充电桩、智慧停车、汽车后市场、锂电池、新能源汽车、智能汽车、电动物流车指数、乙醇汽油、共享汽车、吉利概念和宁德时代产业链指数）全部上涨，其中吉利概念指数涨幅最多，上涨 27.39%，充电桩指数上涨最少，上涨 20.47%。1.4 个股表现个股表现 2019 年 2 月，汽车行业（中信一级）除资产重组且主营业务已经发生重大变更的贝瑞基因有 179 只个股，其中 177 只个股实现上涨，其中中通客车以 58.12%的涨幅领涨，长青股份以 1.84%的跌幅领跌。表 1整理了汽车行业涨跌幅排名前十的个股，表 2 整理了各个细分行业涨跌幅后十的个股。表 1：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（%）涨幅前十的个股涨幅前十的个股 涨跌幅后十涨跌幅后十的个股的个股 代码代码 简称 月涨跌幅 代码 简称 月涨跌幅 000957.SZ 中通客车 58.12 603768.SH 常青股份-1.84 002708.SZ 光洋股份 55.63 601965.SH 中国汽研-0.13 000622.SZ 恒立实业 47.56 300176.SZ 鸿特科技 0.39 600303.SH 曙光股份 43.02 603377.SH 东方时尚 0.49 600218.SH 全柴动力 40.54 601127.SH 小康股份 3.21 601258.SH 庞大集团 40.48 600741.SH 华域汽车 3.36 000996.SZ 中国中期 39.24 600660.SH 福耀玻璃 4.51 002607.SZ 亚夏汽车 38.48 002537.SZ 海联金汇 5.97 000710.SZ 贝瑞基因 37.32 600579.SH 天华院 5.97 002239.SZ 奥特佳 37.04 600104.SH 上汽集团 6.35 数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1111 表 2：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排名前三的个股（%）涨幅排名前三的个股涨幅排名前三的个股 涨跌幅后三涨跌幅后三的个股的个股 所属行业所属行业 代码代码 公司简公司简称称 月月涨跌幅涨跌幅（%）代码代码 公司简称公司简称 月月涨跌幅（涨跌幅（%）乘用车 000572.SZ 海马汽车 27.27 601127.SH 小康股份 3.21 000800.SZ 一汽轿车 23.13 600104.SH 上汽集团 6.35 600418.SH 江淮汽车 21.25 000625.SZ 长安汽车 13.83 卡车 600166.SH 福田汽车 21.05 000951.SZ 中国重汽 12.23 000550.SZ 江铃汽车 18.68 600104.SH 上汽集团 15.92 600006.SH 东风汽车 17.36 000625.SZ 长安汽车 17.36 客车 000957.SZ 中通客车 58.12 600213.SH 亚星客车 19.32 600303.SH 曙光股份 43.02 600609.SH 金杯汽车 19.54 600066.SH 宇通客车 29.47 000868.SZ 安凯客车 24.26 专用汽车 603611.SH 诺力股份 27.57 601965.SH 中国汽研-0.13 300201.SZ 海伦哲 18.81 300201.SZ 海伦哲 18.81 601965.SH 中国汽研-0.13 603611.SH 诺力股份 27.57 汽车零部件 002708.SZ 光洋股份 55.63 603768.SH 常青股份-1.84 000622.SZ 恒立实业 47.56 300176.SZ 鸿特科技 0.39 600218.SH 全柴动力 40.54 600741.SH 华域汽车 3.36 汽车销售及服务 601258.SH 庞大集团 40.48 603377.SH 东方时尚 0.49 000996.SZ 中国中期 39.24 600653.SH 申华控股 11.71 002607.SZ 亚夏汽车 38.48 600327.SH 大东方 15.33 摩托车及其他 603776.SH 永安行 33.69 603129.SH 春风动力 8.19 601777.SH 力帆股份 21.12 600877.SH ST 嘉陵 8.41 603787.SH 新日股份 19.27 603766.SH 隆鑫通用 13.29 数据来源：wind，山西证券研究所 2.行业情绪低迷，行业情绪低迷，低谷仍将维持低谷仍将维持 2.1 行业情绪低迷，行业情绪低迷，低谷仍将维持低谷仍将维持 根据中汽协相关数据，2019 年 1 月，我国汽车生产 236.52 万辆，环比下降 4.71%，同比下降 12.05%；销售 236.73 万辆，环比下降 11.05%，同比下降 15.76%，十分接近我们之前 240 万辆的销售预测。由于暂无改善迹象，且今年一二月新车发布较少，2019 年 3 月，汽车销量或将低于去年同期的 265 万辆，降至 250 万辆左右。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1212 图 4：汽车月产销情况（万辆，%）图 5：汽车累计产销情况（万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 图 6：社会消费品零售总额情况 数据来源：wind，山西证券研究所 图 7：汽车消费额月度增速 数据来源：乘联会，山西证券研究所 图 8：规模以上工业增加值情况（%）数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1313 从公司角度看：1）汽车行业较为集中且全年变化不大，上汽、一汽、东风、长安、北汽 5 家公司市场占有率合计为 63.95%，较上个月有所下降；2）上汽集团龙头地位显著，占比较为稳定，市占率水平遥遥领先于其他公司。北汽市场占有率下降较大，东风、一汽、上汽的市场占有率略有上升。图 9：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈上月）资料来源：wind，山西证券研究所 2.1.1 乘用车销量下行乘用车销量下行，三三月汽车销售压力大月汽车销售压力大 根据中汽协相关数据，1 月乘用车生产 199.51 万辆，环比下降 2.90%，同比下降14.39%；销售202.11万辆，环比下降9.49%，同比下降17.71%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1414 图 10：乘用车月产销情况（万辆，%）图 11：乘用车累计产销情况（万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 根据乘联会对周乘用车销量的统计数据，2019 年 1 月第一周下滑较大，随后第二周、第三周销售较为平稳，第四周第五周由于临近春节，销量较低。图 12：乘用车周销售情况 数据来源：乘联会，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1515 表 3：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）排排 名名 轿车轿车 SUV MPV 品牌 销量 品牌 销量 品牌 销量 1 朗逸 5.95 哈弗 H6 4.50 五菱宏光 3.82 2 轩逸 4.50 博越 2.75 宝骏 730 1.41 3 卡罗拉 3.77 宝骏 510 2.09 宝骏 360 1.08 4 英朗 3.46 CS35 1.96 别克 GL8 0.84 5 捷达 3.11 RAV4 1.79 菱智 0.65 6 桑塔纳 2.88 本田 CRV 1.71 宋 MAX 0.50 7 科沃兹 2.83 逍客 1.66 别克 GL6 0.40 8 雷凌 2.67 CS75 1.65 传褀 GM6 0.39 9 宝来 2.48 奇骏 1.63 奥德赛 0.30 10 思域 2.44 帝豪 GS 1.55 瑞风 M3 0.29 合计合计 34.08 21.29 9.69 所占比重所占比重 34.56 24.22 74.76 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2.1.2 全车型同比增速下滑全车型同比增速下滑 根据中汽协相关数据根据中汽协相关数据，1 月，月，乘用车主要品种销量均不佳，乘用车主要品种销量均不佳，与上月相与上月相比，基本型乘用车（轿车）销量降幅略低，其他三大类乘用车品种均比，基本型乘用车（轿车）销量降幅略低，其他三大类乘用车品种均呈较快下降，交叉型乘用车降幅更为明显呈较快下降，交叉型乘用车降幅更为明显；与上年同期相比，四大类乘用车品种销量均呈两位数快速下降，多功能乘用车（MPV）和交叉型乘用车降幅居前。1 月，基本型乘用车（轿车）销售 98.62 万辆，环比下降 4.11%，同比下降 14.89%；运动型多用途乘用车（SUV）销售 87.89 万辆，环比下降 10.47%，同比下降 18.86%；多功能乘用车（MPV）销售 12.96 万辆，环比下降 26.45%，同比下降 27.44%；交叉型乘用车销售 2.64 万辆，环比下降 43.54%，同比下降 25.99%。预计预计 2019 年年 3 月，月，交叉型乘用交叉型乘用车、车、MPV 与与 SUV 的降幅居前，轿车销量降幅较少。的降幅居前，轿车销量降幅较少。从乘用车细分市场看：根据乘联会相关数据，1 月，A00 级轿车实现单月同比增长，增长幅度高达 172%。其余同比均有所下降。由于 A00 级去年同期销量较低，预计 2019 年 3 月 A00 级销售仍可保持较高增幅。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1616 表 4：乘用车细分市场销售情况 轿车轿车 A00 级 A0 级 A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）2.19 8.84 65.22 18.46 5.66 同比增速（同比增速（%）172.23 -27.80 -10.82 -21.07 -16.65 SUV A0 级 A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）19.22 49.38 18.84 1.50 同比增速（同比增速（%）-25.14 -18.56 -4.49 -29.97 MPV A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）7.48 4.91 0.20 同比增速（同比增速（%）-33.45 -16.35 -30.90 数据来源：wind，乘联会，山西证券研究所 从份额看：SUV 车型在 2019 年 1 月的销售份额为 43.46%，轿车在 2019年 1 月的销售份额为 48.80%，整体份额与去年同期接近。轿车和 SUV作为乘用车主流销售车型，累计份额仍然超过 90%。随着轿车换代周随着轿车换代周期的到来，期的到来，SUV 换车周期未到，预计轿车销售份额将进一步扩大。换车周期未到，预计轿车销售份额将进一步扩大。图 13：乘用车销售份额分布情况 数据来源：wind，山西证券研究所 2.1.3 自主品牌份额回升自主品牌份额回升 据中国汽车工业协会统计分析，2019 年 1 月，中国品牌乘用车共销售83.18 万辆，环比下降 15.09%，同比下降 22.17%，占乘用车销售总量的 41.15%，占有率比上月下降 2.71 个百分点，比上年同期下降 2.36 个 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1717 百分点。德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 46.06 万辆、42.98万辆、20.48 万辆、6.22 万辆和 1.56 万辆，分别占乘用车销售总量的22.79%、21.27%、10.13%、3.08%和 0.77%。与上月相比，德系、日系和美系品牌销量呈小幅增长，法系略有下降，韩系下降较明显；与上年同期相比，德系品牌销量微增，其他外国品牌均呈较快下降。我们分析，由于经济下行，日系、德系车处于换代周期，同时由于保值率较高，所以消费者偏向于购置日系、德系汽车，使得自主品牌销售压力较大。图 14：分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈为上月）数据来源：中国汽车工业信息网，山西证券研究所 表 5：分国别乘用车销量数据 月销量（万辆）月销量（万辆）环比增速（环比增速（%）同比增速（同比增速（%）月销售份额（月销售份额（%）自主品牌自主品牌 83.18 -15.09 -22.17 41.16 日系品牌日系品牌 42.98 3.57 2.21 21.27 德系品牌德系品牌 46.06 4.33 -16.38 22.79 美系品牌美系品牌 20.48 2.35 -22.80 10.13 韩系品牌韩系品牌 6.22 -61.15 -31.04 3.08 法系品牌法系品牌 1.56 -1.89 -63.29 0.77 其他品牌其他品牌 1.63 -22.01 -10.44 0.81 数据来源：中国汽车工业信息网，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1818 2.2 商用车商用车产销增速产销增速略有好转略有好转 2019 年 1 月。商用车生产 37.01 万辆，环比下降 13.44%，同比增长3.18%；销售 34.62 万辆，环比下降 19.18%，同比下降 2.18%。图 15：商用车产销情况（单位：万辆，%）图 16：商用车累计产销情况（单位：万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2019 年 1 月商用车销量单月销量排名前十的商用车企业销量与 2019年 12 月相比变化不一，其中一汽、江淮增速较高，江铃控股下降较快。单月销量排名前十的商用车企业合计销量25.70万辆，环比下降11.71%，合计销量份额为 74.24%，较 2018 年 12 月上升 9.24 个百分点。表 6：商用车前十家生产企业销量排名（单位：万辆）排名排名企业名称企业名称1月销量月销量12月销量月销量环比增速（环比增速（%）1中国一汽4.061.57158.602东风公司3.785.17-26.893北汽福田3.615.22-30.844江淮股份3.171.49112.755上汽通用五菱3.064.36-29.826中国重汽2.673-11.007长安汽车1.561.88-17.028陕汽集团1.421.72-17.449江铃控股1.233.35-63.2810长城汽车1.151.34-14.1825.729.11-11.7174.2467.969.24单月销量排名前十的商用车企业单月销量排名前十的商用车企业排名前十销量合计排名前十销量占比（%）注：以上数据按照汽车子公司口径统计 数据来源：中汽协，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1919 2.2.1 货车货车 1 月份，货车产销 33.69 万辆和 31.33 万辆，环比下降 9.97%和 13.82%，产量同比增长 4.66%，销量下降 1.67%。图 17：货车产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 货车细分车型来看，中型货车货车细分车型来看，中型货车销量同比下降较快，微型销量同比下降较快，微型货车同比货车同比销量销量增幅较大增幅较大。1 月份，重型货车产销 10.49 万辆和 9.87 万辆，环比增长 6.42%和19.57%，产量同比增长 3.99%，销量下降 9.94%。中型货车产销 1.52 万辆和 1.14 万辆，产量环比增长 3.46%，销量下降19.88%，同比下降 26.71%和 27.79%。轻型货车产销 15.73 万辆和 15.23 万辆，环比下降 20.06%和 22.85%，同比增长 1.78%和 3.09%。微型货车产销 5.95 万辆和 5.08 万辆，环比下降 7.25%和 26.60%，同比增长 30.11%和 11.88%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2020 图 18：货车分车型销售份额 数据来源：中汽协，山西证券研究所 图 19：货车累计产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 货车销量逐渐稳定，预计 2019 年 3 月，货车产销接近 2018 年 3 月销量。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2121 表 7：货车细分车型产量情况（单位：万辆，%）车型 月产量 单月环比增速 单月同比增速 重重型货车型货车 10.49 6.42 3.99 中中型货车型货车 1.52 3.46-26.71 轻轻型货车型货车 15.73-20.06 1.78 微微型货车型货车 5.95-7.25 30.11 数据来源：中汽协，山西证券研究所 表 8：细分车型销量情况（单位：万辆，%）车型 月销量 单月环比增速 单月同比增速 重重型货车型货车 9.87 19.57-9.94 中中型货车型货车 1.14-19.88-27.79 轻轻型货车型货车 15.23-22.85 3.09 微微型货车型货车 5.08-26.6 11.88 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2.2.2 客车客车 2019 年 1 月，客车产销 3.32 万辆和 3.29 万辆，环比下降 37.82%和49.28%，同比下降 9.78%和 6.74%。分车型看，大型客车大型客车、中型客车同比增长，轻型客车同比下降。、中型客车同比增长，轻型客车同比下降。大型客车产销 0.64 万辆和 0.62 万辆，环比下降 41.62%和 49.73%，同比增长 15.16%和 32.72%。中型客车产销 0.52 万辆和 0.51 万辆，环比下降 50.66%和 59.80%，同比增长 11.12%和 26.71%。轻型客车产销 2.17 万辆和 2.16 万辆，环比下降 32.31%和 45.76%，同比下降 18.62%和 18.75%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2222 图 20：客车产销情况（单位：辆，%）图 21：客车分车型销售份额 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：中汽协，山西证券研究所 图 22：客车累计产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 2019 年 3 月，客车市场或将有所回暖，中大型客车销量上升，客车整体销量持平于 2018 年同期。表 9：客车分车型产量数据（单位：万辆，%）车型车型 月产量月产量 单月环比增速单月环比增速 单月同比增速单月同比增速 大型客车大型客车 0.64 -46.62 15.16 中型客车中型客车 0.52 -50.66 11.12 轻型客车轻型客车 2.17 -32.31 -18.62 数据来源：中汽协，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2323 表 10：分车型销量数据（单位：万辆，%）车型车型 月销量月销量 单月环比增速单月环比增速 单月同比增速单月同比增速 大型客车大型客车 0.62 -49.73 32.72 中型客车中型客车 0.51 -59.80 26.71 轻型客车轻型客车 2.16 -45.76 -18.75 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2.3 新能源汽车新能源汽车产销表现亮眼产销表现亮眼 新能源汽车 1 月销量迎来开门红，1 月产销分别完成 9.07 万辆和 9.57万辆，比上年同期分别增长 113%和 138%。1 月，纯电动汽车增速较快。其中纯电动汽车产销分别完成 6.70 万辆和 7.49 万辆，比上年同期分别增长 141.1%和 179.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.37万辆和2.08万辆，比上年同期分别增长59.92%和 54.55%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销均维持高速增长，其中插电式混合动力汽车同比增速略有所回落。图 23：新能源汽车产销数据（万辆，%）图 24：新能源汽车累计产销数据（万辆，%）数据来源：wind，中汽协，山西证券研究所 数据来源：wind，中汽协，山西证券研究所 新能源汽车分车型产销情况看，新能源乘用车产销分别完成 8.2 万辆和 8.5 万辆，比上年同期分别增长 115.9%和 138.3%；新能源商用车产销分别完成0.9万辆和1.1万辆，比上年同期分别增长90.1%和135.1%。2019 年 3 月，新的补贴政策出来之前，新能源汽车仍将保持较高同比 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2424 增速。表 11：新能源汽车产销情况（万辆，%）产量 月产量 月产量环比增速 月产量同比增速 累计产量 累计产量同比增速 新能源汽车新能源汽车 9.07 -57.63 123.66 9.07 123.66 纯电动汽车纯电动汽车 6.70 -62.14 141.12 6.70 141.12 插电式混合动力汽车插电式混合动力汽车 2.37 -34.00 85.27 2.37 85.27 销量 月销量 月销量环比增速 月销量同比增速 累计销量 累计销量同比增速 新能源汽车新能源汽车 9.57 -57.47 148.75 9.57 148.75 纯电动汽车纯电动汽车 7.49 -60.96 179.79 7.49 179.79 插电式混合动力汽车插电式混合动力汽车 2.08 -35.04 77.43 2.08 77.43 数据来源：中汽协，山西证券研究